白糖：現(xiàn)貨成交疲軟，鄭糖承壓下跌 

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年5月13日，ICE原糖7月合約收盤10.29美分/磅（+0.03美分/磅），受美國(guó)庫存數(shù)據(jù)好于預(yù)期原油上漲，糖價(jià)維持震蕩。巴西開足馬力加大產(chǎn)糖量，隨著糖產(chǎn)量增加，糖產(chǎn)量有望大幅增加。鄭糖2009合約收盤報(bào)價(jià)5026元/噸（-19元/噸）。5月13日，鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為13795張（+0張），有效預(yù)報(bào)倉單300張（+0張）。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5450-5480元/噸，成交一般。國(guó)內(nèi)進(jìn)口巴西糖配額外85%關(guān)稅成本4480元/噸，50%關(guān)稅進(jìn)口巴西糖成本3699元/噸。乙醇折糖價(jià)為6.71美分/磅，制糖優(yōu)勢(shì)巨大。

邏輯分析：外盤原糖方面，能源價(jià)格及雷亞爾依舊是原糖主要壓力所在，印度近期出口開始恢復(fù)，隨著巴西產(chǎn)糖量增加及雷亞爾貶值，本周巴西升貼水弱勢(shì)運(yùn)行。糖價(jià)受巴西產(chǎn)糖增加壓力較大。歐美國(guó)家逐步隨著疫情發(fā)展解封生產(chǎn)活動(dòng)，食糖消費(fèi)有望得到邊際恢復(fù)。

鄭糖方面，隨著下游補(bǔ)足現(xiàn)貨頭寸后成交轉(zhuǎn)弱，關(guān)注5月后國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖清關(guān)及進(jìn)口情況。此前中糧在ICE5月合約大量交貨，糖價(jià)之前跌至本榨季新低水平，糖廠經(jīng)營(yíng)處于虧損狀態(tài)，打擊走私進(jìn)口管理預(yù)期加強(qiáng)，關(guān)注政策方面的變化。

策略：

國(guó)內(nèi)：中性（1-3M），中性（3-6M） 

國(guó)際：中性（1-3M），謹(jǐn)慎偏多（3-6M）

鄭糖：中性，價(jià)格方向仍取決于進(jìn)口政策變化，若正常執(zhí)行糖價(jià)仍面臨下行壓力，在進(jìn)口糖漿及現(xiàn)貨壓力下總體偏弱運(yùn)行

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策變化、巴西產(chǎn)糖量、原油、主產(chǎn)國(guó)天氣

棉花：下游需求制約棉價(jià)，鄭棉維持震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年5月13日，ICE美棉7月合約收盤57.57美分/磅（-0.80美分/磅）。5月13日鄭棉2009合約收盤報(bào)11550元/噸（+15元/噸），中國(guó)需不斷購買美棉才可支撐價(jià)格，此前押注中國(guó)大額度采購美棉的資金逐步開始隨著貿(mào)易沖突加劇之勢(shì)而變得謹(jǐn)慎。

國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)11526元/噸（-23元/噸）。5月13日現(xiàn)貨國(guó)產(chǎn)紗價(jià)格指數(shù)CY IndexC32S為18740元/噸（-10元/噸），進(jìn)口紗價(jià)格指數(shù)FCY IndexC32S現(xiàn)貨價(jià)為18528元/噸（-91元/噸）。現(xiàn)貨需求總體依舊偏弱，下游訂單疲軟，歐洲訂單呈現(xiàn)恢復(fù)勢(shì)頭市場(chǎng)有少量買盤，其總量仍然有限,棉紗價(jià)格仍然偏弱。

2020年5月13日鄭商所一號(hào)棉花倉單為27414張（-193張），有效預(yù)報(bào)2987張（-100張），倉單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為30401張（-293張）。

邏輯分析：中國(guó)采購?fù)饷扪a(bǔ)充國(guó)儲(chǔ)庫存成為近期交易主線。中國(guó)取消301反制對(duì)美增收的關(guān)稅，貿(mào)易似有緩和跡象，關(guān)注其發(fā)展,近期隨著歐洲逐步開始經(jīng)濟(jì)活動(dòng)解封，該地區(qū)棉紡訂單有邊際轉(zhuǎn)好，4月工商業(yè)庫存顯示4月棉花需求與3月基本持平，增長(zhǎng)有限，環(huán)比改善。外貿(mào)中服裝出口疲軟仍然是整個(gè)行業(yè)的軟肋。

