股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2005收盤(pán)漲17點(diǎn)或0.44%，報(bào)3916.4點(diǎn)，貼水19.85點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2005收盤(pán)跌2.8點(diǎn)或0.1%，報(bào)2845.6點(diǎn)，貼水18.25點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2005收盤(pán)漲82.4點(diǎn)或1.55%，報(bào)5413.6點(diǎn)，貼水37.72點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議推出和進(jìn)一步完善相關(guān)政策，加大穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)力度。允許小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)延緩繳納所得稅，延長(zhǎng)支持疫情防控保供相關(guān)稅費(fèi)政策實(shí)施期限；對(duì)納稅人提供公共交通運(yùn)輸服務(wù)、生活服務(wù)及為居民提供必需生活物資快遞收派服務(wù)收入，延長(zhǎng)免征增值稅時(shí)間。

2、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求，進(jìn)一步落實(shí)生豬養(yǎng)殖扶持政策，加強(qiáng)金融、用地等方面的支持，持續(xù)強(qiáng)化非洲豬瘟防控，全力加快生豬生產(chǎn)恢復(fù)；要“抓大帶小”帶動(dòng)中小養(yǎng)殖戶(hù)，發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模養(yǎng)殖，保障豬肉穩(wěn)定供給。

3、4月車(chē)市回暖明顯。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，4月一至四周（1-25日）乘用車(chē)市場(chǎng)零售總體回升相對(duì)較快。前四周日均零售3.53萬(wàn)輛，同比增速下降1.6%。

4、多位市場(chǎng)人士稱(chēng)，此前不能發(fā)行的棚改項(xiàng)目專(zhuān)項(xiàng)債，現(xiàn)在可以發(fā)行。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱(chēng)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)本次棚改專(zhuān)項(xiàng)債提出三個(gè)要求，具體包括：棚改專(zhuān)項(xiàng)債僅支持已開(kāi)工項(xiàng)目，不得用于貨幣化安置項(xiàng)目；棚改項(xiàng)目必須納入年度棚改計(jì)劃任務(wù)，信息與相關(guān)材料要件信息一致。

5、歐盟預(yù)計(jì)，今年全球GDP將萎縮3.5%，明年將增長(zhǎng)5.2%；歐元區(qū)今明兩年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期分別為-7%和6.3%；預(yù)計(jì)歐元區(qū)今年失業(yè)率為9.6%，明年回落至8.6%。

6、美國(guó)4月ADP就業(yè)人數(shù)減少2023.6萬(wàn)人，創(chuàng)紀(jì)錄最大降幅，預(yù)期減少2005萬(wàn)人，前值由減少2.7萬(wàn)人修正為減少14.9萬(wàn)人。美聯(lián)儲(chǔ)布拉德預(yù)計(jì)，年底失業(yè)率將重回個(gè)位數(shù)，繼續(xù)保持低位；下半年美聯(lián)儲(chǔ)望能提供更多前瞻性指引。

【觀點(diǎn)】

從目前階段來(lái)看，各國(guó)疫情此消彼長(zhǎng)，對(duì)全球需求產(chǎn)生巨大影響，期指短期仍將維持弱勢(shì)震蕩走勢(shì)。待全球疫情出現(xiàn)明顯緩解之后，同時(shí)疊加國(guó)內(nèi)貨幣及財(cái)政政策支持力度增大，期指有望在二季度末重回升勢(shì)，未來(lái)需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對(duì)國(guó)內(nèi)特別是出口方面帶來(lái)的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山普方坯3120（30）；螺紋上漲，杭州3530（30），北京3460（10），廣州3770（50）；熱卷上漲，上海3340（40），天津3380（40），樂(lè)從3380（40）；冷軋上漲，上海3670（0），天津3690（50），樂(lè)從3630（30）。

