股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2006收盤跌31.8點(diǎn)或0.81%，報(bào)3882.4點(diǎn)，貼水42.82點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2006收盤跌26.8點(diǎn)或0.95%，報(bào)2796點(diǎn)，貼水38.53點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2006收盤跌23點(diǎn)或0.42%，報(bào)5408.6點(diǎn)，貼水78.51點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、中央政治局會(huì)議要求，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，充分發(fā)揮我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)需潛力，構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。實(shí)施產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造和產(chǎn)業(yè)鏈提升工程，抓緊布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平。發(fā)揮新型舉國(guó)體制優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)科技創(chuàng)新和技術(shù)攻關(guān)。

2、中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)圍繞重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、龍頭企業(yè)、重大投資項(xiàng)目，打通堵點(diǎn)、連接斷點(diǎn)，加強(qiáng)要素保障，促進(jìn)上下游、產(chǎn)供銷、大中小企業(yè)協(xié)同復(fù)工達(dá)產(chǎn)。加快推動(dòng)各類商場(chǎng)、市場(chǎng)和生活服務(wù)業(yè)恢復(fù)到正常水平。加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)合作，共同維護(hù)國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。

3、央行等四部門發(fā)布《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見》，從促進(jìn)粵港澳大灣區(qū)跨境貿(mào)易和投融資便利化、擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放等五個(gè)方面提出26條具體措施，進(jìn)一步推進(jìn)金融開放創(chuàng)新，深化內(nèi)地與港澳金融合作。

4、美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查：對(duì)于那些因疫情而面臨裁員或減少工作時(shí)間的人來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)狀況發(fā)生了巨大變化；3月，19%的成年人失業(yè)或工作時(shí)間減少；家庭收入低于4萬(wàn)美元的員工中，有39%的人失業(yè)；90%失去工作或被迫休假的員工被告知，他們可以在某個(gè)時(shí)候重返工作崗位；很難預(yù)測(cè)裁員會(huì)持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間。

5、日本央行行長(zhǎng)黑田東彥：預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；現(xiàn)在沒有必要降息，將保持當(dāng)前低利率，如果疫情影響擴(kuò)大，可能降息；日本央行達(dá)成2%物價(jià)目標(biāo)立場(chǎng)沒有改變。

6、美國(guó)5月9日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為298.1萬(wàn)人，連續(xù)第6周下降，預(yù)期為250萬(wàn)人，前值由316.9萬(wàn)人修正為317.6萬(wàn)人。5月2日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為2283.3萬(wàn)人，續(xù)刷歷史新高。

【觀點(diǎn)】

從目前階段來(lái)看，各國(guó)疫情此消彼長(zhǎng)，對(duì)全球需求產(chǎn)生巨大影響，期指短線回落之后跌勢(shì)將有所放緩，但整體反彈力度有限。待全球疫情出現(xiàn)明顯緩解之后，同時(shí)疊加國(guó)內(nèi)貨幣及財(cái)政政策支持力度增大，期指有望在二季度末重回升勢(shì)，未來(lái)需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對(duì)國(guó)內(nèi)特別是出口方面帶來(lái)的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山普方坯3160（10）；螺紋維持，杭州3550（0），北京3490（0），廣州3820（0）；熱卷上漲，上海3440（30），天津3460（10），樂從3500（20）；冷軋上漲，上海3780（0），天津3800（0），樂從3780（30）。

2、利潤(rùn)：維持。20日生產(chǎn)普方坯盈利304，螺紋毛利426，熱卷毛利220，即期電爐毛利-192。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）10合約109，01合約257；上海熱卷10合約91，01合約196。

4、供給：上升。5.15螺紋381（12），熱卷313（20），五大品種1059（32）。

5、需求：建材成交量22.8（0.3）萬(wàn)噸。

6、庫(kù)存：下降。5.15螺紋社895（-54），廠庫(kù)331（-36）；熱卷社庫(kù)306（-20），廠庫(kù)118（2）；五大品種整體庫(kù)存2380（-140）。

