股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2006收盤跌14點(diǎn)或0.37%，報(bào)3811.2點(diǎn)，貼水34.41點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2006收盤跌6.2點(diǎn)或0.22%，報(bào)2767.4點(diǎn)，貼水28.08點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2006收盤跌38點(diǎn)或0.71%，報(bào)5301.4點(diǎn)，貼水68.1點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、統(tǒng)計(jì)局：4月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4781.4億元，同比下降4.3%，降幅比3月收窄30.6個(gè)百分點(diǎn)；1-4月累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額12597.9億元，同比下降27.4%，降幅比1-3月收窄9.3個(gè)百分點(diǎn)。

2、統(tǒng)計(jì)局：雖然4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)狀況改善明顯，但受市場(chǎng)需求尚未完全恢復(fù)、工業(yè)品價(jià)格持續(xù)回落、成本壓力依然較大等多重因素影響，工業(yè)企業(yè)累計(jì)利潤(rùn)仍現(xiàn)較大降幅，盈利形勢(shì)不容樂(lè)觀；下階段，要在抓好常態(tài)化疫情防控同時(shí)，積極貫徹落實(shí)各項(xiàng)援企助企政策，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤，促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)回升向好。

3、中國(guó)社科院發(fā)布緯房綜合指數(shù)顯示，4月24個(gè)全國(guó)核心城市（主要為一二線城市）綜合房?jī)r(jià)已經(jīng)高于2019年最高房?jī)r(jià)，不過(guò)仍要低于2018年中房?jī)r(jià)水平；二手房成交量與價(jià)格快速回升；但三四線城市房?jī)r(jià)總體下跌。

4、交通部：4月交通運(yùn)輸行業(yè)主要指標(biāo)延續(xù)回升勢(shì)頭，部分領(lǐng)域已接近或恢復(fù)至去年同期水平；其中，交通固定資產(chǎn)投資完成2999億元，同比增長(zhǎng)18.2%，實(shí)現(xiàn)月度正增長(zhǎng)。

5、知情人士透露，歐盟委員會(huì)提出一項(xiàng)規(guī)模達(dá)7500億歐元的財(cái)政刺激一攬子方案，其中5000億歐元將以救助金方式發(fā)放給成員國(guó)，2500億歐元以貸款形式發(fā)放。歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩稱，支持歐盟復(fù)蘇措施規(guī)模為2.4萬(wàn)億歐元。

6、日本擬再推出規(guī)模高達(dá)1.1萬(wàn)億美元刺激計(jì)劃，其中將包括相當(dāng)大規(guī)模直接支出，以緩和新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的打擊。至此，日本政府抗疫支出總規(guī)模達(dá)234萬(wàn)億日元，約相當(dāng)于日本GDP的40%。

【觀點(diǎn)】

政策力度不及預(yù)期，同時(shí)中美關(guān)系再度發(fā)生變化，以及國(guó)際疫情仍在繼續(xù)，預(yù)計(jì)期指中短期仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)仍有待全球疫情出現(xiàn)明顯緩解之后，期指才有望重拾升勢(shì)，需繼續(xù)關(guān)注全球疫情后續(xù)情況變化對(duì)國(guó)內(nèi)特別是出口方面帶來(lái)的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3250（-10）；螺紋微跌，杭州3590（-10），北京3620（0），廣州3900（0）；熱卷漲跌互現(xiàn)，上海3530（0），天津3610（-20），樂(lè)從3580（10）；冷軋漲跌互現(xiàn)，上海3930（-10），天津3900（0），樂(lè)從3920（30）。

2、利潤(rùn)：下降。20日生產(chǎn)普方坯盈利370，螺紋毛利452，熱卷毛利285；即期生產(chǎn)普方坯盈利179，螺紋毛利253，熱卷毛利86，電爐毛利-130。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）10合約100，01合約265；上海熱卷10合約105，01合約229。

4、供給：上升。5.22螺紋392（10），熱卷308（1），五大品種1064（8）。

5、需求：建材成交量25（3.4）萬(wàn)噸。

6、庫(kù)存：下降。5.15螺紋社837（-57），廠庫(kù)301（-30）；熱卷社庫(kù)299（-7），廠庫(kù)115（-2）；五大品種整體庫(kù)存2229（-143）。

