宏觀策略 

一季度全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅收窄。1-3月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比下降36.7%，降幅比1—2月份收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)。3月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降34.9%。隨著統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各項(xiàng)決策部署逐步落實(shí)落地，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)不斷加快，工業(yè)產(chǎn)品銷售開(kāi)始回暖，企業(yè)利潤(rùn)呈現(xiàn)一些積極變化。同時(shí)應(yīng)看到，雖然3月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)狀況有所改善，但受市場(chǎng)需求尚未完全恢復(fù)、企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存上升較多、工業(yè)品價(jià)格持續(xù)回落、成本壓力依然較大等多重因素影響，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅仍然較大，盈利形勢(shì)仍不容樂(lè)觀。

1萬(wàn)億再貸款再貼現(xiàn)使用政策明確：以省為單位每季每?jī)|元再貸款至少支持200戶。人民銀行近日發(fā)布《關(guān)于增加再貸款再貼現(xiàn)額度支持中小銀行加大涉農(nóng)、小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)信貸投放的通知》，重點(diǎn)支持地方法人金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)涉農(nóng)、小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的信貸投放，引導(dǎo)降低融資成本。此次新增1萬(wàn)億額度將分配次下達(dá)，并與前期存量額度打通使用，統(tǒng)一管理?！锻ㄖ访鞔_，以省為單位，每季度新辦理再貸款中，每?jī)|元支農(nóng)再貸款（含扶貧再貸款）、支小再貸款至少支持200戶經(jīng)營(yíng)主體。

中央深改委會(huì)議：對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的短板弱項(xiàng)和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)要有前瞻性謀劃。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，對(duì)有助于促進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、居民就業(yè)、投資消費(fèi)、中小微企業(yè)發(fā)展、基本民生、脫貧攻堅(jiān)的改革舉措，要集中力量推進(jìn)。對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的短板弱項(xiàng)和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，要有前瞻性謀劃，聚焦公共衛(wèi)生、生物、糧食、能源、金融、網(wǎng)絡(luò)、防災(zāi)備災(zāi)、社會(huì)治理等重點(diǎn)領(lǐng)域，堅(jiān)持統(tǒng)籌發(fā)展和安全，堅(jiān)持預(yù)防預(yù)備和應(yīng)急處突相結(jié)合，抓住時(shí)機(jī)，主動(dòng)作為。對(duì)事關(guān)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的體制機(jī)制問(wèn)題，要抓住完善要素市場(chǎng)化配置、轉(zhuǎn)變政府職能、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求、穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、推進(jìn)城鄉(xiāng)融合發(fā)展、加快科技創(chuàng)新、擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放、促進(jìn)人與自然和諧共生等重要方面，加強(qiáng)系統(tǒng)集成，統(tǒng)籌部署推進(jìn)。

金融期貨

期指：維持謹(jǐn)慎思路

邏輯：昨日市場(chǎng)信號(hào)較為混亂，一方面銀行股出現(xiàn)補(bǔ)漲行情，另一方面跌停家數(shù)罕見(jiàn)超過(guò)了漲停家數(shù)，市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的虧錢效應(yīng)。在預(yù)期暫不明朗的背景下，資金近期主要進(jìn)入防御板塊或者得益于政策的板塊，整體呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。消息面，創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)注冊(cè)制，其中兩點(diǎn)值得關(guān)注，一是漲跌停幅度升至20%，二是創(chuàng)業(yè)板允許虧損企業(yè)上市。注冊(cè)制下，殼資源價(jià)值進(jìn)一步降低，券商股短期獲得提振。但鑒于4月新股連板數(shù)量偏低，調(diào)整漲跌停幅度預(yù)計(jì)對(duì)于市場(chǎng)影響有限。對(duì)于后市，目前維持震蕩的看法，一是市場(chǎng)目前已經(jīng)部分消化了偏暖政策的預(yù)期，二是仍有資金擔(dān)憂美股二次調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，在此背景下，市場(chǎng)難出現(xiàn)趨勢(shì)性行情。操作上，仍建議投資者謹(jǐn)慎參與，以上證綜指2800為止損線。

操作建議：適當(dāng)參與反彈

風(fēng)險(xiǎn)因子：1）海外疫情擴(kuò)散

股指期權(quán)：適當(dāng)布局多波動(dòng)率策略

邏輯：昨日A股整體表現(xiàn)較強(qiáng)，標(biāo)的價(jià)格有所上漲，期權(quán)隱含波動(dòng)率持續(xù)回落，市場(chǎng)成交波瀾不驚。目前各期權(quán)市場(chǎng)平值認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率均已下降到低于15%的水平，相比平值認(rèn)沽波動(dòng)率折價(jià)超過(guò)5%，期權(quán)合成貼水幅度仍較大。在當(dāng)前認(rèn)購(gòu)較便宜的背景下，看多后市的投資者可以更多的以認(rèn)購(gòu)的買權(quán)進(jìn)行，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。期權(quán)賣方在此環(huán)境下建議盡早獲利離場(chǎng)，市場(chǎng)在窄幅區(qū)間震蕩運(yùn)行的時(shí)間已較長(zhǎng)，未來(lái)走勢(shì)進(jìn)一步明朗之后，波動(dòng)率短期走高的概率較大。同時(shí)，五一長(zhǎng)假馬上要到來(lái)，長(zhǎng)假前后市場(chǎng)情緒變動(dòng)相對(duì)會(huì)更劇烈，因此建議投資者可以適當(dāng)布局多波動(dòng)率策略。謹(jǐn)慎的投資者在當(dāng)前市場(chǎng)成交冷清的背景下，可暫時(shí)離場(chǎng)觀望。

