“五一”假期前最后一個(gè)交易日，受國內(nèi)疫情緩解及外盤大漲利好消息刺激，滬深兩市高開高走，早盤放量急速拉升，隨后在高位振蕩，滬指漲1.33%收于2860.08，逼近季線壓力，深成指漲近2%?？萍脊墒芴厮估鍓K帶動(dòng)集體大漲，民航機(jī)場、旅游酒店、影視等板塊亦企穩(wěn)回升，IC期指漲近3%，同期IH僅漲1.25%。兩市共計(jì)96家漲停，但亦有超40家跌停，個(gè)股兩級(jí)分化較為嚴(yán)重。

節(jié)前最后一日期權(quán)市場博弈較為激烈，成交量紛紛大增，滬市50ETF期權(quán)成交量漲超40%至188萬張，滬市、深市、中金所300期權(quán)成交量分別增加59.7萬、69.9萬、74.1萬至164.6萬、21.1萬、5.2萬張，滬市300期權(quán)成交量達(dá)到50ETF期權(quán)的87.5%份額，考慮300ETF期權(quán)單張面值更大，前者成交金額已趕超50ETF期權(quán)。50ETF期權(quán)成交PCR為0.67，滬深兩市300ETF期權(quán)成交PCR分別為0.71、0.75，認(rèn)購期權(quán)成交量遠(yuǎn)超認(rèn)沽期權(quán)。當(dāng)月ETF期權(quán)合約成交占比在80%之上，投資者主要集中于當(dāng)月合約進(jìn)行交易。

為避免長假風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)前有部分期權(quán)投資者選擇減倉，滬市50ETF、滬市300ETF、深市300ETF、中金所300股指期權(quán)持倉分別變化-3.9%、-0.2%、+4.9%、+0.4%至223.1萬、167.9萬、32.7萬、8.0萬張，當(dāng)前合計(jì)持倉430萬張，其中滬市300ETF期權(quán)持倉為50ETF期權(quán)的75%。ETF期權(quán)當(dāng)月合約持倉量占比在58%左右，下月合約流動(dòng)性有明顯改善。

從各行權(quán)價(jià)成交分布情況可以看出，50ETF期權(quán)投資者主要集中于平值期權(quán)附近進(jìn)行交易，5月2.85行權(quán)價(jià)認(rèn)購期權(quán)合約成交量合計(jì)達(dá)20.6萬張。滬深兩市300ETF期權(quán)以5月3.9行權(quán)價(jià)期權(quán)流動(dòng)性最佳，其中滬市300ETF行權(quán)價(jià)為3.9的認(rèn)購期權(quán)合約成交量達(dá)到了213.5張。

伴隨標(biāo)的急拉后振蕩小幅下跌，期權(quán)波動(dòng)率急漲后緩慢回升，呈弱正相關(guān)走勢，期權(quán)市場投資者擔(dān)憂節(jié)假期間外盤有較大變化，選擇買入波動(dòng)率避險(xiǎn)。與開盤相比，收盤時(shí)各月份IV分別上漲1.37%、1.47%、1.64%、0.99%收于19.2%、20.4%、20.8%、212.0%， IV呈近低遠(yuǎn)高的期限結(jié)構(gòu)。與實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率相比，隱含波動(dòng)率處于相對(duì)合理水平。

方向性操作建議上，中長期來看股市將表現(xiàn)為振蕩上行，投資者可繼續(xù)逢低賣出認(rèn)沽期權(quán)，長期持有賺取期權(quán)時(shí)間價(jià)值。