大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交235萬(wàn)噸，環(huán)比上漲56.7%。高需求繼續(xù)維持 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨770，折合盤面860.7，基差103.7；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格708，折合盤面788.8，基差31.8，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存10784.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少141.32萬(wàn)噸，同比減少1613.25萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：上周澳洲與巴西發(fā)貨量均有下降，但國(guó)內(nèi)到港創(chuàng)下階段新高。港口現(xiàn)貨成交與去庫(kù)速度依舊維持在較高水平，目前鋼廠利潤(rùn)已處于低位，還有繼續(xù)被壓縮的空間，在限產(chǎn)壓力之下成材表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，同時(shí)也為爐料上漲創(chuàng)造了條件。I2009：逢低做多，止損735

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端保持高水平，鋼廠開(kāi)工意愿仍較強(qiáng)，高爐及電爐開(kāi)工率繼續(xù)小幅提升，高庫(kù)存下供應(yīng)壓力繼續(xù)保持，需求方面受到下游房地產(chǎn)和基建支撐繼續(xù)保持高位，表觀消費(fèi)超出同期水平但持續(xù)性存疑，去庫(kù)速度正常；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3759.5，基差125.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存802.73萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.05%，同比增加45.3%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格繼續(xù)沖高，收盤創(chuàng)短期新高，現(xiàn)貨價(jià)格同樣繼續(xù)上調(diào)，當(dāng)前價(jià)格在短期高位較為堅(jiān)挺，市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，需求仍將支撐價(jià)格，預(yù)計(jì)在連續(xù)上漲之后，將保持高位區(qū)間震蕩走勢(shì)，操作上建議10合約短線多單止盈，3550-3650區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量小幅反彈，總體供應(yīng)仍處于同期低位。需求方面隨著國(guó)內(nèi)基建全面復(fù)工，表觀消費(fèi)小幅回暖，4月下游汽車銷量同比小幅上漲，近期需求有所回暖，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)處于歷史高位當(dāng)前去庫(kù)速度基本符合預(yù)期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3650，基差75，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存282.38萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.96%，同比增加37.56%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格繼續(xù)維持短期高位且仍有所上漲，不過(guò)短期繼續(xù)上漲空間不大，預(yù)計(jì)保持當(dāng)前高位區(qū)間運(yùn)行，操作上建議熱卷10合約短線3500-3600區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：焦炭行情走強(qiáng)后，煤企心態(tài)也有好轉(zhuǎn)，但近期焦企焦煤采購(gòu)暫未有明顯增加，煤價(jià)上漲仍有一定阻力；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1360，基差183；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存787.34萬(wàn)噸，港口庫(kù)存504萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存711.60萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2002.94萬(wàn)噸，較上周增加81.97萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：焦炭持續(xù)上漲下，焦煤需求回升，焦鋼利潤(rùn)表現(xiàn)良好，焦煤價(jià)格有望轉(zhuǎn)穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期焦煤跟隨焦炭波動(dòng)，價(jià)格持穩(wěn)為主。焦煤2009：1150-1180區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：第三輪上漲已全面落地，鋼廠高爐開(kāi)工率繼續(xù)上升，焦炭需求良好，供需兩旺，焦企心態(tài)良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2040，基差112；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存462.81萬(wàn)噸，港口庫(kù)存341.5萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存52.36萬(wàn)噸，總體庫(kù)存856.67萬(wàn)噸，較上周減少7.05萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)端開(kāi)工繼續(xù)沖高，需求端鋼廠開(kāi)工也有持續(xù)回升，需求仍為當(dāng)前焦炭?jī)r(jià)格最大支撐，短期焦炭仍偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2009：多單持有，止損1900。

動(dòng)力煤：

1、基本面：沿海日耗經(jīng)歷快速反彈后有明顯回落，港口與終端去庫(kù)減緩，水電情況差于歷年同期，CCI指數(shù)連續(xù)七天走平 中性

2、基差：現(xiàn)貨548，09合約基差23.8，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存408.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.5萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1458.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加31.1萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)26.15天，環(huán)比增加1.43天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：大秦線檢修使得港口調(diào)入明顯增加，供給端較前期表現(xiàn)寬松，下游需求處于季節(jié)性的旺季，但現(xiàn)貨漲幅收窄對(duì)盤面情緒有一定利空，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨端對(duì)盤面的拖累。ZC2009：520-540區(qū)間操作。

