一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國舊金山市將實施全城宵禁，從5月31日晚上8點開始至6月1日凌晨5點結束。舊金山市政府官員還證實，30日晚的抗議活動對城市造成了“重大破壞”，有10人因搶劫而被重罪逮捕。

2）國內(nèi)新聞

最近一周來，國務院金融委、人民銀行、銀保監(jiān)會等均釋放進一步推動金融開放的強烈信號：相關部門將積極穩(wěn)妥推進金融業(yè)對內(nèi)對外自主開放，除了切實落實好近年來宣布的措施之外，在市場準入、業(yè)務范圍、營商環(huán)境等方面將進一步加大開放力度，信用評級行業(yè)、熊貓債市場等開放新舉措有望于近期推出。

3）行業(yè)新聞

全球最大黃金ETF—SPDR Gold Trust持倉較上日增加3.51噸，當前持倉量為1123.14噸；全球最大白銀ETF—iShares Silver Trust持倉較上日增加86.96噸，當前持倉量為14409.43噸。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：A股低開高走，中證500走勢較強，北向資金流入51.07億元，5月28日融資余額達10546.49億元，較上一交易日減少8.39億元。隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的逐漸公布，肺炎疫情對實體經(jīng)濟的影響逐漸顯現(xiàn)。根據(jù)2020年政府工作報告，今年我們依然是繼續(xù)減稅降費并且支持中小企業(yè)。在刺激經(jīng)濟的過程中，我們認為主要靠基建托底、刺激消費同時加大科技領域的轉型升級。當前技術面看未來走勢較為不明朗，但資金做多意愿并不弱，操作上保守的建議先觀望，中長期可以逢低建倉。

【國債】

國債：央行繼續(xù)大額投放資金，期債價格震蕩走低，10年期國債收益率上行0.92BP至2.73%。當前海外疫情逐步向發(fā)展中國家轉移，單日確診繼續(xù)維持高位，發(fā)達國家逐步復工，但需求恢復較慢，外需數(shù)據(jù)的持續(xù)性有待觀察；國內(nèi)投資和工業(yè)生產(chǎn)增速轉正，消費降幅收窄，耗煤數(shù)據(jù)顯示工業(yè)生產(chǎn)與去年同期持平，5月官方制造業(yè)PMI連續(xù)三個月維持在榮枯線上方，經(jīng)濟持續(xù)改善；政府工作報告未提經(jīng)濟增速目標，積極財政政策基本符合預期，隨著特別國債等積極財政落地，央行適時降準降息仍有可能，引導廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年；預計市場資金面將繼續(xù)保持充裕，短端國債收益率上行空間有限，但隨著經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)持續(xù)改善，對長端債市繼續(xù)擾動，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：美國石油鉆井平臺連續(xù)11周減少，歐佩克原油產(chǎn)量降至20年來最低，國際油價繼續(xù)上漲。4月份盡管歐佩克大部分成員國原油日產(chǎn)量仍然下降,但是由于歐佩克幾個關鍵的成員國原油日產(chǎn)量瘋狂增長，加之全球疫情防控造成石油需求驟降，石油市場嚴重供過于求，國際油價大幅度下跌。然而，歐佩克與參與合作宣言的非歐佩克10國再次聯(lián)手達成5月份開始為期兩年的減產(chǎn)協(xié)議，加之美國等非歐佩克產(chǎn)油國因減少資金支出而減產(chǎn)，5月份國際油價急劇上漲。WTI上漲近90%，為史上最大的漲幅；布倫特原油期貨漲幅為1999年以來最大。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止5月29日的一周，美國在線鉆探油井數(shù)量222座，比前周減少15座；比去年同期減少578座。路透社一項調(diào)查顯示，5月份歐佩克原油日產(chǎn)量2477萬桶，為二十年以來最低，比4月份原油日產(chǎn)量修正過的數(shù)據(jù)減少了591萬桶。

