股指

【市場(chǎng)要聞】

1、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)盛來(lái)運(yùn)接受新華社記者專(zhuān)訪時(shí)表示，新冠肺炎疫情沖擊沒(méi)有傷及根本，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變；面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力和空前的外部沖擊，必須加大政策對(duì)沖力度，增強(qiáng)宏觀政策合力，扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作，擴(kuò)大有效需求，暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

2、央行聯(lián)合銀保監(jiān)會(huì)組織召開(kāi)全國(guó)金融精準(zhǔn)扶貧工作電視電話(huà)會(huì)議，要求落實(shí)好已出臺(tái)的各項(xiàng)支持政策，特別是中小微企業(yè)貸款臨時(shí)性延期還本付息、扶貧小額信貸延長(zhǎng)還款期限等。3、意大利總理孔特公布了5月4日后，意大利進(jìn)入疫情第二階段的各項(xiàng)防控措施。政府決定5月4日起被允許復(fù)工的企業(yè)可以從4月27日起開(kāi)展復(fù)工準(zhǔn)備工作。5月18日以后重新開(kāi)放商業(yè)零售、博物館、展覽活動(dòng)，而酒吧、餐廳、理發(fā)店、美容院等經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所于6月1日開(kāi)放。

4、特朗普正式簽署總額為4840億美元的小企業(yè)援助法案。這是過(guò)去兩個(gè)月來(lái)特朗普政府與國(guó)會(huì)兩黨議員商議達(dá)成的第四項(xiàng)與新冠疫情相關(guān)的支出法案。根據(jù)這項(xiàng)法案，美國(guó)國(guó)會(huì)將向小企業(yè)薪水保護(hù)計(jì)劃增撥超過(guò)3100億美元資金，以幫助受疫情影響的小企業(yè)申請(qǐng)貸款支付員工薪資。

【觀點(diǎn)】

從目前階段來(lái)看，各國(guó)疫情此消彼長(zhǎng)，對(duì)全球需求產(chǎn)生巨大影響，中短期期指仍將維持弱勢(shì)格局。待全球疫情出現(xiàn)明顯緩解之后，同時(shí)疊加國(guó)內(nèi)貨幣及財(cái)政政策支持力度增大，期指有望在二季度末重回升勢(shì)，未來(lái)需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對(duì)國(guó)內(nèi)特別是出口方面帶來(lái)的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3080（10）；螺紋微漲，杭州3520（10），北京3470（0），廣州3750（0）；熱卷微漲，上海3300（0），天津3340（10），樂(lè)從3320（0）；冷軋微漲，上海3690（0），天津3640（20），樂(lè)從3630（0）。

2、利潤(rùn)：上升。20日生產(chǎn)普方坯盈利268，螺紋毛利430，熱卷毛利126，電爐毛利-15。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）10合約177，01合約318；上海熱卷10合約113，01合約211。

4、供給：回升。4.24螺紋357（14），熱卷312（3），五大品種1029（17）。3月世界生鐵產(chǎn)量減3.5%，海外減11%。

5、需求：建材成交量21.5（-2.2）萬(wàn)噸。當(dāng)?shù)貢r(shí)間26日晚，意大利總理孔特公布5月4日后進(jìn)入疫情第二階段的各項(xiàng)防控措施。法國(guó)政府將公布5月11日“解封”后的計(jì)劃。財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于延續(xù)實(shí)施普惠金融有關(guān)稅收優(yōu)惠政策的公告，于2019年12月31日?qǐng)?zhí)行到期的稅收優(yōu)惠政策實(shí)施期限延長(zhǎng)至2023年12月31日。

6、庫(kù)存：下降。4.24螺紋社1078（-64），廠庫(kù)433（-26）；熱卷社庫(kù)348（-21），廠庫(kù)121（-3）；五大品種整體庫(kù)存2829（-156）。

7、總結(jié):上周整體供給回升，表需有所回落，但板材類(lèi)需求增長(zhǎng)，整體庫(kù)存延續(xù)下降?；久婢S持大庫(kù)存大需求格局，但市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)需求證偽及產(chǎn)量回升，行情短期可能以震蕩為主。中期來(lái)看庫(kù)存去化將不斷改善基本面，但需關(guān)注海外市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來(lái)的影響。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠780（0），日照金布巴600（0），日照PB粉655（6），62%普氏83.9(0）；張家港廢鋼2140（-10）。