操作建議：適當(dāng)布局多波動(dòng)率，謹(jǐn)慎者暫時(shí)離場(chǎng)觀望

風(fēng)險(xiǎn)因子：1）期權(quán)市場(chǎng)熱度持續(xù)萎縮

期債：曲線走平持續(xù)性仍需觀察

邏輯：昨日T、TF、TS2006分別上漲-0.20%、-0.02%和0.01%，曲線有所走平。本周是4月份最后一周，跨月資金需求將增加。昨日DR007上升20BP，就反映跨月資金需求有所增加。不過(guò)，考慮到DR007的實(shí)際資金占用天數(shù)為9天，20BP的上升幅度其實(shí)是較小的。這樣來(lái)看，跨月資金供給較為充裕。此外，昨日DR001、DR014分別下降4、1BP，亦反映當(dāng)前資金面依然寬松。這對(duì)中短期國(guó)債有較強(qiáng)的支撐。據(jù)報(bào)道，第三批1萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債券額度已經(jīng)下達(dá)至部分省市，要求在5月底發(fā)完。進(jìn)入5月份，債券發(fā)行量會(huì)有所增加。這固然會(huì)消耗一定的資金，對(duì)中短債可能有一定的抑制，但考慮到地方債期限偏長(zhǎng)，對(duì)長(zhǎng)債的抑制可能更為顯著。我們建議曲線走陡繼續(xù)持有。期現(xiàn)套利方面，借助于期貨貼水來(lái)博弈基差收斂策略可繼續(xù)持有。趨勢(shì)策略方面，我們?nèi)越ㄗh觀望或逢低做多。

操作建議：曲線做陡持有，基差收續(xù)持有，觀望或逢低做多

風(fēng)險(xiǎn)因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）財(cái)政大力度擴(kuò)張

黑色建材 

鋼材：高位需求邊際走弱，鋼價(jià)寬幅震蕩

邏輯：杭州螺紋3520元/噸。螺紋利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定支撐提產(chǎn)，但部分鋼企有意控制廢鋼添加量，后期長(zhǎng)流程產(chǎn)量增速或有放緩，短流程廢鋼資源暫不構(gòu)成生產(chǎn)制約，隨著華中復(fù)產(chǎn)，電爐產(chǎn)量仍有較大增量空間。當(dāng)前旺季需求延續(xù)，但復(fù)工較早的華東、華南地區(qū)終端補(bǔ)庫(kù)臨近尾聲并迎來(lái)雨季，需求出現(xiàn)邊際走弱跡象。本周螺紋鋼庫(kù)存去化速度明顯放緩，高庫(kù)存壓力將持續(xù)存在。短期高位需求對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格仍有支撐，盤面趨勢(shì)性不明顯，區(qū)間震蕩為主；但終端需求已現(xiàn)邊際走弱，而產(chǎn)量仍有潛力，高庫(kù)存下市場(chǎng)心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，建議遠(yuǎn)月合約仍以反彈拋空對(duì)待。

操作建議：10合約逢高賣出與區(qū)間操作相結(jié)合

風(fēng)險(xiǎn)因素：終端補(bǔ)庫(kù)結(jié)束（下行風(fēng)險(xiǎn)）；經(jīng)濟(jì)政策大幅超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）

鐵礦：鐵礦到港上周回落，盤面價(jià)格維持震蕩

邏輯：目前鐵礦需求端疏港仍然強(qiáng)勢(shì)，鋼廠增產(chǎn)意愿較強(qiáng)，供應(yīng)端淡水河谷前期發(fā)運(yùn)不及預(yù)期，且有消息稱淡水河谷未來(lái)兩個(gè)月將減少卡粉供應(yīng)，短期港口庫(kù)存難以大幅回升，淡水河谷下調(diào)年度目標(biāo)更是提振市場(chǎng)情緒。但疫情對(duì)海外制造業(yè)影響仍在，國(guó)內(nèi)終端需求也不樂(lè)觀，四大礦山發(fā)貨已明顯恢復(fù)，再疊加廢鋼價(jià)格弱勢(shì)使得鐵水成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步降低，后期鐵礦石大概率重回寬松格局。鐵礦近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局不改，伴隨成材庫(kù)存去化速度放緩，遠(yuǎn)月合約后續(xù)預(yù)計(jì)仍呈震蕩偏弱格局。

操作建議：09合約逢高做空

風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)）；鐵水產(chǎn)量保持堅(jiān)挺、政策刺激超預(yù)期（上漲風(fēng)險(xiǎn)）

焦炭：供需兩旺格局持續(xù)，焦炭維持震蕩

邏輯：昨日焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)偏穩(wěn)運(yùn)行，港口準(zhǔn)一價(jià)1690元/噸。近期焦炭產(chǎn)量、鐵水產(chǎn)量均保持增長(zhǎng)，且鐵水增幅大于焦炭產(chǎn)量，焦炭需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，而貿(mào)易投機(jī)需求多以觀望為主。在焦煤價(jià)格下跌后，焦化廠利潤(rùn)已有部分修復(fù)，平均利潤(rùn)在50-100元/噸。由于旺季終端需求仍在延續(xù)，鐵水產(chǎn)量高位平穩(wěn)，對(duì)短期焦炭?jī)r(jià)格予以部分支撐，但遠(yuǎn)期需求有邊際走弱壓力，且焦煤供給相對(duì)寬松，煤價(jià)下跌拖累焦炭中樞下移，遠(yuǎn)月合約仍以反彈拋空思路對(duì)待。

操作建議：逢高拋空與區(qū)間操作相結(jié)合

風(fēng)險(xiǎn)因素：海外疫情好轉(zhuǎn)、終端需求超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；焦煤成本坍塌（下行風(fēng)險(xiǎn)）