【甲醇】

甲醇：國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在80.44%，較上周上漲0.17個百分點。近期國內(nèi)CTO/MTO裝置運行均較為穩(wěn)定，所以本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷調(diào)整不大。神華榆林MTO裝置計劃于本周末重啟。截至5月28日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為64.83%，下跌0.34個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為77.00%，下跌0.11個百分點。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在128萬噸，環(huán)比上周上漲7.18萬噸，漲幅在5.94%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在40.2萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從5月29日至6月14日中國甲醇進口船貨到港量在58.71萬-59萬噸附近。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠窄幅震蕩。保稅區(qū)庫存繼續(xù)增長，截止5月29日，總庫存82.65萬噸，增加0.17萬噸，輪胎開工小幅提升，企業(yè)持續(xù)恢復生產(chǎn)，短期價格有一定提振。后期產(chǎn)出預計增多，可能對遠月價格形成壓制，短期市場情緒恢復，國內(nèi)外疫情均有好轉，需求復蘇，價格預計維持小幅抬升。

【PTA】

PTA：09合約收于3636（+34）。亞洲PX 471美元/噸CFR中國。PTA原料成本2530元/噸。華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場報盤09貼水130自提，參考商談3500元/噸自提。PTA現(xiàn)貨加工費900元/噸。PTA裝置開工率88%。PTA社會庫存累積至357（-3）萬噸。6-7月份PTA裝置檢修量預計將有所增多，低點輕倉試多。

【MEG】

MEG：09合約收于3729（+12）。MEG現(xiàn)貨成交3590元/噸。截至5月28日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在54.53%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在34.97%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。MEG裝置開工較上周回升1個百分點。上周一華東主港地區(qū)MEG港口庫存約137.7萬噸，環(huán)比上期增加4.9萬噸。庫存仍然偏高，制約上行空間。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內(nèi)尿素市場穩(wěn)定為主，周中主流區(qū)域部分廠家收單轉好，日產(chǎn)量繼續(xù)小幅下降，加之月底及月初檢修企業(yè)的增加，市場信心得到了提振，新單跟進增加。需求方面晉冀魯豫區(qū)域農(nóng)業(yè)需求尚需時日，備肥暫無大面積開啟，而東北備肥開啟，使得內(nèi)蒙古價格拉漲。復合肥需求逐步減弱，部分企業(yè)停車或轉產(chǎn)小麥肥，對尿素支撐偏弱，膠板廠隨采隨用。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：周五夜盤瀝青期貨主力合約收2556（-4）。近期市場貨源相對較為緊張，南方市場整體需求較好，庫存較低，北方市場需求相對穩(wěn)定，隨著華東地區(qū)梅雨季節(jié)的到來，后期地區(qū)需求或有所轉弱。供給方面華東、華北、西南地區(qū)有所增加，但前期貿(mào)易商囤貨，社會庫存普遍較多，下階段部分煉廠計劃開工復產(chǎn)，市場供應仍有增長的趨勢。在原油價格不大幅變動的情況下，后期瀝青仍有一定的上行支撐。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯偏弱震蕩。盡管美國原油庫存增加，但是美國汽油需求增長，庫欣地區(qū)原油庫存持續(xù)大幅度減少，美國原油產(chǎn)量繼續(xù)下降，國際油價盤中下跌后收高。東北亞乙烯價格持穩(wěn)，亞洲純苯及國內(nèi)純苯市場小幅下跌，苯乙烯成本面尚存支撐。原油需求的疲軟和疫情二次爆發(fā)的擔憂依然存在風險。國內(nèi)苯乙烯開工略有下降，但天津大沽等裝置前期已經(jīng)重啟，國內(nèi)苯乙烯整體開工維持在80%之上。下游需求方面受價格反彈提振生產(chǎn)企業(yè)維持較高負載。隨著主港累庫供應面壓力猶存。一方面油價重心上移構成成本支撐，另一方面供應面壓力尚，供需兩旺的情況下整體無明顯趨勢。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋夜間震蕩。現(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3610（理計）。鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)顯示，螺紋周產(chǎn)量394.01萬噸，增2.45萬噸，社會庫存降33.91萬噸至802.73萬噸，鋼廠庫存升4.15萬噸至305.16萬噸。本周螺紋產(chǎn)量增幅明顯放緩，庫存降幅放緩更加明顯，市場擔憂淡季需求轉弱。建材表觀需求本周明顯放緩，卷板需求抗季節(jié)性的特征得到市場青睞，卷落差持續(xù)走強。目前看螺紋產(chǎn)量繼續(xù)上升空間已然有限，需求方面市場普遍認為梅雨季將出現(xiàn)需求放緩，但下半年旺季的需求預期目前依然良好，整體看矛盾不大。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜間小幅回調(diào)?，F(xiàn)貨方面，金步巴報797（折盤面），普氏62指數(shù)報100.9。Mysteel全國45個港口進口鐵礦庫存為10784.85，較上周降141.23；日均疏港量301.94降6.20。分量方面，澳礦6101.28降201.72，巴西礦2193.42增3.57，貿(mào)易礦5207.60降100.4，球團715.94增58.94，精粉665.54增11.35，塊礦2098.37增18.34；在港船舶數(shù)99增15。（單位：萬噸）。國內(nèi)港口庫存持續(xù)下降，需求依舊旺盛，當下看供需格局依然健康。鐵礦供應核心問題依然是去年礦難之后淡水河谷的產(chǎn)量難以恢復。非主流國家以及國內(nèi)精粉將在利潤驅動下產(chǎn)生部分供應增量，印度及巴西表現(xiàn)出增產(chǎn)意愿，但巴西停產(chǎn)礦區(qū)能否復工仍然具有較大不確定性。期貨貼水修復至合理區(qū)間，建議投資者注意波動風險。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：受益于近期宣布的7500億歐元冠狀病毒復蘇基金，歐元走高美元指數(shù)承壓下行，黃金小幅反彈。復產(chǎn)復工形成的工業(yè)預期提振使得白銀相對走強，金銀比價已經(jīng)已經(jīng)低于100的水平。關于新型冠狀病毒疫苗的利好消息提振了市場風險情緒，最新公布的初請失業(yè)金數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟或正在觸底，美股反彈下黃金價格上行受阻。央行方面，鮑威爾講話暗示將有更多刺激計劃，但近期講話態(tài)度相對謹慎。地緣政治風險發(fā)酵，中美關系趨于緊張可能利多美元削弱黃金的避險功能。整體看中長期由實際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的多頭邏輯依然較為明確，而短期則呈現(xiàn)多空交織繼續(xù)，經(jīng)濟數(shù)據(jù)和疫情的影響力減弱，市場邏輯轉向復工復產(chǎn)和經(jīng)濟反彈，貴金屬面臨一定拋壓。但憂疫情二次爆發(fā)、貿(mào)易爭端升級等避險邏輯和央行的繼續(xù)寬松邏輯繼續(xù)支撐金價，多空交織下金銀或延續(xù)震蕩。后市重點關注美國復工復產(chǎn)的進度以及在經(jīng)濟壓力下美聯(lián)儲是否會進一步進行利率控制的手段。