2、利潤(rùn)：高爐增加、電爐減少。20日生產(chǎn)普方坯盈利280，螺紋毛利411，熱卷毛利136，電爐毛利-59。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）10合約119，01合約270；上海熱卷10合約82，01合約181。

4、供給：下降。5.1螺紋359（1），熱卷301（-11），五大品種1021（-8）。

5、需求：建材成交量30.2（4.8）萬(wàn)噸。國(guó)常會(huì)：在年初已發(fā)行地方政府專(zhuān)項(xiàng)債1.29萬(wàn)億元基礎(chǔ)上，再提前下達(dá)1萬(wàn)億元專(zhuān)項(xiàng)債新增限額，力爭(zhēng)5月底發(fā)行完畢。棚改專(zhuān)項(xiàng)債將恢復(fù)發(fā)行，僅支持已開(kāi)工項(xiàng)目且不得用于貨幣化安置項(xiàng)目。

6、庫(kù)存：下降。5.1螺紋社996（-82），廠396（-38）；熱卷社庫(kù)333（-16），廠庫(kù)117（-5）；五大品種整體庫(kù)存2627（-202）。

7、總結(jié):宏觀政策支撐，5月產(chǎn)量高點(diǎn)可能不及去年同期，需求仍可能維持韌性，隨著庫(kù)存持續(xù)去化，鋼材有望震蕩走強(qiáng)，但仍需警惕海外市場(chǎng)擾動(dòng)。關(guān)注今日產(chǎn)庫(kù)數(shù)據(jù)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦維持、廢鋼上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠790（0），日照金布巴604（0），日照PB粉651（-2），62%普氏84.2(0.25）；張家港廢鋼2190（50）。

2、利潤(rùn)：轉(zhuǎn)正。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)10。

3、基差：縮小。PB粉09合約106，01合約150；金布巴粉09合約79，01合約123。

4、供給：4.24澳巴發(fā)貨量2299（347），北方六港到貨量946（-209）。

5、需求：5.1，45港日均疏港量318（13），64家鋼廠日耗62.74（0.5）。

6、庫(kù)存：5.1，45港11398（-187），64家鋼廠進(jìn)口礦1802（133），可用天數(shù)26（2）。

7、總結(jié)：鐵礦供需逐步轉(zhuǎn)松，未來(lái)將面臨供需雙增，但貼水依然較大，整體行情以跟隨成材為主。同時(shí)鐵礦供給仍有不確定性，持續(xù)關(guān)注海外發(fā)貨傾向變化。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)100元，噸焦炭利潤(rùn)50~100元。

價(jià)格：澳洲二線(xiàn)焦煤105.75美元，折盤(pán)面922元，一線(xiàn)焦煤126.5美元，折盤(pán)面1027，內(nèi)煤價(jià)格1250元；焦化廠焦炭出廠折盤(pán)面1800~1850元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.36%（+0.44%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率78.48%（+0.88%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存304.96（+2.11）萬(wàn)噸，煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1402.51（-4.83）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存61.23（-13.63）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存340.07（+5.07）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存481.7（+7.8）萬(wàn)噸。

總結(jié)：從估值上，目前焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低，焦煤現(xiàn)貨估值中性。短期來(lái)看，驅(qū)動(dòng)上，目前蒙煤通關(guān)車(chē)輛依然偏少，澳洲焦煤雖然性?xún)r(jià)比較高，但仍受進(jìn)口積極性和通關(guān)的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限；國(guó)內(nèi)煤礦生產(chǎn)正常，但煤礦庫(kù)存持續(xù)累積，現(xiàn)貨價(jià)格仍有壓力。對(duì)于焦炭來(lái)講，目前焦炭庫(kù)存矛盾不突出，庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)。雖然隨著煉焦利潤(rùn)的回升，焦化廠開(kāi)工大幅回升，供需邊際上階段性走差，但短期內(nèi)不具備持續(xù)性，去庫(kù)仍將繼續(xù)，價(jià)格仍有一定的反彈空間。而國(guó)內(nèi)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格有望止跌，但JM2009合約價(jià)格或?qū)⑹艿桨闹藿姑簝r(jià)格拖累，繼續(xù)下行。長(zhǎng)期來(lái)看，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：CCI指數(shù)：5500大卡469（-），5000大卡403（-），4500大卡358（-）。澳大利亞5500大卡FOB價(jià)40.75美元/噸（-2.25），澳大利亞5500CFR價(jià)47.5美元/噸（-），印尼5000大卡FOB價(jià)43.5美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)24.5美元/噸（-0.5）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡90元/噸（-3），印尼5000大卡15元/噸（-2）。

