大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交155.9萬噸，環(huán)比上漲14.5%。高需求繼續(xù)維持 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨760，折合盤面849.7，基差97.7；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格695，折合盤面774.8，基差22.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存10784.85萬噸，環(huán)比減少141.32萬噸，同比減少1613.25萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：上周澳洲與巴西發(fā)貨量均有上漲，但巴西方面仍舊處于歷年同期低位。港口疏港量小幅下滑，但港口庫存去庫速度依舊維持在較高水平，周五市場重點關(guān)注兩則消息，一是淡水河谷降低年度產(chǎn)量目標(biāo)，二是唐山限產(chǎn)。第一則已被證偽，目前淡水河谷的伊塔比拉礦區(qū)正常運營并且維持年度產(chǎn)量目標(biāo)不變。但目前鋼廠利潤已被明顯壓縮，在成材表現(xiàn)相對弱勢情況下謹(jǐn)防限產(chǎn)帶來的礦石需求減少，謹(jǐn)慎做多。I2009：多單持有，止損735

焦煤：

1、基本面：在焦炭市場走強的情況下，煤企挺價意愿增加，但個別庫存較高煤種，價格仍有下調(diào)可能；兩會影響下部分地區(qū)煤礦有停產(chǎn)情況，但對整體供應(yīng)影響不大；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價1360，基差208；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存787.34萬噸，港口庫存504萬噸，獨立焦企庫存711.60萬噸，總體庫存2002.94萬噸，較上周增加81.97萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：需求方面沒有明顯支撐，但焦鋼利潤表現(xiàn)良好，焦煤價格有望轉(zhuǎn)穩(wěn)，預(yù)計短期焦煤跟隨焦炭波動，價格持穩(wěn)為主。焦煤2009：1150-1180區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：第二輪提漲50元/噸基本落地，鋼廠高爐開工率繼續(xù)上升，焦炭需求良好，供需兩旺，焦企心態(tài)良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2040，基差163；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存462.81萬噸，港口庫存341.5萬噸，獨立焦企庫存52.36萬噸，總體庫存856.67萬噸，較上周減少7.05萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)端開工繼續(xù)沖高，需求端鋼廠開工也有持續(xù)回升，需求仍為當(dāng)前焦炭價格最大支撐，短期焦炭仍偏強運行。焦炭2009：多單持有，止損1860。

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端保持高水平，鋼廠開工意愿仍較強，高爐及電爐開工率繼續(xù)小幅提升，高庫存下供應(yīng)壓力繼續(xù)保持，需求方面受到下游房地產(chǎn)和基建支撐繼續(xù)保持高位，表觀消費超出同期水平但持續(xù)性存疑，去庫速度正常；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3708，基差129，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存802.73萬噸，環(huán)比減少4.05%，同比增加45.3%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價格上漲創(chuàng)短期新高，周五夜盤小幅回落，現(xiàn)貨價格基本繼續(xù)提高，當(dāng)前價格在短期高位有一定回落需求，但需求仍將支撐價格，預(yù)計將保持高位區(qū)間震蕩走勢，操作上建議10合約短線多單止盈，3480-3590區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷供應(yīng)端實際產(chǎn)量小幅反彈，總體供應(yīng)仍處于同期低位。需求方面隨著國內(nèi)基建全面復(fù)工，表觀消費小幅回暖，4月下游汽車銷量同比小幅上漲，近期需求有所回暖，社會庫存繼續(xù)處于歷史高位當(dāng)前去庫速度基本符合預(yù)期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3610，基差68，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存282.38萬噸，環(huán)比減少2.96%，同比增加37.56%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價格繼續(xù)上漲，達(dá)到短期高位，當(dāng)前短線有一定調(diào)整壓力，繼續(xù)上漲空間不大，預(yù)計小幅回落后保持當(dāng)前區(qū)間運行，操作上建議熱卷10合約短線3480-3560區(qū)間操作。

