一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

日本央行維持利率在-0.1%及10年期國債收益率目標0%附近不變，均符合市場預期。日本央行擴大刺激措施，加強對企業(yè)信貸支持，擴大企業(yè)債券和票據(jù)購買規(guī)模，進一步購買國庫券和國債，并且允許無限量購買國債。

2）國內(nèi)新聞

國家領(lǐng)導人主持召開中央深改委會議強調(diào)，發(fā)展環(huán)境越是嚴峻復雜，越要堅定不移深化改革，健全各方面制度，完善治理體系，促進制度建設(shè)和治理效能更好轉(zhuǎn)化融合，善于運用制度優(yōu)勢應對風險挑戰(zhàn)沖擊。

中央深改委會議審議通過《關(guān)于健全公共衛(wèi)生應急物資保障體系的實施方案》、《關(guān)于推進醫(yī)療保障基金監(jiān)管制度體系改革的指導意見》，《全國重要生態(tài)系統(tǒng)保護和修復重大工程總體規(guī)劃（2021-2035年）》、《黨的十九屆四中全會重要改革舉措實施規(guī)劃（2020-2021年）》。

統(tǒng)計局：1-3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額7814.5億元，同比下降36.7%；在41個工業(yè)大類行業(yè)中，39個行業(yè)利潤總額同比減少；雖然3月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤狀況有所改善，但工業(yè)企業(yè)利潤降幅仍然較大，盈利形勢仍不容樂觀。

3）行業(yè)新聞

部分外資行也被要求進行原油套保和投資業(yè)務自查并提交報告，目前針對個人投資者的掛鉤大宗商品的衍生品正在陸續(xù)暫停的過程中?！凹堻S金”產(chǎn)品尚未被列入暫停行列，但銀行也在準備退出機制。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股走高，A股分化，權(quán)重股走高，北向資金流入39.38億元，4月24日融資余額達10388.36億元，較上一交易日減少65.21億元。當前資本市場情緒有所緩和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明確拐點前短期市場會出現(xiàn)反復。隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的逐漸公布，肺炎疫情對實體經(jīng)濟的影響逐漸顯現(xiàn)。當前2019年年報和2020年一季度業(yè)績在逐漸公布中，從已公布的數(shù)據(jù)看業(yè)績向好的企業(yè)占比依然較低。我們認為一季度經(jīng)濟基本上已反應在市場預期當中，目前主要是二季度影響幾何尚不確定。當前看多頭依然有躁動，操作上短期建議先觀望，等待選擇方向。

【國債】

國債：國債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高，10年期國債期貨價格下跌。周末財政部公布的國債發(fā)行規(guī)模再創(chuàng)單次新高，且第三批1萬億元地方政府專項債發(fā)行將開始，10年期國債期貨價格下跌，不過資金面保持寬松，2、5年期國債期貨價格小幅上漲，10年期國債收益率上行1bp至2.53%。當前海外疫情仍在繼續(xù)擴散，日新增確診病例創(chuàng)新高，對世界經(jīng)濟和國際貿(mào)易投資帶來巨大沖擊，海外經(jīng)濟停擺對國內(nèi)出口的影響將逐步顯現(xiàn)，消費需求恢復較慢，CPI繼續(xù)回落，PPI通縮程度加劇，經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力；中央政治局會議要求以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，積極的財政政策要更加積極有為，貨幣政策要更加靈活適度，運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，央行貨幣政策仍有進一步寬松預期，繼續(xù)推動市場整體利率下行。綜合預計積極財政對債市擾動有限，國債收益率仍有下行空間，目標位在2002年低點2.3%附近，國債期貨價格將繼續(xù)上行，操作上建議以做多為主。

2）能化

【原油】

原油：盡管全球產(chǎn)油國將自愿限產(chǎn)或者被迫限產(chǎn)，然而交易商擔心庫存爆滿，近期原油期貨持倉者提前轉(zhuǎn)倉，以避免5月期貨轉(zhuǎn)為負價格的悲劇重演，紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕油2020年6月期貨暴跌近25%，布倫特原油期貨下跌7.3%。周一美國石油基金會（USO）稱，將在特定的幾個月減少石油期貨持倉。目前其持有大約30%的7月期貨合約。截至上周五，該基金會持有近1.4萬份紐約商品交易所6月合約，約占6月合約目前未平倉頭寸的4%。在過去幾天里，該基金已出售了6月頭寸的相當大一部分；在周一的聲明中，該公司表示將在周四之前出售剩余的6月合約。WTI原油期貨交貨地庫欣地區(qū)原油庫存已經(jīng)近6000萬桶，儲存容量為7800萬桶，有效容量為90%，也就是說，庫欣地區(qū)原油庫存已經(jīng)超過有效容量的80%。 

