一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美聯(lián)儲(chǔ)4月貼現(xiàn)利率政策會(huì)議紀(jì)要：所有12家地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)銀行的董事們?cè)?月份投票支持將央行的貼現(xiàn)率維持在0.25%不變，并呼吁政府提供更多支持，以幫助遭受冠狀病毒大流行打擊的經(jīng)濟(jì)；大多數(shù)董事評(píng)論說(shuō)，需要財(cái)政政策、貨幣政策和貸款計(jì)劃來(lái)提供持續(xù)的寬松政策以支持經(jīng)濟(jì)。

2）國(guó)內(nèi)新聞

央行行長(zhǎng)易綱：我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好基本面不會(huì)改變；下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度，綜合運(yùn)用、創(chuàng)新多種貨幣政策工具，確保流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年；將繼續(xù)深化LPR改革，疏通貨幣市場(chǎng)利率向貸款利率的傳導(dǎo)渠道，推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率，有序推進(jìn)存量貸款基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換。

3）行業(yè)新聞

銀保監(jiān)會(huì)：堅(jiān)決落實(shí)“房住不炒”要求，持續(xù)遏制房地產(chǎn)金融化泡沫化；一季度個(gè)人住房貸款新增1萬(wàn)億元左右，同比下滑2.4%；個(gè)人住房貸款不良率較年初小幅上升0.24個(gè)百分點(diǎn)，基本維持低位。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，A股大幅反彈，北向資金流入38.87億元，5月25日融資余額達(dá)10532.85億元，較上一交易日增加2.21億元。隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐漸公布，肺炎疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響逐漸顯現(xiàn)。根據(jù)2020年政府工作報(bào)告，今年我們依然是繼續(xù)減稅降費(fèi)并且支持中小企業(yè)。在刺激經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，我們認(rèn)為主要靠基建托底、刺激消費(fèi)同時(shí)加大科技領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級(jí)。當(dāng)前技術(shù)面看未來(lái)走勢(shì)較為不明朗，操作上建議先觀望，中長(zhǎng)期可以逢低吸納。

【國(guó)債】

國(guó)債：逆回購(gòu)利率保持不變，期債價(jià)格繼續(xù)下跌，10年期國(guó)債收益率上行6BP至2.74%。央行開(kāi)展100億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.2%，與上期持平，市場(chǎng)下調(diào)預(yù)期落空，Shibor多數(shù)上行，資金面繼續(xù)收斂。疫情新增確診向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，發(fā)達(dá)國(guó)家逐步復(fù)工，但需求恢復(fù)較慢，外需數(shù)據(jù)的持續(xù)性有待觀察；國(guó)內(nèi)4月份投資和工業(yè)生產(chǎn)增速轉(zhuǎn)正，消費(fèi)降幅收窄，5月耗煤數(shù)據(jù)顯示工業(yè)生產(chǎn)與去年同期持平，經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善；政府工作報(bào)告中未提經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，積極財(cái)政政策基本符合預(yù)期，穩(wěn)健的貨幣政策從松緊適度轉(zhuǎn)為更加靈活適度，提出綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速要與GDP名義增速相匹配轉(zhuǎn)為明顯高于去年，預(yù)計(jì)央行將通過(guò)降準(zhǔn)降息等手段配合抗疫特別國(guó)債等積極財(cái)政政策的落地，市場(chǎng)資金面將繼續(xù)保持充裕，短端國(guó)債收益率上行空間有限，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家逐步復(fù)工，國(guó)內(nèi)投資和工業(yè)生產(chǎn)增速轉(zhuǎn)正，經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)持續(xù)改善，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支持，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)，對(duì)長(zhǎng)端債市繼續(xù)擾動(dòng)。