7、總結(jié):本周整體供給延續(xù)回升，需求反彈，整體庫(kù)存延續(xù)下降，降速有所加快。5月產(chǎn)量高點(diǎn)仍待確認(rèn)，核心還在于需求維持韌性，國(guó)內(nèi)宏觀政策支撐、地產(chǎn)汽車銷售紛紛回暖、海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)的環(huán)境下，隨著庫(kù)存去化，鋼材有望震蕩走強(qiáng)。但仍需警惕美股等海外市場(chǎng)擾動(dòng)。關(guān)注近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：維持。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠815（0），日照金布巴614（0），日照PB粉675（0），62%普氏90.75(-0.4）；張家港廢鋼2330（0）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)40。

3、基差：維持。PB粉09合約99，01合約148；金布巴粉09合約57，01合約106。

4、供給：5.8澳巴發(fā)貨量1995.6（-268.2），北方六港到貨量1099（100）。

5、需求：5.8，45港日均疏港量316（-2），64家鋼廠日耗63.19（0.45）。

6、庫(kù)存：5.8，45港11189（-210），64家鋼廠進(jìn)口礦1625（-177），可用天數(shù)23（-3）。

7、總結(jié)：鐵礦現(xiàn)實(shí)依然良好，后期供需可能逐步轉(zhuǎn)松，貼水有所修復(fù)，整體行情以跟隨成材為主。同時(shí)鐵礦供給仍有不確定性，持續(xù)關(guān)注海外發(fā)貨傾向變化。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)100元，噸焦炭利潤(rùn)100~150元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤97美元，折盤面853元，一線焦煤123.5美元，折盤面1005，內(nèi)煤價(jià)格1230元；焦化廠焦炭出廠折盤面1800~1850元左右。

開工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率78.08%（+0.72%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率79.83%（+1.35%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存317.23（+12.27）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存489（-28）煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1409.81（+7.3）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存58.13（-3.1）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存345.5（+5.43）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存471.44（-10.26）萬(wàn)噸。

總結(jié)：估值上看，目前焦炭現(xiàn)貨估值中性偏高，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。驅(qū)動(dòng)上看，目前蒙煤通關(guān)車輛尚未完全恢復(fù)，澳洲焦煤雖然性價(jià)比較高，但仍受通關(guān)的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限。國(guó)內(nèi)煤礦生產(chǎn)方面，“兩會(huì)”前后國(guó)內(nèi)煤礦生產(chǎn)會(huì)受到一定程度的影響，煤礦庫(kù)存壓力有望緩解。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格止跌，但JM2009合約價(jià)格或仍將受到澳洲焦煤價(jià)格拖累；對(duì)于焦炭來(lái)講，目前焦炭庫(kù)存矛盾不突出，庫(kù)存拐點(diǎn)雖然出現(xiàn)，但隨著焦化利潤(rùn)修復(fù)，焦炭產(chǎn)能利用率大幅提升，庫(kù)存降速緩慢。目前焦炭供需邊際改善被打斷，短期內(nèi)大概率走差，但短期內(nèi)高需求以及山東焦化限產(chǎn)預(yù)期對(duì)價(jià)格仍有一定的拉動(dòng)作用。長(zhǎng)期來(lái)看，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：內(nèi)外均大漲。5500大卡485（+5），5000大卡421（+5），4500大卡374（+4）。澳大利亞5500大卡FOB價(jià)45美元/噸（+2.5），澳大利亞5500CFR價(jià)47美元/噸（-），印尼5000大卡FOB價(jià)44.5美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)25.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡103元/噸（+5），印尼5000大卡18元/噸（+6）。

期貨：7月、9月均-39.6，主力9月單邊持倉(cāng)20萬(wàn)手（夜盤-1676手），7、9平水。

需求：六大電日耗65（-1）。

電廠庫(kù)存：六大電1498（+8），可用天數(shù)23（+1）。

港口庫(kù)存：秦港437（-7），黃驊221（-3），國(guó)投曹妃甸431（-10），京唐老港242（-），國(guó)投京唐港188（-3），合計(jì)1518（-22）。廣州港236（+8），5.8長(zhǎng)江口512（周-33）。

北港調(diào)度：四港（秦港、黃驊、曹妃甸、京唐東）調(diào)入合計(jì)121（-7），調(diào)出140（+6），錨地船76（+13），三港（除黃驊）預(yù)到船24（-4）。