鄭棉：國(guó)內(nèi)方面， 當(dāng)期紡織行業(yè)開工率依舊維持低位成品庫存高企行業(yè)壓力較大，5-6月紡織下游壘庫壓力仍然較大，隨著全球解封市場(chǎng)預(yù)期紡織品訂單或開始出現(xiàn)少量恢復(fù)，廣東中大市場(chǎng)需求有一定緩和，華東區(qū)域仍然偏弱。從庫存及需求等各方面數(shù)據(jù)來看，棉花邊際需求有轉(zhuǎn)好跡象，仍不足以驅(qū)動(dòng)價(jià)格上升，舊作庫存消化壓力仍大，新作當(dāng)期來看未有明顯減產(chǎn)跡象，市場(chǎng)缺乏較突出的供需矛盾。

策略：中性，中國(guó)采購?fù)饷奕雰?chǔ)提振市場(chǎng)，USDA報(bào)告相對(duì)偏多料提振市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：全球疫情、出口銷售情況、紡企新訂單、油價(jià)

豆菜粕：連豆粕弱勢(shì)下跌

美豆昨日收盤下跌，7月合約跌13.4美分/蒲。中國(guó)繼續(xù)執(zhí)行第一階段協(xié)議，昨日USDA再度公布民間出口商向中國(guó)銷售39.6萬噸大豆的報(bào)告，其中19.8萬噸于19/20年度付運(yùn)。不過市場(chǎng)并未理會(huì)。周四USDA將公布周度出口銷售報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)截至5月7日當(dāng)周美豆出口銷售凈增70-150萬噸。周五NOPA還將公布?jí)赫ピ聢?bào)，由于榨利下降，分析師預(yù)計(jì)4月大豆壓榨量環(huán)比將有所下滑。新作方面，大豆/玉米比價(jià)升高，最終新作大豆種植面積可能調(diào)高，而天氣總體有利作物播種和生長(zhǎng)，暫時(shí)缺乏炒作題材。

連豆粕昨日夜盤跌破2700元/噸，下游采購意愿仍然十分清淡，昨日總成交僅3.068萬噸，成交均價(jià)2739（-16）。隨著大豆卸貨入廠增加，沿海大豆庫存、油廠開機(jī)率均增加，未來兩周開機(jī)率將繼續(xù)回升。截至5月8日沿海油廠豆粕庫存由17.96萬噸明顯升至30.58萬噸，連續(xù)第三周增加。天下糧倉預(yù)報(bào)5、6月各有30萬噸和18萬噸菜籽到港，截至5月8日油廠菜籽庫存由21萬噸增至21.3萬噸，上周菜籽壓榨開機(jī)率11.38%，上周菜粕累計(jì)成交4萬噸，昨日無成交。截至5月8日沿海油廠菜粕庫存增至9500噸，去年同期3.12萬噸；港口顆粒粕庫存則連續(xù)下降至12.3萬噸，降至去年同期相當(dāng)水平。

策略：短期中性。國(guó)際市場(chǎng)上，巴西保持強(qiáng)勁出口，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)出口、新作面積和產(chǎn)區(qū)天氣，缺乏明顯利好情況下美豆還將弱勢(shì)震蕩。國(guó)內(nèi)5月起巨量進(jìn)口大豆到港，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較節(jié)前明顯下跌，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨基差將繼續(xù)回落，盤面榨利也將縮小，期價(jià)暫時(shí)還將弱勢(shì)運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易戰(zhàn)，新冠肺炎疫情發(fā)展，美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣，存欄及養(yǎng)殖需求恢復(fù)等

油脂：油脂小幅反彈

馬盤棕油昨日上漲,在昨日?qǐng)?bào)告發(fā)布后，近期利空釋放較為充分，另外5月產(chǎn)量預(yù)估可能增幅不大，CIMB預(yù)測(cè)產(chǎn)量將減少3%，馬盤支撐明顯。國(guó)內(nèi)方面,菜油再度因供給緊張領(lǐng)漲油脂,豆棕油跟漲，現(xiàn)貨方面,豆油、棕櫚油小幅下調(diào)報(bào)價(jià),幅度在10-30元/噸左右。