2、利潤(rùn)：上升。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)24。

3、基差：維持。PB粉05合約118，09合約155；金布巴粉05合約82，09合約120。

4、供給：4.17澳巴發(fā)貨量2328（347），北方六港到貨量946（-209）。

5、需求：4.24，45港日均疏港量306（2），64家鋼廠日耗62.29（-1.82）。

6、庫(kù)存：4.24，45港11585（-50），64家鋼廠進(jìn)口礦1669（-11），可用天數(shù)24（-1），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存224（-16）。

7、總結(jié)：上周鋼廠疏港、產(chǎn)能利用率、日耗延續(xù)回升，港庫(kù)、廠庫(kù)和可用天數(shù)再度低位回落。鐵礦供需維持相對(duì)平衡，未來(lái)將面臨供需雙增。但貼水依然較大，整體行情以跟隨成材為主。同時(shí)鐵礦供給仍有不確定性，持續(xù)關(guān)注海外發(fā)貨傾向變化。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)100元，噸焦炭利潤(rùn)40元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤115美元，折盤(pán)面995元，一線焦煤126.5美元，折盤(pán)面1027，內(nèi)煤價(jià)格1250元；焦化廠焦炭出廠折盤(pán)面1800元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.92%（+0.19%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.6%（+2.12%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存302.85（+9.05）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存558（-12），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1407.34（+3.33）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存74.86（-2.33）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存335（+2.7）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存473.9（-15.26）萬(wàn)噸。

總結(jié)：從估值上，目前焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低，焦煤現(xiàn)貨估值中性。短期來(lái)看，驅(qū)動(dòng)上，目前蒙煤通關(guān)車(chē)輛依然偏少，澳洲焦煤雖然性?xún)r(jià)比較高，但仍受進(jìn)口積極性和通關(guān)的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限；國(guó)內(nèi)煤礦生產(chǎn)正常，但煤礦庫(kù)存持續(xù)累積，現(xiàn)貨價(jià)格仍有壓力。對(duì)于焦炭來(lái)講，目前焦炭庫(kù)存矛盾不突出，庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)。雖然隨著煉焦利潤(rùn)的回升，焦化廠開(kāi)工大幅回升，供需邊際上階段性走差，但短期內(nèi)不具備持續(xù)性，去庫(kù)仍將繼續(xù)，價(jià)格仍有一定的反彈空間。而國(guó)內(nèi)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格有望止跌，但JM2009合約價(jià)格或?qū)⑹艿桨闹藿姑簝r(jià)格拖累，繼續(xù)下行。長(zhǎng)期來(lái)看，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：CECI曹妃甸指數(shù)，5500K價(jià)473（-1），5000K價(jià)401（-），4500K價(jià)360（-2）。澳大利亞5500大卡FOB價(jià)43美元/噸（-1），澳大利亞5500CFR價(jià)50美元/噸（-），印尼5000大卡FOB價(jià)43.5美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)26.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡78元/噸（-2），印尼5000大卡21元/噸（-10）。

期貨：基差擴(kuò)大，7月、9月基差均為-20，主力9月單邊持倉(cāng)20.3萬(wàn)手（-483手），7/9平水。

需求：六大電日耗56.08（-0.98）。

電廠庫(kù)存：六大電1616（-25），可用天數(shù)29（-）。

港口庫(kù)存：北方八港合計(jì)2686.1（-48.5）；24日廣州港220.2（-8.6）；24日長(zhǎng)江口545（周-23）。

北方八港調(diào)度：調(diào)入128.8（+9.9），調(diào)出127.7（-22.7），錨地船74（-9），預(yù)到船84（+8）。

運(yùn)費(fèi)：（1）汽運(yùn)：包府路-京唐港180元/噸（-），包府路-黃驊港170元/噸（-），神木-黃驊港170（-）。（2）沿海：環(huán)渤海七港-廣州港31.2元/噸（+1），環(huán)渤海七港-張家港31.4元/噸（+1.1）。（3）沿江：從上海啟東出發(fā)，至南京10元/噸（-），至銅陵10元/噸（-），至武漢16（-），至枝城26（-）。（4）進(jìn)口：印尼-中國(guó)巴拿馬型4.5美元/噸（-），澳洲東岸至中國(guó)巴拿馬型7.5美元/噸（-1）。

資訊：

1、四月上旬，全國(guó)火電同比增加1.6%，環(huán)比增加1.5%。從3月30日至4月15日第16周，全國(guó)火電量持續(xù)同比正增長(zhǎng)。