沿海運(yùn)費(fèi)：回落。環(huán)渤海七港-廣州港40.8元/噸（-0.2），環(huán)渤海七港-張家港36.7元/噸（-）。

總結(jié)：（1）估值：現(xiàn)貨價(jià)格剛剛進(jìn)入藍(lán)色區(qū)間下沿，政策端估值偏低；內(nèi)外價(jià)差來(lái)看，內(nèi)煤較外煤明顯高估；期現(xiàn)共振上漲，升水依然較大，盤面高估。（2）驅(qū)動(dòng)：產(chǎn)地方面，臨近“兩會(huì)”，供應(yīng)收縮。需求端，歐美將重啟經(jīng)濟(jì)提上日程，國(guó)內(nèi)復(fù)工延伸至消費(fèi)娛樂場(chǎng)所，4月社融超市場(chǎng)預(yù)期，加快助力經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，工業(yè)用電繼續(xù)回暖，而水電仍然乏力，電廠日耗創(chuàng)季節(jié)性高位，另外，水泥耗煤繼續(xù)保強(qiáng)勁。庫(kù)存方面，北港、電廠庫(kù)存均繼續(xù)下滑，電廠存在迎峰度夏補(bǔ)庫(kù)需求。整體現(xiàn)貨低估，驅(qū)動(dòng)向上。但升水幅度較大，期現(xiàn)正套出現(xiàn)較大盈利空間，追多需謹(jǐn)慎。警惕盤面高估值的調(diào)整壓力和波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)。

原油

周四國(guó)際油價(jià)集體走高，美油6月合約收漲9.57%報(bào)27.71美元/桶，美油7月合約收漲8.96%報(bào)27.98美元/桶，創(chuàng)一個(gè)月以來(lái)新高；布油收漲7.74%報(bào)31.45美元/桶，創(chuàng)半個(gè)月以來(lái)新高。

IEA在月報(bào)中預(yù)測(cè)，4月石油需求料同比下降2520萬(wàn)桶/日，5月下降2150萬(wàn)桶/日，6月下降1300萬(wàn)桶/日。全球煉油廠活動(dòng)量減少的峰值期將從4月轉(zhuǎn)移至5月。在產(chǎn)量方面，IEA指出，今年5月，全球石油日產(chǎn)量將下降1200萬(wàn)桶，至8800萬(wàn)桶的9年低點(diǎn)。在歷史性減產(chǎn)下，預(yù)計(jì)全球油市將有所改善。到今年年底，美國(guó)將成為全球石油供應(yīng)減少的最大貢獻(xiàn)者，較上年同期減少280萬(wàn)桶/日。

2020年全球原油需求將會(huì)下降860萬(wàn)桶/日，相比之下4月份的預(yù)測(cè)為下降930萬(wàn)桶/日。IEA把二季度全球石油需求的預(yù)期上調(diào)了320萬(wàn)桶/日至7930萬(wàn)桶/日。二季度石油消費(fèi)將損失近2000萬(wàn)桶/日，與IEA不同的是，OPEC在周三公布的原油市場(chǎng)月度報(bào)告中預(yù)測(cè)，2020年全球原油需求將萎縮907萬(wàn)桶/日，大幅高于此前預(yù)測(cè)的685萬(wàn)桶/日。隨著需求的復(fù)蘇和供應(yīng)的減少，全球原油市場(chǎng)前景有所改善，預(yù)計(jì)下半年原油庫(kù)存將減少約550萬(wàn)桶/日。

國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)稱，新冠肺炎疫情對(duì)航空運(yùn)輸業(yè)的嚴(yán)重影響已達(dá)中期，長(zhǎng)途航線和國(guó)際旅行受到的影響最為嚴(yán)重，預(yù)計(jì)到2022年，國(guó)內(nèi)航空客運(yùn)需求會(huì)恢復(fù)到2019年的水平。預(yù)計(jì)到2024年，國(guó)際航空客運(yùn)需求只會(huì)回到2019年的水平。