2

---能化

塑料 

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國(guó)外逐步復(fù)工，原油夜間上漲，國(guó)際政治經(jīng)貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)增加，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，盤面進(jìn)口利潤(rùn)-98，乙烯CFR東北亞價(jià)格至711，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6750（+0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差60，升貼水比例0.9%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存77萬(wàn)噸（-5.5），PE分項(xiàng)34.59，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)6650-6950區(qū)間偏多操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國(guó)外逐步復(fù)工，原油夜間上漲，國(guó)際政治經(jīng)貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)增加，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，注意盤面進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)時(shí)進(jìn)口壓制價(jià)格，盤面進(jìn)口利潤(rùn)126，下游需求逐漸恢復(fù)，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格至761，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7800（+50），中性；

2. 基差：PP主力合約2009基差287，升貼水比例3.8%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存77萬(wàn)噸（-5.5），PP分項(xiàng)47.91，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2009日內(nèi)7400-7700區(qū)間偏多操作；

瀝青： 

1、基本面：國(guó)際原油反彈后區(qū)間震蕩運(yùn)行，但煉廠生產(chǎn)利潤(rùn)收窄，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格推漲。供應(yīng)方面，河北鑫海下周計(jì)劃大裝置恢復(fù)生產(chǎn)，金海宏業(yè)計(jì)劃 29 日恢復(fù)生產(chǎn)，但盤錦北瀝 6 月 1 日計(jì)劃?rùn)z修，整體供應(yīng)或有小幅增加。需求方面，北方地區(qū)部分遠(yuǎn)期貨源外放，市場(chǎng)詢盤有所增加，但業(yè)者多按需采購(gòu)為主；南方地區(qū)連續(xù)降雨天氣增加，道路施工受阻，整體出貨走緩。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)維持高位，但南方雨季到來(lái)影響下游需求消耗，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)推漲動(dòng)力有限，整體價(jià)格或維持穩(wěn)定。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2410，基差-224，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加0.8%為30.8%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開(kāi)工走高，但庫(kù)存減少，供應(yīng)總體稍有下滑；需求整體表現(xiàn)稍有好轉(zhuǎn)。基本面變化相對(duì)有限，工廠庫(kù)存、社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，但速度降緩；宏觀、原油提振下，期貨市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺，并且工廠庫(kù)存壓力不大，市場(chǎng)降價(jià)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)維持震蕩走勢(shì)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6350，基差35，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少9.39%至33.29萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏空操作。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10050,基差-250 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：多單持有，破10100止損

原油2007：

1.基本面：一名美國(guó)高級(jí)官員周二表示，特朗普政府相信，在本周預(yù)期召開(kāi)的歐佩克會(huì)議之前，沙特和俄羅斯等主要石油生產(chǎn)國(guó)將兌現(xiàn)減產(chǎn)的承諾，不會(huì)改變路線從而損害全球經(jīng)濟(jì)；歐佩克+產(chǎn)油國(guó)可能在6月4日召開(kāi)線上會(huì)議，考慮將減產(chǎn)970萬(wàn)桶/日的舉措延長(zhǎng)至7月或8月。根據(jù)歐佩克+在4月份商定的計(jì)劃，970萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)幅度僅維持在5、6月份，7月-12月減產(chǎn)幅度將減至770萬(wàn)桶/日。沙特一直在倡議談判，以推動(dòng)進(jìn)一步減產(chǎn)，但俄羅斯對(duì)此表現(xiàn)并不積極?？死锬妨謱m和白宮周一稱，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在電話中和俄羅斯總統(tǒng)普京討論了歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議；中性