【甲醇】

甲醇：下跌3.2%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在78.96%，基本與上周持平。南京誠志二期裝置、神華榆林、陽煤恒通等裝置仍處于停車檢修狀態(tài)，本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷變化不大。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為68.90%，上漲2.72個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為82.96%，上漲1.57個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在108.80萬噸，環(huán)比上周四上漲5.24萬噸，漲幅在5.06%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在33.9萬噸。從4月23日至5月10日中國甲醇進口船貨到港量在76.53萬-77萬噸附近。 

【橡膠】

橡膠：橡膠周一窄幅震蕩，RU09收于9935， NR06收于8100。西雙版納產(chǎn)區(qū)干旱緩解，零星膠水產(chǎn)出。據(jù)悉膠水收購價格暫定為8.2元/公斤。后期割膠啟動，供應將會增加。市場供需層面尚沒有實質(zhì)性改善，疫情影響并未結(jié)束，全球需求擔憂仍在，短期價格預計低位震蕩。

【PTA】

PTA：09合約收于3280（-26）。亞洲PX 444美元/噸CFR中國。PTA原料成本2370元/噸。華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場報盤05貼水80自提，遞盤貼水90自提，參考商談3090-3100自提?，F(xiàn)貨加工費734元/噸。PTA裝置開工率89%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷繼續(xù)局部放量，主要是POY，主要至下午3點附近平均估算在150-160%左右，PTA社會庫存累積至347（+8）萬噸。油價持續(xù)下挫，預計PTA仍將弱勢運行。

【MEG】

MEG：09合約收于3454（+47）。截至4月23日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在52.42%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在36.40%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。裝置開工率持續(xù)下滑，庫存壓力將有所緩解。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約117.4萬噸，環(huán)比上期減少7.9萬噸。3月我國MEG進口量為111.5萬噸，較去年同期上升21.8萬噸左右。當前MEG庫存下降，相對PTA偏強運行。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內(nèi)尿素市場價格清明后總體保持穩(wěn)定，當前下游工業(yè)需求相對穩(wěn)定，剛需采購為主，南方農(nóng)需持續(xù)推進，但到貨量持續(xù)增加，整體市場供大于求，加之市場心態(tài)受國際經(jīng)濟環(huán)境影響，多數(shù)看空，采購積極性下降，企業(yè)新單成交清淡，企業(yè)承壓下調(diào)價格。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：昨日瀝青期貨主力合約下跌0.39%，走勢相對原油較為強勁，主要原因或在于當前煉廠庫存較低，且今年總體需求增加的預期和近期需求的回暖，不過，雖然部分終端項目開始施工，但是總量需求有限，終端施工仍處淡季。供給方面，本周瀝青市場供應繼續(xù)增加，當前瀝青生產(chǎn)利潤處于歷史高位，瀝青與原油價差也處于高位，在生產(chǎn)利潤的驅(qū)動下，后期煉廠有較大動力增加產(chǎn)量。另外，在疫情仍未完全控制的情況下，原油價格短期可能仍會反復，瀝青期貨走勢或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?，投資者需注意相關(guān)風險。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯昨日震蕩為主。原油價格重心下移使得成本支撐再度減弱，而需求疲軟、供應過剩和庫容緊張等問題依然困擾著當前油市。隨著價格反彈苯乙烯一體化裝置毛利潤重新轉(zhuǎn)正，裝置負荷有一定提升。下游需求方面受價格反彈提振生產(chǎn)企業(yè)提負，節(jié)假日前有一定補庫需求。本周到港增加下預計主港庫存上升。近期苯乙烯價格隨原油價格波動，供需面結(jié)構(gòu)有一定改善但矛盾依然存在，重點關(guān)注原油價格變化對于苯乙烯的價格支撐作用以及供需的動態(tài)變化。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋震蕩收跌?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3480（理計）。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產(chǎn)量357.47萬噸，增14.03萬噸，社會庫存降63.71萬噸至1077.99萬噸，鋼廠庫存降26.16萬噸至433.2萬噸。本周產(chǎn)量繼續(xù)回升，表觀消費量高位回落明顯，廠庫降幅不及預期。鋼材產(chǎn)量上升預期繼續(xù)兌現(xiàn)，廢鋼連續(xù)漲價后，短流程即期利潤開始回落，主流鋼廠到貨量也開始縮減，預計廢鋼價格將進入震蕩整理期。我們預計后期螺紋庫存能夠繼續(xù)快速去化，但卷板類及終端鋼鐵相關(guān)制品外貿(mào)需求堪憂，中期邏輯不改。策略建議熱卷2010合約空單持有。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦震蕩小跌。現(xiàn)貨方面，金步巴報695（折盤面），普氏62指數(shù)報83.4。Mysteel 全國45個港口進口鐵礦庫存為11585.36，較上周降50.42；日均疏港量305.69增1.55。分量方面，澳礦6406.80降67.4，巴西礦2772.46降33.3，貿(mào)易礦5578.80降34.52，球團549.93增13.76，精粉643.98降3.36，塊礦2018.81增13.93；在港船舶數(shù)85增4。（單位：萬噸）。本周鐵礦回落震蕩走勢，國內(nèi)需求依然良好，但日本鋼廠減產(chǎn)開始導致幾百萬噸鐵礦轉(zhuǎn)賣至中國，始終存在隱憂。上周發(fā)運量出現(xiàn)比較明顯的回升，長流程鋼廠增產(chǎn)及鋼廠小幅補庫均符合預期且仍有小幅空間，唐山限產(chǎn)的實際影響非常有限。淡水河谷調(diào)降全年產(chǎn)量指引2500-3000萬噸，第一季度已經(jīng)減少340-840萬噸。策略建議2009合約空單持有。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：隔夜金銀小幅走低。利多兌現(xiàn)后繼續(xù)上行動力不足，美聯(lián)儲可能進一步擴大和深化購債項目，擴大貸款范圍。新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)走弱使美元承壓。上周特朗普發(fā)推稱如果伊朗在海上騷擾美國的船只美國海軍將擊落并摧毀其炮艇，一定程度刺激避險買盤。整體上看，由于近期隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面的利多兌現(xiàn)，市場開始計入疫情拐點和復工復產(chǎn)預期市場風險偏好回升，金銀整體呈現(xiàn)寬幅震蕩。中長期由于實際利率的進一步下行和信用的貶值黃金上行趨勢不變，但需注意持續(xù)上漲累積的回調(diào)壓力以及情緒變化。