7、總結(jié):兩會(huì)后市場(chǎng)情緒有所回落，同時(shí)華東近期陰雨天氣較多，現(xiàn)貨端類似4月下旬進(jìn)入淡旺季轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期。中期看，仍認(rèn)為淡季“趕工”需求有望維持韌性，“鐵元素”供給整體偏緊，隨著庫(kù)存去化、庫(kù)銷比回歸正常，市場(chǎng)有望再度轉(zhuǎn)向樂(lè)觀而推動(dòng)鋼材震蕩走強(qiáng)。重點(diǎn)關(guān)注淡季需求考驗(yàn)。關(guān)注今日產(chǎn)庫(kù)數(shù)據(jù)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠850（0），日照金布巴659（5），日照PB粉722（7），62%普氏95.1(0.5）；張家港廢鋼2310（0）。

2、利潤(rùn)：減少。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)75。

3、基差：維持。PB粉09合約95，01合約163；金布巴粉09合約50，01合約118。

4、供給：5.22澳巴發(fā)貨量2363.9（381.6），北方六港到貨量1166（129）。2020年1-4月份，我國(guó)鐵礦石進(jìn)口累計(jì)數(shù)量達(dá)到36318.3萬(wàn)噸，較去年同期增加2162.2萬(wàn)噸，同比增幅6.33%。

5、需求：5.22，45港日均疏港量308（8），64家鋼廠日耗59.53（-4.03）。

6、庫(kù)存：5.22，45港10926（-169），64家鋼廠進(jìn)口礦1679（66），可用天數(shù)24（2）。

7、總結(jié)：鐵礦現(xiàn)實(shí)依然良好，低庫(kù)存下存在補(bǔ)庫(kù)需求，但隨著發(fā)貨恢復(fù)及季節(jié)性上行，后期供需將逐步轉(zhuǎn)平衡，整體行情跟隨成材方向，注意波動(dòng)增大。持續(xù)關(guān)注巴西發(fā)貨變化。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)100元，噸焦炭利潤(rùn)250元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤99美元，折盤面872元，一線焦煤125.5美元，折盤面1026，內(nèi)煤價(jià)格1230元；焦化廠焦炭出廠折盤面1900-1950元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.12%（+0.22%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.15%（-3.33%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存328.54（-3.4）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存470（-54），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1450.97（+21.09）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存56.89（-7.45）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存342（+4）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存464.83（-3.52）萬(wàn)噸。

總結(jié)：估值上看，目前焦炭現(xiàn)貨估值高估，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。驅(qū)動(dòng)上看，需求端，鋼廠生產(chǎn)仍較為積極，產(chǎn)量居高不下；目前焦炭庫(kù)存矛盾不突出，庫(kù)存去化速度較慢，但山東省實(shí)施的焦化項(xiàng)目清單管理和“以煤定產(chǎn)”等政策若嚴(yán)格實(shí)施將對(duì)目前的焦炭供需產(chǎn)生重大的影響，焦炭庫(kù)存有望加速并大幅去化，焦炭現(xiàn)貨漲價(jià)空間打開(kāi)，若執(zhí)行不嚴(yán)格，則焦炭上漲空間有限；對(duì)于焦煤來(lái)講，短期內(nèi)供需環(huán)境改善，庫(kù)存下行，但山東省控制焦炭產(chǎn)量的政策直接壓制煉焦煤需求，中長(zhǎng)期來(lái)看，只要澳洲焦煤進(jìn)口量沒(méi)有出現(xiàn)大幅減量，焦煤供過(guò)于求的格局不改，價(jià)格承壓。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：5500大卡548（-），5000大卡488（+1），4500大卡431（+1）。澳大利亞5500大卡FOB價(jià)43美元/噸（-），澳大利亞5500CFR價(jià)49美元/噸（-1.5），印尼5000大卡FOB價(jià)45美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)30美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡160元/噸（+13），印尼5000大卡80元/噸（+3）。

期貨：7月19，9月22.2，主力9月單邊持倉(cāng)15.4萬(wàn)手（夜盤-1222手），7月升水9月3.2。

需求：六大電日耗66（+3）。

電廠庫(kù)存：六大電1432（-5），可用天數(shù)22（-1）。

港口庫(kù)存：秦港393（+2），黃驊175（-6），國(guó)投曹妃甸359（-7），京唐老港237（+2），國(guó)投京唐港146（-5），合計(jì)1309（-14）。廣州港212（-6），5.22長(zhǎng)江口520（周+1）。

