現(xiàn)貨方面：根據(jù)SMM，昨日上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報升水130元/噸~升水170元/噸。滬期銅跳空高開一路走高，長單結束后持貨商換現(xiàn)意愿加大，市場貨源充裕，早市報價尚在升水150~升水170元/噸，成交出現(xiàn)明顯受阻，報價松動下滑，平水銅因為貨源充裕，可壓價至升水130元/噸，好銅跟降至升水150~升水160元/噸，濕法銅跟隨市場調降，報價自早市升水100~110元/噸區(qū)間已可壓價至升水90元/噸的低位。昨日期銅翻紅漲幅超700元/噸，消費量足，市場在經(jīng)過上周的集中逢低補貨后，昨日多駐足觀望，下游少量剛需，貿易商雖有收貨意愿，但報價依然難以達到心儀目標價位，觀望駐足增多。五一節(jié)前若盤面持續(xù)高位震蕩偏強，現(xiàn)貨升水持續(xù)持堅或有難度。

觀點：商務部印發(fā)關于統(tǒng)籌推進商務系統(tǒng)消費促進重點工作的指導意見。1）促進城市消費回補升，加快推進步行街改造提升、重振街市繁榮；同時也與短期基建投資擴大、穩(wěn)增長相結合，有利于通過短期的公共設施投入、帶動中長期可持續(xù)地消費潛力釋放。2）大力促進汽車消費，抓緊落實延長新能源車購置補貼和稅收優(yōu)惠、減征二手車銷售增值稅、支持老舊柴油貨車淘汰等新政策新措施。3）帶動家電家具消費，有條件的地區(qū)結合實際制定獎勵與補貼相結合的消費更新?lián)Q代政策，鼓勵企業(yè)開展消費電子產(chǎn)品以舊換新，積極促進綠色節(jié)能家電、家具消費。逆周期加碼刺激消費，此外市場對于二季度銅礦供給的擔憂，支撐銅價。在宏觀氛圍緩和，金融市場對經(jīng)濟重啟的預期仍偏強，疫情影響逐漸緩解邏輯不變的情況下，銅價仍有上漲空間。綜合來看，短期內應對銅持中性思維，中期上看，仍需關注海外疫情拐點以及國內政策落實的情況。

中線看，原料端，2020年銅礦山增產(chǎn)的項目并不多，銅精礦長協(xié)TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對于冶煉產(chǎn)能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產(chǎn)量大幅增加，這與下半年電網(wǎng)投資環(huán)比增加和汽車、空調等產(chǎn)品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產(chǎn)后周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網(wǎng)將2020年電網(wǎng)投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網(wǎng)投資的大幅縮減對銅消費將產(chǎn)生直接沖擊。

策略：

1. 單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無

關注點：

1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續(xù)發(fā)酵；3.下游復工及生產(chǎn)節(jié)奏是否持續(xù)放緩；4. 后期逆周期政策是否持續(xù)跟進