股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2005收盤漲19.8點或0.52%，報3838.4點，貼水28.63點；上證50股指期貨主力合約IH2005收盤漲16.6點或0.59%，報2820.8點，貼水24.01點；中證500股指期貨主力合約IC2005收盤漲19.8點或0.38%，報5188.2點，貼水38.61點。

【市場要聞】

1、今年全國兩會召開時間確定：十三屆全國人大三次會議將于5月22日在北京召開；全國政協(xié)十三屆三次會議于5月21日在北京召開。

2、證券時報：受新冠肺炎疫情影響，一季度上市公司業(yè)績下滑顯著。已披露一季報的3198家公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入8.05萬億元，合計實現(xiàn)凈利潤7232.45億元，分別同比下降8.18%、18.45%。

3、發(fā)改委等11部門發(fā)文穩(wěn)定和擴大汽車消費，將國六排放標準過渡期截止時間由2020年7月1日前調(diào)整為2021年1月1日前。鼓勵金融機構(gòu)積極開展汽車消費信貸等金融業(yè)務(wù)，適當下調(diào)首付比例和貸款利率、延長還款期限等。

4、美聯(lián)儲公布3月利率決議，維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在0-0.25%不變，符合預(yù)期；將超額準備金利率維持在0.1%不變，預(yù)期上調(diào)5個基點。美聯(lián)儲稱，將維持利率在低位，直至美聯(lián)儲有信心經(jīng)濟能回歸正軌。公共衛(wèi)生危機令經(jīng)濟活動承受重壓；需求走軟、油價下跌令通脹下行，新冠病毒在中期內(nèi)構(gòu)成重大風險。

5、美聯(lián)儲主席鮑威爾坦承經(jīng)濟前景不容樂觀，預(yù)計二季度經(jīng)濟活動將以前所未有的速度下滑，同時重申，不急于提高利率，也不急于撤回支撐經(jīng)濟的措施，并暗示繼續(xù)加強貨幣政策和財政政策的協(xié)同合作，以應(yīng)對新冠肺炎帶來的巨大沖擊。

【觀點】

從目前階段來看，各國疫情此消彼長，對全球需求產(chǎn)生巨大影響，中短期期指仍將維持弱勢格局。待全球疫情出現(xiàn)明顯緩解之后，同時疊加國內(nèi)貨幣及財政政策支持力度增大，期指有望在二季度末重回升勢，未來需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對國內(nèi)特別是出口方面帶來的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：下跌。唐山普方坯3080（0）；螺紋維持，杭州3500（0），北京3450（0），廣州3710（0）；熱卷微漲，上海3280（0），天津3330（10），樂從3320（0）；冷軋微跌，上海3670（0），天津3640（0），樂從3600（-10）。

2、利潤：減少。20日生產(chǎn)普方坯盈利258，螺紋毛利399，熱卷毛利95，電爐毛利-35。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）10合約198，01合約238；上海熱卷10合約121，01合約213。

4、供給：回升。4.24螺紋357（14），熱卷312（3），五大品種1029（17）。

5、需求：建材成交量26（2）萬噸。乘聯(lián)會：4月前四周日均零售3.53萬輛，同比增速下降1.6%，較3月的前四周同比下滑42%的增速改善很大。政治局常委會，研究確定支持湖北省經(jīng)濟社會發(fā)展一攬子政策。英國將不晚于周末公布復(fù)工指引。

6、庫存：下降。4.24螺紋社1078（-64），廠庫433（-26）；熱卷社庫348（-21），廠庫121（-3）；五大品種整體庫存2829（-156）。

7、總結(jié):基本面維持大庫存大需求格局，但市場擔憂需求下滑及產(chǎn)量回升，行情短期可能以震蕩為主。中期來看庫存去化、海外需求重啟將不斷改善基本面，但需關(guān)注海外金融市場動蕩帶來的影響。關(guān)注今日產(chǎn)庫數(shù)據(jù)，特別是產(chǎn)量增長情況。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠790（10），日照金布巴597（1），日照PB粉640（-5），62%普氏82.4(-1）；張家港廢鋼2140（0）。