石油運(yùn)輸咨詢公司Petro-Logistics表示，5月前14天，歐佩克13個(gè)成員國(guó)的原油出口量相較于4月份的數(shù)據(jù)減少485萬(wàn)桶/日，同期，10個(gè)非歐佩克國(guó)家的石油出口量也有所下降，相較于4月份的數(shù)據(jù)減少110.5萬(wàn)桶/日。

WTO總干事阿澤維多告知各國(guó)政府自己打算離職。阿澤維多第二任期原定于2021年8月結(jié)束。

總結(jié)

過去兩周，由于一些國(guó)家經(jīng)濟(jì)重啟，企業(yè)和工廠復(fù)工比例增加，原油需求有所提振。受此影響，IEA把第二季度全球石油需求的預(yù)期上調(diào)了320萬(wàn)桶/日，IEA將全年需求上調(diào)69萬(wàn)桶/日至860萬(wàn)桶/日。

從IEA的數(shù)據(jù)看，5-6月份的需求下降量大于供給下降量，如果疫情不二次爆發(fā)，7月份之后預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)供給下降大于需求下降。下半年是要開展去庫(kù)的節(jié)奏。

OPEC與非OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議將以視頻的形式于6月9日和10日進(jìn)行。關(guān)注會(huì)議的情況，如果屆時(shí)需求不好，是否還會(huì)延續(xù)減產(chǎn)規(guī)模。

隨著供給端的下降，需求端環(huán)比回升，油價(jià)底部探明。疫情是否二次復(fù)發(fā)以及價(jià)格推高之后供應(yīng)是否又新增出來(lái)，這樣使得頂部受到抑制，還需要時(shí)間去解決庫(kù)存矛盾，去進(jìn)行價(jià)格整理。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素下跌企穩(wěn)，液氨、甲醇震蕩。

尿素：山東1640（日+10，周-20），東北1660（日+0，周-20），江蘇1650（日+0，周-50）；

液氨：山東2450（日+0，周+0），河北2509（日+1，周-16），河南2330（日-5，周-21）；

甲醇：西北1500（日+0，周-20），華東1665（日+13，周-50），華南1585（日-10，周-60）。

2.期貨市場(chǎng)：基差收斂，期貨向現(xiàn)貨回歸，近月走弱遠(yuǎn)月走強(qiáng)，月間價(jià)差減少。

期貨：5月1625（日-12，周-45），9月1539（日+3，周+17），1月1511（日+1，+11）；

基差：5月15（日+22，周-5），9月101（日+7，周-67），1月129（日+9，周-61）；

月差：5-9價(jià)差86（日-15，周-45），9-1價(jià)差28（日+2，周+6）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價(jià)差高位；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。

合成氨加工費(fèi)227（日+10，周-20），尿素-甲醇-25（日-3，周+30）；山東-東北-20（日+10，周+0），山東-江蘇-10（日+10，周+30）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)下行；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回升。

華東水煤漿453（日+18，周+5），華東航天爐312（日+9，周-43），華東固定床180（日+9，周-12）；西北氣頭37（日+0，周+0），西南氣頭195（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥243（日-6，周-1），氯基復(fù)合肥422（日+0，周+40），三聚氰胺-662（日-30，周+120）。

5.供給：開工產(chǎn)量略降，同比偏高。

截至2020/5/14，尿素企業(yè)開工率79.4%(環(huán)比-1.1%，同比+10.1%)，其中氣頭企業(yè)開工率78.1%(環(huán)比+2.9%，同比+2.1%)；日產(chǎn)量16.6萬(wàn)噸(環(huán)比-0.2萬(wàn)噸，同比+1.3萬(wàn)噸）。

6.需求：銷售轉(zhuǎn)淡，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/5/14，預(yù)收天數(shù)5.1天(環(huán)比-0.2天)。

復(fù)合肥：截至2020/5/14，開工率46.3%（環(huán)比-0.6%，同比+0.6%），庫(kù)存72.5萬(wàn)噸（環(huán)比-0.2萬(wàn)噸，同比-3.5萬(wàn)噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；板廠復(fù)工進(jìn)度尚可。

三聚氰胺：截至2020/5/14，開工率52.0%（環(huán)比-0.0%，同比-4.4%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存略降；港口庫(kù)存低位。