北港調(diào)度：四港（秦港、黃驊、曹妃甸、京唐東）調(diào)入合計(jì)127（-11），調(diào)出146（-4），錨地船148（-3），預(yù)到船（除黃驊）19（-8）。

沿海運(yùn)費(fèi)：環(huán)渤海七港-廣州港37.5元/噸（-2.6），環(huán)渤海七港-張家港33.6元/噸（-3.1）。

總結(jié)：現(xiàn)貨估值中性，基差合理，盤面估值中性。兩會(huì)后供應(yīng)有較強(qiáng)增量預(yù)期，需求在水電替代作用逐漸增強(qiáng)情況下大概率邊際走弱，但電廠尚存迎峰度夏補(bǔ)庫(kù)需求，中短期驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為中性，預(yù)計(jì)盤面難有較大幅度回調(diào)。

原油

周三國(guó)際油價(jià)全線下跌，NYMEX原油期貨收跌6.2%報(bào)32.22美元/桶，創(chuàng)一周多以來(lái)新低；布油收跌4.71%報(bào)35.01美元/桶。API原油庫(kù)存意外錄得增加。

美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)原油、汽油和餾分油庫(kù)存均增加。截至5月22日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加870萬(wàn)桶，預(yù)計(jì)為減少190萬(wàn)桶。在俄克拉荷馬州庫(kù)欣倉(cāng)庫(kù)的原油庫(kù)存減少340萬(wàn)桶。煉廠每日煉油量增加33.2萬(wàn)桶。美國(guó)汽油庫(kù)存增加110萬(wàn)桶，預(yù)計(jì)為增加10萬(wàn)桶。餾分油庫(kù)存增加690萬(wàn)桶，預(yù)估增加180萬(wàn)桶。

GasBuddy的分析師周二表示，從上周四到周一的假日周末，汽油需求較前一周下降了1.34%，周一的消費(fèi)較前一周下降0.5%；據(jù)估計(jì)，與一年前相比，這個(gè)長(zhǎng)周末的汽油使用量下降了25%至35%。

總結(jié)

美國(guó)有20個(gè)州新增新冠肺炎確診病例數(shù)和前幾周相比都出現(xiàn)了反彈。南卡羅來(lái)納州上周新增確診病例大幅增長(zhǎng)42%，創(chuàng)下該州疫情暴發(fā)以來(lái)單周數(shù)據(jù)新高。巴西單日新增新冠肺炎確診病例20599例。

美國(guó)燃料需求高峰期，需求表現(xiàn)平淡，本來(lái)市場(chǎng)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)解封之后，需求會(huì)環(huán)比改善。從汽油的需求數(shù)據(jù)和美國(guó)疫情環(huán)比反彈來(lái)看，油市的需求有些脆弱。

opec+兩周后要召開(kāi)會(huì)議，本來(lái)5到6月份是減產(chǎn)力度最大的月份，從7月份產(chǎn)量將會(huì)開(kāi)始回升，6月份會(huì)議關(guān)注減產(chǎn)規(guī)模的確定。俄羅斯在減產(chǎn)態(tài)度上短期又出現(xiàn)了不確定性。

國(guó)際原油價(jià)格遇到阻力，關(guān)注市場(chǎng)對(duì)需求和供給端態(tài)度上。前期市場(chǎng)預(yù)期減產(chǎn)和需求端環(huán)比改善，油價(jià)持續(xù)反彈。目前月差裂解利潤(rùn)走弱，美國(guó)假日長(zhǎng)周末燃料需求環(huán)比走弱，疫情環(huán)比增，而供給端后續(xù)opec+會(huì)議來(lái)臨，供給本來(lái)進(jìn)入7月份之后要環(huán)比增，供需面比前期不確定性增加了，短期注意原油價(jià)格的調(diào)整。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素、液氨下行企穩(wěn)，甲醇下行。