2.基差：6月2日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為39.16美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為41.19元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為38.30美元/桶，基差18.16元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至5月29日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少48.3萬(wàn)桶，預(yù)期增加330萬(wàn)桶；美國(guó)至5月22日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少127.6萬(wàn)桶，實(shí)際增加792.8萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至5月22日當(dāng)周減少339.5萬(wàn)桶，前值減少558.7萬(wàn)桶；截止至6月2日，上海原油庫(kù)存為2134.9萬(wàn)桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止5月26日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至5月26日，ICE主力持倉(cāng)多增；中性；

6.結(jié)論：對(duì)于減產(chǎn)協(xié)議，俄羅斯方面依舊態(tài)度不明，作為決定協(xié)議的主要力量之一帶來(lái)較多不確定性，技術(shù)面看原油已接近或略微突破前期壓力位，上方面臨較大的跳空缺口在一定程度上抑制原油上行，不過(guò)隔夜API原油庫(kù)存的減少為市場(chǎng)帶來(lái)一定利好，等待OPEC+各方進(jìn)一步表態(tài)，短線283-290區(qū)間操作，長(zhǎng)線遠(yuǎn)月多單輕倉(cāng)持有。 

甲醇2009：

1、基本面：內(nèi)地市場(chǎng)周初多有補(bǔ)跌，主產(chǎn)區(qū)出貨多跌破前低，然降價(jià)后整體出貨尚可，且昨日魯北接貨價(jià)格尚可，短期或?qū)?nèi)地形成支撐。港口方面，近日原油在4號(hào)會(huì)議利好預(yù)期下持續(xù)走高，進(jìn)而支撐國(guó)內(nèi)能化品期貨，然港口基差持續(xù)走弱；中性

2.基差：6月2日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1455元/噸，基差-252，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年5月28日，華東、華南兩大港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為98.15萬(wàn)噸，較上周增1.25萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在41萬(wàn)噸附近，較上周增1萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)周初觀望心態(tài)明顯，整體交投維持清淡。港口市場(chǎng)方面，上周五原油上漲，帶動(dòng)日內(nèi)甲醇期貨走高，然倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)上調(diào)及印度封國(guó)延長(zhǎng)等利空壓制下，現(xiàn)貨端維持弱勢(shì)。內(nèi)地市場(chǎng)方面，目前寧夏及安徽均有新建裝置投產(chǎn)，加之部分裝置計(jì)劃近期重啟，短期供需矛盾難以緩解，目前內(nèi)地成本支撐下，下滑幅度收窄，隔夜原油大幅上行，帶動(dòng)能化情緒轉(zhuǎn)好，短線1720-1780區(qū)間操作，長(zhǎng)線09多單持有。

PTA：

1、基本面：PX成本低位影響之下，加工費(fèi)存在一定的空間，導(dǎo)致PTA處于高產(chǎn)量與高庫(kù)存的格局之中，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對(duì)高度仍不足，整體跟隨原油波動(dòng) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3575，09合約基差-123，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存7天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：原油的反彈從成本端推動(dòng)盤面上漲，聚酯產(chǎn)銷率邊際回暖，供需關(guān)系有所改善，但加工費(fèi)高位使得裝置停車意愿較低，整體寬松格局仍舊限制反彈高度。TA2009：逢低短多。

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供需格局邊際回暖，油頭利潤(rùn)有一定的壓縮，開(kāi)工率維持低位運(yùn)行，但高庫(kù)存壓力仍舊抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3635，09合約基差-131，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存126萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：下游織造開(kāi)工緩慢恢復(fù)，但海外疫情仍在發(fā)酵，且夏季為紡織業(yè)傳統(tǒng)淡季，終端需求仍舊疲軟，港口庫(kù)存去化比較困難。EG2009：逢低短多

紙漿：

1、基本面：海外針葉漿整體到貨穩(wěn)定，近期國(guó)內(nèi)主要港口到貨量較為集中；下游成品紙市場(chǎng)淡季氣氛濃郁，部分紙廠檢修結(jié)束，但仍以消耗原料庫(kù)存為主，整體需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4350元/噸，SP2009收盤價(jià)為4420元/噸，基差為-70元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：5月底國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約191萬(wàn)噸，較4月底增加2.2%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給平穩(wěn)、需求偏弱，高庫(kù)存去化受阻，短期紙漿震蕩偏弱為主。SP2009：日內(nèi)逢高拋空，止損4440