2、利潤：維持。PB粉20日進口利潤20。

3、基差：維持。PB粉05合約113，09合約153；金布巴粉05合約90，09合約130。

4、供給：4.24澳巴發(fā)貨量2299（347），北方六港到貨量946（-209）。

5、需求：4.24，45港日均疏港量306（2），64家鋼廠日耗62.29（-1.82）。

6、庫存：4.24，45港11585（-50），64家鋼廠進口礦1669（-11），可用天數(shù)24（-1），61家鋼廠廢鋼庫存224（-16）。

7、總結(jié)：上周鋼廠疏港、產(chǎn)能利用率、日耗延續(xù)回升，港庫、廠庫和可用天數(shù)再度低位回落。鐵礦供需逐步轉(zhuǎn)松，未來將面臨供需雙增。但貼水依然較大，整體行情以跟隨成材為主。同時鐵礦供給仍有不確定性，持續(xù)關(guān)注海外發(fā)貨傾向變化。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤100元，噸焦炭利潤40元。

價格：澳洲二線焦煤105.75美元，折盤面922元，一線焦煤126.5美元，折盤面1027，內(nèi)煤價格1250元；焦化廠焦炭出廠折盤面1800元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.92%（+0.19%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.6%（+2.12%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存302.85（+9.05）萬噸，煉焦煤港口庫存558（-12），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1407.34（+3.33）萬噸；焦化廠焦炭庫存74.86（-2.33）萬噸，港口焦炭庫存335（+2.7）萬噸，鋼廠焦炭庫存473.9（-15.26）萬噸。

總結(jié)：從估值上，目前焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低，焦煤現(xiàn)貨估值中性。短期來看，驅(qū)動上，目前蒙煤通關(guān)車輛依然偏少，澳洲焦煤雖然性價比較高，但仍受進口積極性和通關(guān)的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限；國內(nèi)煤礦生產(chǎn)正常，但煤礦庫存持續(xù)累積，現(xiàn)貨價格仍有壓力。對于焦炭來講，目前焦炭庫存矛盾不突出，庫存拐點出現(xiàn)。雖然隨著煉焦利潤的回升，焦化廠開工大幅回升，供需邊際上階段性走差，但短期內(nèi)不具備持續(xù)性，去庫仍將繼續(xù)，價格仍有一定的反彈空間。而國內(nèi)焦煤現(xiàn)貨價格有望止跌，但JM2009合約價格或?qū)⑹艿桨闹藿姑簝r格拖累，繼續(xù)下行。長期來看，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價格仍有進一步下行空間。

動力煤

現(xiàn)貨：CCI指數(shù)：5500大卡469（-），5000大卡403（-），4500大卡358（-）。澳大利亞5500大卡FOB價43美元/噸（-），澳大利亞5500CFR價48美元/噸（-2），印尼5000大卡FOB價43.5美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價25.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價差：澳大利亞5500大卡89元/噸（+14），印尼5000大卡17元/噸（-）。

期貨：基差擴大，7月-20，9月-23，主力9月單邊持倉20.3萬手（-7079手），9月升水7月3。

需求：六大電日耗53.6（-1.37）。

電廠庫存：六大電1586.35（-1.45），可用天數(shù)29.6（-0.8）。

港口庫存：北方八港合計2519（-51.2）；28日廣州港224.3（-6.3），24日長江口545（周-23）。

北方八港調(diào)度：調(diào)入137.2（-6.3），調(diào)出177.2（-3.2），錨地船82（+1），預(yù)到船77（+7）。

運費：（1）汽運：包府路-京唐港180元/噸（-），包府路-黃驊港160元/噸（-10），神木-黃驊港170（-）。（2）沿海：環(huán)渤海七港-廣州港28.2元/噸（-1.2），環(huán)渤海七港-張家港26.7元/噸（-1.6）。（3）沿江：從上海啟東出發(fā)，至南京10元/噸（-），至銅陵10元/噸（-），至武漢16（-），至枝城26（-）。（4）進口：印尼-中國巴拿馬型4.5美元/噸（-），澳洲東岸至中國巴拿馬型7.5美元/噸（-）。