2）能化

【原油】

原油：全球疫情防控相關(guān)的封鎖有所緩解，原油產(chǎn)量持續(xù)下降，需求有回升跡象，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲。美元匯率下跌，全球多數(shù)股市上漲，也提振了石油期貨市場(chǎng)氣氛。美國(guó)陣亡將士紀(jì)念日到9月份美國(guó)勞工節(jié)是美國(guó)自駕游高峰季節(jié)，汽油需求往往增加。盡管上周公布的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)汽油需求下降，但是分析師估計(jì)本周公布的數(shù)據(jù)可能會(huì)顯示汽油需求增長(zhǎng)。歐佩克以及參與減產(chǎn)聯(lián)合宣言的產(chǎn)油國(guó)根據(jù)協(xié)議在5月份和6月份每日減產(chǎn)970萬(wàn)桶，但是沙特阿拉伯、科威特和阿聯(lián)酋表示要加大減產(chǎn)力度以平衡市場(chǎng)。俄羅斯新聞社稱(chēng)，俄羅斯石油日產(chǎn)量接近該國(guó)5月和6月日產(chǎn)量850萬(wàn)桶的目標(biāo)，周一俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克稱(chēng)，燃料需求的增加將有助于在6月份或7月份之前全球每日減少約700萬(wàn)至1200萬(wàn)桶的市場(chǎng)過(guò)剩。大西洋颶風(fēng)季節(jié)從6月1日到11月30日，國(guó)家海洋和大氣管理局預(yù)測(cè)，2020年大西洋颶風(fēng)將超出正常，可能產(chǎn)生13-19場(chǎng)命名的風(fēng)暴。往年大西洋平均颶風(fēng)季節(jié)通常會(huì)產(chǎn)生12場(chǎng)命名的風(fēng)暴，其中包括3場(chǎng)主要颶風(fēng)。

【甲醇】

甲醇：夜盤(pán)甲醇下跌0.53%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在80.27%，較上周持平。本周四國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定。據(jù)悉，部分MTO裝置后期存檢修計(jì)劃，具體時(shí)間待定。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為65.17%，下跌0.88個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為77.11%，下跌2.13個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，西北地區(qū)部分甲醇裝置檢修，西北地區(qū)甲醇開(kāi)工負(fù)荷下降。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存在120.82萬(wàn)噸，環(huán)比5月14日整體沿海庫(kù)存下跌0.68萬(wàn)噸，跌幅在0.56%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在38.8萬(wàn)噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從5月22日至6月7日中國(guó)甲醇進(jìn)口船貨到港量在55.42萬(wàn)-56萬(wàn)噸附近。

【橡膠】

橡膠：橡膠國(guó)內(nèi)開(kāi)割延遲，初期原料供應(yīng)較少。保稅區(qū)庫(kù)增加，下游開(kāi)工持續(xù)恢復(fù)。短期價(jià)格有一定提振。后期產(chǎn)出預(yù)計(jì)增多，可能對(duì)遠(yuǎn)月價(jià)格形成壓制，短期市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)外疫情均有好轉(zhuǎn)，需求有一定復(fù)蘇，價(jià)格預(yù)計(jì)維持小幅抬升。

【PTA】

PTA：09合約收于3602（-46）。亞洲PX 488美元/噸CFR中國(guó)。PTA原料成本2630元/噸。華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)盤(pán)09貼水130自提，參考商談3510元/噸自提。PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)870元/噸。PTA裝置開(kāi)工率88%。PTA社會(huì)庫(kù)存累積至360（+2）萬(wàn)噸。江浙滌絲產(chǎn)銷(xiāo)清淡，平均估算在3成。6-7月份PTA裝置檢修量預(yù)計(jì)將有所增多，裝置開(kāi)工下滑。但現(xiàn)貨充足壓制上行空間。

【MEG】

MEG：09合約收于3717（-17）。MEG現(xiàn)貨成交3590元/噸。截至5月21日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在53.15%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在37.22%（煤制總產(chǎn)能為489萬(wàn)噸/年）。MEG裝置開(kāi)工較上周回升5個(gè)百分點(diǎn)。本周一華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約137.7萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加4.9萬(wàn)噸。庫(kù)存仍然偏高，制約上行空間。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅下跌。國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)穩(wěn)定為主，周中主流區(qū)域部分廠家收單轉(zhuǎn)好，日產(chǎn)量繼續(xù)小幅下降，加之月底及月初檢修企業(yè)的增加，市場(chǎng)信心得到了提振，新單跟進(jìn)增加。需求方面無(wú)明顯變化，局部農(nóng)業(yè)用肥仍需等待一段時(shí)間，貿(mào)易商少量采購(gòu)，下游工業(yè)復(fù)合肥開(kāi)工繼續(xù)下降，板材廠需求也暫無(wú)改觀。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開(kāi)工增加使得未來(lái)價(jià)格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時(shí)做空。