燃料油：

1、基本面：外盤原油持續(xù)上行，成本端支撐走強(qiáng)；海運(yùn)運(yùn)費(fèi)回落至正常水平，燃油東西方套利窗口逐步打開(kāi)，西方至亞太、新加坡供給量增加；全球疫情沖擊航運(yùn)業(yè)，BDI指數(shù)處于近6年歷史低位，終端船用燃油需求疲弱；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為252美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價(jià)為1668元/噸，基差為125元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：截止5月28日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫(kù)存錄得2560萬(wàn)桶，環(huán)比前一周下降2.18%；中性

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：成本端原油支撐走強(qiáng)但基本面趨弱，燃油短期預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。FU2009：日內(nèi)偏多操作，止損1695，但高庫(kù)存壓力仍舊抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3630，09合約基差-163，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存126萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：下游織造開(kāi)工緩慢恢復(fù)，但海外疫情仍在發(fā)酵，且夏季為紡織業(yè)傳統(tǒng)淡季，終端需求仍舊疲軟，港口庫(kù)存去化比較困難。EG2009：3700-3800區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆仍繼續(xù)向中國(guó)出口以及匯率變化使得美豆相比巴西大豆恢復(fù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回升，消息面和美豆帶動(dòng)，目前是巴西進(jìn)口大豆到港旺季，國(guó)內(nèi)油廠壓榨維持高位，國(guó)內(nèi)大豆和豆粕庫(kù)存低位回升，供應(yīng)顯著增多壓制價(jià)格。未來(lái)3個(gè)月進(jìn)口大豆到港進(jìn)入旺季，肺炎疫情在巴西日趨嚴(yán)峻，后期關(guān)注巴西肺炎疫情是否會(huì)影響其大豆出口進(jìn)度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2669（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-208，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存64.16萬(wàn)噸，上周52.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加23.15%，去年同期64.09萬(wàn)噸，同比增加0.1%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850附近震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕偏空的現(xiàn)實(shí)和看漲的預(yù)期左右盤面，關(guān)注巴西大豆出口和美豆種植天氣。

豆粕M2009：短期2800附近震蕩，偏多操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，中加關(guān)系繼續(xù)僵持，加拿大油菜籽進(jìn)口尚無(wú)定論，國(guó)內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端尚好支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，巴西大豆集中到港，加拿大油菜籽進(jìn)口未來(lái)或開(kāi)放，均壓制遠(yuǎn)月菜粕需求和價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕走勢(shì)，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2260，基差-74，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存3.15萬(wàn)噸，上周2.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加31.25%，去年同期3.85萬(wàn)噸，同比減少18.18%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2350附近震蕩，區(qū)間短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆仍繼續(xù)向中國(guó)出口以及匯率變化使得美豆相比巴西大豆恢復(fù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)維持高位，大豆基差過(guò)大壓制盤面，且國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨4000，基差-532，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存452.73萬(wàn)噸，上周450.05萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6%，去年同期434.68萬(wàn)噸，同比增加4.15%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850附近震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨回升至前期壓力區(qū)域，短期或轉(zhuǎn)向震蕩。

豆一A2009：短期4550附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5720，基差82，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月15日豆油商業(yè)庫(kù)存81萬(wàn)噸，前值83萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-41.87% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多。豆油Y2009：高拋低吸，區(qū)間5300-5800

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5050，基差246，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月15日棕櫚油港口庫(kù)存51萬(wàn)噸，前值53萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-34.43% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多棕櫚油P2009：回落做多，4600附近入場(chǎng)，止盈4900

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7640，基差623，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月15日菜籽油商業(yè)庫(kù)存18萬(wàn)噸，前值19萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-54.95%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多菜籽油OI2009：回落做多，6800附近入場(chǎng)，止盈7200