總結(jié)：現(xiàn)貨價格在經(jīng)歷大幅下跌之后，相比于下游電廠，煤礦利潤依然可觀，現(xiàn)貨仍顯高估。盤面升水幅度較大，期貨高估?，F(xiàn)貨價格跌進紅色區(qū)間后，關(guān)注產(chǎn)地生產(chǎn)和進口煤政策變化。今年水電發(fā)力不樂觀，而往年5月工業(yè)用電增量超過民用電下滑量，整體用電量有望在5月得到小幅回升，火電或迎來環(huán)比上升窗口。但大庫存對價格形成壓制，樂觀估計5月或?qū)⒂瓉韮r格的企穩(wěn)。

原油

國際油價集體走高，美油6月合約收漲24.39%報15.35美元/桶，美油7月合約收漲8.92%報19.17美元/桶；布油7月合約收漲7.3%報24.4美元/桶。美國上周EIA原油庫存增加不及預(yù)期，并且汽油庫存和石油產(chǎn)量均有所下降。由于一些國家陸續(xù)放開抗疫管制措施、重啟經(jīng)濟，并且吉利德科學(xué)公司的瑞德西韋藥物在治療冠狀病毒的臨床試驗中取得明顯進展，也使得原油價格獲得支撐。

EIA數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日當周，美國原油庫存增加899.1萬桶，至5.27631億桶，此前市場預(yù)估為增加1,060萬桶。上周在俄克拉荷馬州庫欣倉庫的原油庫存增加360萬桶。上周煉廠原油日加工量增加30.5萬桶。煉廠產(chǎn)能利用率上升2個百分點。

EIA稱，美國汽油庫存減少366.9萬桶，至2.59565億桶，此前調(diào)查預(yù)估為增加250萬桶。當周，包括柴油和取暖油的餾分油庫存增加509.2萬桶，至1.41972億桶，預(yù)期為增加380萬桶。上周美國原油凈進口量下滑4.7萬桶/日。美國國內(nèi)的原油總產(chǎn)量小幅減少10萬桶/日，至1210萬桶/日。美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）增加120萬桶至6.361億桶，此前為6.35億桶。

美國總統(tǒng)稱正在考慮額外增加存儲1億桶石油。美國財長努欽稱正在研究針對能源行業(yè)的許多策略。

挪威石油部稱挪威將會削減石油產(chǎn)量，挪威將在6月減產(chǎn)25萬桶/日，在下半年減產(chǎn)13.4萬桶/日。

摩根士丹利認為，原油需求恐怕不會在2019年第四季度之前恢復(fù)至2019年的平均水平，到2021年，預(yù)計WTI原油價格將穩(wěn)定在40美元/桶、布倫特原油將穩(wěn)定在45美元/桶。目前，煉油廠的產(chǎn)能閑置規(guī)模大約為2000萬桶/日。

美國第三大天然氣生產(chǎn)商切薩皮克能源正準備申請潛在的破產(chǎn)保護。

咨詢機構(gòu)RystadEnergy估計，美國頁巖油生產(chǎn)商5月和6月料減產(chǎn)30萬桶/日。

美國第一季度實際GDP年化初值環(huán)比萎縮4.8%，為2008年第四季度以來最差表現(xiàn)，預(yù)期萎縮4%，前值增長2.1%。第一季度實際個人消費支出初值環(huán)比減7.6%，預(yù)期減3.6%，前值增1.8%。

總結(jié)

美聯(lián)儲公布3月利率決議，維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在0-0.25%不變，符合預(yù)期，將超額準備金利率維持在0.1%不變，預(yù)期上調(diào)5個基點。美聯(lián)儲稱，將維持利率在低位，直至美聯(lián)儲有信心經(jīng)濟能回歸正軌。公共衛(wèi)生危機令經(jīng)濟活動承受重壓；需求走軟、油價下跌令通脹下行，新冠病毒在中期內(nèi)構(gòu)成重大風險。美聯(lián)儲主席鮑威爾坦承經(jīng)濟前景不容樂觀，預(yù)計二季度經(jīng)濟活動將以前所未有的速度下滑，同時重申，不急于提高利率，也不急于撤回支撐經(jīng)濟的措施，并暗示繼續(xù)加強貨幣政策和財政政策的協(xié)同合作，以應(yīng)對新冠肺炎帶來的巨大沖擊。