2、國(guó)務(wù)院安委會(huì)日前印發(fā)《全國(guó)安全生產(chǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治三年行動(dòng)計(jì)劃》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《行動(dòng)計(jì)劃》），在全國(guó)部署開(kāi)展安全生產(chǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治三年行動(dòng)。專(zhuān)項(xiàng)整治三年行動(dòng)從2020年4月啟動(dòng)至2022年12月結(jié)束，分為動(dòng)員部署、排查整治、集中攻堅(jiān)和鞏固提升四個(gè)階段。

總結(jié)：隨著近期供給端擾動(dòng)因素增加，市場(chǎng)情緒略有好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅收窄。各中轉(zhuǎn)港口庫(kù)存進(jìn)一步去化，水泥耗煤需求強(qiáng)勁，以及5月電廠日耗環(huán)比將有所改善，短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌的情景預(yù)計(jì)將不會(huì)出現(xiàn)，步入紅色區(qū)間后，需密切關(guān)注政策端表現(xiàn)。但長(zhǎng)期來(lái)看，動(dòng)力煤供需壓力仍在，中長(zhǎng)期維持偏空觀點(diǎn)。盤(pán)面基差中性，短期內(nèi)大概率低位區(qū)間震蕩。

原油

紐約商品交易所6月交割的西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨價(jià)格上漲44美分，漲幅2.7%，收于每桶16.94美元。周四，6月WTI期貨飆升近20%。

盡管如此，按照6月WTI原油期貨結(jié)算價(jià)，本周美國(guó)原油仍然下跌了32.3%，為史上最大單周跌幅。

倫敦洲際交易所6月份交割的北海布倫特原油期貨價(jià)格上漲11美分，漲幅0.5%，收于每桶21.44美元。本周布倫特原油累計(jì)下跌23.7%。需求銳減，儲(chǔ)存空間緊張促使本周原油期貨首次跌入負(fù)值。

CFTC數(shù)據(jù)顯示截至4月21日當(dāng)周，投機(jī)者將WTI原油凈多頭持倉(cāng)增加107777手至307321手合約。

洲際交易所ICE上周布倫特原油期貨投機(jī)性?xún)舳囝^頭寸增加22665手至134119手

總結(jié)

本周美國(guó)會(huì)公布一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，第一季度GDP，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，通脹數(shù)據(jù)，F(xiàn)OMC會(huì)議結(jié)果會(huì)在周四凌晨公布。市場(chǎng)預(yù)計(jì)如果聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)預(yù)測(cè)和數(shù)據(jù)有較大的偏差，這可能會(huì)令投資者對(duì)全球最大經(jīng)濟(jì)體的未來(lái)前景產(chǎn)生新的擔(dān)憂(yōu)。然而，如果數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)抑制了風(fēng)險(xiǎn)情緒，那么市場(chǎng)波動(dòng)性在本周則不會(huì)明顯加劇。

美國(guó)方面看?巖油的現(xiàn)金成本大致在每桶10元，美國(guó)海上油田的現(xiàn)金成本約為15美元/桶，傳統(tǒng)油田的現(xiàn)金成本約為15-23美元/桶。而想要盈利的話(huà)，Permian需要油價(jià)在30-35美元/桶能盈利，Bakken、Eagleford和Anadarko需要油價(jià)在45-55美元/桶才能盈利。

其他地區(qū)看，今年年初市場(chǎng)在疫情前規(guī)劃的一些未來(lái)的投資計(jì)劃，低的盈虧平衡點(diǎn)在33-39美元/桶，高的在56-59美元/桶。

而3-4月份石油公司宣布大幅削減2020年支出計(jì)劃。先前的指導(dǎo)表明，到2020年，全球石油和天然氣上游投資將達(dá)到4900億美元（同比增長(zhǎng)1.5％）?，F(xiàn)在預(yù)計(jì)支出將同比下降32％，至3350億美元。這樣長(zhǎng)期的產(chǎn)能容易產(chǎn)生投放不足的風(fēng)險(xiǎn)，更多的是對(duì)遠(yuǎn)端的油價(jià)有支撐。