焦煤: 供給相對(duì)過(guò)剩，焦煤弱勢(shì)震蕩

邏輯：昨日國(guó)內(nèi)焦煤現(xiàn)貨弱穩(wěn)運(yùn)行，當(dāng)前國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量較高，煤礦庫(kù)存仍在累積。進(jìn)口方面，近期蒙煤日通關(guān)量提高，國(guó)外高爐停產(chǎn)數(shù)量增多，國(guó)際焦煤需求走弱，海運(yùn)煤價(jià)格大幅下跌，后期仍面臨下行壓力。雖然國(guó)內(nèi)焦化廠、鋼廠提產(chǎn)，焦煤實(shí)際需求穩(wěn)定，但下游維持按需采購(gòu)，采購(gòu)意愿并不高。整體來(lái)看，焦煤供給轉(zhuǎn)入寬松，進(jìn)口煤價(jià)拖累國(guó)內(nèi)煤價(jià)下行，建議遠(yuǎn)月合約仍以反彈拋空思路對(duì)待。

操作建議：逢高拋空與區(qū)間操作相結(jié)合

風(fēng)險(xiǎn)因素：海外疫情好轉(zhuǎn)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；進(jìn)口政策放松（下行風(fēng)險(xiǎn)）

動(dòng)力煤：現(xiàn)貨連續(xù)下跌，紅色區(qū)間將至

邏輯：主產(chǎn)地生產(chǎn)平穩(wěn)，供應(yīng)持續(xù)增加，且由于下游采取淡季去庫(kù)存措施，供需寬松下北港庫(kù)存連續(xù)刷新歷史高位，達(dá)到近年來(lái)最高水平，寬松態(tài)勢(shì)持續(xù)。而由于近期煤價(jià)下行觸及政策風(fēng)險(xiǎn)，政策干預(yù)預(yù)期增強(qiáng)，市場(chǎng)悲觀情緒得以緩解，價(jià)格下行幅度有所收窄，但由于煤炭市場(chǎng)供需寬松格局持續(xù)，疊加海外能源市場(chǎng)弱勢(shì)影響，預(yù)計(jì)中短期內(nèi)市場(chǎng)難有較為良好的反應(yīng)，仍以震蕩尋底為主。

操作建議：區(qū)間操作與逢高做空結(jié)合

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策收緊，需求超預(yù)期回歸（上行風(fēng)險(xiǎn)）

能源

原油：美油近月遭拋售，油企生存預(yù)危機(jī)

邏輯：昨日油價(jià)延續(xù)下行。上周被動(dòng)指數(shù)基金展期過(guò)程遭遇負(fù)油價(jià)導(dǎo)致大幅受損后，本周美國(guó)最大原油ETF改變持倉(cāng)策略，拋售在主力合約WTI2006上的全部持倉(cāng)并展期至遠(yuǎn)月。導(dǎo)致WTI近次月差繼續(xù)大幅走弱。近月油價(jià)延續(xù)下行，全球原油大幅累庫(kù)，美國(guó)油企面臨生存困境。鉆井平臺(tái)數(shù)大幅減少，煉廠紛紛降低開(kāi)工，后期壓力或?qū)⒗^續(xù)增加大。油價(jià)方面，疫情徹底消退和需求復(fù)蘇之前，持續(xù)上行壓力較大。當(dāng)?shù)陀蛢r(jià)清退高成本產(chǎn)能，待疫情徹底消退需求復(fù)蘇后， 油價(jià)可能進(jìn)入回升通道。

策略建議：中期反彈拋空，長(zhǎng)期低位買入

風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情發(fā)展超出預(yù)期，金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

瀝青：供需支撐瀝青期價(jià)相對(duì)原油走強(qiáng)

邏輯：當(dāng)日原油大跌，瀝青期價(jià)相對(duì)原油走強(qiáng)，需要警惕高利潤(rùn)對(duì)開(kāi)工的實(shí)際拉動(dòng)，渣油或?qū)⒊掷m(xù)分流瀝青供應(yīng)，原料斷供的擾動(dòng)仍在，五月馬瑞原油到港較少或能幫助評(píng)估馬瑞原油對(duì)國(guó)內(nèi)瀝青的真實(shí)影響。煉廠庫(kù)存持續(xù)去化，社會(huì)庫(kù)存增速放緩證實(shí)終端需求好轉(zhuǎn)，煉廠開(kāi)工未恢復(fù)至正常水平前，瀝青供需壓力不大。

操作策略：月差正套

風(fēng)險(xiǎn)因素：下行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅下跌

燃料油：原油大跌驅(qū)動(dòng)主力期價(jià)大跌，內(nèi)外盤價(jià)差仍在高位

邏輯：日內(nèi)原油大跌帶動(dòng)燃油主力2009合約大幅下跌，2005合約因個(gè)人最后持倉(cāng)日減倉(cāng)收于跌停。原油減產(chǎn)、各地?zé)拸S開(kāi)工下降以及運(yùn)費(fèi)高位等因素導(dǎo)致亞太380供應(yīng)下降將決定裂解價(jià)差下行空間也有限；需求端BDI企穩(wěn)反彈，成品油船運(yùn)費(fèi)飆升有望帶動(dòng)船燃貼水企穩(wěn)反彈。2009合約多空分歧較大，內(nèi)外盤價(jià)差受運(yùn)費(fèi)大漲預(yù)期得到支撐，空頭需要考慮的是目前Fu持倉(cāng)量過(guò)大，多頭需要考慮的是倉(cāng)單終端消耗可能相對(duì)緩慢，且原油價(jià)格低位燃料油加工經(jīng)濟(jì)性不足，倉(cāng)單的經(jīng)濟(jì)性或只能通過(guò)拋在遠(yuǎn)月來(lái)實(shí)現(xiàn)。

操作策略：空Fu2101-SC2101

風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅下跌

LPG：5月CP預(yù)期價(jià)格大漲，LPG期價(jià)震蕩偏強(qiáng)