策略：油脂昨日超跌反彈，持續(xù)性有待觀察，外盤供需短期或有改善，不宜過分看空，繼續(xù)維持震蕩概率較大。

風(fēng)險(xiǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，各區(qū)域均有走弱跡象；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格亦轉(zhuǎn)弱，部分廠家報(bào)價(jià)下調(diào)10-40元不等。玉米與淀粉期價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，淀粉相對(duì)強(qiáng)于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，考慮到臨儲(chǔ)拍賣會(huì)增加市場(chǎng)供應(yīng)，再加上期貨價(jià)格在一定程度上反映拍賣底價(jià)上調(diào)或出現(xiàn)成交溢價(jià)的預(yù)期，短期期價(jià)繼續(xù)調(diào)整的可能性較大；對(duì)于淀粉而言，考慮到后期運(yùn)費(fèi)因素，因華北-東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)差有望繼續(xù)高位，其通過淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)，影響后期華北產(chǎn)區(qū)開機(jī)率，繼而帶動(dòng)供應(yīng)出現(xiàn)收縮，行業(yè)供需或繼續(xù)改善，對(duì)應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差有望走擴(kuò)。

策略：中長(zhǎng)期維持看多觀點(diǎn)，短期或中性偏空，建議激進(jìn)投資者持有前期多單，謹(jǐn)慎投資者可以考慮離場(chǎng)/減倉或進(jìn)行對(duì)沖操作，如無前期交易，則建議繼續(xù)等待第三階段做多機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)繼續(xù)走低

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)2.66元/斤，環(huán)比下跌0.10元/斤。淘雞價(jià)格3.70元/斤，環(huán)比下跌0.10元/斤。全國(guó)雞蛋價(jià)格整體下跌，銷區(qū)北京跌、上海穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)全面回落，跌幅0.1-0.2元/斤，低價(jià)區(qū)跌破2.5元/斤；隨著蛋價(jià)回調(diào)，各環(huán)節(jié)積極清庫存，高溫高濕天氣導(dǎo)致霉蛋現(xiàn)象較多，預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格或低位偏弱。期價(jià)繼續(xù)震蕩走弱，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌52元，6月合約下跌25元，9月合約下跌81元。主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)主力合約貼水176元。

邏輯分析：現(xiàn)貨價(jià)格淡季再度走弱，存欄推算，5月份在產(chǎn)蛋價(jià)壓力最大，蛋價(jià)走強(qiáng)需要持續(xù)低價(jià)逼淘，期價(jià)缺乏上漲動(dòng)力，而預(yù)期現(xiàn)貨難破前低，期價(jià)再度下行空間亦有限。

策略：中性。

生豬：豬價(jià)繼續(xù)走低

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)29.29元/公斤，環(huán)比下跌0.63元/公斤。白條肉均價(jià)37.38元/公斤，環(huán)比下跌0.32元/公斤。全國(guó)生豬均價(jià)跌破30元/公斤。豬價(jià)持續(xù)下跌，有利于大豬盡快出清，預(yù)期再度下跌空間有限，看好5月下旬豬價(jià)反彈。

紙漿：漿價(jià)繼續(xù)偏弱

昨日紙漿盤面震蕩偏弱，截止夜盤，主力9月合約收盤與4412元/噸，現(xiàn)貨層面，山東地區(qū)針葉漿銀星主流報(bào)價(jià)在4415元/噸，較前一日下滑15元/噸。闊葉金魚報(bào)價(jià)3750元/噸，與前一日持平。需求端看現(xiàn)階段成品紙目前庫存累幅較大，價(jià)格走弱，今年1季度大部分國(guó)內(nèi)文化紙廠利潤(rùn)偏高，后期需求并不會(huì)太樂觀，伴隨著進(jìn)口紙漿大量到港，國(guó)內(nèi)紙漿港口庫存難以持續(xù)下滑。

策略：基本面上仍偏弱勢(shì)，但短期跌幅不小，盤面存在修復(fù)可能。中性。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣、地震等）。