股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2006收盤漲19.2點或0.49%，報3955點，貼水28.57點；上證50股指期貨主力合約IH2006收盤漲19點或0.67%，報2859.8點，貼水26.12點；中證500股指期貨主力合約IC2006收盤漲6.8點或0.12%，報5523點，貼水43.44點。

【市場要聞】

1、央行副行長潘功勝：央行兩項新的政策工具和現(xiàn)有的貨幣政策工具、降息降準政策工具并不矛盾，無論從性質上和規(guī)模上都談不上量化寬松；和國際上其他一些發(fā)達經(jīng)濟體比較，中國還有貨幣政策工具空間，仍然處于常態(tài)化的貨幣信貸政策的范疇里面。

2、發(fā)改委、交通部聯(lián)合發(fā)文進一步降低物流成本，提出全面推廣高速公路差異化收費，降低鐵路航空貨運收費；開展鐵路市場化改革綜合試點；研究制定2021-2025年國家物流樞紐網(wǎng)絡建設實施方案，加大中央預算內投資、地方政府專項債對重大物流基礎設施建設的支持力度；鼓勵大型物流企業(yè)市場化兼并重組。

3、中汽協(xié)：5月汽車行業(yè)銷量預計完成213.6萬輛，環(huán)比增長3.2%，同比增長11.7%；1-5月累計銷量預計完成789.6萬輛，同比下降23.1%。

4、5月我國重卡市場預計銷售各類車型17.5萬輛左右，環(huán)比下滑8.5%，同比增長62%。1-5月，重卡市場累計銷售超過64萬輛，同比增長16%。

【觀點】

雖然期指短期上漲，但由于中美關系可能再度發(fā)生變化，以及國際疫情仍在繼續(xù)，預計期指持續(xù)上行的阻力較大。未來仍有待全球疫情出現(xiàn)明顯緩解之后，期指才有望重拾升勢，需繼續(xù)關注全球疫情后續(xù)情況變化對國內特別是出口方面帶來的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山普方坯3310（0）；螺紋上漲，杭州3670（20），北京3720（10），廣州3970（0）；熱卷微跌，上海3650（0），天津3690（-10），樂從3710（0）；冷軋微漲，上海4010（10），天津4020（0），樂從4000（0）。

2、利潤：維持。即期生產(chǎn)普方坯盈利165，螺紋毛利259，熱卷毛利129，電爐毛利-39。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）10合約25，01合約211；上海熱卷10合約91，01合約230。

4、供給：上升。5.29螺紋394（2），熱卷308（0），五大品種1072（8）。

5、需求：建材成交量26.5（-0.7）萬噸。中汽協(xié)：5月汽車行業(yè)銷量預計同比增長11.7%。

6、庫存：下降。5.29螺紋社803（-34），廠庫305（4）；熱卷社庫282（-9），廠庫105（-10）；五大品種整體庫存2160（-61）。

7、總結:華北等多地反饋現(xiàn)貨規(guī)格較為緊張，當前主要壓力在于華東庫存及梅雨天氣，建材仍在關鍵考驗期。6月在需求韌性和產(chǎn)量見頂，隨著庫銷比進一步降低，市場有望轉向樂觀而推動鋼材震蕩走強。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠850（0），日照金布巴708（0），日照PB粉770（3），62%普氏101.75(1.25）；張家港廢鋼2300（20）。

2、利潤：維持。PB粉20日進口利潤77。

3、基差：縮小。PB粉09合約99，01合約168；金布巴粉09合約54，01合約123。

4、供給：5.29澳巴發(fā)貨量2218.5（-178），北方六港到貨量11253（-87）。

5、需求：5.29，45港日均疏港量302（-6），64家鋼廠日耗60.01（0.48）。

6、庫存：5.29，45港10785（-141），64家鋼廠進口礦1650（-29），可用天數(shù)24（0）。

7、總結：鐵礦現(xiàn)實依然良好，低庫存下存在補庫需求，但隨著發(fā)貨恢復及季節(jié)性上行，6月供需將逐步轉平衡，整體行情跟隨成材方向，注意波動增大。持續(xù)關注巴西發(fā)貨變化。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤100元，噸焦炭利潤250元。