【銅】

銅：夜盤LME銅價回落。近來不斷有報道稱境外礦山和冶煉廠因疫情而減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，給銅價帶來支撐。但由于今年全球GDP負增長，需求可能下降更多，意味著銅過剩的可能性更大。國內(nèi)期限結(jié)構(gòu)較前期變得平緩。短期銅價可能總體寬幅震蕩，建議關(guān)注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)。

【鋅】

鋅：夜盤LME鋅震蕩整理。近來下游需求恢復，使得國內(nèi)鋅庫存出現(xiàn)下降。近期鍍鋅板庫存較高，如果不能下降，將限制未來鋅需求。因鋅絕對價值較低，礦山惜售，冶煉加工費下降。目前鋅價短期脫離高成本礦山生產(chǎn)成本，在礦山?jīng)]有做出明確減產(chǎn)前，維持中長期供大于求的觀點。建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：昨日鋁價上漲?；久娣矫?，國內(nèi)疫情局面近期有所好轉(zhuǎn)，下游生產(chǎn)企業(yè)已逐步復產(chǎn)，但受疫情影響恢復速度較慢。原料方面，疫情造成了電解鋁上游原料運輸出現(xiàn)緊張，但由于前期鋁價弱勢，氧化鋁也持續(xù)下行，未來可能會持續(xù)反彈。國內(nèi)目前復工持續(xù)推進，需求未來或仍有一定支撐。庫存方面，近期國內(nèi)社會庫存持續(xù)回落，供需再度回歸短缺。建議操作上謹慎偏多。

【鎳】

鎳：昨日鎳價收漲。國內(nèi)方面，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復工，市場短期需求預計逐步好轉(zhuǎn)?；久娣矫?，中期來看今年鎳金屬供應縮減的趨勢不變，價格過低會帶來較好的買入機會。未來建議首先關(guān)注疫情對市場的影響，尤其是境外的資產(chǎn)價格走勢。操作上建議目前市場偏多。

