5月以來(lái)，國(guó)內(nèi)甲醇檢修產(chǎn)能損失量偏小而進(jìn)口放量，甲醇供應(yīng)壓力沒(méi)有得到有效緩解。傳統(tǒng)下游開(kāi)工率偏低，MTO裝置開(kāi)工提升空間有限，需求端不溫不火。5月煤價(jià)大幅拉升，煤制甲醇利潤(rùn)快速縮水，成本支撐預(yù)期增強(qiáng)，期貨市場(chǎng)波幅收窄、成交放量，市場(chǎng)博弈加劇。

國(guó)內(nèi)春檢利好有限

今年春檢利好作用有限。一方面，春檢力度偏小，截至5月21日當(dāng)周，全國(guó)甲醇裝置開(kāi)工率68.33%，較4月底雖下降了3.42個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于去年同期2個(gè)百分點(diǎn)；另一方面，檢修時(shí)間跨度拉長(zhǎng)，導(dǎo)致當(dāng)前停車(chē)損失的產(chǎn)能被重新啟動(dòng)的產(chǎn)能所彌補(bǔ)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，西北主產(chǎn)區(qū)4月檢修產(chǎn)能516萬(wàn)噸，5月檢修產(chǎn)能470萬(wàn)噸，而6月檢修產(chǎn)能將進(jìn)一步降低。

同時(shí)，進(jìn)口甲醇持續(xù)增加。3月甲醇進(jìn)口84.85萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.15%；4月進(jìn)口107.38萬(wàn)噸，同比增加69.66%，環(huán)比增加26.55%；預(yù)計(jì)5月進(jìn)口將維持在100萬(wàn)噸以上。

傳統(tǒng)需求增量不大

甲醇傳統(tǒng)下游消費(fèi)涉及汽車(chē)、房地產(chǎn)、能源消費(fèi)、農(nóng)藥、醫(yī)藥、染織等多個(gè)領(lǐng)域。新冠肺炎疫情拖累甲醇傳統(tǒng)下游開(kāi)工，截至5月下旬，甲醛、二甲醚開(kāi)工在二成左右；MTBE開(kāi)工略高，在四成左右，但仍不及去年同期；而醋酸開(kāi)工則從4月的八成以上降至目前的六成以下。后市來(lái)看，全球主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇前景不容樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)必然受到波及。因此，雖然甲醇傳統(tǒng)下游即將進(jìn)入需求旺季，但對(duì)甲醇需求增量有限。

烯烴行業(yè)利潤(rùn)受弱勢(shì)油價(jià)影響極小，4月中旬以來(lái)，MTO裝置現(xiàn)金流保守預(yù)估在1000元/噸以上。高利潤(rùn)刺激了企業(yè)生產(chǎn)熱情，截至5月21日當(dāng)周，MTO裝置開(kāi)工率80.27%，但高開(kāi)工也意味著后期可提升空間有限，中期對(duì)甲醇價(jià)格影響偏中性。

煤制甲醇成本上漲

隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全面重啟，5月煤炭需求顯著回升。尤其是第三產(chǎn)業(yè)的加速?gòu)?fù)蘇，有效帶動(dòng)工業(yè)用電需求回升。疊加供應(yīng)端利好，煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，秦皇島港5500大卡山西產(chǎn)動(dòng)力煤較月初上漲74元/噸。后期雖有水電替代壓力，但煤炭消費(fèi)旺季即將到來(lái)，在需求提振作用下，中短期煤價(jià)難回前低。

以目前煤價(jià)估算，西北煤制甲醇成本在1250—1350元/噸，5月22日西北市場(chǎng)價(jià)跌至1385元/噸，廠家虧損壓力提升。同時(shí)，華東甲醇庫(kù)存高企，高速恢復(fù)收費(fèi)，產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差不足以覆蓋物流成本，產(chǎn)區(qū)出貨壓力增大。上周以來(lái)，甲醇期貨9月合約成交量多次超過(guò)200萬(wàn)手，而日內(nèi)價(jià)格波幅多在60點(diǎn)左右的正常區(qū)間，反映了當(dāng)前市場(chǎng)的膠著狀態(tài)。

總之，中短期甲醇供應(yīng)寬松格局難以改變，但價(jià)格臨近成本線也是不爭(zhēng)事實(shí)。預(yù)計(jì)甲醇期貨仍將維持低位振蕩走勢(shì)。