【瀝青】

瀝青：中石化瀝青上調(diào)持續(xù)給市場(chǎng)帶來(lái)提振。當(dāng)前市場(chǎng)貨源相對(duì)較為緊張，山東市場(chǎng)主流成交2200-2380元/噸，東北市場(chǎng)2200-2450元/噸，華東市場(chǎng)2300-2400元/噸。華東地區(qū)需求較為旺盛，加上煉廠庫(kù)存低位，價(jià)格仍有一定的上漲預(yù)期。隨天氣逐漸轉(zhuǎn)好，施工需求將越來(lái)越多，目前長(zhǎng)江以北天氣較為適合施工，華南地區(qū)天氣較不穩(wěn)定但總體需求尚可。供給方面市場(chǎng)供應(yīng)與去年同期相比有所減少，有部分煉廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)仍有小幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)。總體上瀝青的供應(yīng)要弱于需求。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯小幅回落，受復(fù)產(chǎn)復(fù)工邏輯延續(xù)以及海灣地區(qū)的減產(chǎn)造成的原油上漲使得苯乙烯一度走高，后隨著頭盔炒作熱度降低以及油價(jià)回落出現(xiàn)下行。原油需求的疲軟和疫情二次爆發(fā)的擔(dān)憂(yōu)依然存在風(fēng)險(xiǎn)。盡管苯乙烯一體化裝置毛利潤(rùn)依然為正，但成本端上移侵蝕利潤(rùn)空間。國(guó)內(nèi)苯乙烯開(kāi)工略有下降，但天津大沽等裝置前期已經(jīng)重啟，國(guó)內(nèi)苯乙烯開(kāi)工已經(jīng)漲至較高水平。下游需求方面受價(jià)格反彈提振生產(chǎn)企業(yè)維持較高負(fù)載。上周主港累庫(kù)未能達(dá)成，累庫(kù)節(jié)奏和時(shí)間節(jié)點(diǎn)減緩和延后，未來(lái)預(yù)計(jì)到貨依然較多。一方面油價(jià)上行構(gòu)成成本支撐，另一方面對(duì)下游能否延續(xù)存疑，供需兩旺的情況下整體無(wú)明顯趨勢(shì) 。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋夜盤(pán)小幅下挫?，F(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨3580（理計(jì)）。鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)顯示，螺紋周產(chǎn)量391.56萬(wàn)噸，增10.25萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存降56.56萬(wàn)噸至836.64萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存降30.35萬(wàn)噸至301.01萬(wàn)噸。本周螺紋產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，理論上依然有上升空間,表觀需求依然位于高位，基本面整體維持供需兩旺的格局。鐵礦上漲及焦炭提漲落地繼續(xù)推升長(zhǎng)流程成本，需求強(qiáng)勁背景下能夠傳導(dǎo)至鋼材價(jià)格。建議關(guān)注現(xiàn)貨成交及每周去庫(kù)情況。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜盤(pán)繼續(xù)回調(diào)，巴西發(fā)運(yùn)增加，多方止盈。現(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)751（折盤(pán)面），普氏62指數(shù)報(bào)96.85。Mysteel全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為10926.08，較上周降168.82；日均疏港量308.14增7.53。分量方面，澳礦6303.00降92.19，巴西礦2189.85降69.50，貿(mào)易礦5308.00降81.17，球團(tuán)657.00增11.74，精粉654.19增45.70，塊礦2080.04增9.69；在港船舶數(shù)84增6。巴西疫情持續(xù)發(fā)酵，但上周發(fā)運(yùn)反而出現(xiàn)回升，供應(yīng)干擾預(yù)期被證偽。但前期國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存持續(xù)下降，需求非常旺盛，當(dāng)下看供需格局依然健康，高爐鋼廠大量檢修前，鐵礦價(jià)格向下驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：黃金隔夜下挫，白銀沖高回落。近期關(guān)于新型冠狀病毒疫苗的利好消息提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒，美股反彈下黃金價(jià)格上行受阻，復(fù)產(chǎn)復(fù)工形成的工業(yè)預(yù)期提振讓技術(shù)面優(yōu)勢(shì)的白銀相對(duì)走強(qiáng)，金銀比價(jià)已經(jīng)已經(jīng)回到100的水平。央行方面，鮑威爾講話(huà)暗示將有更多刺激計(jì)劃，但整體講話(huà)態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎。此外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，中美關(guān)系趨于緊張或致使一部分避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)。整體看中長(zhǎng)期由實(shí)際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的多頭邏輯依然較為明確，而短期多空交織，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和疫情情況的影響力減弱，市場(chǎng)邏輯轉(zhuǎn)向復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)反彈，貴金屬面臨一定拋壓。擔(dān)憂(yōu)疫情二次爆發(fā)、貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)等避險(xiǎn)邏輯和央行的繼續(xù)寬松邏輯繼續(xù)支撐金價(jià)，多空交織下金銀或延續(xù)震蕩。后市重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度以及在經(jīng)濟(jì)壓力下美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)擴(kuò)展現(xiàn)有的項(xiàng)目或增加資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。