價格：澳洲二線焦煤99.5美元，折盤面875元，一線焦煤120美元，折盤面985，內煤價格1230元；焦化廠焦炭出廠折盤面1900-1950元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.57%（+0.45%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率78.3%（+1.15%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存312.97（-15.57）萬噸，煉焦煤港口庫存504（+34），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1498.94（+47.97）萬噸；焦化廠焦炭庫存52.36（-4.53）萬噸，港口焦炭庫存341.5（-0.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存462.81（-2.02）萬噸。

總結：估值上看，目前焦炭現(xiàn)貨估值高估，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。驅動上看，需求端，鋼廠生產(chǎn)仍較為積極，產(chǎn)量居高不下；目前焦炭庫存矛盾不突出，庫存去化速度較慢，但山東省實施的焦化項目清單管理和“以煤定產(chǎn)”等政策若嚴格實施將對目前的焦炭供需產(chǎn)生重大的影響，焦炭庫存有望加速并大幅去化，焦炭現(xiàn)貨漲價空間打開，若執(zhí)行不嚴格，則焦炭上漲空間有限；對于焦煤來講，短期內供需環(huán)境改善，但山東省控制焦炭產(chǎn)量的政策直接壓制煉焦煤需求，中長期來看，只要澳洲焦煤進口量沒有出現(xiàn)大幅減量，焦煤供過于求的格局不改，價格承壓。

動力煤

現(xiàn)貨：5500大卡548（-），5000大卡489（-），4500大卡432（-）。澳大利亞5500大卡FOB價43美元/噸（-），澳大利亞5500CFR價49.5美元/噸（-），印尼5000大卡FOB價45美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價30.5美元/噸（-）。

內外價差：澳大利亞5500大卡157元/噸（-），印尼5000大卡85元/噸（+1）。

期貨：7月18.8，9月23.6，主力9月單邊持倉14.7萬手（夜盤+1975手），7月升水9月5。

需求：六大電日耗56（-2）。

電廠庫存：六大電1459（+31），可用天數(shù)26（+1）。

港口庫存：秦港409（+14），黃驊159（+13），國投曹妃甸337（+1），京唐老港212（-3），國投京唐港148（+7），合計1264（+32）。廣州港218（+4），5.29長江口500（周-20）。

北港調度：四港（秦港、黃驊、曹妃甸、京唐東）調入合計160（+6），調出127（-9），錨地船127（+6），預到船（除黃驊）19（+6）。

沿海運費：環(huán)渤海七港-廣州港33.9元/噸（-0.2），環(huán)渤海七港-張家港30.3元/噸（-）。

總結：現(xiàn)貨估值中性，基差中性，盤面估值中性。北港庫存首次回升，關注其持續(xù)性；電廠日耗連續(xù)回落，但從季節(jié)性角度看，后期有較大可能企穩(wěn)回升，電廠補庫行為漸起。短期供需矛盾不突出，預計盤面跌幅有限。

原油

WTI7月原油期貨收漲1.37美元，漲幅3.87%，報36.81美元/桶。布倫特8月原油期貨收漲1.25美元，漲幅3.26%，報39.57美元/桶

美國石油協(xié)會(API)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國截至5月29日當周API原油庫存意外減少48.3萬桶，預期增加330萬桶；汽油庫存增加170.6萬桶；精煉油庫存增加591.7萬桶。

總結

因為市場預期本周opec會再延續(xù)目前執(zhí)行的減產(chǎn)協(xié)議1-2個月，油價表現(xiàn)強勢。

brent價格反彈離3月份行成的缺口下沿很接近。月差方面08-09隔夜達到平水甚至小幅升水的狀況。brentdubai價差也變?yōu)橐鐑r。市場表現(xiàn)的比較強勢。

美國汽柴油價格均反彈，歐洲柴油也有反彈，近兩日裂解利潤有所轉好。米德蘭跟庫存價差偏弱震蕩，昨日再度從0.65跌回0.25。美國方面注意產(chǎn)量的恢復風險。目前wti和brent價差為-2.33，wti價格進入6月份有走弱的跡象。

成品油庫存高企，6月份注意煉廠檢修情況，同時美國周末有颶風產(chǎn)生，具體的影響情況還需要觀察。目前油市的不確定性因素增加。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、液氨下跌企穩(wěn)，甲醇下行。