這樣會(huì)給予我們油價(jià)帶來(lái)一些參考。因?yàn)?月供給端要進(jìn)行減產(chǎn)，而5月隨著各國(guó)的解封，市場(chǎng)預(yù)期需求會(huì)環(huán)比轉(zhuǎn)好，這樣給予油價(jià)下方帶來(lái)了支撐。因?yàn)樾枨蟛?，造成的累?kù)，去庫(kù)存需要時(shí)間，宏觀經(jīng)濟(jì)難以看到V型翻轉(zhuǎn)，在總需求沒(méi)有完全好轉(zhuǎn)之前，油價(jià)想持續(xù)上行力度不足。因此油價(jià)短期上方還是有壓力。從WTI角度看，下方支撐基本上以美國(guó)頁(yè)巖油的現(xiàn)金成本能托住，上方預(yù)期短期要以美國(guó)頁(yè)巖油的低位的盈利線為壓制，區(qū)間波動(dòng)，等待時(shí)間去消化庫(kù)存。需要等平衡表有了實(shí)際改變或預(yù)期到要發(fā)生實(shí)際改變才容易把上沿給打開(kāi)的這種節(jié)奏，刺激新的產(chǎn)能進(jìn)行投放。風(fēng)險(xiǎn)是疫情的再次卷土重來(lái)，長(zhǎng)期需求端市場(chǎng)對(duì)此未進(jìn)行交易。

俄克拉何馬州庫(kù)欣的儲(chǔ)油罐的儲(chǔ)存量目前達(dá)到76%，在倉(cāng)儲(chǔ)容量接近爆滿(mǎn)，移倉(cāng)問(wèn)題以及流動(dòng)性問(wèn)題拖累下，在需求不能快速逆轉(zhuǎn)的背景下，要注意6月WTI壓力也很大。

從美國(guó)能源信息署EIA4月平衡表給出的數(shù)據(jù)看，OPEC按照減產(chǎn)量執(zhí)行，如果非OPEC原油減產(chǎn)量按照RYSTAD假設(shè)為三月減少67萬(wàn)桶/日，4月減少192萬(wàn)桶/日，5月減少199萬(wàn)桶/日，6月減少173萬(wàn)桶/日，三季度減產(chǎn)為51萬(wàn)桶/日，四季度假設(shè)為29萬(wàn)桶/日，要是把一季度累的庫(kù)存全部消化掉要11月份。如果非OPEC能從5月份到年底一個(gè)月減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，那么消化掉1季度累計(jì)的庫(kù)存要在10月份完成。如果能從5月份到年底減少300萬(wàn)桶/日，那么大致要9月中旬完成。從美國(guó)能源署看在三季度末~四季度去庫(kù)會(huì)較為樂(lè)觀。

由于國(guó)際能源署比美國(guó)能源署悲觀，4月份需求減少放在了2900萬(wàn)桶/日，全年減少了930，而美國(guó)能源署4月需求下降為1671萬(wàn)桶/日，全年減少525萬(wàn)桶/日，如果按照國(guó)際能源署的預(yù)估數(shù)據(jù)，即使從5月份開(kāi)始到年底非OPEC減少300萬(wàn)桶/日，去庫(kù)存時(shí)間到年底估計(jì)大致才會(huì)去掉70%左右，從國(guó)際能源署角度看去庫(kù)存非常漫長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)間。

SC倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)的調(diào)整和交割庫(kù)擴(kuò)容，會(huì)打壓SC內(nèi)外溢價(jià)，并影響月間carry成本，SC內(nèi)外溢在進(jìn)行修復(fù)，注意對(duì)國(guó)內(nèi)單邊價(jià)格帶來(lái)的打壓風(fēng)險(xiǎn)。本周ine倉(cāng)單增加377萬(wàn)桶。

短期庫(kù)容緊張，疊加需求的環(huán)比轉(zhuǎn)好，以及供給端未來(lái)的減產(chǎn)，目前表現(xiàn)的主要是近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，要小心近月合約的弱勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素、液氨下行，甲醇下跌企穩(wěn)。

尿素：山東1720（日-10，周-30），東北1690（日+0，周-40），江蘇1735（日-15，周-25）；

液氨：山東2430（日-50，周-70），河北2186（日-250，周-250），河南2302（日-23，周-59）；

甲醇：西北1395（日+5，周-40），華東1668（日-33，周+33），華南1625（日-20，周+15）。

2.期貨市場(chǎng)：期貨下行，基差走強(qiáng)，月間價(jià)差減少。

期貨：5月1699（日-19，周+5），9月1526（日-17，周-21），1月1508（日-13，-20）；

基差：5月31（日+9，周-45），9月204（日+7，周-19），1月222（日+3，周-20）；

月差：5-9價(jià)差173（日-2，周+7），9-1價(jià)差18（日-4，周-1）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)增加；尿素/甲醇價(jià)差縮??；山東/東北價(jià)差倒掛。