截至2020/5/14，工廠庫(kù)存63.0萬(wàn)噸，（環(huán)比-1.3萬(wàn)噸，同比+18.4萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存9.8萬(wàn)噸，（環(huán)比-0.6萬(wàn)噸，同比-34.8萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，需求下行，庫(kù)存轉(zhuǎn)增；

2）目前尿素利潤(rùn)回復(fù)至均值以上，期貨09合約深貼水；

3）估值中性，驅(qū)動(dòng)短弱中強(qiáng)；短期與油頭品種對(duì)沖策略可考慮止盈；中長(zhǎng)期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

5.14，DCE豆粕9月豆粕2697元/噸，跌30元，夜盤收于2710元/噸，漲13元。棕櫚油9月4367元/噸，跌26元，夜盤收于4426元/噸，漲54元。豆油9月5324元/噸，跌68元，夜盤收于5366元/噸，漲42元；CBOT大豆7月837.5美分/蒲，跌1.25美分，此前連續(xù)兩周反彈，累積反彈12.75美分。BMD棕櫚油7月小幅收跌。

2、成交（本周之前，豆粕3周成交持續(xù)下滑，豆油成交連續(xù)2周回落）

5.14，豆粕成交3.55萬(wàn)噸，基差2萬(wàn)噸，前一日3.07萬(wàn)噸；豆油成交1.91萬(wàn)噸，基差0.49萬(wàn)噸，前一日1.64萬(wàn)噸，連續(xù)3周成交回落。2101合約基差40-90元/噸。

3、壓榨（壓榨4周回升，成交放緩，豆油豆粕開始累庫(kù)）

截至5.8當(dāng)周，壓榨量回升至174.95萬(wàn)噸，前一周177.70萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)本周壓榨量為198萬(wàn)噸，下一周回升至201萬(wàn)噸。截至5.8，大豆庫(kù)存3周環(huán)比回升至317.86萬(wàn)噸（前一周303.3萬(wàn)噸）。豆油庫(kù)存結(jié)束連續(xù)8周下滑態(tài)勢(shì)，上周反彈至84.5萬(wàn)噸（前一周81.215萬(wàn)噸），壓榨提升，成交回落，預(yù)計(jì)豆油本周繼續(xù)累庫(kù)。豆粕庫(kù)存連續(xù)3周低位回升至30.58萬(wàn)噸（前一周17.96萬(wàn)噸）。

4、基本面信息

（1）根據(jù)彭博匯總的船舶跟蹤數(shù)據(jù)，5月和6月期間，將有超過30艘載有沙特阿拉伯石油的油輪抵達(dá)美國(guó)墨西哥灣沿岸和西海岸。這些超過5,000萬(wàn)桶的沙特原油威脅到美國(guó)石油供應(yīng)方面的積極發(fā)展：美國(guó)原油庫(kù)存自1月以來(lái)首次下降；

（2）IEG預(yù)計(jì)，2020年美豆大豆種植面積為8589萬(wàn)英畝，5月USDA預(yù)計(jì)為8350萬(wàn)英畝。

5、行情走勢(shì)分析

（1）市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在6月及7月龐大的大豆到港預(yù)估壓力（從950-1000萬(wàn)噸不等），豆粕弱勢(shì)反彈過后，近期承壓下行明顯。不過需要注意的是進(jìn)口大豆及豆粕處于低位，也正需要龐大到港大豆支持才能修復(fù)。整體來(lái)看，在短期供給短缺的驅(qū)動(dòng)因素結(jié)束，由于美豆播種進(jìn)度持續(xù)高于5年均值，出苗順利，因此國(guó)內(nèi)蛋白市場(chǎng)缺乏新的驅(qū)動(dòng)因素。最近半個(gè)月壓榨利潤(rùn)持續(xù)回落，本周盤面凈利持續(xù)轉(zhuǎn)負(fù)下行；

