隨著全國兩會的臨近，穩(wěn)增長預期帶來的利多窗口正在打開。在此背景下，我們預計市場有望振蕩上行，除非有超預期風險事件發(fā)生。建議投資者重點關注本周市場成交是否放量。

5月6日，受“五一”假期期間外圍市場下跌影響，A股在避險情緒的作用下出現(xiàn)低開，但隨后振蕩上揚。截至5月8日收盤，上證綜指周漲幅達1.23%。市場結(jié)構(gòu)方面，在進口替代邏輯以及中芯國際即將登陸科創(chuàng)板消息的影響下，市場“八二”風格明顯。期指方面，上周IC2005合約收漲2.77%，漲幅超過IF2005合約的1.14%和IH2005合約的0.32%。

穩(wěn)增長預期值得關注

從基本面角度來看，當前市場的上行動力來源于國內(nèi)穩(wěn)增長政策托底。由于全國兩會將于5月21日和5月22日在北京召開，隨著兩會的臨近，市場對于逆周期調(diào)節(jié)加碼的預期不斷升溫。根據(jù)前期中央政治局會議釋放的信號，二季度穩(wěn)增長政策將以財政政策為主、貨幣政策為輔。財政政策主要包括提高財政赤字率、發(fā)行特別國債、增加地方政府專項債等措施。貨幣政策方面，當前市場對于降低存款基準利率的預期升溫，需密切關注降息的時點。

海外不確定性因素不容忽視

從A股角度來看，穩(wěn)增長政策的推出有利于托底市場，使得指數(shù)層面發(fā)生系統(tǒng)性風險的概率相對較小。此外，站在大類資產(chǎn)配置的角度來看，當前較高的股權(quán)溢價也意味著A股的估值相對占優(yōu)。但這并不表明市場完全不存在下行風險，短期A股面臨的下行風險主要來源于海外不確定性因素。

3月24日以來，在貨幣政策和財政政策持續(xù)加碼、美國重啟經(jīng)濟等因素作用下，美股市場持續(xù)反彈。雖然政策面的寬松和對經(jīng)濟恢復的樂觀預期提振了市場情緒，但隨著一季度業(yè)績期的開啟，美股盈利的下調(diào)壓力不斷加大?？紤]到美股目前的上行動力主要來源于寬松政策和樂觀情緒，而非基本面的改善，一旦樂觀預期發(fā)生變化，或者市場流動性因為局部信用危機和部分資管機構(gòu)風險暴露而再度趨緊，那么在基本面盈利下行壓力仍存、投資者風險偏好下降的雙重影響下，美股市場恐將面臨回調(diào)風險。

技術分析和操作建議

從技術層面來看，當前主要指數(shù)均處于3月中旬的位置，對應的是日均成交量1萬億元左右的成交密集區(qū)域，前期套牢盤較多，技術面存在一定壓力。如果想要成功突破，最好是放量向上，或者是產(chǎn)生較大幅度的振蕩，在振蕩過程中重心不斷上移。如果不能突破，市場恐將重新陷入調(diào)整。雖然上周五市場收漲，但是市場成交量沒有明顯放大，如果短期之內(nèi)市場依然不能明顯放量，不排除短線出現(xiàn)振蕩調(diào)整的可能性。建議投資者重點關注本周市場成交是否放量。

操作上，定投方面，前期下跌過程中布局的指數(shù)ETF定投倉位繼續(xù)持有；單邊方面，由于當前技術面存在一定壓力，且目前海外的不確定性因素依然存在，因此建議上周逢回調(diào)時布局的多單謹慎持有；跨品種套利方面，短期內(nèi)中小指數(shù)相對大指數(shù)而言依然占優(yōu)，建議多IC空IH跨品種套利倉位繼續(xù)持有，注意風控。一旦有超預期風險事件發(fā)生，則所有定投倉位、期指多單和跨品種套利倉位立刻止盈離場。