合成氨加工費(fèi)318（日+19，周+10），尿素-甲醇53（日+23，周-63）；山東-東北30（日-10，周+10），山東-江蘇-15（日+5，周-5）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)企穩(wěn)；下游復(fù)合肥利潤(rùn)低位，三聚氰胺利潤(rùn)回升。

華東水煤漿538（日+0，周-8），華東航天爐408（日+0，周-19），華東固定床250（日-20，周-19）；西北氣頭67（日+0，周+0），西南氣頭195（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥248（日+1，周+0），氯基復(fù)合肥402（日+1，周+8），三聚氰胺-903（日+80，周+140）。

5.供給：開(kāi)工產(chǎn)量增加，同比偏高。

截至2020/4/23，尿素企業(yè)開(kāi)工率78.7%(環(huán)比+2.5%，同比+11.9%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率74.0%(環(huán)比+2.9%，同比+6.3%)；日產(chǎn)量16.5萬(wàn)噸(環(huán)比+0.5萬(wàn)噸，同比+1.7萬(wàn)噸）。

6.需求：夏肥需求正當(dāng)時(shí)，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/4/23，預(yù)收天數(shù)6.2天(環(huán)比-0.4天)。

復(fù)合肥：截至2020/4/23，開(kāi)工率56.5%（環(huán)比-2.7%，同比+6.8%），庫(kù)存71.3萬(wàn)噸（環(huán)比+1.8萬(wàn)噸，同比-6.7萬(wàn)噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷(xiāo)售停滯；板廠復(fù)工進(jìn)度尚可。

三聚氰胺：截至2020/4/23，開(kāi)工率49.0%（環(huán)比+3.2%，同比-4.0%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存繼續(xù)下行；港口庫(kù)存低位震蕩。

截至2020/4/23，工廠庫(kù)存60.0萬(wàn)噸，（環(huán)比-3.1萬(wàn)噸，同比+31.2萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存23.2萬(wàn)噸，（環(huán)比-9.3萬(wàn)噸，同比-5.6萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，夏肥需求正當(dāng)時(shí)，庫(kù)存繼續(xù)下行；

2）目前尿素利潤(rùn)回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性，驅(qū)動(dòng)短弱中強(qiáng)；短期與油頭品種對(duì)沖策略可考慮止盈；中長(zhǎng)期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

4.20-24，DCE豆粕5月2726元/噸，漲5元，9月豆粕2760元/噸，跌11元。棕櫚油5月4662元/噸，跌258元，9月4360元/噸，跌328元（走出了年后新低）。豆油5月5498元/噸，跌146元，5月5444元/噸，跌114元；CBOT大豆7月837.5美分/蒲，跌4美分，收長(zhǎng)下影線至818.5美分/蒲。BMD棕櫚油7月合約跌出新低，當(dāng)周跌7.16%。

2、成交（豆粕成交低位，豆油連續(xù)6周成交較好）

4.20-24，豆粕成交50萬(wàn)噸，基差35萬(wàn)噸，前一日108.6萬(wàn)噸；豆油成交19.24萬(wàn)噸，基差17.80萬(wàn)噸，前一日18.99萬(wàn)噸。2101合約基差40-80元/噸，最近兩周2101合約基差持續(xù)波動(dòng)。

3、壓榨與庫(kù)存（預(yù)計(jì)本周下周壓榨繼續(xù)回升）

截至4.24當(dāng)周，壓榨量回升至167.5萬(wàn)噸，前一周158.24萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)本周壓榨量為175萬(wàn)噸，下一周回升至176。截至4.17，大豆庫(kù)存處于歷史低位238.19萬(wàn)噸（前一周262），豆油庫(kù)存連續(xù)6周下滑至90.5萬(wàn)噸（前一周102.77萬(wàn)噸），豆粕低位庫(kù)存再降至13.61萬(wàn)噸（前一周15.97萬(wàn)噸）。

4、基本面信息（美伊局勢(shì)緊張引燃上周下半程原油反彈）

（1）美國(guó)眾議院周四通過(guò)4840億美元防疫救濟(jì)法案。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)姆努欽考慮為陷入困境的石油公司提供貸款便利。美財(cái)政部收緊下一輪小企業(yè)救濟(jì)對(duì)象指引；