尿素：山東1680（日+0，周+10），東北1680（日+0，周+20），江蘇1700（日+0，周+20）；

液氨：山東2300（日+30，周-75），河北2130（日+65，周-270），河南2071（日+0，周-88）；

甲醇：西北1365（日-35，周-20），華東1600（日+10，周-30），華南1485（日-10，周-20）。

2.期貨市場(chǎng)：基差收斂，價(jià)格及價(jià)差震蕩。

期貨：9月1540（日+7，周+2），1月1520（日+3，+6），5月1578（日+3，周-8）；

基差：9月140（日-7，周+18），1月160（日-3，周+14），5月102（日-3，周+28）；

月差：9-1價(jià)差20（日+4，周-4），1-5價(jià)差-58（日+0，周+14）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回升；尿素/甲醇價(jià)差高位；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。

合成氨加工費(fèi)353（日-17，周+53），尿素-甲醇80（日-10，周+40）；山東-東北0（日+0，周-10），山東-江蘇-20（日+0，周-10）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)回升；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回升。

華東水煤漿487（日+0，周+23），華東航天爐337（日+0，周+6），華東固定床178（日+0，周+7）；西北氣頭47（日+0，周+0），西南氣頭145（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥248（日+0，周-7），氯基復(fù)合肥403（日+0，周-5），三聚氰胺-832（日+0，周-110）。

5.供給：開(kāi)工產(chǎn)量略降，同比偏高。

截至2020/5/21，尿素企業(yè)開(kāi)工率79.0%(環(huán)比-0.3%，同比+12.5%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率81.5%(環(huán)比+3.4%，同比+3.6%)；日產(chǎn)量16.6萬(wàn)噸(環(huán)比-0.1萬(wàn)噸，同比+1.9萬(wàn)噸）。

6.需求：銷售轉(zhuǎn)淡，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/5/21，預(yù)收天數(shù)5.7天(環(huán)比+0.6天)。

復(fù)合肥：截至2020/5/21，開(kāi)工率44.8%（環(huán)比-1.5%，同比+4.0%），庫(kù)存74.1萬(wàn)噸（環(huán)比+1.6萬(wàn)噸，同比-4.4萬(wàn)噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；板廠復(fù)工進(jìn)度尚可。

三聚氰胺：截至2020/5/21，開(kāi)工率55.0%（環(huán)比+3.0%，同比+6.3%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存略降；港口庫(kù)存低位。

截至2020/5/21，工廠庫(kù)存54.4萬(wàn)噸，（環(huán)比-8.6萬(wàn)噸，同比+4.0萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存9.3萬(wàn)噸，（環(huán)比-0.5萬(wàn)噸，同比-5.2萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，需求平穩(wěn)，庫(kù)存下行；

2）目前尿素利潤(rùn)回復(fù)至均值以上，期貨09合約深貼水；

3）估值中性，驅(qū)動(dòng)短弱中強(qiáng)；短期與油頭品種對(duì)沖策略可考慮止盈；中長(zhǎng)期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

5.27日，DCE豆粕9月豆粕2818元/噸，漲29元，夜盤收于2823元/噸，漲5元。棕櫚油9月4694元/噸，漲78元，夜盤收于4724元/噸，漲30元。豆油9月5522元/噸，漲38元，夜盤收于5516元/噸，跌6元；CBOT大豆7月合約收于850.75美分/蒲，漲1.5美分。5.24-26日馬來(lái)開(kāi)齋節(jié)，因此周一及周二休市，周三開(kāi)盤，BMD棕櫚油8月合約反彈5.07%。

2、成交（價(jià)格上行帶動(dòng)油粕成交放量，預(yù)計(jì)本周豆油累庫(kù)節(jié)奏繼續(xù)放緩）

5.27日，豆粕成交111.7萬(wàn)噸，基差98.08萬(wàn)噸，前一日成交30.57萬(wàn)噸；豆油成交4.3萬(wàn)噸，基差2.58萬(wàn)噸，前一日成交2.56萬(wàn)噸。本周一、周二個(gè)工作日豆油日均成交回到2萬(wàn)噸之上水平，周三顯著放量，加上本周壓榨量低于上周，預(yù)計(jì)豆油累庫(kù)節(jié)奏進(jìn)一步放緩。9月合約6月及7月點(diǎn)價(jià)的豆粕基差華北、山東、華東及華南地普遍負(fù)基差報(bào)價(jià)，顯示較高的大豆到港預(yù)估對(duì)基差壓力依舊較大。