（2）疫情尚未停止蔓延之前，全球植物油需求弱勢(shì)難以改觀。原油價(jià)格絕對(duì)低位依舊限制生物柴油需求預(yù)期，在印度疫情持續(xù)發(fā)展背景下，雖然歐美部分地區(qū)解封，但食用需求依舊難以好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)中期范疇國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格依舊弱勢(shì)，不排除有新的下跌空間，不過需要注意的是當(dāng)前價(jià)位下市場(chǎng)對(duì)植物油價(jià)格的評(píng)估和認(rèn)知需要建立新的平衡，因此需要防范植物油價(jià)格的高被動(dòng)。國(guó)內(nèi)豆油相對(duì)抗跌，但是隨著周度壓榨的提升，預(yù)計(jì)會(huì)有一個(gè)跟隨下跌的過程。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周四收高，因油價(jià)上漲幫助觸發(fā)空頭回補(bǔ)。7月合約收高0.2美分或1.9%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅10.46美分。

2、鄭糖主力09合約周四跌勢(shì)再度擴(kuò)大，跌102點(diǎn)至4924元/噸，最低至4861，離前低僅百元區(qū)間。持倉(cāng)增2萬(wàn)余手。夜盤微彈4點(diǎn)，持倉(cāng)增6千余手。主力持倉(cāng)上，多增6千余手，空增1萬(wàn)5千余手，其中多頭華金、國(guó)泰君安、銀河、興證各增1千余手，而五礦減3千余手?？疹^方中糧、中信、東證、宏源、建信各增2千余手，永安、國(guó)泰君安等5個(gè)席位各增1千余手，而華泰和海通各減2千余手。

3、資訊：1）據(jù)外媒最新報(bào)道，巴西桑托斯港至少有三個(gè)裝運(yùn)大豆、玉米、糖和咖啡的私營(yíng)碼頭各登記了兩起新冠病例，碼頭工人感染疫情將使得工人恐懼心理加劇。

2）據(jù)曼谷郵報(bào)報(bào)道，泰國(guó)糖業(yè)公司(TSMC)公共關(guān)系部主席SiriwutSiempakdi表示，泰國(guó)糖業(yè)必須為下一次干旱做好準(zhǔn)備。若泰國(guó)東北部的甘蔗產(chǎn)區(qū)的雨季降雨量低于正常水平，那么該國(guó)2020/21榨季甘蔗產(chǎn)量或?qū)?chuàng)下歷史新低或?qū)е?020/21榨季產(chǎn)糖量大幅下降，而泰國(guó)2019/20榨季甘蔗產(chǎn)量為7490萬(wàn)噸，產(chǎn)糖量為827萬(wàn)噸。

3）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨低開低走，盤中一度逼近跌停，市場(chǎng)交投氣氛淡薄，多家集團(tuán)今日無(wú)成交。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交720噸（其中廣西成交160噸，云南成交560噸），較昨日降低12180噸。

4）現(xiàn)貨：今日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中走低，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，廣西地區(qū)一級(jí)糖報(bào)價(jià)在5420-5550元/噸，較昨日持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5370-5410元/噸，大理提貨報(bào)5320-5340元/噸，較昨日跌20-30元/噸，廣東5420元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。

4、綜述：原糖目前在低價(jià)、原油回升等帶來(lái)的支撐和需求疲弱、巴西增產(chǎn)（雷亞爾弱勢(shì)加劇了這一影響）等帶來(lái)的壓力下陷入低位弱反彈后的膠著中。在基金大幅減持凈空后，其進(jìn)一步動(dòng)作變得關(guān)鍵，昨日的反彈就是空頭回補(bǔ)引起，也帶來(lái)了10美分可能筑底的信心，還需關(guān)注疫情發(fā)展對(duì)巴西桑托斯港等主要出口港的影響。國(guó)內(nèi)大的方向上仍跟隨原糖走勢(shì)，目前也是底部反彈后再度陷入弱回調(diào)狀態(tài)。自身基本面上，降保障性關(guān)稅日近，“關(guān)于請(qǐng)求建立總量平衡機(jī)制從緊食糖進(jìn)口管理的緊急報(bào)告”帶來(lái)的更多是心理上的一個(gè)慰藉，糖漿等非正規(guī)進(jìn)口量仍是糖價(jià)在國(guó)產(chǎn)糖成本線下走多遠(yuǎn)的更關(guān)鍵因素，仍有消息稱進(jìn)口在不斷進(jìn)行，這是近期的壓力來(lái)源，好的消息更多只能等待實(shí)際進(jìn)口或政策給出變量，暫時(shí)關(guān)注前低附近的可能的支撐表現(xiàn)。