尿素：山東1680（日+0，周+0），東北1690（日+0，周+10），江蘇1700（日+0，周+0）；

液氨：山東2450（日+0，周+80），河北2510（日+0，周+280），河南2458（日+10，周+296）；

甲醇：西北1355（日+0，周-5），華東1515（日-20，周-65），華南1455（日-30，周-30）。

2.期貨市場：基差收斂，價格及價差震蕩。

期貨：9月1539（日+2，周+6），1月1518（日+0，+1），5月1569（日+2，周-6）；

基差：9月141（日-2，周-6），1月162（日+0，周-1），5月111（日-2，周+6）；

月差：9-1價差21（日+2，周+5），1-5價差-51（日-2，周+7）。

3.價差：合成氨加工費回升；尿素/甲醇價差高位；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。

合成氨加工費267（日+0，周-46），尿素-甲醇165（日+20，周+65）；山東-東北-10（日+0，周-10），山東-江蘇-20（日+0，周+0）。

4.利潤：尿素利潤回升；下游復合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回升。

華東水煤漿487（日+0，周+0），華東航天爐347（日+0，周+10），華東固定床198（日+10，周+20）；西北氣頭97（日+0，周+0），西南氣頭145（日+0，周+0）；硫基復合肥245（日-3，周-3），氯基復合肥402（日-3，周-0），三聚氰胺-832（日+0，周+0）。

5.供給：開工產(chǎn)量略降，同比偏高。

截至2020/5/28，尿素企業(yè)開工率80.4%(環(huán)比+1.4%，同比+13.3%)，其中氣頭企業(yè)開工率81.5%(環(huán)比-0.0%，同比+3.2%)；日產(chǎn)量16.8萬噸(環(huán)比+0.3萬噸，同比+2.0萬噸）。

6.需求：銷售轉淡，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/5/28，預收天數(shù)5.9天(環(huán)比+0.2天)。

復合肥：截至2020/5/28，開工率42.9%（環(huán)比-1.9%，同比-1.2%），庫存77.4萬噸（環(huán)比+3.3萬噸，同比-10.6萬噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；板廠復工進度尚可。

三聚氰胺：截至2020/5/28，開工率55.9%（環(huán)比+0.9%，同比+2.0%）。

7.庫存：工廠庫存略降；港口庫存低位。

截至2020/5/28，工廠庫存50.7萬噸，（環(huán)比-3.7萬噸，同比+0.3萬噸）；港口庫存9.3萬噸，（環(huán)比-0.0萬噸，同比-10.3萬噸）。

8.總結：

1）尿素供給高位，需求平穩(wěn)，庫存下行；

2）目前尿素利潤回復至均值以上，期貨09合約深貼水；

3）估值中性，驅動短弱中強；短期與油頭品種對沖策略可考慮止盈；中長期可單獨作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價格（馬棕上行帶動植物油反彈）

6.2，DCE豆粕9月豆粕2787元/噸，跌2元，夜盤收于2805元/噸，漲18元。棕櫚油9月4804元/噸，跌26元，夜盤收于4870元/噸，漲66元。豆油9月5638元/噸，跌22元，夜盤收于5662元/噸，漲24元；CBOT大豆7月合約收于852美分/蒲，漲11美分；BMD棕櫚油8月合約連續(xù)3周收漲，昨日漲2.5%。

2、成交（上周開始豆油成交持續(xù)回暖本周放量）

6.2，豆粕成交12.76萬噸，前一日34.7萬噸，基差3.1萬噸；豆油成交9.31萬噸，前一日5.64萬噸，基差8.02萬噸。上周開始豆油成交顯著回暖，預計豆油累庫節(jié)奏進一步放緩。9月合約6月及7月點價的豆粕基差華北、山東、華東及華南地普遍負基差報價，顯示較高的大豆到港預估對基差壓力依舊較大。

3、壓榨

5.25-29當周，壓榨量回升至206.61萬噸，前一周209.75萬噸，連續(xù)兩周歷史同期新高，預計本周198萬噸，下周204萬噸。

4、基本面信息（中方證實美豆采購依舊按部就班進行）

（1）USDA生長報告稱，5月31日當周，美豆優(yōu)良率70%，去年同期還未到公布時刻；美豆種植率75%，分析師預期79%，前一周65%，上年同期36%，五年均值為68%；美豆出芽率52%，前一周35%，去年同期17%，五年均值為44%。