美國原油庫存增長低于預(yù)期，而且隨著歐洲部分國家和美國一些城市放松疫情封鎖舉措，對石油需求增長的預(yù)期升溫。市場也在重點關(guān)注經(jīng)濟重啟前景，不過復(fù)蘇預(yù)計將是漸進的，像乘坐飛機和使用大眾交通工具這種行為，預(yù)計在感染率降至很低水平或者開發(fā)出病毒疫苗或有效療法之前，消費預(yù)計不會完全恢復(fù)正常。所以預(yù)計原油行業(yè)的需求也是漸進的行為，需要時間。

美國得克薩斯州的監(jiān)管機構(gòu)將于5月5日對是否實施減產(chǎn)進行投票。北達科他州和俄克拉荷馬州的官員也在研究允許合法減產(chǎn)的方法。

市場關(guān)注經(jīng)濟重啟的前景了。重啟經(jīng)濟這樣對原油需求環(huán)比改善是有利的。疊加減產(chǎn)措施，進入5月預(yù)計是供需環(huán)比轉(zhuǎn)好的時間點，預(yù)計市場情緒會比4月偏樂觀一些，但是高庫存仍需要時間去消化。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、液氨下跌，甲醇下跌企穩(wěn)。

尿素：山東1690（日-10，周-40），東北1690（日+0，周+0），江蘇1720（日+0，周-30）；

液氨：山東2400（日+0，周-80），河北2186（日+0，周-250），河南2321（日+4，周-4）；

甲醇：西北1415（日+0，周+25），華東1660（日+10，周-40），華南1605（日-30，周-40）。

2.期貨市場：期貨下跌，基差走弱，月間價差減少。

期貨：5月1691（日-5，周-28），9月1509（日+6，周-13），1月1488（日+3，-15）；

基差：5月-1（日-5，周-22），9月181（日-16，周-37），1月202（日-13，周-35）；

月差：5-9價差182（日-11，周+9），9-1價差21（日+3，周+2）。

3.價差：合成氨加工費增加；尿素/甲醇價差縮小；山東/東北價差倒掛。

合成氨加工費305（日-10，周+6），尿素-甲醇30（日-20，周+0）；山東-東北0（日-10，周-40），山東-江蘇-30（日-10，周-10）。

4.利潤：尿素利潤企穩(wěn)；下游復(fù)合肥利潤低位，三聚氰胺利潤回升。

華東水煤漿513（日+2，周-28），華東航天爐371（日-19，周-39），華東固定床231（日+1，周-39）；西北氣頭67（日+0，周+0），西南氣頭195（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥259（日+8，周+13），氯基復(fù)合肥411（日+8，周+9），三聚氰胺-813（日+30，周+201）。

5.供給：開工產(chǎn)量增加，同比偏高。

截至2020/4/23，尿素企業(yè)開工率78.7%(環(huán)比+2.5%，同比+11.9%)，其中氣頭企業(yè)開工率74.0%(環(huán)比+2.9%，同比+6.3%)；日產(chǎn)量16.5萬噸(環(huán)比+0.5萬噸，同比+1.7萬噸）。

6.需求：夏肥需求正當時，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/4/23，預(yù)收天數(shù)6.2天(環(huán)比-0.4天)。

復(fù)合肥：截至2020/4/23，開工率56.5%（環(huán)比-2.7%，同比+6.8%），庫存71.3萬噸（環(huán)比+1.8萬噸，同比-6.7萬噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；板廠復(fù)工進度尚可。

三聚氰胺：截至2020/4/23，開工率49.0%（環(huán)比+3.2%，同比-4.0%）。

7.庫存：工廠庫存繼續(xù)下行；港口庫存低位震蕩。

截至2020/4/23，工廠庫存60.0萬噸，（環(huán)比-3.1萬噸，同比+31.2萬噸）；港口庫存23.2萬噸，（環(huán)比-9.3萬噸，同比-5.6萬噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，夏肥需求正當時，庫存繼續(xù)下行；