期貨：基差擴(kuò)大，7月-28，9月-33，主力9月單邊持倉(cāng)20.1萬(wàn)手（夜盤(pán)+828手），9月升水7月5。

需求：六大電日耗58.1（較節(jié)前+4.22）。

電廠庫(kù)存：六大電1571.46（較節(jié)前-31.34），可用天數(shù)27（較節(jié)前-2.7）。

港口：環(huán)渤海八港庫(kù)存合計(jì)2255.8（較節(jié)前-219.5），調(diào)入量143.6（較節(jié)前+4.1），調(diào)出量153.1（較節(jié)前-52.6），錨地船72（-9），預(yù)到船55（-14）。廣州港庫(kù)存251.1（較節(jié)前+21.3）。

運(yùn)費(fèi)：（1）汽運(yùn)：包府路-京唐港180元/噸（-），包府路-黃驊港160元/噸（-10），神木-黃驊港170（-）。（2）沿海：環(huán)渤海七港-廣州港29.3元/噸（+1.4），環(huán)渤海七港-張家港27.4元/噸（+1.3）。（3）沿江：從上海啟東出發(fā)，至南京10元/噸（-），至銅陵10元/噸（-），至武漢16（-），至枝城26（-）。（4）進(jìn)口：印尼-中國(guó)巴拿馬型4.5美元/噸（-），澳洲東岸至中國(guó)巴拿馬型7.5美元/噸（-）。

資訊：大秦鐵路春季集中檢修：5月1日至5月30日，每天7時(shí)至10時(shí)停運(yùn)3小時(shí)。遷曹線(xiàn)在5月1-15日停電檢修，每天7時(shí)至10時(shí)停運(yùn)3小時(shí)。

總結(jié)：當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格水平下，相比于下游電廠，煤礦利潤(rùn)依然可觀，基差升水幅度較大，期貨仍高估。北港庫(kù)存連續(xù)下滑，市場(chǎng)預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，暫無(wú)明顯上下驅(qū)動(dòng)，但盤(pán)面面臨修復(fù)。

原油

WTI6月原油期貨收跌0.57美元，跌幅2.32%，報(bào)23.99美元/桶。布倫特7月原油期貨收跌1.25美元，跌幅4.04%，報(bào)29.72美元/桶。

當(dāng)周EIA俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存增加206.8萬(wàn)桶，前值為增加363.7萬(wàn)桶；庫(kù)欣原油庫(kù)存變化值連續(xù)9周錄得增長(zhǎng)；當(dāng)周EIA汽油庫(kù)存減少315.8萬(wàn)桶，前值為減少366.9萬(wàn)桶，預(yù)期增加4.3萬(wàn)桶；當(dāng)周EIA精煉油庫(kù)存增加951.8萬(wàn)桶，前值為增加509.2萬(wàn)桶，預(yù)期增加290萬(wàn)桶；上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量減少20萬(wàn)桶至1190萬(wàn)桶/日；美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量連續(xù)5周錄得下滑；上周原油出口增加24.4萬(wàn)桶/日至354.6萬(wàn)桶/日。

截至5月1日當(dāng)周美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）增加170萬(wàn)桶至6.378億桶，此前為6.361億桶。