動力煤：

1、基本面：沿海日耗經(jīng)歷快速反彈后有所回落，港口庫存快速去化，同時終端被動去庫，水電情況差于歷年同期，CCI指數(shù)連續(xù)五天走平 中性

2、基差：現(xiàn)貨548，09合約基差13.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存386萬噸，環(huán)比減少2.5萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計1418.35萬噸，環(huán)比減少3.37萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)23.92天，環(huán)比增加1.21天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：隨著兩會閉幕，煤礦安監(jiān)高壓告一段落，大秦線在28日結(jié)束春檢，預(yù)計后市發(fā)運量會有所提高，港口去庫情況將得到一定抑制。近期沿海日耗經(jīng)歷短暫拉升以后回落明顯，但根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，后期還有一波拉升的機會。今年三峽出庫流量明顯低于歷年同期，隨著迎峰度夏的到來，后期需要重點關(guān)注水電的增量情況。ZC2009：520-540區(qū)間操作。

2

---能化

PTA：

1、基本面：上游成本低位影響之下，加工費存在一定的空間，導(dǎo)致PTA處于高產(chǎn)量與高庫存的格局之中，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對高度仍不足，整體跟隨原油波動 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3500，09合約基差-102，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：部分裝置檢修計劃推遲，一定程度上削減市場對于裝置停車帶來的去庫預(yù)期。聚酯產(chǎn)銷率邊際回暖，供需關(guān)系有所改善，但整體寬松格局仍舊限制反彈高度。TA2009：3500-3700區(qū)間操作。

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供需格局邊際回暖，油頭利潤有一定的壓縮，開工率維持低位運行，但高庫存壓力仍舊抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3575，09合約基差-142，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存126萬噸，環(huán)比增加3萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：下游織造開工緩慢恢復(fù)，但海外疫情仍在發(fā)酵，且夏季為紡織業(yè)傳統(tǒng)淡季，終端需求仍舊疲軟，港口庫存去化比較困難。EG2009：3650-3800區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國外逐步復(fù)工，原油夜間上漲，國際政治經(jīng)貿(mào)風(fēng)險增加，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，盤面進(jìn)口利潤-280，乙烯CFR東北亞價格至721，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價6650（+0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差135，升貼水比例2.1%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存69萬噸（-1.5），PE分項28.94，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)6500-6700區(qū)間偏多操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國外逐步復(fù)工，原油夜間上漲，國際政治經(jīng)貿(mào)風(fēng)險增加，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，注意盤面進(jìn)口利潤出現(xiàn)時進(jìn)口壓制價格，盤面進(jìn)口利潤-200，下游需求逐漸恢復(fù)，丙烯CFR中國價格至771，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價7550（+50），中性；

2. 基差：PP主力合約2009基差349，升貼水比例4.8%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存69萬噸（-1.5），PP分項40.07，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2009日內(nèi)7200-7400區(qū)間偏多操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨9950,基差-215 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線下運行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：多單破10100止損

紙漿：

1、基本面：海外針葉漿整體到貨穩(wěn)定，近期國內(nèi)主要港口到貨量較為集中；下游成品紙市場淡季氣氛濃郁，部分紙廠檢修結(jié)束，但仍以消耗原料庫存為主，整體需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4350元/噸，SP2009收盤價為4386元/噸，基差為-36元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：5月底國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計約191萬噸，較4月底增加2.2%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給平穩(wěn)、需求偏弱，高庫存去化受阻，短期紙漿震蕩偏弱為主。SP2009：日內(nèi)逢高拋空，止損4410

燃料油：

1、基本面：外盤原油窄幅震蕩；海運運費回落至正常水平，燃油東西方套利窗口逐步打開，西方至亞太、新加坡供給量增加；全球疫情沖擊航運業(yè)，BDI指數(shù)處于近6年歷史低位，終端船用燃油需求疲弱；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為245美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價為1624元/噸，基差為123元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止5月28日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2560萬桶，環(huán)比前一周下降2.18%；中性

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油震蕩疊加基本面趨弱，燃油短期預(yù)計震蕩偏弱運行。FU2009：日內(nèi)1625-1655區(qū)間偏空操作

PVC：

1、基本面：工廠開工走高，但庫存減少，供應(yīng)總體稍有下滑；需求整體表現(xiàn)稍有好轉(zhuǎn)?；久孀兓鄬τ邢?，工廠庫存、社會庫存持續(xù)去化，但速度降緩；宏觀、原油提振下，期貨市場走勢相對堅挺，并且工廠庫存壓力不大，市場降價意愿不強，預(yù)計短期市場維持震蕩走勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6115，基差75，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減少7.41%至36.74萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏強震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)輕倉拋空。