【銅】

銅：夜盤銅價小幅上漲，受庫存下降支撐。周末上期所銅庫存第二周大幅下降，上期所庫存減少3.08萬噸。另外多個經(jīng)濟體放松限制，使得市場情緒趨于樂觀。近期中美兩國關系緊張使得人民幣匯率走低，支撐國內(nèi)價格?，F(xiàn)貨仍然維持較高升水，期限結構較前幾日陡峭。現(xiàn)貨緊張支撐銅價。短期銅價可能寬幅震蕩，建議關注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價上漲超1%，跟隨有事金屬整體走勢。近來鋅價受多因素支撐，下游需求恢復，國內(nèi)鋅庫存出現(xiàn)下降，疫情影響礦山產(chǎn)出，以及精礦加工費縮窄，持續(xù)支撐鋅價。但近期鍍鋅板庫存較高，如果不能下降，將限制未來鋅需求。短期鋅價可能寬幅震蕩，建議關注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價整體小幅回落。近期國內(nèi)鋁錠社會庫存繼續(xù)下降，短期可能仍有回落，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結構，市場對中長期需求的改善仍然謹慎。我們認為隨著價格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤已經(jīng)大幅改善，鋁價上行的空間在收窄，操作上建議多單逐步獲利了結，觀望或等待做空機會。

【鎳】

鎳：周五夜盤鎳價上漲?；久娣矫?，中期來看今年鎳金屬供應存在較大收縮，但目前疫情對下游需求同樣產(chǎn)生較大影響，價格預計整體維持區(qū)間運行。未來需持續(xù)關注下游消費和不銹鋼產(chǎn)能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產(chǎn)，鎳價的壓力將顯著抬升。消息面上，印尼礦山目前有比較高的提價意愿，但對國內(nèi)市場影響有限，另外需關注印尼禁礦政策是否會出現(xiàn)反復。建議目前價格觀望為主。       