邏輯：LPG合約今日大漲，最終收盤逼近漲停。市場(chǎng)對(duì)于11月預(yù)期邏輯持續(xù)向好。5月CP預(yù)計(jì)將漲80美元/噸左右，消息面給予的支撐比較充足。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)當(dāng)前交投氛圍樂(lè)觀，臨近五一勞動(dòng)節(jié)長(zhǎng)假，廠庫(kù)有排庫(kù)需求，下游客戶前期庫(kù)存已消化至低位，當(dāng)前接貨積極，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，主力煉廠庫(kù)存量近日小幅下跌，在供需面也對(duì)LPG期貨遠(yuǎn)月合約形成一定的支撐。

操作策略：謹(jǐn)慎偏多

風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格大幅下跌；5月CP價(jià)格低于市場(chǎng)預(yù)期

化工 

甲醇：原油大幅回調(diào)疊加供需壓力，甲醇或再次試探底部

邏輯：昨日主力MA09合約延續(xù)偏弱走勢(shì)，盤中最低跌至1655元/噸，短期壓力首先是對(duì)周日現(xiàn)貨價(jià)格回落的補(bǔ)跌，其次是對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)回升后供需壓力有所積累的反映，且考慮到夜盤原油再次回落，美原油再次大跌，甲醇短期仍有回調(diào)到1600附近的可能性。不過(guò)09合約跌至1600以下的話，成本支撐邏輯可能再次出現(xiàn)，我們認(rèn)為下行空間或受限。不過(guò)甲醇弱勢(shì)供需面未有變化，預(yù)計(jì)進(jìn)口量或持續(xù)回升到100萬(wàn)噸以上，疊加國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)機(jī)率繼續(xù)回升，上周港口和工廠庫(kù)存已出現(xiàn)積累，現(xiàn)貨壓力有所增加，若沒(méi)有出現(xiàn)檢修增加的情況，甲醇下行壓力將持續(xù)存在，因此未來(lái)供需平衡仍需要看到國(guó)內(nèi)工廠檢修再次增多，整體維持謹(jǐn)慎偏弱的觀點(diǎn)。

操作策略：謹(jǐn)慎偏弱，或再次考驗(yàn)1600附近支撐。

風(fēng)險(xiǎn)因素：油價(jià)再次大漲，工廠出現(xiàn)檢修超預(yù)期。

尿素：供需壓力釋放，現(xiàn)貨價(jià)格補(bǔ)跌來(lái)修復(fù)尿素09合約貼水

邏輯：尿素05和09合約分別為1701和1535元/噸，短期有所低位企穩(wěn)，但現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)陰跌，導(dǎo)致5-9正套繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，另外09合約主力凈空持倉(cāng)維持增加，不過(guò)由于09合約較大幅度貼水，疊加1500附近的成本支撐，繼續(xù)下行空間或受限。而從后市供需去看，尿素階段性供需壓力仍在積累的，雖然工廠庫(kù)存繼續(xù)下降，但主要是工廠是走量為主，并未給現(xiàn)貨帶來(lái)支撐，反而是工廠悲觀預(yù)期的釋放，且工廠日產(chǎn)量回升，而預(yù)收持續(xù)下降至低位，復(fù)合肥開(kāi)機(jī)率下降，，不論終端需求還是中間環(huán)節(jié)的需求，都表現(xiàn)偏弱。整體供應(yīng)維持高位，而需求邊際下降，供需壓力增加是大概率事件，驅(qū)動(dòng)向下為主，不過(guò)考慮到09貼水依然較大，且已跌入成本支撐區(qū)域，下行空間或有限，因此09合約大概率低位震蕩為主，而現(xiàn)貨價(jià)格可能延續(xù)弱勢(shì)。

操作策略：短期反彈拋空對(duì)待，中期繼續(xù)關(guān)注1500附近支撐。

風(fēng)險(xiǎn)因素：工業(yè)需求超預(yù)期恢復(fù)，工廠檢修力度超預(yù)期。

LLDPE：強(qiáng)勢(shì)難以持續(xù)，再回落是大概率事件

邏輯：L期價(jià)反彈，可能是多頭在利用當(dāng)前現(xiàn)貨不多的優(yōu)勢(shì)炒作“五一”節(jié)前的備貨，現(xiàn)貨跟進(jìn)并不算積極。對(duì)于后市我們?nèi)猿窒鄬?duì)悲觀的判斷，目前現(xiàn)貨偏緊是前期進(jìn)口不多的結(jié)果，后續(xù)這一基本面即將根本逆轉(zhuǎn)，進(jìn)口成交已顯著增多，5-8月就將集中到港，而需求方面在經(jīng)歷3-4月的補(bǔ)春節(jié)訂單與旺季后也難覓亮點(diǎn)，因此供需轉(zhuǎn)入過(guò)?；蚴谴髣?shì)所趨。

操作策略：L09空單介入。

上行風(fēng)險(xiǎn)：海外疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)、美國(guó)大面積復(fù)工。

下行風(fēng)險(xiǎn)：海外復(fù)工預(yù)期落空、原油價(jià)格回落。

PP：拉絲排產(chǎn)已在回升，供需偏緊將趨于緩和

邏輯：PP再度走強(qiáng)，仍是當(dāng)前拉絲標(biāo)品不寬松的體現(xiàn)，前期持續(xù)大比例排產(chǎn)纖維導(dǎo)致拉絲的供應(yīng)是相對(duì)不足的。不過(guò)展望后市的話，我們?nèi)猿窒鄬?duì)謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，從平衡表看5月后的供需將明顯較4月寬松，在前期超額排產(chǎn)后，后續(xù)纖維對(duì)拉絲的擠出也會(huì)減弱，上周末至今拉絲的排產(chǎn)比例已在逐漸提升，因此供需偏緊的矛盾趨于緩和應(yīng)是主要趨勢(shì)，至于能否轉(zhuǎn)向過(guò)剩還要看疫情與口罩產(chǎn)品的后續(xù)發(fā)展情況。