【不銹鋼】

不銹鋼：昨日不銹鋼期價收跌。庫存方面，目前主要消費地不銹鋼庫有所回落，不銹鋼整體依然呈現(xiàn)相對過剩。除此之外，近期境外疫情造成的消費萎縮也很大程度影響了下游的預期，未來不銹鋼價格能否企穩(wěn)需要關(guān)注商品整體走勢以及境外資產(chǎn)價格走勢。操作上建議目前觀望為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。全國售糧進度趕超去年同期，基層余糧不足一成，現(xiàn)貨市場普遍對之后飼料需求有樂觀預期，各地貿(mào)易商囤糧熱情較高，惜售待漲。全國400個定點監(jiān)測縣數(shù)據(jù)，3月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增長2.8%，全國16萬家年出欄500頭以上規(guī)模豬場，新生仔豬同比增長7.3%。短期來看，玉米需求穩(wěn)定但飼用需求依然有所下滑，預計沒有太大趨勢性行情。長期來看，認為玉米價格處于上漲趨勢，可考慮布局09、01合約的長期多單。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨大幅上漲。新一年蘋果處于花期，10月合約的天氣行情已經(jīng)開始，近日受冷空氣影響北方大面積降溫，東北出現(xiàn)大范圍強降雪天氣。蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東本次降溫幅度雖然也比較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預計影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價。在四五月份蘋果對寒冷天氣比較敏感，短期內(nèi)預計蘋果還是會波動較大?？傮w來說認為今年出現(xiàn)18年減產(chǎn)情況的可能性不大，若是在4、5月份蘋果期貨由于天氣題材大幅上漲，那么后續(xù)可能存在做空機會。

【油脂】

油脂：馬來西亞棕櫚油下跌2.27%。原油價格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制（占總消費的25%左右），疫情擴散也將壓制植物油的食用需求（占總消費的75%左右）。中國植物油價格相對國際偏高，近三周市場消息稱中國買入國際菜油和豆油，對未來國內(nèi)價格形成壓制。國內(nèi)豆油周度提貨量環(huán)比逐漸增加，目前提貨量已達到往年同期偏高水平，預計未來難以繼續(xù)增長。本周開始，進口大豆供應量恢復，預計國內(nèi)豆油庫存可能重回升勢。棕櫚油產(chǎn)地月度產(chǎn)量回升，以及植物油消費端均受到抑制，預計中長期油脂價格將震蕩偏弱。

【棉花】

棉花：昨夜美棉花小幅下跌，昨日鄭棉震蕩。當前國內(nèi)棉花市場庫存充足，中國棉花協(xié)會物流分會調(diào)查顯示2月底全國棉花商業(yè)庫存總量497.26萬噸，較上月減少3.93萬噸，較去年同期增加40.74萬噸。受疫情擴散影響，下游紡織企業(yè)訂單不足，大部分降低產(chǎn)能消化庫存為主。當前棉花主產(chǎn)區(qū)新疆播種已全面開啟，部分地區(qū)開始出苗。后期需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化。受近日原油市場波動放大影響，市場波動可能較大。

【白糖】

白糖：上周五外糖下跌3%，外糖價格較最高15.9美分/磅下跌38%。今日鄭糖下跌3.16%。能源價格大幅下跌使得巴西糖產(chǎn)量大幅增加的預期上升，目前預計可能增產(chǎn)600萬噸，產(chǎn)量達到3200萬噸。印度截至4月15日累計產(chǎn)糖2478萬噸，同比降低630萬噸。預計在疫情得到有效控制之前，原糖價格承壓。全國進入收榨尾聲，廣西、廣東、海南已全面收榨，云南目前17家糖廠收榨。本榨季國內(nèi)截至3月產(chǎn)糖981萬噸，銷糖477萬噸，銷糖率49%與去年同期持平。2020年1-3月中國食糖進口40.4萬噸，去年同期33.74萬噸，同比增長19.5%。目前市場供應量充足以及處于傳統(tǒng)淡季，疫情導致消費遲遲不見起色，商家出貨意愿增強。5月份國內(nèi)取消貿(mào)易保護關(guān)稅的概率偏大，因此加工糖廠的采購節(jié)點可能會推遲在5月之后報關(guān)。目前配額外進口巴西食糖成本4400元/噸左右，外糖下跌刺激進口利潤轉(zhuǎn)好，預計鄭糖持續(xù)弱勢。

【豆粕】

豆粕：昨夜美豆和美豆粕小幅下跌，昨日豆粕上漲0.76%。市場傳聞中國增加1000萬噸大豆儲備及200萬噸豆油儲備，本周中國采購美豆50萬噸左右。國內(nèi)開機恢復令基差承壓。由于原油價格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，美國豆粕在壓榨企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西3-4月大豆出口可能創(chuàng)歷史同期新高，對應中國5-7月份大豆進口月均預計950萬噸或更高。目前中國庫存和油廠開工率處于往年同期低位，預計從本周開始，進口大豆供應量恢復國內(nèi)壓榨量回升，屆時國內(nèi)緊張情況將會明顯緩解。國內(nèi)豆粕大幅下跌后，目前盤面進口利潤回落，短期豆粕可能震蕩，中長期買入持有策略可能存在一定機會。