（2）據(jù)路透社報道中國企業(yè)本周一自美國購入至少三船大豆。這則消息令此前美媒有關中國下令停購美國農(nóng)產(chǎn)品"的傳聞終被證偽。美國大豆出口協(xié)會中國首席代表張曉平周二也向證實，中國采購美國大豆目前正在按部就班推進，似乎并未受到外部因素的影響。

5、行情走勢分析

（1）近期中美經(jīng)貿(mào)關系持續(xù)牽動豆類油脂市場神經(jīng)，但新的生長周報顯示美豆生長狀況好于5年同期均值，豆粕市場多重矛盾共存，底部有支撐上方有壓力。昨日中方證實采購美豆進程依舊按部就班，使得美豆7月昨日收漲11美分。

（2）繼印尼和馬來關稅調整對馬來棕櫚油出口利好之后，市場開始關注5月馬來棕櫚油產(chǎn)量庫存的影響，市場預期5月馬棕產(chǎn)量環(huán)比回落，從而帶動馬棕繼續(xù)走高。植物油市場核心品種依舊是棕櫚油，在豆油收儲傳聞釋放過后，豆棕價差繼續(xù)走縮。不過上周開始豆油成交持續(xù)回暖本周顯著放量，豆油累庫放緩，對豆棕價差走縮有一些不確定影響。

白糖

1、ICE原糖期貨周二連續(xù)第4日上漲，受助于油價上漲和供應過剩憂慮減退。ICE7月原糖期貨收高0.17美分或1.6%，結算價報每磅11.17美分。

2、鄭糖主力09合約周二微跌，跌24點至4944元/噸，持倉增3千余手。夜盤反彈35點，持倉減6千余手。主力持倉上，主多減約2千手，主空增4千余手，繼續(xù)較大幅增凈空，其中多頭方海通增1千余手，而永安減2千余手?？疹^方，永安增約5千手，而中糧和海通分別減2千和1千余手。01合約跌11點至4798，持倉增3千余手，主力持倉上，中糧增空1千余手。

3、資訊：1）據(jù)外電6月2日消息，國際糖業(yè)組織(ISO)周二表示，預計2019/20年度全球糖市供應短缺930萬噸，為11年來最大供應缺口，但上述預估數(shù)據(jù)并未包含新冠肺炎疫情的影響，因為無法逐個國家進行統(tǒng)計，而且疫情的總體影響還未可知。國際糖業(yè)組織2月曾預期供應缺口為944萬噸。其在季度報告中稱:“截至2020年5月，我們預計新冠肺炎已經(jīng)致使210萬噸的消費需求消失或延遲，之后可能還會有更多損失。這導致本年度消費量增幅估值多數(shù)失效。”其還稱，2020/21年度全球糖市供應短缺量預計為690萬噸，不過該估值中消費量增長預估是按照十年均值計算的，而且疫情對下一年度需求的影響也需要關注。

2）印度糖廠協(xié)會（ISMA）表示，截至5月底，印度產(chǎn)糖2680萬噸，前一年是3270萬噸。預計年度產(chǎn)糖2700萬噸，高于之前預估的2650萬噸，高1.89%。

3）截至2020年5月31日，云南已有45家糖廠停榨（去年同期停榨55家），共產(chǎn)糖216.13萬噸（去年同期產(chǎn)糖208.01萬噸），產(chǎn)糖率12.91%（去年同期產(chǎn)糖率12.80%），生產(chǎn)酒精7.60萬噸（去年同期生產(chǎn)酒精6.97萬噸）。累計銷售新糖99.96萬噸（去年同期累計銷售110.19萬噸），銷糖率46.25%（去年同期銷糖率52.97%），5月份單月銷售食糖23.71萬噸（去年同期單月銷售食糖20.22萬噸）。銷售酒精6.56萬噸（去年同期銷售5.62萬噸）。昆明食糖銷售價格5290元/噸（去年同期昆明銷售價格5020元/噸）。

4）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨高開低走，但現(xiàn)貨價格下調之后吸引部分成交，但整體成交情況一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交10300噸（其中廣西成交4300噸，云南成交6000噸），較昨日增加6500噸。