操作策略：觀望

上行風(fēng)險(xiǎn)：海外疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)、美國(guó)大面積復(fù)工。

下行風(fēng)險(xiǎn)：海外復(fù)工預(yù)期落空、原油價(jià)格回落。

苯乙烯：基本面改善或?qū)⒎啪?，從而令過(guò)剩矛盾再度凸顯

邏輯：EB日內(nèi)一度沖高，可能是受到港口繼續(xù)去庫(kù)的利多影響。不過(guò)展望后市，我們依然維持謹(jǐn)慎偏空的觀點(diǎn)，4月去庫(kù)是檢修集中與終端補(bǔ)庫(kù)的結(jié)果，目前供應(yīng)已陸續(xù)恢復(fù)，日產(chǎn)量已創(chuàng)歷史新高，并仍有進(jìn)一步抬升的趨勢(shì)， 同時(shí)需求可能也難以延續(xù)前期強(qiáng)勢(shì)，一方面終端在回補(bǔ)春節(jié)期間積累的訂單后新訂單并不算多，另一方面因原油價(jià)格較低而對(duì)EPS、PS、ABS等產(chǎn)品進(jìn)行投機(jī)囤貨的需求也難以進(jìn)一步擴(kuò)張，下游利潤(rùn)已現(xiàn)疲態(tài)，鑒于隔夜原油再度大跌，我們認(rèn)為EB重回弱勢(shì)是大概率事件。

操作策略：EB 09短線試空

上行風(fēng)險(xiǎn)：海外疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)、美國(guó)大面積復(fù)工

下行風(fēng)險(xiǎn)：海外復(fù)工預(yù)期落空、原油價(jià)格回落

乙二醇：上行動(dòng)力不足，短期低位震蕩

邏輯：國(guó)內(nèi)供給有提升的預(yù)期，一方面，月底MEG到港量較本月中旬有所增加；另一方面，國(guó)內(nèi)檢修裝置的恢復(fù)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)供應(yīng)水平提升，具體來(lái)看，當(dāng)前以及未來(lái)一段時(shí)間共有6套裝置處在恢復(fù)以及計(jì)劃恢復(fù)過(guò)程，預(yù)計(jì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)裝置負(fù)荷由低點(diǎn)回升近12個(gè)百分點(diǎn)左右。

操作策略：?jiǎn)芜叿矫?，在?guó)內(nèi)MEG供給提升的預(yù)期下，對(duì)MEG價(jià)格持低位區(qū)間震蕩的觀點(diǎn)；價(jià)差方面，看好9月與1月合約價(jià)差繼續(xù)走低機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格上漲。

PTA：短期價(jià)格低位震蕩

邏輯：PTA供需端維持弱勢(shì)的觀點(diǎn)。一方面，PTA社會(huì)庫(kù)存規(guī)模持續(xù)上升，短期未見(jiàn)明顯收縮；另一方面，未來(lái)一段時(shí)間PTA社會(huì)庫(kù)存仍存在較強(qiáng)的累積預(yù)期，其中，供給強(qiáng)需求弱勢(shì)主要的推動(dòng)力，具體來(lái)講，PTA負(fù)荷繼續(xù)上升并處在較高水平，而同期聚酯負(fù)荷小幅下滑且在假期前后仍存在下降的預(yù)期。

操作策略：現(xiàn)貨端過(guò)剩壓力繼續(xù)在累積，對(duì)現(xiàn)貨及期貨價(jià)格形成壓力；單邊方面，建議短期觀望，并逢高空頭配置；價(jià)差方面，看好9月與1月合約價(jià)差繼續(xù)走低機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格上漲、PTA供給沖擊。

橡膠：美油再度跳水，橡膠維持區(qū)間震蕩

邏輯：昨夜美國(guó)原油再度大幅下跌，又將引動(dòng)今日橡膠市場(chǎng)波動(dòng)。國(guó)內(nèi)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，至今未見(jiàn)拐點(diǎn)，目前青島港口庫(kù)存在82萬(wàn)噸左右（卓創(chuàng)數(shù)據(jù)）。庫(kù)存增長(zhǎng)表明現(xiàn)貨供需依舊邊際過(guò)剩。中期看，全球疫情呈現(xiàn)轉(zhuǎn)移，美國(guó)雖然不斷推進(jìn)復(fù)工，但印度等區(qū)域或許存在需求下降風(fēng)險(xiǎn)。因此，橡膠終端需求并沒(méi)有走出陰霾。供應(yīng)由于低價(jià)同樣產(chǎn)生了減少，然而高庫(kù)存對(duì)沖了供應(yīng)的利多、抑制橡膠上漲空間。而低價(jià)帶來(lái)的供應(yīng)縮減預(yù)期以及相對(duì)低價(jià)又會(huì)形成下方支撐。整體看，橡膠維持低位震蕩，RU09合約在9500-10250，NR06合約在7700-8400。操作上，區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

操作：區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

利多因素：供應(yīng)國(guó)受疫情影響供應(yīng)中斷；海外疫情好轉(zhuǎn)、疫苗推出。利空因素：金融風(fēng)險(xiǎn)再度爆發(fā)，疫情導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)崩潰。