【銅】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)先抑后揚(yáng)，跟隨美股走勢(shì)。近期中美緊張關(guān)系再次使得市場(chǎng)謹(jǐn)慎。但現(xiàn)貨仍然維持較高升水，昨日再次出現(xiàn)擴(kuò)大，期限結(jié)構(gòu)較前幾日陡峭。現(xiàn)貨緊張支撐銅價(jià)，近期銅材開(kāi)工率持續(xù)維持高位。短期銅價(jià)可能出現(xiàn)高位震蕩，建議關(guān)注國(guó)家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)。

【鋅】

鋅：夜盤(pán)銅價(jià)高開(kāi)低走，跟隨有色整體走勢(shì)。近來(lái)鋅價(jià)受多因素支撐，下游需求恢復(fù)，國(guó)內(nèi)鋅庫(kù)存出現(xiàn)下降，疫情影響礦山產(chǎn)出，以及精礦加工費(fèi)縮窄，持續(xù)支撐鋅價(jià)。但近期鍍鋅板庫(kù)存較高，如果不能下降，將限制未來(lái)鋅需求。短期鋅價(jià)可能寬幅震蕩，建議關(guān)注下游開(kāi)工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤(pán)鋁價(jià)整體小幅回落。近期國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，短期可能仍有回落，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期需求的改善仍然謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為隨著價(jià)格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤(rùn)已經(jīng)大幅改善，鋁價(jià)上行的空間在收窄，操作上建議多單逐步獲利了結(jié)，觀望或等待做空機(jī)會(huì)。

【鎳】

鎳：昨日夜盤(pán)鎳價(jià)震蕩回落?；久娣矫?，中期來(lái)看今年鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，但目前疫情對(duì)下游需求同樣產(chǎn)生較大影響，價(jià)格預(yù)計(jì)整體維持區(qū)間運(yùn)行。未來(lái)需持續(xù)關(guān)注下游消費(fèi)和不銹鋼產(chǎn)能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產(chǎn)，鎳價(jià)的壓力將顯著抬升。消息面上，印尼礦山目前有比較高的提價(jià)意愿，但對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響有限，另外需關(guān)注印尼禁礦政策是否會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。建議目前價(jià)格觀望為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤(pán)回落?；久娣矫?，考慮到不銹鋼目前產(chǎn)能相對(duì)較大，因此需求整體下行的局面下承壓最多。庫(kù)存方面，目前無(wú)錫佛山兩地的不銹鋼庫(kù)存有所回落，短期隨著下游復(fù)工和國(guó)家出臺(tái)的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應(yīng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格仍然有壓力。操作方面，我們認(rèn)為繼續(xù)觀望，關(guān)注不銹鋼可能的減產(chǎn)情況。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。臨儲(chǔ)拍賣(mài)周四開(kāi)始，拍賣(mài)底價(jià)與去年相同，到港成本在1950左右，低于當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格。在前期玉米價(jià)格大漲的情況下，貿(mào)易商售糧意愿增加，同時(shí)，飼料企業(yè)由于近期豬、禽類(lèi)價(jià)格下跌，采購(gòu)積極性不佳，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。全國(guó)400個(gè)定點(diǎn)監(jiān)測(cè)縣數(shù)據(jù)，3月份全國(guó)能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)2.8%，全國(guó)16萬(wàn)家年出欄500頭以上規(guī)模豬場(chǎng)，新生仔豬同比增長(zhǎng)7.3%。短期來(lái)看，臨儲(chǔ)拍賣(mài)消息釋放后09合約調(diào)整可能告一段落，震蕩為主。長(zhǎng)期來(lái)看，認(rèn)為玉米價(jià)格處于上漲趨勢(shì)，可考慮布局09、01合約的長(zhǎng)期多單。玉米期權(quán)方面，可考慮賣(mài)出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時(shí)賣(mài)出虛值看漲期權(quán)。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨有所下跌。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋(píng)果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時(shí)間短，絕對(duì)溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計(jì)影響有限，但本次降溫對(duì)梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋(píng)果收購(gòu)價(jià)。總體來(lái)說(shuō)認(rèn)為今年出現(xiàn)18年減產(chǎn)情況的可能性不大，套袋即將迎來(lái)尾聲，減產(chǎn)情況大致確定，預(yù)計(jì)蘋(píng)果期貨承壓。