（2）繼4月22日特朗普發(fā)推文稱(chēng)，已下令海軍摧毀任何騷擾美國(guó)的伊朗炮艇，高級(jí)將領(lǐng)表示做好動(dòng)武準(zhǔn)備。伊朗國(guó)防部長(zhǎng)哈塔米4月23日說(shuō)，伊朗武裝部隊(duì)一直在“用警惕的目光”密切關(guān)注全球和地區(qū)形勢(shì)的發(fā)展，伊朗已做好應(yīng)對(duì)任何威脅的準(zhǔn)備。美伊之前的關(guān)系點(diǎn)燃此前弱勢(shì)的國(guó)原油價(jià)格；

（3）意大利、法國(guó)、西班牙新增新冠死亡病例降至逾1個(gè)月來(lái)最低，英國(guó)和美國(guó)紐約州的新增死亡數(shù)為3月末以來(lái)最少。意大利將從5月4日開(kāi)始逐步解除防疫封鎖，西班牙和法國(guó)也在考慮類(lèi)似舉措。美國(guó)副總統(tǒng)彭斯表示，他認(rèn)為美國(guó)新冠疫情可能不晚于5月25日陣亡將士紀(jì)念日假期時(shí)結(jié)束。

5、行情走勢(shì)分析

（1）國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格在接近春節(jié)后低點(diǎn)位置后，上周弱勢(shì)反彈。短期供給驅(qū)動(dòng)因素結(jié)束，新的驅(qū)動(dòng)因素仍舊需要等待。左側(cè)交易思維可以考慮此低位區(qū)間分批買(mǎi)2009合約豆粕，但此決策是冒著盤(pán)面利潤(rùn)以及供給側(cè)驅(qū)動(dòng)還沒(méi)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)的；

（2）疫情尚未停止蔓延之前，全球植物油需求弱勢(shì)難以改觀。國(guó)際原油價(jià)格弱勢(shì)再跌導(dǎo)致BMD棕櫚油上周再次跌出2020年以來(lái)新低，整體拖累國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格。臨近周末美伊局勢(shì)引燃原油價(jià)格反彈，給植物油帶來(lái)短期提振。整體來(lái)看植物油價(jià)格中期依舊是跟隨原油高波動(dòng)為主，不排除繼續(xù)走低的可能。國(guó)內(nèi)豆油相對(duì)抗跌，但是隨著周度壓榨的提升，預(yù)計(jì)會(huì)有一個(gè)跟隨的過(guò)程。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周五收低，受頭號(hào)出口國(guó)巴西貨幣大幅貶值打壓，巴西雷亞爾兌美元觸及記錄低位。ICE5月原糖期貨收低0.11美分，或1.1%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅9.73美分，該合約周二跌至9.55美分，是08年6月以來(lái)最低水平。7月合約結(jié)算報(bào)價(jià)收低0.2，至9.81美分。

2、鄭糖主力09合約周五跌勢(shì)再度擴(kuò)大，日收跌71點(diǎn)至5092元/噸，持倉(cāng)增約1萬(wàn)4千手。無(wú)夜盤(pán)。主力持倉(cāng)上，多增1千余手，而空增8千余手，其中多頭中糧、華泰、永安各增1千余手，而五礦減3千余手，東證減1千余手。空頭方光大增3千余手，國(guó)泰君安等4個(gè)席位各增1千余手，而首創(chuàng)減1千余手。5月合約跌38點(diǎn)至5300元/噸，持倉(cāng)減2千余手，主力持倉(cāng)上多減約1千手，而空減2千余手。

3、資訊：1）CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日當(dāng)周，投機(jī)客增持ICE原糖期貨期權(quán)空頭頭寸16912手使得凈空頭寸達(dá)60063手，因能源價(jià)格暴跌導(dǎo)致全球糖供應(yīng)增加。

2）Platts數(shù)據(jù)顯示，由于國(guó)際油價(jià)暴跌拖累原糖價(jià)格，而泰國(guó)遭遇干旱后導(dǎo)致供應(yīng)不足，因此泰國(guó)原糖和精煉糖自本周初以來(lái)上漲了5-22%。而且泰國(guó)糖升水自1月初以來(lái)絲毫沒(méi)有減弱跡象。買(mǎi)家也開(kāi)始轉(zhuǎn)向其他產(chǎn)地便宜的地區(qū)采購(gòu)，如印度。

3）新德里（4月24日）——全國(guó)范圍內(nèi)的封鎖導(dǎo)致工業(yè)需求下降，減少了加工食品的產(chǎn)量和消費(fèi)量，今年食糖需求可能會(huì)大幅下滑。行業(yè)官員表示，2019-20年（10月-9月），印度的年度糖需求可能降低150萬(wàn)至200萬(wàn)噸。