3、壓榨

截至5.22日當(dāng)周，壓榨量回升至209.75萬(wàn)噸，壓榨創(chuàng)單周壓榨量歷史新高，前一周191.22萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)本周壓榨量為198萬(wàn)噸，下一周205萬(wàn)噸。大豆庫(kù)存、豆粕庫(kù)存、豆油庫(kù)存累庫(kù)回升。

4、基本面信息（美豆生長(zhǎng)順利，播種進(jìn)度高于5年均值）

（1）USDA每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至2020年5月24日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為65%，低于分析師預(yù)期的69%，之前一周為53%，上年同期為26%，五年均值為55%；美國(guó)大豆出芽率為35%，之前一周為18%，去年同期為9%，五年均值為27%。

（2）當(dāng)?shù)馗蹌?wù)局稱，巴西第二大港口帕拉納瓜港周三恢復(fù)正常裝載谷物和其他產(chǎn)品，此前，一艘輪船因一位新冠病毒檢測(cè)呈陽(yáng)性病例而導(dǎo)致該港口的214號(hào)泊位癱瘓約24小時(shí)，該泊位大豆裝載作業(yè)也被迫暫停。該港務(wù)局說(shuō)，這是自疫情爆發(fā)以來(lái)，巴拉那瓜港報(bào)告的首例新冠肺炎確診病例。該港口谷物裝載的短暫中斷引發(fā)了人們對(duì)大豆運(yùn)輸可能在疫情大流行期間中斷的憂慮。

（3）歐盟公布了一項(xiàng)史無(wú)前例的刺激計(jì)劃----共計(jì)7500億歐元，其中5000億歐元以無(wú)需償還救助款形式分配給歐盟成員國(guó)，2500億歐元用于放貸。其中，意大利政府將獲得820億歐元（900億美元）緊急救助金和高達(dá)910億歐元的低息貸款。

5、行情走勢(shì)分析

（1）本周前，美方的極端言論令市場(chǎng)再度關(guān)注中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系，豆粕獲得階段支撐。巴西帕拉那瓜港一泊位受疫情影響暫時(shí)終端作業(yè)，引燃周二國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格顯著反彈。不過(guò)中美關(guān)系狀態(tài)尚未影響進(jìn)口美豆關(guān)稅豁免申請(qǐng)，巴西暫停作業(yè)泊位于周三再次開(kāi)通。從基本面來(lái)看，20/21年度美豆播種與發(fā)芽依舊順利。

（2）印尼上調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅以支持本國(guó)B30生物柴油計(jì)劃，馬來(lái)降低棕櫚油出口關(guān)稅至0，棕櫚油需求在兩個(gè)國(guó)家再次分配有利于馬來(lái)棕櫚油出口，因此馬盤近期持續(xù)反彈。馬來(lái)開(kāi)齋節(jié)假期過(guò)后，周三BMD馬棕再次大幅反彈，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)棕櫚油偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)豆油面臨大豆高到港壓力，建議繼續(xù)關(guān)注豆棕走縮。不過(guò)上周開(kāi)始及本周豆油累庫(kù)不及預(yù)期，對(duì)該頭或許有一定影響。

白糖

1、ICE原糖期貨周三收低，因中美關(guān)系緊張局勢(shì)升級(jí)打壓原油價(jià)格，抵消了全球經(jīng)濟(jì)重啟的樂(lè)觀情緒。ICE7月原糖期貨收收低0.25美分，或2.3%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅10.80美分。

2、鄭糖主力09合約周三轉(zhuǎn)跌，跌32點(diǎn)至5009元/噸，持倉(cāng)增約6千手。夜盤跌23點(diǎn)，持倉(cāng)增4千余手。主力持倉(cāng)上，多減299手，空增3千余手，其中多頭方中糧和徽商各增1千余手，而五礦減3千余手，海通減1千余手?？疹^方海通增2千余手。01合約跌12點(diǎn)至4840，持倉(cāng)增1千余手，主力持倉(cāng)上，永安減空1千余手。

3、資訊：1）據(jù)央視新聞報(bào)道，“近日印度”網(wǎng)站報(bào)道，印度拉賈斯坦邦、中央邦、吉吉拉特邦等多地蝗蟲成災(zāi)，大批農(nóng)田被毀，媒體稱印度正遭遇27年以來(lái)最嚴(yán)重蝗災(zāi)。