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤上漲?；久娣矫?，考慮到不銹鋼目前產(chǎn)能相對較大，因此需求整體下行的局面下承壓最多。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存有所回落，短期隨著下游復工和國家出臺的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應對市場價格仍然有壓力。操作方面，我們認為繼續(xù)觀望，關注不銹鋼可能的減產(chǎn)情況。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨繼續(xù)上漲。臨儲拍賣開始，拍賣底價到港成本在1950左右，拍賣結果成交率100%，平均溢價120元/噸以上。拍賣的高成交與高溢價提振市場信息，貿(mào)易商惜售情緒再次增溫，短期玉米價格表現(xiàn)偏強。全國400個定點監(jiān)測縣數(shù)據(jù)，3月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增長2.8%，全國16萬家年出欄500頭以上規(guī)模豬場，新生仔豬同比增長7.3%。短期來看，臨儲拍賣落地，市場情緒釋放完畢，預計小幅震蕩為主。長期來看，認為玉米價格處于上漲趨勢，可考慮布局09、01合約的長期多單。玉米期權方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預計影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價?？傮w來說認為今年出現(xiàn)18年減產(chǎn)情況的可能性不大，套袋迎來尾聲，減產(chǎn)情況大致確定，預計蘋果期貨繼續(xù)承壓，但波動逐漸減小。

【油脂】

油脂：馬來西亞棕櫚油上漲1%，美豆油震蕩。原油價格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制（占總消費的25%左右），疫情擴散也將壓制植物油的食用需求（占總消費的75%左右）。國內(nèi)豆油周度提貨量自高位回落，油廠未執(zhí)行合同下降明顯。目前中國大豆庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉為略寬松。棕櫚油產(chǎn)地月度產(chǎn)量回升，以及植物油消費端均受到抑制，預計中長期油脂價格將震蕩偏弱。

【棉花】

棉花：美國棉花期貨震蕩，鄭棉震蕩。當前國內(nèi)棉花市場庫存充足，截至4月底，棉花商業(yè)庫430萬噸，高于去年同期13.24%。受疫情擴散影響，下游紡織企業(yè)訂單不足，大部分降低產(chǎn)能消化庫存為主。當前棉花主產(chǎn)區(qū)新疆播種已全面開啟，部分地區(qū)開始出苗。后期需關注產(chǎn)區(qū)天氣變化。

【白糖】

白糖：上周五夜盤美國ICE糖期貨震蕩。鄭糖震蕩。能源價格大幅下跌使得巴西糖產(chǎn)量大幅增加的預期上升，4月下半月巴西中南部產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖預計176.8萬噸，同比增長69.6%，預計全年蔗糖產(chǎn)量可能在3600萬噸左右。印度截至5月4日出口糖334.9萬噸，糖廠已簽訂420萬噸的糖出口合同，印度食品部共分配了600萬噸糖出口配額。泰國受干旱和疫情影響，制糖業(yè)受到較大影響，如果干旱持續(xù)，則下一榨季泰國將面臨甘蔗短缺的風險。全國進入收榨尾聲，本榨季國內(nèi)截至4月產(chǎn)糖1021萬噸，銷糖553萬噸，銷糖率54%與去年同期持平。2020年1-3月中國食糖進口40.4萬噸，去年同期33.74萬噸，同比增長19.5%。目前市場供應量充足以及處于傳統(tǒng)淡季，疫情導致消費遲遲不見起色，商家出貨意愿增強。目前配額外進口巴西食糖成本4000元/噸左右（調(diào)降后的配額外進口關稅），外糖下跌刺激進口利潤轉好，預計鄭糖弱勢震蕩。

【豆粕】

豆粕：美豆和美豆粕震蕩，連粕小幅上漲。中國自美國少量采購大豆。美國農(nóng)業(yè)部5月供需報告陳作庫存上調(diào)1億蒲，新作庫存預計4億蒲，報告偏中性。國內(nèi)開機恢復令基差承壓。由于原油價格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，美國豆粕在壓榨企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西3-4月大豆出口可能創(chuàng)歷史同期新高，對應中國5-7月份大豆進口月均預計950萬噸或更高。目前中國庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉為略寬松，廣東地區(qū)豆粕基差已跌至負150以下。短期豆粕可能震蕩，中長期買入持有策略可能存在一定機會。