原油2007：

1.基本面：特朗普周五宣布將啟動撤銷香港部分特殊貿(mào)易待遇的程序，并承諾要制裁直接或間接參與侵蝕香港自治權(quán)的中港官員。不過特朗普的講話缺乏可以直接影響北京的行動細(xì)節(jié)，顯示給中美緊張局勢降溫留有余地；消息人士透露，歐佩克+成員國接近就將下一次歐佩克會議提前幾日（從6月9-10日提前至6月4日）召開達(dá)成一致。如果這一消息得到證實，歐佩克及其盟友將有更大的回旋余地來改變目前的產(chǎn)量限制。當(dāng)前的協(xié)議是在4月簽署的，當(dāng)時全球原油需求因新冠肺炎疫情崩潰，協(xié)議規(guī)定，歐佩克+將從7月開始放松產(chǎn)量限制，當(dāng)時還決定將在下一次會議上討論該事項；中性

2.基差：5月29日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價為35.36美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價為40.13元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價為35.23美元/桶，基差-3.5元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3.庫存：美國截至5月22日當(dāng)周API原油庫存增加873.1萬桶，預(yù)期減少480萬桶；美國至5月22日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少127.6萬桶，實際增加792.8萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月22日當(dāng)周減少339.5萬桶，前值減少558.7萬桶；截止至5月29日，上海原油庫存為2039.8萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止5月26日，CFTC主力持倉多減;截至5月26日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結(jié)論：周末OPEC+各方成員國接近達(dá)成提前召開會議的預(yù)期，但目前俄羅斯的態(tài)度仍不明朗，沙特與俄羅斯間對于是否延期減產(chǎn)的分歧仍存，為原油上行帶來一定壓力，此外各國對疫情封鎖的放松措施持續(xù)實施加之美國貝克休斯鉆機數(shù)量持續(xù)下降接近歷史低位，供需兩面均有好轉(zhuǎn)，但周末美國各大城市的暴動在一定程度上影響了恢復(fù)預(yù)期，預(yù)計在OPEC+峰會前處于震蕩態(tài)勢，等待局勢明朗，短線275-282區(qū)間操作，長線遠(yuǎn)月多單輕倉持有。 

甲醇2009：

1、基本面：內(nèi)地、港口重心多有回落，且寧夏新建甲醇裝置合格品產(chǎn)出，整體對內(nèi)地市場利空較大，預(yù)計本周內(nèi)地市場或繼續(xù)走弱，關(guān)注成本支撐及檢修情況。港口方面，周五原油再次收漲，短期對衍生品存支撐，然倉儲費上調(diào)、印度封國延長，短期利空不減；中性

2.基差：5月28日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為1510元/噸，基差-178，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年5月28日，華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為98.15萬噸，較上周增1.25萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在41萬噸附近，較上周增1萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏平，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：港口市場方面，日內(nèi)表現(xiàn)偏弱，整體較上一交易日略有下滑，預(yù)計短期仍維持期現(xiàn)聯(lián)動。內(nèi)地市場方面，日內(nèi)漲跌均有體現(xiàn)，部分企業(yè)仍維持小漲，局部地區(qū)近期出貨偏弱，加之港口市場走低壓制局部市場，部分企業(yè)價格出現(xiàn)松動，日內(nèi)魯北下游招標(biāo)有所下滑，總體甲醇弱勢震蕩，短線1680-1740區(qū)間操作，長線09多單持有。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，中美貿(mào)易關(guān)系緊張加劇和美豆種植天氣良好。國內(nèi)豆粕震蕩回升，巴西疫情嚴(yán)重和中美貿(mào)易關(guān)系緊張支撐國內(nèi)盤面，但目前是巴西進(jìn)口大豆到港旺季，國內(nèi)油廠壓榨維持高位，國內(nèi)大豆和豆粕庫存低位回升，供應(yīng)顯著增多壓制價格。未來3個月進(jìn)口大豆到港進(jìn)入旺季，肺炎疫情在巴西日趨嚴(yán)峻，后期關(guān)注巴西肺炎疫情是否會影響其大豆出口進(jìn)度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2693（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-201，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存52.1萬噸，上周36.76萬噸，環(huán)比增加41.73%，去年同期61.28萬噸，同比減少14.98%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計850附近震蕩；國內(nèi)豆粕偏空的現(xiàn)實和看漲的預(yù)期左右盤面，關(guān)注巴西大豆出口和美豆種植天氣。