2）目前尿素利潤回復(fù)至均值以上，期貨09合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性，驅(qū)動短弱中強；短期與油頭品種對沖策略可考慮止盈；中長期可單獨作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價格

4.29，DCE豆粕5月2682元/噸，跌9元，9月豆粕2719元/噸，跌11元。棕櫚油5月4494元/噸，跌54元，9月4346元/噸，漲22（4月21日收盤已經(jīng)走出年后新低）。豆油5月5396元/噸，跌6元，9月5344元/噸，跌8；CBOT大豆7月837.25美分/蒲，漲6.5美分。BMD棕櫚油7月合約持續(xù)跌出新低，最近兩日小幅反彈。

2、成交（上周，豆粕成交低位豆油連續(xù)6周較好，本周均轉(zhuǎn)差）

4.29，豆粕成交5.79萬噸，基差5.06萬噸，前一日5.23萬噸；豆油成交1.08萬噸，基差0.72萬噸，前一日1.6萬噸。2101合約基差40-90元/噸，最近三周2101合約基差持續(xù)波動。2009合約點價5月提貨的基差依舊偏高，折合到2005合約基差在100-240元/噸左右。

3、壓榨與庫存（預(yù)計本周下周壓榨繼續(xù)回升）

截至4.24當周，壓榨量回升至167.5萬噸，前一周158.24萬噸。預(yù)計本周壓榨量為175萬噸，下一周回升至176。截至4.24，大豆庫存處于環(huán)比回升至269.98萬噸（前一周238.19萬噸），豆油庫存連續(xù)7周下滑至83.765萬噸（前一周90.5萬噸），豆粕庫存低位回升至16.25萬噸（前一周13.61萬噸）。

4、基本面信息（美聯(lián)邦基金利率及超準維持不變）

（1）美國聯(lián)邦儲備委員會4月29日宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持0%—0.25%的超低水平，超額準備金利率維持在0.1%不變，符合市場預(yù)期。同時警告新冠疫情對美國經(jīng)濟前景構(gòu)成相當大的風險。美聯(lián)儲主席鮑威爾當天在新聞發(fā)布會上表示，第二季度美國經(jīng)濟活動可能會以前所未有的速度下滑，經(jīng)濟下滑的深度和持續(xù)時間非常不確定，很大程度上將取決于疫情得到控制的速度。他強調(diào)，美國經(jīng)濟衰退的嚴重程度將取決于各級政府采取的減緩沖擊和支持復(fù)蘇的政策措施；

（2）截至4月26日，美豆播種進度為8%，上周為2%，去年同期為2%，5年均值為4%。

5、行情走勢分析

（1）國內(nèi)豆粕價格在接近春節(jié)后低點位置后，上周開始弱勢反彈，但是5月及6月大豆到港預(yù)估從900萬噸提升至1000萬噸，到港龐大的數(shù)據(jù)依舊是盤面的壓力，不過需要注意的還進口大豆及豆粕處于低位，也正需要龐大到港大豆的支持才能修復(fù)。短期供給短缺的驅(qū)動因素結(jié)束，新的驅(qū)動因素仍舊需要等待。左側(cè)交易思維可以考慮年后開盤低位區(qū)間附近分批買2009合約豆粕，但此決策是冒著供給側(cè)驅(qū)動還沒出現(xiàn)的風險的；

（2）疫情尚未停止蔓延之前，全球植物油需求弱勢難以改觀。國際原油價格弱勢導(dǎo)致BMD棕櫚油不斷跌出2020年以來新低，整體拖累國內(nèi)植物油價格。整體來看植物油價格中期依舊是跟隨原油為主，不排除繼續(xù)走低的可能。國內(nèi)豆油相對抗跌，但是隨著周度壓榨的提升，預(yù)計會有一個跟隨下跌的過程。需要防范的是低價位背景下的原油及外圍因素引發(fā)的植物油價格的高被動。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三收盤大幅上漲，隨著近月合約臨近到期，原油價格上漲誘發(fā)一輪空頭回補，且巴西貨幣雷亞爾連續(xù)第二日升值。ICE5月原糖合約收高0.42美分，或4.5%，結(jié)算價報每磅9.76美分。ICE7月原糖合約收高0.40美分，結(jié)算價報每磅9.92美分。

