現(xiàn)貨方面：根據(jù)SMM，昨日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水130元/噸~升水170元/噸。滬期銅跳空高開(kāi)一路走高，長(zhǎng)單結(jié)束后持貨商換現(xiàn)意愿加大，市場(chǎng)貨源充裕，早市報(bào)價(jià)尚在升水150~升水170元/噸，成交出現(xiàn)明顯受阻，報(bào)價(jià)松動(dòng)下滑，平水銅因?yàn)樨浽闯湓?，可壓價(jià)至升水130元/噸，好銅跟降至升水150~升水160元/噸，濕法銅跟隨市場(chǎng)調(diào)降，報(bào)價(jià)自早市升水100~110元/噸區(qū)間已可壓價(jià)至升水90元/噸的低位。昨日期銅翻紅漲幅超700元/噸，消費(fèi)量足，市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)上周的集中逢低補(bǔ)貨后，昨日多駐足觀望，下游少量剛需，貿(mào)易商雖有收貨意愿，但報(bào)價(jià)依然難以達(dá)到心儀目標(biāo)價(jià)位，觀望駐足增多。五一節(jié)前若盤(pán)面持續(xù)高位震蕩偏強(qiáng)，現(xiàn)貨升水持續(xù)持堅(jiān)或有難度。

觀點(diǎn)：商務(wù)部印發(fā)關(guān)于統(tǒng)籌推進(jìn)商務(wù)系統(tǒng)消費(fèi)促進(jìn)重點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)。1）促進(jìn)城市消費(fèi)回補(bǔ)升，加快推進(jìn)步行街改造提升、重振街市繁榮；同時(shí)也與短期基建投資擴(kuò)大、穩(wěn)增長(zhǎng)相結(jié)合，有利于通過(guò)短期的公共設(shè)施投入、帶動(dòng)中長(zhǎng)期可持續(xù)地消費(fèi)潛力釋放。2）大力促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)，抓緊落實(shí)延長(zhǎng)新能源車(chē)購(gòu)置補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠、減征二手車(chē)銷(xiāo)售增值稅、支持老舊柴油貨車(chē)淘汰等新政策新措施。3）帶動(dòng)家電家具消費(fèi)，有條件的地區(qū)結(jié)合實(shí)際制定獎(jiǎng)勵(lì)與補(bǔ)貼相結(jié)合的消費(fèi)更新?lián)Q代政策，鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展消費(fèi)電子產(chǎn)品以舊換新，積極促進(jìn)綠色節(jié)能家電、家具消費(fèi)。逆周期加碼刺激消費(fèi)，此外市場(chǎng)對(duì)于二季度銅礦供給的擔(dān)憂(yōu)，支撐銅價(jià)。在宏觀氛圍緩和，金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)重啟的預(yù)期仍偏強(qiáng)，疫情影響逐漸緩解邏輯不變的情況下，銅價(jià)仍有上漲空間。綜合來(lái)看，短期內(nèi)應(yīng)對(duì)銅持中性思維，中期上看，仍需關(guān)注海外疫情拐點(diǎn)以及國(guó)內(nèi)政策落實(shí)的情況。

中線看，原料端，2020年銅礦山增產(chǎn)的項(xiàng)目并不多，銅精礦長(zhǎng)協(xié)TC、進(jìn)口粗銅長(zhǎng)單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應(yīng)相對(duì)于冶煉產(chǎn)能的緊張局勢(shì)仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進(jìn)口同比增幅明顯擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)精煉銅和銅材產(chǎn)量大幅增加，這與下半年電網(wǎng)投資環(huán)比增加和汽車(chē)、空調(diào)等產(chǎn)品的邊際好轉(zhuǎn)有關(guān)，也部分建立在市場(chǎng)對(duì)2020年基建加碼、地產(chǎn)后周期消費(fèi)向好的良好預(yù)期基礎(chǔ)上的。但需關(guān)注國(guó)家電網(wǎng)將2020年電網(wǎng)投資計(jì)劃定在4080億元，預(yù)計(jì)這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網(wǎng)投資的大幅縮減對(duì)銅消費(fèi)將產(chǎn)生直接沖擊。

策略：

1. 單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無(wú)；3. 跨期：暫無(wú)；4. 期權(quán)：暫無(wú)

關(guān)注點(diǎn)：

1. 銅供應(yīng)是否超預(yù)期釋放；2.新型疫情是否持續(xù)發(fā)酵；3.下游復(fù)工及生產(chǎn)節(jié)奏是否持續(xù)放緩；4. 后期逆周期政策是否持續(xù)跟進(jìn)