伊拉克對(duì)外國(guó)油企在減產(chǎn)協(xié)議中的減產(chǎn)配額做出決定，伊拉克國(guó)營(yíng)油田將承擔(dān)該國(guó)100萬(wàn)桶/日減產(chǎn)配額的一半。伊拉克最大油田魯邁拉油田（合營(yíng)油田）將被要求減產(chǎn)石油大約9萬(wàn)桶/日，外國(guó)石油公司也將分擔(dān)減產(chǎn)任務(wù)。

沙特阿美稱(chēng)將6月石油定價(jià)推遲至周四或更晚。

俄羅斯5月1日至5日，石油和天然氣凝析油產(chǎn)量降至950萬(wàn)桶/日

總結(jié)

5月OPEC執(zhí)行減產(chǎn)，而需求環(huán)比轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)油價(jià)階段性底部被撐住。不過(guò)階段性來(lái)看，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，需求完全恢復(fù)需要時(shí)間，所以需要供給端收縮，給去庫(kù)存爭(zhēng)取時(shí)間。目前高企的庫(kù)存壓力，市場(chǎng)預(yù)計(jì)三季度庫(kù)存有比較好的去化，這個(gè)需要時(shí)間去驗(yàn)證，但是在去庫(kù)存這個(gè)階段，預(yù)計(jì)油價(jià)上沿會(huì)受到壓制，以便抑制住供給端的恢復(fù)，直到庫(kù)存壓力改善讓市場(chǎng)預(yù)期有所轉(zhuǎn)變。

美國(guó)原油產(chǎn)量從3月中旬高點(diǎn)1310降至目前的1190萬(wàn)桶/日，已經(jīng)下降了120萬(wàn)桶/日，比之前4月上旬EIA預(yù)計(jì)的下降速度要快一些。

SC進(jìn)口阿曼油的交割利潤(rùn)大致在42元/桶附近，利潤(rùn)有小幅的下滑，近期運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)走弱，運(yùn)費(fèi)在原油占比權(quán)重降至6%左右。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素、液氨震蕩，甲醇下跌企穩(wěn)。

尿素：山東1700（日+0，周+0），東北1690（日+0，周+0），江蘇1710（日-10，周-10）；

液氨：山東2430（日+30，周+30），河北2517（日+323，周+323），河南2373（日+49，周+49）；

甲醇：西北1495（日+80，周+80），華東1745（日+68，周+68），華南1675（日+20，周+20）。

2.期貨市場(chǎng)：期貨企穩(wěn)，基差走平，月間價(jià)差震蕩。

期貨：5月1680（日-3，周-19），9月1519（日-1，周-7），1月1493（日+0，-15）；

基差：5月20（日+3，周-11），9月181（日+1，周-23），1月207（日+0，周-15）；

月差：5-9價(jià)差161（日-2，周-32），9-1價(jià)差26（日-1，周+8）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價(jià)差縮小；山東/東北價(jià)差倒掛。

合成氨加工費(fèi)298（日-17，周-17），尿素-甲醇-45（日-68，周-68）；山東-東北10（日+0，周+0），山東-江蘇-10（日+10，周+10）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)穩(wěn)定；下游復(fù)合肥利潤(rùn)低位，三聚氰胺利潤(rùn)回升。

華東水煤漿465（日-50，周-50），華東航天爐373（日+0，周+0），華東固定床232（日+0，周+0）；西北氣頭67（日+0，周+0），西南氣頭195（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥258（日+0，周+0），氯基復(fù)合肥411（日+0，周+0），三聚氰胺-843（日+0，周+60）。

5.供給：開(kāi)工產(chǎn)量高位。

截至2020/4/30，尿素企業(yè)開(kāi)工率78.4%(環(huán)比-0.3%，同比+10.7%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率74.8%(環(huán)比+0.8%，同比+0.9%)；日產(chǎn)量16.4萬(wàn)噸(環(huán)比-0.0萬(wàn)噸，同比+1.5萬(wàn)噸）。