2、鄭糖主力09合約周三反彈，日收漲99點至4932元/噸，持倉減2萬3千余手。無夜盤。主力持倉上，多減1萬5千余手，空增1萬3千余手，其中多頭永安減5千余手，五礦減3千余手，東證、華信各減2千余手?？疹^方國投安信減4千余手，中糧、東證各減2千余手，而中信、永安、華泰各減1千余手。5月合約反彈101點至5360元/噸，持倉減497手，剩余10314手。

3、資訊：1）巴西糖行業(yè)組織Unica周三公布的數(shù)據(jù)顯示，4月上半月，糖廠生產(chǎn)了948,000噸糖，而去年同期為340,000噸，同比大幅增加178%。甘蔗壓榨量龐大，達到2240萬噸，同比大幅增加61%。糖廠在4月初分配產(chǎn)糖的甘蔗比例為39%，高于去年同期的23%。

2）根據(jù)評級機構(gòu)ICRA，因需求負面影響，印度食糖價格從2020年2月的每公斤32.5盧比降至接近每公斤31盧比最低支撐價格的水平。ICRA高級副總裁兼集團負責人SabyasachiMajumdar表示，ICRA預(yù)計國內(nèi)市場對食糖消費的總體負面影響將至少達到100萬噸。另外，生產(chǎn)用消耗品短缺已解決，但因勞動力短缺，馬邦的食糖產(chǎn)量下降約3%至4%，而較早前的預(yù)估產(chǎn)量為620萬至630萬噸。

3）從云南省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳獲悉，截至4月19日，已在15個州市101個縣發(fā)生，累計發(fā)生面積62萬畝次。按照農(nóng)業(yè)農(nóng)村部和省委、省政府的安排部署，全省農(nóng)業(yè)農(nóng)村部門突出一個“早”字，全面打響草地貪夜蛾防控阻截戰(zhàn)。

4）4月29日主產(chǎn)區(qū)成交：今日期貨主力合約高開高走，加上昨日交通部官宣將于5月6日恢復(fù)全國高速收費，以及當前集團對于大單仍存在較大優(yōu)惠政策的情況下，貿(mào)易商及終端用戶補貨積極，尤其假期間能正常提貨的商家成交火爆，下午成交量放大的企業(yè)停售。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交61000噸（其中廣西成交33600噸，云南成交27400噸），較昨日增加59940噸。

5）現(xiàn)貨：銷區(qū)報價較昨日大多維持穩(wěn)定，局部地區(qū)售價繼續(xù)下行，但隨著下午盤面價格漲幅擴大，部分商家二次報價上行，今日市場詢盤氣氛高漲，市場成交情況良好。

銷區(qū)報價較昨日繼續(xù)下行且跌幅擴大，據(jù)市場反映，部分終端市場對于低價貨源較為青睞，商家逢低適量補貨，經(jīng)銷商出貨情況較昨日有所好轉(zhuǎn)，但利潤空間被嚴重擠壓。