豆粕M2009：短期2800上方震蕩，偏多操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，孟晚舟事件繼續(xù)僵持，加拿大油菜籽進(jìn)口尚無定論，國內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場需求端尚好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，巴西大豆集中到港，加拿大油菜籽進(jìn)口未來或開放，均壓制遠(yuǎn)月菜粕需求和價格，菜粕價格整體跟隨豆粕走勢，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2280，基差-85，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存2.4萬噸，上周1.45萬噸，環(huán)比增加65.52%，去年同期3.45萬噸，同比減少30.43%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2350上方震蕩，偏多操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，中美貿(mào)易關(guān)系緊張加劇和美豆種植天氣良好。國產(chǎn)大豆價格收購價維持高位，大豆基差過大壓制盤面，且國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨4000，基差-551，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存450.05萬噸，上周401.93萬噸，環(huán)比增加11.97%，去年同期417.96萬噸，同比增加7.67%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計850附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨回升至前期壓力區(qū)域，短期或轉(zhuǎn)向震蕩。

豆一A2009：短期4600附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增加15%，MPOB報告利空，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補貼，稍有利多消費及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預(yù)計大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5640，基差38，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月15日豆油商業(yè)庫存81萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-41.87% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多。豆油Y2009：高拋低吸，區(qū)間5200-5700

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增加15%，MPOB報告利空，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補貼，稍有利多消費及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預(yù)計大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4980，基差214，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月15日棕櫚油港口庫存51萬噸，前值53萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-34.43% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多棕櫚油P2009：回落做多，4600附近入場，止盈4900

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增加15%，MPOB報告利空，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補貼，稍有利多消費及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預(yù)計大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7560，基差582，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月15日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值19萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-54.95%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多菜籽油OI2009：回落做多，6800附近入場，止盈7200

白糖：

1、基本面：4月份中國進(jìn)口糖漿12.6萬噸，同比增加11.5。5.22日到期的進(jìn)口額外增加關(guān)稅預(yù)計已經(jīng)取消。USDA:預(yù)計20/21榨季全球產(chǎn)糖量同比增加13%。JOB:預(yù)計巴西20/21榨季產(chǎn)糖量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的4100萬噸。Conab:巴西20/21榨季產(chǎn)糖量3530萬噸，同比增加18.5%。Archer：預(yù)計巴西中南部20/21榨季糖產(chǎn)量3580萬噸，同比增加35%。Marex：預(yù)計巴西中南部和泰國20/21榨季產(chǎn)糖量分別增至3380和890萬噸。Green Pool:預(yù)計20/21榨季全球食糖供應(yīng)過剩30萬噸。Rabobank:19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口削減至670萬噸。2019年4月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1020.98萬噸；全國累計銷糖552.77萬噸；銷糖率54.14%（去年同期54.01%）。2020年4月中國進(jìn)口食糖12萬噸，同比減少22萬噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5440，基差505（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至4月底19/20榨季工業(yè)庫存468.21萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：基本面主要矛盾是巴西產(chǎn)量大幅增加，全球消費偏弱。國內(nèi)期貨價格大幅貼水現(xiàn)貨，同時大幅升水50%關(guān)稅進(jìn)口糖，期貨現(xiàn)貨中長期受到進(jìn)口廉價糖拖累。主力合約09震蕩偏空。

棉花：

1、基本面：4月份我國棉花進(jìn)口12萬噸，環(huán)比減40%，同比減33.3%。美國農(nóng)業(yè)部5月報告調(diào)高期末庫存利空。ICAC5月全球報告利空。全球疫情延續(xù)，影響出口消費。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量568萬噸，進(jìn)口200萬噸，消費780萬噸，期末庫存757萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價11807，基差327（09合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度5月預(yù)計期末庫存757萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：國內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖。隨著外圍國家部分開始復(fù)工，基本面利空略有減弱，但價格難有大幅單邊上漲空間，進(jìn)三退二，由于棉花價格處于底部附近，下方支撐明顯，寬幅震蕩，盤中快速下跌可短線入多。

4

---金屬

黃金

1、 基本面：美國七十余城爆發(fā)抗議活動，疊加地緣政治風(fēng)險擔(dān)憂，金價上漲，倫敦金價開盤跳漲一度升破1740關(guān)口；美股周五收高，特朗普的最新對華聲明給中美緊張局勢降溫留有余地，投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的樂觀情緒繼續(xù)升溫；中性