【油脂】

油脂：馬來(lái)西亞棕櫚油休市，美豆油上漲2%。原油價(jià)格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制（占總消費(fèi)的25%左右），疫情擴(kuò)散也將壓制植物油的食用需求（占總消費(fèi)的75%左右）。國(guó)內(nèi)豆油周度提貨量自高位回落，油廠未執(zhí)行合同下降明顯。目前中國(guó)大豆庫(kù)存止降回升，周度壓榨量已達(dá)到接近180萬(wàn)噸高位，國(guó)內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松。棕櫚油產(chǎn)地月度產(chǎn)量回升，以及植物油消費(fèi)端均受到抑制，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期油脂價(jià)格將震蕩偏弱。

【棉花】

棉花：美國(guó)棉花期貨上漲1%，鄭棉震蕩。當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)庫(kù)存充足，截至4月底，棉花商業(yè)庫(kù)430萬(wàn)噸，高于去年同期13.24%。受疫情擴(kuò)散影響，下游紡織企業(yè)訂單不足，大部分降低產(chǎn)能消化庫(kù)存為主。當(dāng)前棉花主產(chǎn)區(qū)新疆播種已全面開(kāi)啟，部分地區(qū)開(kāi)始出苗。后期需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化。

【白糖】

白糖：昨夜美國(guó)ICE糖期貨上漲1%。鄭糖近期圍繞5000元/噸震蕩。能源價(jià)格大幅下跌使得巴西糖產(chǎn)量大幅增加的預(yù)期上升，4月下半月巴西中南部產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖預(yù)計(jì)176.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)69.6%，預(yù)計(jì)全年蔗糖產(chǎn)量可能在3600萬(wàn)噸左右。印度截至5月4日出口糖334.9萬(wàn)噸，糖廠已簽訂420萬(wàn)噸的糖出口合同，印度食品部共分配了600萬(wàn)噸糖出口配額。泰國(guó)受干旱和疫情影響，制糖業(yè)受到較大影響，如果干旱持續(xù)，則下一榨季泰國(guó)將面臨甘蔗短缺的風(fēng)險(xiǎn)。全國(guó)進(jìn)入收榨尾聲，本榨季國(guó)內(nèi)截至4月產(chǎn)糖1021萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖553萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率54%與去年同期持平。2020年1-3月中國(guó)食糖進(jìn)口40.4萬(wàn)噸，去年同期33.74萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.5%。目前市場(chǎng)供應(yīng)量充足以及處于傳統(tǒng)淡季，疫情導(dǎo)致消費(fèi)遲遲不見(jiàn)起色，商家出貨意愿增強(qiáng)。目前配額外進(jìn)口巴西食糖成本4000元/噸左右（調(diào)降后的配額外進(jìn)口關(guān)稅），外糖下跌刺激進(jìn)口利潤(rùn)轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)鄭糖弱勢(shì)震蕩。

【豆粕】

豆粕：美豆小幅上漲，美豆粕震蕩，連粕小幅震蕩。中國(guó)自美國(guó)少量采購(gòu)大豆。美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告陳作庫(kù)存上調(diào)1億蒲，新作庫(kù)存預(yù)計(jì)4億蒲，報(bào)告偏中性。國(guó)內(nèi)開(kāi)機(jī)恢復(fù)令基差承壓。由于原油價(jià)格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，美國(guó)豆粕在壓榨企業(yè)中提供的利潤(rùn)份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西3-4月大豆出口可能創(chuàng)歷史同期新高，對(duì)應(yīng)中國(guó)5-7月份大豆進(jìn)口月均預(yù)計(jì)950萬(wàn)噸或更高。目前中國(guó)庫(kù)存止降回升，周度壓榨量已達(dá)到接近180萬(wàn)噸高位，國(guó)內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松，廣東地區(qū)豆粕基差已跌至負(fù)150以下。短期豆粕可能震蕩，中長(zhǎng)期買(mǎi)入持有策略可能存在一定機(jī)會(huì)。