紙漿：下游走弱供應(yīng)充足 紙漿偏向震蕩下行

邏輯：紙漿期貨昨日繼續(xù)走弱，拖動(dòng)現(xiàn)貨針葉漿價(jià)格走低。近期市場(chǎng)公布的部分漿廠的一季度供應(yīng)數(shù)據(jù)可以看出，在一季度期間并沒(méi)有出現(xiàn)供應(yīng)的有效減量，全球供應(yīng)減產(chǎn)不足的推論得到證實(shí)。在全球需求受疫情影響下滑，然而供應(yīng)沒(méi)有有效縮減的情況下，紙漿的庫(kù)存消化將是一個(gè)巨大的問(wèn)題。而高庫(kù)存疊加需求的轉(zhuǎn)弱，會(huì)給紙漿現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)比較巨大的走低風(fēng)險(xiǎn)。短期國(guó)內(nèi)的文化紙下跌以及09可能存在的交割壓力則是驅(qū)動(dòng)了盤面價(jià)格下行的主要因素，外商的提價(jià)可能使得當(dāng)期的現(xiàn)貨下跌存在抵抗。因此預(yù)計(jì)紙漿往后將出現(xiàn)震蕩偏弱的格局，如果價(jià)格能出現(xiàn)反彈至升水100左右，可積極配置空頭。

操作：反彈拋空，關(guān)注期貨升水100左右的拋空機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

利多風(fēng)險(xiǎn)：供應(yīng)國(guó)受疫情影響供應(yīng)中斷；需求大幅好轉(zhuǎn)；海外疫情好轉(zhuǎn)、疫苗推出。

有色金屬 

銅觀點(diǎn)：收儲(chǔ)提振，滬銅偏強(qiáng)

邏輯：昨日受云南省計(jì)劃啟動(dòng)商儲(chǔ)的信息刺激，有色板塊表現(xiàn)搶眼，但收儲(chǔ)的落實(shí)仍有諸多問(wèn)題有待解決，滬銅回吐部分漲幅。銅價(jià)在原料供應(yīng)相對(duì)偏緊及國(guó)內(nèi)消費(fèi)的改善背景下，維持相對(duì)偏強(qiáng)勢(shì)頭。但是，后期銅價(jià)的高度取決于消費(fèi)的持續(xù)力度和供應(yīng)端的擾動(dòng)惡化程度，從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)的時(shí)間推演海外復(fù)產(chǎn)的進(jìn)程，預(yù)計(jì)5月會(huì)存在海內(nèi)外消費(fèi)接力空擋期，進(jìn)而令銅價(jià)回升高度構(gòu)成一定壓制。

操作建議：多單注意保護(hù)利潤(rùn)，滾動(dòng)做多；

風(fēng)險(xiǎn)因素：海外疫情變動(dòng)超預(yù)期；銅礦輸出變動(dòng)不及預(yù)期

鋁觀點(diǎn)：內(nèi)外高比價(jià)，抑制滬鋁主力漲幅

邏輯：昨日云南、甘肅計(jì)劃啟動(dòng)收儲(chǔ)，提振有色板塊，鋁亦錄得上漲但漲幅最小，主要源于內(nèi)外比值處于高位，主力合約進(jìn)口盈利虧損縮減，在海外消費(fèi)尚未回歸LME鋁價(jià)持續(xù)低位背景下，主力合約比價(jià)再度走高將會(huì)引發(fā)內(nèi)外正套。國(guó)內(nèi)經(jīng)過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈上游從鋁土礦到氧化鋁讓渡利潤(rùn)，電解鋁行業(yè)虧損依舊修復(fù)至不虧損的狀態(tài)，減產(chǎn)邏輯告一段落。特別需要關(guān)注的是，出口訂單遭到不同程度的減少后，消費(fèi)改善的持續(xù)性需進(jìn)一步觀察。

操作建議：短線交易，嘗試內(nèi)外正套。

風(fēng)險(xiǎn)因素：海外疫情防控出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)；規(guī)模性減產(chǎn)爆發(fā)

鋅觀點(diǎn)：收儲(chǔ)提振，鋅價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)

邏輯：云南和甘肅收儲(chǔ)計(jì)劃下，提振有色板塊表現(xiàn)，鋅市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)回升。對(duì)于鋅基本面我們?nèi)灾?jǐn)慎樂(lè)觀。二季度國(guó)內(nèi)鋅消費(fèi)的回歸預(yù)期較高，鋅受益于國(guó)內(nèi)基建投資的發(fā)力；同時(shí)，社融較寬以及政策邊際改善預(yù)期下，3月房地產(chǎn)投資略超預(yù)期后，二季度將繼續(xù)恢復(fù)。另礦供應(yīng)端收緊趨勢(shì)暫未改變，并將對(duì)國(guó)內(nèi)冶煉形成傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)5-6月國(guó)內(nèi)冶煉檢修有抬升可能。故近期國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存有望持續(xù)去化?？偟膩?lái)看，中期鋅價(jià)修復(fù)反彈趨勢(shì)暫未改變。

操作建議：鋅多單持有；鋅內(nèi)外正套機(jī)會(huì)參與；滬鋅買近月賣遠(yuǎn)月

風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒明顯變動(dòng)，海外疫情變動(dòng)超預(yù)期

鉛觀點(diǎn)：鉛價(jià)受板塊帶動(dòng)，關(guān)注滬鉛上方60日均線的壓力位表現(xiàn)

邏輯：國(guó)內(nèi)電池進(jìn)入淡季，加上電池出口需求受到海外疫情拖累，下游蓄電池開(kāi)工緩慢小幅下調(diào)。同時(shí)，再生鉛開(kāi)工已從低位修復(fù)，目前廢電瓶供應(yīng)限制了開(kāi)工進(jìn)一步抬升的空間。節(jié)前下游原料備庫(kù)增加，帶動(dòng)鉛錠庫(kù)存暫時(shí)處于低位，短期鉛錠低庫(kù)存對(duì)滬鉛期價(jià)的近月端支撐仍在，但國(guó)內(nèi)下游的走弱預(yù)期壓制其價(jià)格表現(xiàn)。昨日有色板塊偏強(qiáng)，對(duì)滬鉛期價(jià)也形成一定帶動(dòng)，暫時(shí)關(guān)注滬鉛上方60日均線的壓力位表現(xiàn)。