養(yǎng)殖

（1）中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，5月14日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為28.74元/公斤，較前一日下跌0.61元/公斤，較上周下跌2.83元/公斤。疫情影響居民消費(fèi)能力加之隨著氣溫升高也將面臨季節(jié)性消費(fèi)淡季，供應(yīng)端大豬消化緩慢，進(jìn)口增加以及儲(chǔ)備肉持續(xù)投放使得市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)缺豬不缺肉局面，而豬價(jià)下跌后恐慌出欄加劇市場(chǎng)供應(yīng)壓力，豬價(jià)繼續(xù)承壓。但隨著國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)向好，消費(fèi)或有望繼續(xù)回暖加之前期壓欄逐漸出清以及壓欄意愿下降，下方亦有支撐。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）5月14日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.53元/斤（-0.1），主銷區(qū)均價(jià)約2.79元/斤（-0.03）。

（2）5月14日期貨2005合約2582（-24），2006合約2854（+18），2009合約4062（+30），6-9價(jià)差-1208（-12）。

（3）去年四季度補(bǔ)欄逐漸開產(chǎn)，學(xué)校陸續(xù)開學(xué)需求上有增量，但供應(yīng)壓力仍占據(jù)上風(fēng)，梅雨季節(jié)來(lái)臨市場(chǎng)也將面臨一定貿(mào)易壓力。價(jià)格改善需關(guān)注淘雞以及消費(fèi)邊際變化。目前蛋價(jià)弱勢(shì)使得淘汰積極性上升但仍舊緩慢，而受春季補(bǔ)欄旺季結(jié)束加之市場(chǎng)可淘老雞數(shù)量有限影響雞苗需求下降。遠(yuǎn)月旺季合約面臨較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄以及消費(fèi)等變量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2043；CS2009～2407。

2、CBOT玉米：323.0；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港2020；濰坊2186。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2500；山東主流2630。

5、玉米基差：-23；淀粉基差：223。

6、相關(guān)資訊：

1）東北華北余糧不多，商業(yè)庫(kù)存仍低，拍儲(chǔ)、麥?zhǔn)张R近之下，貿(mào)易商銷售增加，深加工企業(yè)到貨車輛增加，收購(gòu)價(jià)下跌，市場(chǎng)壓力顯現(xiàn)。

2）南北港口庫(kù)存仍低，進(jìn)口預(yù)期增強(qiáng)，價(jià)格走低，貿(mào)易商銷售松動(dòng)。

3）受農(nóng)業(yè)部報(bào)告及技術(shù)等因素影響，CBOT玉米回落。

4）生豬、畜禽存欄繼續(xù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)期飼料玉米需求仍然看好。

5）受原料價(jià)格堅(jiān)挺、道路運(yùn)輸費(fèi)恢復(fù)等影響，淀粉成本推升，企業(yè)有所挺價(jià)，但需求增長(zhǎng)有限，淀粉庫(kù)存有所增加，企業(yè)開機(jī)率有所降低。

7、主要邏輯：東北華北余糧不多，拍儲(chǔ)、麥?zhǔn)张R近，貿(mào)易商加快銷售，深加工企業(yè)到貨車輛增多，收購(gòu)價(jià)格走低。港口庫(kù)存仍低，進(jìn)口預(yù)期增強(qiáng)，價(jià)格承壓。生豬、畜禽存欄增加，飼料消費(fèi)預(yù)期仍有增強(qiáng)。受原料玉米價(jià)格上漲、運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，深加工企業(yè)挺價(jià)意愿提升，但下游需求偏弱，淀粉庫(kù)存有所增加，淀粉價(jià)格承壓?？傮w看，國(guó)內(nèi)玉米仍處反彈途中，但拍儲(chǔ)臨近，壓力增加，回調(diào)也屬正常，主趨勢(shì)仍屬偏強(qiáng)震蕩結(jié)構(gòu)，淀粉跟隨波動(dòng)。