6.需求：夏肥需求正當(dāng)時(shí)，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/4/30，預(yù)收天數(shù)6.5天(環(huán)比+0.3天)。

復(fù)合肥：截至2020/4/30，開(kāi)工率54.9%（環(huán)比-1.6%，同比+4.3%），庫(kù)存73.4萬(wàn)噸（環(huán)比+2.1萬(wàn)噸，同比-4.1萬(wàn)噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷(xiāo)售停滯；板廠復(fù)工進(jìn)度尚可。

三聚氰胺：截至2020/4/30，開(kāi)工率48.3%（環(huán)比-0.7%，同比-4.8%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存繼續(xù)下行；港口庫(kù)存低位震蕩。

截至2020/4/30，工廠庫(kù)存60.4萬(wàn)噸，（環(huán)比+0.4萬(wàn)噸，同比+21.5萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存15.0萬(wàn)噸，（環(huán)比-8.2萬(wàn)噸，同比-23.9萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，夏肥需求正當(dāng)時(shí)，庫(kù)存繼續(xù)下行；

2）目前尿素利潤(rùn)回復(fù)至均值以上，期貨09合約深貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性，驅(qū)動(dòng)短弱中強(qiáng)；短期與油頭品種對(duì)沖策略可考慮止盈；中長(zhǎng)期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

5.06，DCE豆粕9月豆粕2758元/噸，漲29元。棕櫚油9月4302元/噸，跌40元。豆油9月5326元/噸，漲12元；CBOT大豆7月832.75美分/蒲，跌5.75美分。BMD棕櫚油7月合約持續(xù)跌出新低，跌1.32%。

2、成交（節(jié)前豆粕豆油成交轉(zhuǎn)差）

5.06，豆粕成交7.16萬(wàn)噸，基差2.8萬(wàn)噸，4.30成交12.1萬(wàn)噸；豆油成交0.96萬(wàn)噸，基差0.45萬(wàn)噸，4.30成交11.7萬(wàn)噸。2101合約基差50-80元/噸，最近2101合約基差持續(xù)波動(dòng)。2009合約點(diǎn)價(jià)5月提貨的基差依舊偏高，折合到2005合約價(jià)格基差在200元/噸左右。

3、壓榨與庫(kù)存（壓榨3周回升，預(yù)計(jì)本周及下周回升至高位）

截至5.1當(dāng)周，壓榨量回升至177.7萬(wàn)噸，前一周167.49萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)本周壓榨量為182萬(wàn)噸，下一周回升至198。截至5.1，大豆庫(kù)存2周環(huán)比回升至303.3萬(wàn)噸（前一周269.98萬(wàn)噸），豆油庫(kù)存連續(xù)8周下滑至81.215萬(wàn)噸（前一周83.765萬(wàn)噸），豆粕庫(kù)存低位回升至17.96萬(wàn)噸（前一周16.25萬(wàn)噸）。

4、基本面信息（美豆播種進(jìn)度顯著高于5年同期均值，馬棕增產(chǎn)預(yù)期）

（1）USDA在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱(chēng)，截至2020年5月3日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為23%，高于分析師預(yù)期的21%；之前一周為8%，上年同期為5%，五年均值為11%;

（2）巴西外貿(mào)部門(mén)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年4月份巴西大豆出口量為1630萬(wàn)噸，創(chuàng)下單月最高歷史紀(jì)錄，高于去年同期的940萬(wàn)噸。巴西大豆單月出口的前歷史紀(jì)錄是2018年5月份的1235萬(wàn)噸。2020年3月份巴西出口大豆1164萬(wàn)噸；

（3）SPPOMA數(shù)據(jù)顯示4月1-30日：預(yù)計(jì)4月產(chǎn)量環(huán)比增加12.74%，單產(chǎn)增15.84%，出油率降0.59%。預(yù)計(jì)4月出口環(huán)比增加4%。預(yù)計(jì)4月馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存環(huán)比增加10%，觸及2019年12月以來(lái)的高點(diǎn)。