4）據(jù)外電4月25日消息，越南特拉榮省(TraVinh)當(dāng)局鼓勵(lì)該省TraCu地區(qū)的甘蔗種植戶(hù)改種其他作物，甘蔗單產(chǎn)低迷無(wú)法確保農(nóng)戶(hù)可以獲得更加可靠的收入。

5）南京海關(guān)4月18日查獲一起3000噸偷運(yùn)走私白糖進(jìn)境案。

6）4月24日主產(chǎn)區(qū)成交下降：今日期貨主力合約低開(kāi)低走，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)均走低，市場(chǎng)交投氣氛一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交5300噸（其中廣西成交3400噸，云南成交1900噸），較昨日降低3300噸。

7）現(xiàn)貨：4月24日主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨穩(wěn)中下跌，因當(dāng)前市場(chǎng)需求低迷，現(xiàn)貨商家出貨意愿濃厚，市場(chǎng)競(jìng)價(jià)明顯，報(bào)價(jià)繼續(xù)下行。其中廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5480-5610元/噸，較周四下跌20-30元/噸，較上周五下跌60-80元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5450-5530元/噸，大理提貨新糖報(bào)5420元/噸，較周四維持穩(wěn)定，較上周五下跌40-50元/噸。廣東5450元/噸，較周四下跌50元/噸，較上周五下跌100元/噸。

26日主產(chǎn)區(qū)價(jià)格穩(wěn)定為主，僅個(gè)別企業(yè)報(bào)價(jià)繼續(xù)走低，市場(chǎng)交投氣氛一般。

26日加工糖僅部分企業(yè)進(jìn)行報(bào)價(jià)，其中福建糖業(yè)股份有限公司“白玉蘭”牌優(yōu)級(jí)糖5830元/噸降120元/噸，“白玉蘭”一級(jí)糖報(bào)5450元/噸降80元/噸，降幅較為明顯，此外當(dāng)前糖廠處于停機(jī)狀態(tài)，預(yù)計(jì)將在2020年5月左右再次開(kāi)機(jī)。另有廣東金嶺糖業(yè)集團(tuán)碳法糖白砂糖北部灣倉(cāng)庫(kù)報(bào)5580元/噸（2020年加工糖），較周五下跌30元/噸，該糖廠年產(chǎn)能55萬(wàn)噸，目前裝置正常生產(chǎn)。日照凌云海糖業(yè)一級(jí)糖凌雪牌一級(jí)糖售價(jià)為5720元/噸，綿白糖5970元/噸，較周五維持穩(wěn)定，另可SR09+450基差點(diǎn)價(jià)，提貨時(shí)間為6-10月提貨，報(bào)價(jià)為含13%增值稅發(fā)票價(jià)格。凌云海日照倉(cāng)庫(kù)車(chē)板交貨，該廠共3條生產(chǎn)線，年產(chǎn)能200-240萬(wàn)噸，其中一條老線已恢復(fù)開(kāi)機(jī)，目前現(xiàn)貨限量銷(xiāo)售200噸。

截止目前巴西配額外白糖參考成本4379元/噸，相比上周下跌300元/噸；泰國(guó)配額外白糖售價(jià)在5160元/噸，相比上周下跌100元/噸。（自2018年5月22日起，進(jìn)口配額外關(guān)稅由95%降至90%，進(jìn)入2019年5月22日之后降為85%）。