2、基差：黃金期貨394.42，現(xiàn)貨391.92，基差-2.5，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1935千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：中美關(guān)系擔(dān)憂加劇，金價明顯回升；COMEX金再次破1750關(guān)口，內(nèi)盤金收于394.7；今日關(guān)注歐美多國PMI數(shù)據(jù)，影響較小，但需關(guān)注；特朗普講話并未涉及貿(mào)易協(xié)定，但惡化預(yù)期依舊推高金價，仍需關(guān)注中美局勢，短期金價依舊震蕩為主，前高阻力位強。滬金2012：390-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國七十余城爆發(fā)抗議活動，疊加地緣政治風(fēng)險擔(dān)憂，銀價上漲，倫敦銀價開盤跳漲至18關(guān)口以上；美股周五收高，特朗普的最新對華聲明給中美緊張局勢降溫留有余地，投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的樂觀情緒繼續(xù)升溫；中性

2、基差：白銀期貨4306，現(xiàn)貨4247，基差-59，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2062926千克，增加1985千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價再度有大幅拉升趨勢；COMEX銀大幅拉升至18.6以上，內(nèi)盤銀收于4367。市場對銀價上漲押注逐漸升溫，金價在震蕩回升區(qū)間內(nèi)，或?qū)l(fā)動新一輪漲勢，將開始沖擊4600關(guān)口。滬銀2012：4350-4600區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，4月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月回落1.2個百分點；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨44140，基差200，升水期貨；中性。

3、庫存：5月29日LME銅庫存減2625噸至261800噸，上期所銅庫存較上周減30837噸至144988噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：國內(nèi)庫存出現(xiàn)持續(xù)去庫，消費淡季來臨，經(jīng)濟(jì)不容樂觀，短期維持震蕩，滬銅2007:謹(jǐn)慎追高，44000淺虛值看跌期權(quán)持有。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13460，基差255，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減25755噸至296305噸，庫存高位；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解，消費疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，繼續(xù)向上空間有限，滬鋁2007：13200附近試空。

滬鋅:

1、基本面：倫敦5月20日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布的月報顯示，2020年1-3月全球鋅市供應(yīng)過剩6.8萬噸, 2019年全年為供應(yīng)短缺7.5萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨16490，基差+90；偏多。

3、庫存：5月29日LME鋅庫存較上日減少1900噸至101350噸，5月29上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少652噸至43858噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過剩；滬鋅ZN2007：空單逢高入場。

鎳：

1、基本面：目前來看，礦庫存再次轉(zhuǎn)降，說明短期仍會成本支撐強勁，對于下方支撐有穩(wěn)固作用。鎳鐵價格有小幅回調(diào)，對于做多情緒有一定影響?，F(xiàn)貨方面，近期有俄鎳進(jìn)口，供應(yīng)增加，下周還會有鎳豆進(jìn)口，總體下游需求不佳。不銹鋼庫存繼續(xù)下降，終端還是表現(xiàn)不錯?；久鎭砜矗欣嘁灿欣?。中性

2、基差：現(xiàn)貨100750，基差670，偏多，俄鎳100100，基差20，中性

3、庫存：LME庫存233178，-324，上交所倉單26305，-24，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳08：窄幅震蕩，10萬為中心上下波動，短線快進(jìn)快出。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：國常會：根據(jù)需要適時推出必要新舉措，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤；證監(jiān)會核發(fā)4家企業(yè)IPO批文；美國對香港安全法應(yīng)對措施低于市場預(yù)期，落地后A50和美股反彈，上周國內(nèi)指數(shù)低位震蕩調(diào)整；中性

2、資金：融資余額10546億元，減少8億元，滬深股凈買入51.07億元；偏多

3、基差：IF2006貼水47.02點，IH2006貼水29.06點，IC2006貼水87.54點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：隨著香港事件的落地，預(yù)計市場風(fēng)險偏好提升，指數(shù)或迎來反彈。IF2006：高開回落做多，止損3800；IH2006：高開回落做多，止損2760；IC2006：高開回落做多，止損5300。

國債：

1、基本面：中國5月官方制造業(yè)PMI為50.6，預(yù)期51，前值50.8；5月官方非制造業(yè)PMI為53.6，前值為53.2；5月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為53.4%，與上月持平。

2、資金面：5月29日央行公開市場進(jìn)行3000億7天逆回購操作，市場流動性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.5445，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.8747，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.8201，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：短線回落做多。