4、綜述：原糖方面，此前價格持續(xù)下跌主要受到原油拖累（原油價格的崩跌，主要是放大了乙醇需求減少進而巴西糖產(chǎn)量將大幅增加的利空），且市場對經(jīng)濟形勢和疫情影響下的需求有憂慮。同時基金不斷增持凈空頭寸，且巴西貨幣走軟，都帶來利空壓制。不過市場的眼光也放到了對巴西因封鎖措施可能的甘蔗壓榨減少或因財務(wù)問題而關(guān)閉上。目前位置繼續(xù)下跌的風險來自金融屬性上可能的砍倉壓力，但是從糖廠運行角度有企穩(wěn)甚至反彈需求，因此一旦原油上漲或雷亞爾變動，糖價也就順勢反彈。國內(nèi)白糖依然處于上有壓力下有支撐格局，上方的壓力在于一方面是需求端依然要面對疫情所致消費整體減少及消費淡季的沖擊，近期銷量一般，預(yù)期的報復(fù)性反彈未現(xiàn)。另一方面，供應(yīng)端伴隨主產(chǎn)區(qū)逐漸收榨和減產(chǎn)的確定，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價格上，面臨內(nèi)外大價差情景下5月配額外關(guān)稅大幅下調(diào)的沖擊，且時間窗口逐漸接近，進口配額已下發(fā)，因此面臨進口增量和套保增加的沖擊。支撐則來自于疫情影響下消費影響相對其他商品偏小且走私管控的情況下國內(nèi)供應(yīng)壓力不大，那成本端是有支撐的，但順次是國產(chǎn)甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配額外進口成本，結(jié)合進口總量和需求量共同決定的供需格局而定。此前國內(nèi)糖價下跌主要在承受內(nèi)外價差過大和需求疲軟的壓力，且現(xiàn)貨價格不斷松動和套保壓力逐漸增加疊加五一假期提保，對價格形成壓制。不過09合約跌到上市以來新低后，已較大幅偏離現(xiàn)貨和國產(chǎn)糖成本，出現(xiàn)低位支撐。

養(yǎng)殖

1.生豬市場：

（1）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月29日全國外三元生豬均價為32.56元/公斤，較前一日下跌0.16元/公斤。目前大豬貨源待消化，進入下旬出欄量陸續(xù)增加，而消費仍無明顯增量，儲備肉投放持續(xù)，短期價格仍舊承壓，而隨著五一假期逐漸臨近，疊加大豬逐漸出欄等因素，后期價格有望企穩(wěn)。

2.雞蛋市場：

（1）4月29日主產(chǎn)區(qū)均價約2.7元/斤（-0.07），主銷區(qū)均價約2.98元/斤（-0.14）。

（2）4月29日期貨2005合約2870（-120），2006合約3091（-6），2009合約4173（+18），6-9價差-1082（-24）。

（3）雞蛋現(xiàn)貨價格走弱，市場貨供應(yīng)穩(wěn)定，需求一般。去年四季度補欄逐漸開產(chǎn)，供應(yīng)壓力仍占據(jù)上風，后期還將面臨梅雨季節(jié)貿(mào)易壓力，價格改善需關(guān)注淘雞以及消費邊際變化。遠月旺季合約面臨較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補欄以及消費等變量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2094；CS2009～2441。

2、CBOT玉米：321.6；

3、玉米現(xiàn)貨價格：錦州港2030；濰坊2146。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林2450；山東主流2610。

5、玉米基差：-64；淀粉基差：169。

6、相關(guān)資訊：

1）東北華北余糧不多，商業(yè)庫存偏弱，貿(mào)易商有所惜售，深加工企業(yè)到貨減弱，收購價被迫提升，企業(yè)原料庫存減弱，國儲拍賣推遲，原料玉米供應(yīng)偏緊。

2）南北港口庫存偏低，南北港價格倒掛，貿(mào)易商惜售。

3）受疫情影響，CBOT玉米繼續(xù)下跌。

4）生豬、畜禽存欄繼續(xù)增加，遠期飼料玉米需求繼續(xù)看好。

5）受原料價格堅挺影響，淀粉價格被迫上漲，利潤有所修復(fù)，淀粉庫存有所減少。企業(yè)原料到貨車輛減少，收購價格提升。

7、主要邏輯：東北華北余糧不多，貿(mào)易商惜售，港口庫存偏低，受制原料玉米價格上漲，深加工企業(yè)收購價格被迫提升，原料庫存偏低，淀粉價格有所提升，利潤有所修復(fù)，淀粉庫存有所減少。畜禽存欄繼續(xù)增加，遠期飼料玉米需求預(yù)期繼續(xù)提升。總體看，國內(nèi)玉米仍處反彈途中，但上方壓力猶存，偏強震蕩成為常態(tài)，淀粉跟隨玉米波動。