操作建議：滬鉛遠(yuǎn)月輕倉(cāng)空單持有

風(fēng)險(xiǎn)因素：海外疫情變動(dòng)超預(yù)期

鎳觀點(diǎn)：地方計(jì)劃收儲(chǔ)，滬鎳持續(xù)震蕩

邏輯：收儲(chǔ)計(jì)劃提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)鎳價(jià)上漲，由于當(dāng)下鎳價(jià)價(jià)格并不低，甘肅省收儲(chǔ)計(jì)劃落地情況可能會(huì)有反復(fù)，需要繼續(xù)觀察，5月市場(chǎng)鎳礦會(huì)繼續(xù)緊張，隨著菲律賓主要礦產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)和出口的恢復(fù)，國(guó)內(nèi)6月份鎳礦緊張情況會(huì)有所改善，鎳價(jià)上方有一定壓力；需求方面，不銹鋼企業(yè)減產(chǎn)意愿較弱，需求環(huán)比在增加；國(guó)內(nèi)外需求的差異，進(jìn)口已經(jīng)轉(zhuǎn)向盈利，進(jìn)口窗口已經(jīng)打開(kāi)，關(guān)注正套機(jī)會(huì)；短期來(lái)看，未來(lái)鎳供需皆走高，鎳價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，目前印尼疫情的進(jìn)展以及今后的防控措施是鎳價(jià)走勢(shì)的重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，需著重關(guān)注。中期來(lái)看，印尼、菲律賓疫情控制，供給端擾動(dòng)解除，國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇疊加歐美經(jīng)濟(jì)重啟，鎳呈現(xiàn)供需均走強(qiáng)的格局，鎳價(jià)將會(huì)得到修復(fù)。

操作建議：暫時(shí)短線交易或觀望，關(guān)注內(nèi)外正套機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)因素：印尼防控措施趨嚴(yán)，海外疫情變動(dòng)超預(yù)期

不銹鋼觀點(diǎn)：成本支撐下，不銹鋼價(jià)維持震蕩

邏輯：一方面，雖然南非和菲律賓已經(jīng)解除封鎖，鉻礦和鎳礦出口開(kāi)始恢復(fù)，但不銹鋼原料價(jià)格仍然堅(jiān)挺，期價(jià)已不能覆蓋部分企業(yè)現(xiàn)金成本；另一方面，不銹鋼企業(yè)減產(chǎn)意愿弱，環(huán)比產(chǎn)量還在增加，雖然國(guó)內(nèi)開(kāi)始復(fù)蘇，但不銹鋼下游企業(yè)也面臨去庫(kù)的過(guò)程，再加上出口不暢，供給呈現(xiàn)過(guò)剩局面，并且?guī)齑娓咂螅讳P鋼企業(yè)撐價(jià)能力有限，不銹鋼價(jià)后繼上漲乏力，短期不銹鋼價(jià)在現(xiàn)金成本附近呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。中期來(lái)看，國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇持續(xù)，下游去庫(kù)完成，加上歐美經(jīng)濟(jì)重啟，不銹鋼出口逐步恢復(fù)，需求有望帶動(dòng)價(jià)格逐步修復(fù)。

操作建議：暫時(shí)短線交易或觀望；

風(fēng)險(xiǎn)因素：印尼疫情防控趨嚴(yán)，海外疫情變動(dòng)超預(yù)期

貴金屬：日本央行加碼寬松，貴金屬震蕩整理

邏輯：全球新增死亡病例減緩改善風(fēng)險(xiǎn)偏好，日本央行維持利率不變，但擴(kuò)大寬松政策，允許無(wú)限量購(gòu)買國(guó)債，商品貨幣上漲。但是歐佩克減產(chǎn)力度不足以解決新冠疫情造成的需求銳減，市場(chǎng)信心下滑。總之受到美元避險(xiǎn)需求和流動(dòng)性需求影響，貴金屬短線漲幅恐將受限。

操作建議：觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素：避險(xiǎn)情緒VIX指數(shù)步入20以下

農(nóng)產(chǎn)品 

油脂觀點(diǎn)：棕油季節(jié)性增產(chǎn) 油脂整體承壓

邏輯：供應(yīng)端，馬來(lái)棕油步入增產(chǎn)周期，疫情影響不確定。大豆靜態(tài)供應(yīng)充裕，政府投放儲(chǔ)備保障供應(yīng)，南美豆裝運(yùn)不確定。菜籽供應(yīng)依然受限，菜油供應(yīng)有限。需求端，原油價(jià)格低位，不利于生柴需求；各國(guó)限制行動(dòng)措施，不利于食用油消費(fèi)。國(guó)內(nèi)疫情近尾聲，餐飲業(yè)緩慢恢復(fù)，海外疫情升級(jí)。短期內(nèi)，為控制疫情及減少經(jīng)濟(jì)沖擊，產(chǎn)區(qū)政策多變。綜上所述，油脂處于低價(jià)區(qū)，疫情打亂供需節(jié)奏，油脂或波動(dòng)加劇。關(guān)注政策變化。

操作建議：豆系做空油粕比繼續(xù)持有

風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情、印度馬來(lái)爭(zhēng)端、蝗災(zāi)