5、行情走勢(shì)分析

（1）國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格在接近春節(jié)后低點(diǎn)位置后，開(kāi)始弱勢(shì)反彈，但是5月及6月大豆到港預(yù)估從950萬(wàn)噸提升至1000萬(wàn)噸，到港龐大的數(shù)據(jù)依舊是盤(pán)面的壓力，不過(guò)需要注意的是進(jìn)口大豆及豆粕處于低位，也正需要龐大到港大豆的支持才能修復(fù)。短期供給短缺的驅(qū)動(dòng)因素結(jié)束，新的驅(qū)動(dòng)因素仍舊需要等待。左側(cè)交易思維可以考慮年后開(kāi)盤(pán)低位區(qū)間附近分批買(mǎi)2009合約豆粕，但此決策是冒著供給側(cè)驅(qū)動(dòng)還沒(méi)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)的；

（2）疫情尚未停止蔓延之前，全球植物油需求弱勢(shì)難以改觀。國(guó)際原油價(jià)格弱勢(shì)導(dǎo)致BMD棕櫚油不斷跌出2020年以來(lái)新低，整體拖累國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格。中期原油價(jià)格低位依舊限制生物柴油需求預(yù)期，在馬棕油持續(xù)走弱背景下不排除繼續(xù)拖累植物油走低的可能。國(guó)內(nèi)豆油相對(duì)抗跌，但是隨著周度壓榨的提升，預(yù)計(jì)會(huì)有一個(gè)跟隨下跌的過(guò)程。需要防范的是低價(jià)位背景下的原油及外圍因素引發(fā)的植物油價(jià)格的高被動(dòng)。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三大幅收跌，抹去稍早時(shí)候漲幅，因油價(jià)和巴西貨幣走軟。7月合約收跌0.51美分或4.7%至10.37美分。

2、鄭糖主力09合約周三即假期后高開(kāi)低走，日微收高12點(diǎn)至5027元/噸，持倉(cāng)增約6千手。無(wú)夜盤(pán)。主力持倉(cāng)上，多增3千余手，空增2千余手，其中多頭混沌天成增2千余手，海通、華信、銀河各增1千余手，而光大、中信建投各減1千余手?？疹^方永安增2千余手，而宏源、英大各減1千余手。5月合約反彈28點(diǎn)至5458元/噸，持倉(cāng)減210手，剩余9123手。

3、資訊：1）巴西外貿(mào)部對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處((Secex)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西4月糖出口量總計(jì)156萬(wàn)噸，高于上年同期的120萬(wàn)噸。

2）有專(zhuān)家表示，受新冠肺炎疫情爆發(fā)影響，巴西或有1/4生產(chǎn)食糖和乙醇的糖廠將在年底前關(guān)閉。由于沒(méi)有資金來(lái)償還短期債務(wù)，部分糖廠已受燃料需求驟降影響而關(guān)閉。

3）至2020年4月30日止，海南省已銷(xiāo)糖1.62萬(wàn)噸，同比7.15萬(wàn)噸減少5.53萬(wàn)噸。產(chǎn)銷(xiāo)率為13.40%，同比42.01%減少28.61%。庫(kù)存食糖10.47萬(wàn)噸，同比9.87萬(wàn)噸增加0.60萬(wàn)噸。其中4月份單月銷(xiāo)糖0.46萬(wàn)噸，同比減少1.58萬(wàn)噸。

4）加工糖周度產(chǎn)銷(xiāo)存數(shù)據(jù)：4月25日-5月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)加工糖產(chǎn)量為46900噸，較上周51100噸降低4200噸（降幅為8.21%），因華東市場(chǎng)有糖廠因原料加工完畢而停機(jī)。銷(xiāo)量為45500噸，較上周27500噸增加18000噸（增幅為65.45%）。因五一假期到來(lái)備貨量增加，加上售價(jià)與國(guó)產(chǎn)糖存在較強(qiáng)的競(jìng)價(jià)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)成交量放大。庫(kù)存量為187860噸，較上周186460增加1400噸（增幅0.75%）。