2）4月份中國(guó)進(jìn)口糖漿12.6萬(wàn)噸，同比增加11.5萬(wàn)噸，其中越南4.74萬(wàn)噸，泰國(guó)5.3萬(wàn)噸。2020年1-4月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖漿29.48萬(wàn)噸，同比增加27.7萬(wàn)噸。19/20榨季截至4月底中國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖漿38.97萬(wàn)噸，同比增加36.44萬(wàn)噸。

3）2020年5月1日-5月26日，巴西主流港口對(duì)外食糖排船數(shù)量為377.89萬(wàn)噸，較5月24日排船量333.43萬(wàn)噸增加44.46萬(wàn)噸（增幅為13.33%），其中對(duì)中國(guó)排船數(shù)量為36.56萬(wàn)噸，較5月24日25.89萬(wàn)噸增加10.67萬(wàn)噸（增幅為41.21%），中國(guó)主要進(jìn)口商為中糧19萬(wàn)噸（5月24日為7萬(wàn)）、伊德富曼6萬(wàn)噸（5月24日為5.5萬(wàn)）、雅韋安5.06萬(wàn)噸（5月24日為5.06萬(wàn)）、REDPATH6.5萬(wàn)噸。巴西對(duì)中國(guó)排船數(shù)量的增加，側(cè)面說(shuō)明中國(guó)進(jìn)口意愿仍舊強(qiáng)勁。（備注：正常情況下，糧船從巴西港口到中國(guó)港口需要時(shí)間為45天）。2020年5月1日-5月26日，巴西主流港口對(duì)外食糖裝船197.14萬(wàn)噸，較5月21日154.78萬(wàn)噸增加42.36萬(wàn)噸（增幅為27.36%），其中對(duì)中國(guó)食糖裝船數(shù)量為44.27萬(wàn)噸，較5月21日44.27萬(wàn)噸增加6.31萬(wàn)噸（增幅為16.6%）。

4）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨高開(kāi)低走，現(xiàn)貨成交不溫不火，市場(chǎng)交投氣氛一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交5800噸（其中廣西成交3600噸，云南成交2200噸），較昨日降低200噸。

5）現(xiàn)貨價(jià)格：今日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中走低，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚。廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5330-5520元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5330-5370元/噸，大理提貨報(bào)5280-5300元/噸，較昨日持穩(wěn)；廣東產(chǎn)區(qū)外倉(cāng)報(bào)5320-5340元/噸，廠倉(cāng)報(bào)5350-5360元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。

4、綜述：原糖目前在價(jià)格低位、原油回升等帶來(lái)的支撐和需求疲弱、巴西增產(chǎn)（雷亞爾弱勢(shì)加劇了這一影響）等帶來(lái)的壓力下整體處于底部反彈狀態(tài)。而在基金大幅減持凈空后，其進(jìn)一步動(dòng)作變得關(guān)鍵，前期反彈的原因就包括了空頭的不斷回補(bǔ)，也帶來(lái)了10-9美分可能筑底的信心。但同時(shí)疫情影響需求以及巴西制糖比和出口均增加等也導(dǎo)致價(jià)格上漲后的壓力也較重，，短期受到長(zhǎng)均線壓制回落。關(guān)注原油走勢(shì)、供需新的變量等因素，也還需關(guān)注巴西、印度等出口港口走貨情況。國(guó)內(nèi)波動(dòng)上大部分在跟隨原糖走勢(shì)，但是內(nèi)外價(jià)差大仍是隱憂。目前降保障性關(guān)稅、糖漿等非正規(guī)進(jìn)口放量、進(jìn)口數(shù)量管制可能寬松等恰是近期基于內(nèi)外價(jià)差較大之下的壓力來(lái)源，價(jià)格也是偏弱運(yùn)行。而利多的消息更多只能等待糖漿的實(shí)際進(jìn)口數(shù)量減少或政策給出向好變量或者需求擺脫疫情影響出現(xiàn)支撐或原糖出現(xiàn)較大幅度反彈給與指引，密切關(guān)注下跌過(guò)程量倉(cāng)變化。