蛋白粕觀點(diǎn)：遠(yuǎn)期低價(jià)基差吸引成交，蛋白粕下方存在支撐

邏輯：供應(yīng)端，巴西對(duì)華出口創(chuàng)歷史記錄，如果航運(yùn)正常，未來(lái)幾個(gè)月大豆到港量巨大。同時(shí)中儲(chǔ)糧釋放50萬(wàn)噸大豆，緩解當(dāng)前大豆緊張格局。美國(guó)疫情升級(jí)導(dǎo)致多家肉食加工企業(yè)停工，美豆壓榨料下滑，施壓美豆價(jià)格。而疫情對(duì)巴西港口和美豆新作種植的可能影響被淡化。菜籽進(jìn)口量仍偏低。需求端，國(guó)內(nèi)飼料養(yǎng)殖企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)水平，養(yǎng)殖業(yè)補(bǔ)欄逐步開(kāi)啟。高利潤(rùn)刺激下生豬存欄預(yù)計(jì)全年維持高景氣，禽類存欄高位，刺激蛋白粕需求增加?？傮w上，蛋白粕市場(chǎng)上有壓力，下游支撐，呈震蕩走勢(shì)。

操作建議：期貨：觀望；期權(quán)：做空波動(dòng)率。

風(fēng)險(xiǎn)因素：巴西港口裝運(yùn)不暢，北美大豆播種受阻；下游養(yǎng)殖恢復(fù)超預(yù)期。

白糖觀點(diǎn)：短期無(wú)利好，鄭糖創(chuàng)新低

邏輯：我們認(rèn)為，短期內(nèi)，白糖可能跌到一個(gè)相對(duì)低位，后期或回歸震蕩，一方面，國(guó)際糖價(jià)受疫情及原油影響，有繼續(xù)下跌可能；其次，國(guó)內(nèi)雖然疫情基本消退，但消費(fèi)的恢復(fù)仍需時(shí)日，消費(fèi)將持續(xù)疲軟，現(xiàn)貨難有起色；最后，關(guān)稅政策臨近，降低關(guān)稅為大概率事件，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)者增加。外盤方面，疫情向全球蔓延，原油低位，巴西疫情有加劇態(tài)勢(shì)，原糖短期預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)；巴西方面，新榨季即將開(kāi)啟，各機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)巴西產(chǎn)量，預(yù)計(jì)全球缺口或大幅下降；印度方面，產(chǎn)量下降，出口可能不及預(yù)期，庫(kù)存較大。泰國(guó)提前收榨，產(chǎn)量降至827萬(wàn)噸左右，同比下降630多萬(wàn)噸。

操作建議：觀望。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策變化、走私增加、拋儲(chǔ)

棉花觀點(diǎn)：下游需求乏力 鄭棉延續(xù)震蕩

邏輯：供應(yīng)端，美種植意向報(bào)告預(yù)計(jì)美棉新季種植面積微降；印度新棉收購(gòu)超8成，MSP收購(gòu)進(jìn)度較快；中棉協(xié)調(diào)查顯示新年度植棉面積下滑4%。需求端，USDA持續(xù)調(diào)低全球棉花消費(fèi)量；中國(guó)疫情或接近尾聲，海外疫情逐步進(jìn)入高峰期，紡織服裝內(nèi)需及出口有待觀察；鄭棉倉(cāng)單+預(yù)報(bào)整體趨減，下游紗線價(jià)格趨弱。綜合分析，全球經(jīng)濟(jì)面臨疫情考驗(yàn)，內(nèi)需及外銷訂單憂慮增加，宏觀對(duì)沖與產(chǎn)業(yè)孱弱矛盾，鄭棉或震蕩筑底。關(guān)注政策支持及疫情發(fā)展。

操作建議：期貨多單持有，期權(quán)觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情，棉花調(diào)控政策，中美經(jīng)貿(mào)前景，匯率風(fēng)險(xiǎn)

玉米及其淀粉觀點(diǎn)：產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨繼續(xù)上漲，下游被動(dòng)接受

邏輯：供應(yīng)端，基層售糧接近尾聲，壓力不在，渠道糧繼續(xù)挺價(jià)，現(xiàn)貨持續(xù)反彈，對(duì)補(bǔ)庫(kù)存在一定抑制。需求端，飼料端，豬料降，禽料增，預(yù)計(jì)飼料銷量變化不大，但生豬產(chǎn)能恢復(fù)下，市場(chǎng)對(duì)需求存樂(lè)觀預(yù)期。深加工方面，產(chǎn)能過(guò)剩，利潤(rùn)下滑背景下，開(kāi)機(jī)率預(yù)計(jì)同比下降，季節(jié)性需求下滑對(duì)玉米需求難有驅(qū)動(dòng)。政策方面，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)臨儲(chǔ)拍賣方面，一是底價(jià)問(wèn)題，二是定向拍賣問(wèn)題，市場(chǎng)傳言最為廣的是，底價(jià)延續(xù)去年價(jià)格，定向低價(jià)拍賣深加工1000萬(wàn)噸，若傳言屬實(shí)，則關(guān)注拍賣溢價(jià)情況，若不及預(yù)期，期價(jià)有向下修正空間，再者近期傳進(jìn)口2000萬(wàn)噸玉米增加儲(chǔ)備，首先信息待確認(rèn)，其次即使進(jìn)口大概率不會(huì)供應(yīng)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)對(duì)供應(yīng)端影響有限，但當(dāng)前玉米內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，需關(guān)注對(duì)市場(chǎng)進(jìn)口預(yù)期的影響。綜上，階段供需矛盾不大，余糧偏低，渠道挺價(jià)致階段現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)，但后期仍需需求消化來(lái)兌現(xiàn)，政策面擾動(dòng)較大，關(guān)注政策落地，預(yù)計(jì)期價(jià)高位震蕩。

操作建議：期貨：觀望，期權(quán)：觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素：非瘟疫情利空玉米消費(fèi)，進(jìn)口增加沖擊，利空價(jià)格；種植期天氣炒作，利多價(jià)格。