5）國(guó)產(chǎn)糖生產(chǎn)周度數(shù)據(jù)：4月25日-5月1日當(dāng)周，云南遭遇連續(xù)降雨侵襲，壓榨進(jìn)度有所放緩，共產(chǎn)糖4.61萬(wàn)噸，較上周9.61萬(wàn)噸降低5萬(wàn)噸（降幅為52.03%）。截止2020年第18周，全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1036.126萬(wàn)噸，較去年同期1078.262萬(wàn)噸降低42.14萬(wàn)噸（降幅為3.89%）。

6）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日期貨主力合約高開(kāi)低走，因集團(tuán)對(duì)于批量成交仍存在一定優(yōu)惠，部分貨源不多的商家適量補(bǔ)貨。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交16140噸（其中廣西成交4240噸，云南成交11900噸），較節(jié)前增加1840噸。

7）現(xiàn)貨：盤(pán)面價(jià)格走高，現(xiàn)貨售價(jià)穩(wěn)中上漲。截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5390-5520元/噸，較節(jié)前持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5350-5400元/噸，大理提貨報(bào)5320元/噸，較節(jié)前上漲20元/噸，廣東5370元/噸，較節(jié)前上漲20元/噸。

4、綜述：原糖方面，此前價(jià)格持續(xù)下跌主要受到原油拖累（原油價(jià)格的崩跌，主要是放大了乙醇需求減少進(jìn)而巴西糖產(chǎn)量將大幅增加的利空），且市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和疫情影響下的需求有憂(yōu)慮。同時(shí)基金不斷增持凈空頭寸、而巴西貨幣大幅貶值，都帶來(lái)利空壓制。不過(guò)市場(chǎng)的眼光也放到了對(duì)巴西因封鎖措施可能的甘蔗壓榨減少或因財(cái)務(wù)問(wèn)題而關(guān)閉上。10美分以下位置再繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自金融屬性上可能的砍倉(cāng)壓力，因此一旦原油上漲或雷亞爾變動(dòng)，糖價(jià)也就順勢(shì)反彈。國(guó)內(nèi)白糖依然處于上有壓力下有支撐格局，上方的壓力在于一方面是需求端依然要面對(duì)疫情所致消費(fèi)整體減少及消費(fèi)淡季的沖擊，近期銷(xiāo)量一般，預(yù)期的報(bào)復(fù)性反彈未現(xiàn)。另一方面，供應(yīng)端伴隨主產(chǎn)區(qū)逐漸收榨和減產(chǎn)的確定，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，面臨內(nèi)外大價(jià)差情景下5月配額外關(guān)稅大幅下調(diào)的沖擊，且時(shí)間窗口逐漸接近，進(jìn)口配額已下發(fā)，因此面臨進(jìn)口增量和套保增加的沖擊。支撐則來(lái)自于疫情影響下消費(fèi)影響相對(duì)其他商品偏小且走私管控的情況下國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力不大，那成本端是有支撐的，但順次是國(guó)產(chǎn)甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配額外進(jìn)口成本，結(jié)合進(jìn)口總量和需求量共同決定的供需格局而定。此前國(guó)內(nèi)糖價(jià)下跌主要在承受內(nèi)外價(jià)差過(guò)大和需求疲軟的壓力，且現(xiàn)貨價(jià)格不斷松動(dòng)和套保壓力逐漸增加疊加五一假期提保，對(duì)價(jià)格形成壓制。不過(guò)09合約跌到上市以來(lái)新低后，已較大幅偏離現(xiàn)貨和國(guó)產(chǎn)糖成本，出現(xiàn)低位支撐，不過(guò)在需求進(jìn)一步啟動(dòng)前，上行的空間也會(huì)受限。