養(yǎng)殖

（1）豬價(jià)南漲北跌。中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，5月27日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為29.18元/公斤，較前一日上漲0.11元/公斤，較上周上漲1.67元/公斤?？只判猿鰴?、需求疲軟以及進(jìn)口凍肉沖擊等因素導(dǎo)致前期豬價(jià)踩踏式下跌，價(jià)格的持續(xù)下滑令養(yǎng)殖端抵抗情緒升溫是促使價(jià)格反彈主因，但消費(fèi)無(wú)顯著改善價(jià)格亦缺乏顯著上漲動(dòng)力，而進(jìn)入下旬亦有集中出欄壓力。中期存欄恢復(fù)緩慢以及消費(fèi)邊際好轉(zhuǎn)是關(guān)注要點(diǎn)。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）5月27日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.46元/斤（持平），主銷區(qū)均價(jià)約2.71元/斤（持平）。

（2）5月27日期貨2006合約2644（-49），2007合約3260（+12），2009合約4164（+1）；6-7合約價(jià)差-616（-61），6-9價(jià)差-1520（-50）。

（3）去年四季度補(bǔ)欄逐漸開(kāi)產(chǎn)、需求增量有限以及梅雨季節(jié)來(lái)臨市場(chǎng)面臨的貿(mào)易壓力隨著價(jià)格的逐漸走低預(yù)計(jì)已經(jīng)大部被交易，但短期現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊疲軟，期價(jià)上漲缺乏驅(qū)動(dòng)，但隨著時(shí)間推移，后續(xù)春節(jié)后補(bǔ)欄低位、學(xué)校陸續(xù)開(kāi)學(xué)，傳統(tǒng)旺季合約等是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，持續(xù)關(guān)注淘雞以及消費(fèi)邊際變化。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2053；CS2009～2382。

2、CBOT玉米：327.0；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港2000；濰坊2160。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2450；山東主流2580。

5、玉米基差：-53，淀粉基差：198。

6、相關(guān)資訊：

1）東北華北春播進(jìn)入末端，種植面積有所增大。拍儲(chǔ)確定，時(shí)間為本月28日，數(shù)量為400萬(wàn)噸，價(jià)格與去年持平，存在溢價(jià)空間，市場(chǎng)預(yù)計(jì)成交或高。當(dāng)前深加工企業(yè)到貨車輛有所下降，價(jià)格有所下降，供應(yīng)各端庫(kù)存不大，貿(mào)易商惜售意愿增加。

2）南北港口庫(kù)存下降，集港成本略增，南方港口進(jìn)口預(yù)期增強(qiáng)。

3）CBOT玉米繼續(xù)低位震蕩。

4）生豬、畜禽存欄環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，肉價(jià)略跌，遠(yuǎn)期飼料需求依然看好。

5）受原料價(jià)格堅(jiān)挺、道路運(yùn)輸費(fèi)恢復(fù)等影響，淀粉成本推升，企業(yè)有所挺價(jià)，但需求增長(zhǎng)有限，淀粉利潤(rùn)下行，庫(kù)存增加，企業(yè)開(kāi)機(jī)率降低。

7、主要邏輯：東北華北玉米種植進(jìn)入尾聲，播種面積有所增加。拍儲(chǔ)在即，數(shù)量偏多，市場(chǎng)壓力有所增大。但拍賣底價(jià)持平，存在溢價(jià)空間，市場(chǎng)預(yù)計(jì)成交或?qū)⑻岣?，現(xiàn)貨價(jià)下行空間有限。深加工企業(yè)到貨車輛減少，收購(gòu)價(jià)格略降。港口庫(kù)存仍低，進(jìn)口預(yù)期增強(qiáng)。生豬、畜禽存欄環(huán)比增加，飼料消費(fèi)預(yù)期偏強(qiáng)。受原料玉米價(jià)格上漲、運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，深加工企業(yè)挺價(jià)意愿提升，但下游需求偏弱，淀粉利潤(rùn)下行，庫(kù)存增加，價(jià)格承壓。總體看，受拍儲(chǔ)及進(jìn)口增加等消息影響，短期市場(chǎng)壓力增大，但國(guó)內(nèi)貿(mào)易商供應(yīng)端庫(kù)存不大，玉米總體供應(yīng)尚處偏緊，主趨勢(shì)仍屬偏強(qiáng)震蕩，淀粉跟隨波動(dòng)。