白糖：

1、基本面：巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)：截止5月16日巴西中南部甘蔗產(chǎn)量超1.03億噸，同比增長(zhǎng)21.67%，甘蔗制糖比例從19/20榨季的32.19%增至45.3%。USDA:預(yù)計(jì)20/21榨季全球產(chǎn)糖量同比增加13%。JOB:預(yù)計(jì)巴西20/21榨季產(chǎn)糖量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的4100萬(wàn)噸。Conab:巴西20/21榨季產(chǎn)糖量3530萬(wàn)噸，同比增加18.5%。Archer：預(yù)計(jì)巴西中南部20/21榨季糖產(chǎn)量3580萬(wàn)噸，同比增加35%。Marex：預(yù)計(jì)巴西中南部和泰國(guó)20/21榨季產(chǎn)糖量分別增至3380和890萬(wàn)噸。Green Pool:預(yù)計(jì)20/21榨季全球食糖供應(yīng)過(guò)剩30萬(wàn)噸。Rabobank:19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口削減至670萬(wàn)噸。2019年4月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1020.98萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖552.77萬(wàn)噸；銷糖率54.14%（去年同期54.01%）。2020年4月中國(guó)進(jìn)口食糖12萬(wàn)噸，同比減少22萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5420，基差476（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至4月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存468.21萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：基本面主要矛盾是巴西產(chǎn)量大幅增加，全球消費(fèi)偏弱。國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格大幅貼水現(xiàn)貨，同時(shí)大幅升水50%關(guān)稅進(jìn)口糖，期貨現(xiàn)貨中長(zhǎng)期受到進(jìn)口廉價(jià)糖拖累。主力合約目前在5000附近盤整，后期關(guān)注突破方向。

棉花：

1、基本面：4月份我國(guó)棉花進(jìn)口12萬(wàn)噸，環(huán)比減40%，同比減33.3%。ICAC6月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，19/20年度全球消費(fèi)2300萬(wàn)噸，同比減少11.3%，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2620萬(wàn)噸，同比增加2%，期末庫(kù)存增加到2175萬(wàn)噸，為近五個(gè)年度最高。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量568萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)780萬(wàn)噸，期末庫(kù)存757萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)11795，基差55（09合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度5月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存757萬(wàn)噸；偏空。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：國(guó)內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖。隨著外圍國(guó)家部分開(kāi)始復(fù)工，基本面利空略有減弱，但價(jià)格難有大幅單邊上漲空間，進(jìn)三退二，由于棉花價(jià)格處于底部附近，下方支撐明顯，棉花震蕩偏多思路。較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多菜籽油OI2009：回落做多，6800附近入場(chǎng)，止盈7200

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，5月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.6%，較上月小幅下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，保持在50%以上；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨44915，基差355，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：6月2日LME銅庫(kù)存減1450噸至254275噸，上期所銅庫(kù)存較上周減30837噸至144988噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)去庫(kù)和全球?qū)捤杀尘跋拢粢箿~沖擊45000，有加速趕頂跡象，滬銅2007:謹(jǐn)慎追高，買入45000期權(quán)試空。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13400，基差280，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減25755噸至296305噸，庫(kù)存高位；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，繼續(xù)向上空間有限，滬鋁2007：13200空持有，止損13500。

鎳：

1、基本面：目前來(lái)看，礦庫(kù)存再次轉(zhuǎn)降，說(shuō)明短期仍會(huì)成本支撐強(qiáng)勁，對(duì)于下方支撐有穩(wěn)固作用。鎳鐵價(jià)格有小幅回調(diào)，對(duì)于做多情緒有一定影響。現(xiàn)貨方面，近期有俄鎳進(jìn)口，供應(yīng)增加，下周還會(huì)有鎳豆進(jìn)口，總體下游需求不佳。不銹鋼庫(kù)存繼續(xù)下降，終端還是表現(xiàn)不錯(cuò)。基本面來(lái)看，有利多也有利空。中性

2、基差：現(xiàn)貨102700，基差-510，中性，俄鎳102100，基差-1110，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存232812，-684，上交所倉(cāng)單26156，-107，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳08：短多謹(jǐn)慎暫持，沖高可能多頭減持。