養(yǎng)殖

1.生豬市場(chǎng)：

（1）中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，5月6日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為31.82元/公斤，較前一日下跌0.22元/公斤。屠宰企業(yè)白條豬走量差，隨著氣溫升高也將面臨季節(jié)性消費(fèi)淡季，此前市場(chǎng)對(duì)5月行情預(yù)期樂(lè)觀，因此大豬消化緩慢，進(jìn)口增加以及儲(chǔ)備肉持續(xù)投放使得市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)缺豬不缺肉局面，短期豬價(jià)繼續(xù)承壓。但隨著國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)向好，消費(fèi)或有望繼續(xù)回暖加之前期壓欄逐漸出清以及壓欄意愿下降，下方亦有支撐。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）5月6日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.53元/斤（-0.09），主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)約2.84元/斤（-0.07）。

（2）5月6日期貨2005合約2758（-171），2006合約2985（-166），2009合約4131（-144），6-9價(jià)差-1146（-22）。

（3）截至4月30日，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)-0.86元/羽，上周為6.2元/羽；蛋雞苗3.78元/羽，上周為3.9元/羽。淘汰雞價(jià)格回落至8.38元/公斤，上周為8.7元/公斤。

（4）去年四季度補(bǔ)欄逐漸開(kāi)產(chǎn)，學(xué)校陸續(xù)開(kāi)學(xué)需求上有增量，但供應(yīng)壓力仍占據(jù)上風(fēng)，梅雨季節(jié)來(lái)臨市場(chǎng)也將面臨一定貿(mào)易壓力。價(jià)格改善需關(guān)注淘雞以及消費(fèi)邊際變化。目前蛋價(jià)弱勢(shì)使得淘汰積極性上升，而受春季補(bǔ)欄旺季結(jié)束加之市場(chǎng)可淘老雞數(shù)量有限影響雞苗需求下降。遠(yuǎn)月旺季合約面臨較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄以及消費(fèi)等變量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2086；CS2009～2425。

2、CBOT玉米：321.0；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港2030；濰坊2200。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2450；山東主流2610。

5、玉米基差：-56；淀粉基差：185。

6、相關(guān)資訊：

1）東北華北余糧不多，商業(yè)庫(kù)存偏弱，貿(mào)易商銷(xiāo)售有所松動(dòng)，深加工企業(yè)到貨減弱，收購(gòu)價(jià)略漲，企業(yè)原料庫(kù)存減弱，國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)將近，市場(chǎng)等待相關(guān)變化。

2）南北港口庫(kù)存偏低，價(jià)格不均，貿(mào)易商銷(xiāo)售松動(dòng)。

3）受疫情影響，CBOT玉米繼續(xù)下跌。

4）生豬、畜禽存欄繼續(xù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)期飼料玉米需求繼續(xù)看好。

5）受原料價(jià)格堅(jiān)挺、道路運(yùn)輸費(fèi)恢復(fù)等影響，淀粉成本推升，企業(yè)有所挺價(jià)，但需求增長(zhǎng)有限，淀粉庫(kù)存有所增加，企業(yè)開(kāi)機(jī)率有所降低。

7、主要邏輯：東北華北余糧不多，貿(mào)易商惜售，港口、企業(yè)庫(kù)存普遍偏低，受原料玉米價(jià)格上漲、運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，深加工企業(yè)挺價(jià)意愿提升，但下游需求偏弱，淀粉庫(kù)存有所增加。畜禽存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求預(yù)期繼續(xù)提升?？傮w看，國(guó)內(nèi)玉米仍處反彈途中，但拍儲(chǔ)臨近，壓力增加，主趨勢(shì)偏強(qiáng)震蕩結(jié)構(gòu)維持，淀粉跟隨波動(dòng)。