4、綜述：原糖方面，價(jià)格持續(xù)下跌主要受到原油拖累（原油價(jià)格的崩跌，主要是放大了乙醇需求減少進(jìn)而巴西糖產(chǎn)量將大幅增加的利空），且市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和疫情影響下的需求有憂(yōu)慮。同時(shí)基金不斷增持凈空頭寸，且近期巴西貨幣走軟，都帶來(lái)利空壓制。不過(guò)市場(chǎng)的眼光也放到了對(duì)巴西因封鎖措施可能的甘蔗壓榨減少或因財(cái)務(wù)問(wèn)題而關(guān)閉上。目前位置繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自金融屬性上可能的砍倉(cāng)壓力，但是從糖廠運(yùn)行角度有企穩(wěn)甚至反彈需求。國(guó)內(nèi)白糖依然處于上有壓力下有支撐格局，上方的壓力在于一方面是需求端依然要面對(duì)疫情所致消費(fèi)整體減少及消費(fèi)淡季的沖擊，近期銷(xiāo)量一般，預(yù)期的報(bào)復(fù)性反彈未現(xiàn)。另一方面，供應(yīng)端伴隨主產(chǎn)區(qū)逐漸收榨和減產(chǎn)的確定，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，面臨內(nèi)外大價(jià)差情景下5月配額外關(guān)稅大幅下調(diào)的沖擊，且時(shí)間窗口逐漸接近，進(jìn)口配額已下發(fā)，因此面臨進(jìn)口增量和套保增加的沖擊。支撐則來(lái)自于疫情影響下消費(fèi)影響相對(duì)其他商品偏小且走私管控的情況下國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力不大，那成本端是有支撐的，但順次是國(guó)產(chǎn)甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配額外進(jìn)口成本，結(jié)合進(jìn)口總量和需求量共同決定的供需格局而定。目前國(guó)內(nèi)糖價(jià)主要在承受內(nèi)外價(jià)差過(guò)大和需求疲軟的壓力，同時(shí)短期看，現(xiàn)貨價(jià)格不斷松動(dòng)和套保壓力逐漸增加疊加五一假期提保，對(duì)多頭方不利。關(guān)注這種打壓是持續(xù)性還是階段性的。

養(yǎng)殖

1.生豬市場(chǎng)：

（1）4月24日消息，證監(jiān)會(huì)近日批準(zhǔn)大連商品交易所開(kāi)展生豬期貨交易。

（2）中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月26日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為32.75元/公斤，較前一日下跌0.17元/公斤，較上周下跌0.88元/公斤。目前大豬貨源待消化，進(jìn)入下旬出欄量陸續(xù)增加，而消費(fèi)仍無(wú)明顯增量，儲(chǔ)備肉投放持續(xù)，短期價(jià)格仍舊承壓，而隨著五一假期逐漸臨近，疊加大豬逐漸出欄等因素，后期價(jià)格有望企穩(wěn)。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）4月26日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.77元/斤（-0.03），主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)約3.12元/斤（-0.03）。

（2）4月24日期貨2005合約3091（-39），2006合約3173（-16），2009合約4157（-38），5-9價(jià)差-1066（-1）。

（3）截至4月24日，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)6.2元/羽，上周為9.74元/羽；蛋雞苗3.9元/羽，上周為4.25元/羽。淘汰雞價(jià)格回升至8.7元/公斤，上周為8.66元/公斤。

（4）短期現(xiàn)貨市場(chǎng)供需均較為穩(wěn)定，去年四季度補(bǔ)欄逐漸開(kāi)產(chǎn)，供應(yīng)壓力仍占據(jù)上風(fēng)，價(jià)格改善需關(guān)注淘雞以及消費(fèi)邊際變化。清明假期過(guò)后季節(jié)性題材轉(zhuǎn)向五一端午消費(fèi)以及梅雨季節(jié)貿(mào)易壓力。遠(yuǎn)月旺季合約面臨較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄以及消費(fèi)等變量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2079；CS2009～2435。

2、CBOT玉米：327.4；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港2005；濰坊2416。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：黑龍江2300；山東主流2560。

5、玉米基差：-74；淀粉基差：125。

6、相關(guān)資訊：

1）東北地區(qū)余糧不多，商業(yè)庫(kù)存偏弱，深加工企業(yè)到貨減弱，庫(kù)存減弱，拍賣(mài)推遲，原料玉米供應(yīng)偏緊。

2）南北港口庫(kù)存偏低，南北港價(jià)格倒掛，貿(mào)易商惜售情緒存在。

3）受疫情影響，CBOT玉米繼續(xù)下跌。

4）生豬、畜禽存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求繼續(xù)看好。

5）受原料價(jià)格堅(jiān)挺影響，淀粉價(jià)格被迫上漲，利潤(rùn)有所修復(fù)，淀粉庫(kù)存有所減少。企業(yè)原料到貨車(chē)輛減少，收購(gòu)價(jià)格提升。

7、主要邏輯：主產(chǎn)區(qū)余糧不多，南方港口庫(kù)存偏低，受制原料玉米價(jià)格上漲，深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)格被迫提升，原料庫(kù)存偏低，淀粉價(jià)格有所提升，利潤(rùn)有所修復(fù)，淀粉庫(kù)存有所減少。畜禽存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求預(yù)期繼續(xù)提升?？傮w看，國(guó)內(nèi)玉米仍處反彈途中，但上方壓力猶存，偏強(qiáng)震蕩成為短期常態(tài)，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。