滬鋅:

1、基本面：倫敦5月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的月報(bào)顯示，2020年1-3月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩6.8萬(wàn)噸, 2019年全年為供應(yīng)短缺7.5萬(wàn)噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨16790，基差+170；偏多。

3、庫(kù)存：6月2日LME鋅庫(kù)存較上日減少1725噸至97850噸，6月2上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少352噸至43355噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過(guò)剩；滬鋅ZN2007：空單逢高入場(chǎng)。

黃金

1、基本面：由于有關(guān)經(jīng)濟(jì)重啟的樂(lè)觀情緒蓋過(guò)了對(duì)中美緊張局勢(shì)和美國(guó)國(guó)內(nèi)的抗議活動(dòng)的擔(dān)憂；金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒有所升溫。美股全線收高，在風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的市況下，美元指數(shù)連續(xù)第5日收跌，現(xiàn)貨黃金遭到巨量拋單的打壓，短線下滑至1730美元/盎司關(guān)口下方；中性

2、 基差：黃金期貨396.96，現(xiàn)貨394.7，基差-2.27，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1935千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，黃金獲利了結(jié)明顯回落；COMEX金回落至1730以下，內(nèi)盤金收于391.81；今日關(guān)注美國(guó)5月ADP就業(yè)人數(shù)變動(dòng)，人數(shù)將較上月有所回落；風(fēng)險(xiǎn)偏好回升壓制避險(xiǎn)情緒，近期影響因素依舊復(fù)雜，美元走低對(duì)金價(jià)小幅支持，仍需關(guān)注中美局勢(shì)，短期金價(jià)依舊震蕩為主，前高阻力位強(qiáng)。滬金2012：390-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：由于有關(guān)經(jīng)濟(jì)重啟的樂(lè)觀情緒蓋過(guò)了對(duì)中美緊張局勢(shì)和美國(guó)國(guó)內(nèi)的抗議活動(dòng)的擔(dān)憂；金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒有所升溫。美股全線收高，在風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的市況下，美元指數(shù)連續(xù)第5日收跌，現(xiàn)貨黃金遭到巨量拋單的打壓，短線下滑至1730美元/盎司關(guān)口下方；中性

2、基差：白銀期貨4481，現(xiàn)貨4418，基差-63，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2066412千克，減少3461千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)明顯回落；COMEX銀大幅回落至18.35，內(nèi)盤銀收于4344。隨著金價(jià)回落銀價(jià)上漲受阻，銀價(jià)依舊有可能繼續(xù)沖擊，但阻力較多，依舊震蕩為主。滬銀2012：4300-4600區(qū)間操作。日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)再度明顯拉升；COMEX銀大幅拉升至18.8以上，內(nèi)盤銀收于4428。市場(chǎng)對(duì)銀價(jià)上漲押注逐漸升溫，銀價(jià)或?qū)⒃俣葲_擊，但金價(jià)壓力依舊存在。滬銀2012：4350-4600區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，昨日兩市震蕩，板塊分化，保險(xiǎn)地產(chǎn)走強(qiáng)，消費(fèi)醫(yī)藥回調(diào)，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)；偏多

2、資金：融資余額10620億元，增加101億元，滬深股凈買入19.29億元；偏多

3、基差：IF2006貼水28.57點(diǎn)，IH2006貼水26.12點(diǎn)，IC2006貼水3.44點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)指數(shù)突破前高，板塊輪動(dòng)，外資凈流入，短期上漲動(dòng)能延續(xù)。IF2006：多單持有；IH2006：多單持有；IC2006：多單持有。

國(guó)債：

1、基本面：央行6月2日召開(kāi)發(fā)布會(huì)表示，創(chuàng)新貨幣政策工具，對(duì)于地方法人銀行，也就是中小銀行給予其辦理延期的普惠小微貸款本金的1%作為激勵(lì)。

2、資金面：6月2日央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)操作，公開(kāi)市場(chǎng)回籠100億元，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.5445，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.8747，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.8201，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：暫時(shí)回避觀望。日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：短線回落做多。