5）現(xiàn)貨價格：今日國產(chǎn)糖售價普遍走低，加工糖報價維持穩(wěn)定。廣西地區(qū)一級白糖報價在5310-5480元/噸，較昨日下跌20元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報價在5290-5330元/噸，大理提貨報5240-5260元/噸，較昨日下跌20-30元/噸；廣東產(chǎn)區(qū)外倉報5320-5340元/噸，廠倉報5350-5360元/噸，較昨日持穩(wěn)。山東地區(qū)加工糖售價在5500元/噸，較昨日維持穩(wěn)，遼寧地區(qū)加工糖報5500元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。

4、綜述：原糖目前在價格低位、原油回升等帶來的支撐和需求疲弱、巴西增產(chǎn)（雷亞爾弱勢加劇了這一影響）等帶來的壓力下整體處于底部反彈狀態(tài)。而基金持續(xù)較大幅減持凈空，依然給與多方支撐，也帶來了10-9美分筑底的信心。關注壓力突破情況。還需關注原油走勢、供需新的變量等因素，包括巴西、印度等出口港口走貨情況。國內波動上大部分在跟隨原糖走勢，只是內外價差大仍是目前最大問題。目前配額外進口關稅調降、糖漿等非正規(guī)進口放量、進口數(shù)量管制很可能放開等恰是近期基于內外價差較大之下的壓力來源，如果數(shù)量管控放開，價格有望去尋求50%進口成本線，也有內外套利等進場，因此偏弱運行。短期的支撐在于原糖偏強和商品整體強勢，而更明顯的利多支撐只能等待糖漿的實際進口數(shù)量減少或政策給出向好變量或者需求擺脫疫情影響或原糖出現(xiàn)更大的反彈等，密切關注近期在主力大舉增空后的的量倉變化。

養(yǎng)殖

（1）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月2日全國外三元生豬均價為29.79元/公斤，較前一日上漲0.28元/公斤。豬價重燃漲勢，北弱南強，跨省調運嚴查，南方屠宰企業(yè)收購難度增加，斷檔刺激價格上漲。北方豬源不多，但外調不暢加之終端需求仍弱，上漲受限。中期存欄恢復緩慢以及消費邊際好轉是關注要點。

2.雞蛋市場：

（1）6月2日主產(chǎn)區(qū)均價約2.55元/斤（+0.02），主銷區(qū)均價約2.74元/斤（+0.05）。

（2）6月2日期貨2006合約2810（+45），2007合約3171（-97），2009合約4084（-107），7-9價差-913（+10）。

（3）去年四季度補欄開產(chǎn)、需求增量有限以及梅雨季節(jié)來臨市場面臨的貿(mào)易壓力隨著價格的逐漸走低預計已經(jīng)大部被交易，進入6月后新開產(chǎn)蛋雞量環(huán)比下降加之端午備貨等因素令現(xiàn)貨市場有所回暖，但盤面暫受制于升水結構壓力，后續(xù)春節(jié)后補欄低位、學校陸續(xù)開學，傳統(tǒng)旺季等是市場關注焦點，價格存在反彈動力，反彈高度需持續(xù)關注淘雞以及消費邊際變化。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2067，CS2009～2403。

2、CBOT玉米：329.4；

3、玉米現(xiàn)貨價格：錦州港2020；濰坊2190。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林2450；山東主流2600。

5、玉米基差：-47，淀粉基差：197。

6、相關資訊：

1）東北華北春播進入尾聲，主產(chǎn)區(qū)東北種植面積有所減少。拍儲開啟，成交溢價，全部成交，刺激市場看漲信心。深加工企業(yè)到貨車輛有所減少，價格上漲，供應各端庫存不大，貿(mào)易商惜售意愿增加。

2）南北港口庫存下降，集港成本略增，南方港口進口預期增強。

3）CBOT玉米低位反彈。

4）生豬、畜禽存欄環(huán)比繼續(xù)增長，肉價略跌，遠期飼料需求依然看好。

5）受原料價格堅挺、道路運輸費恢復等影響，淀粉成本推升，企業(yè)有所挺價，但需求增長有限，淀粉利潤下行，企業(yè)開機率降低，淀粉庫存上升。

7、主要邏輯：東北播種面積有所減少，拍儲開啟，成交溢價，全部成交，提振市場信心。深加工企業(yè)到貨車輛減少，收購價格上漲。港口庫存仍低，進口預期增強。生豬、畜禽存欄環(huán)比增加，飼料消費預期偏強。受原料玉米價格上漲、運費恢復等影響，深加工企業(yè)挺價意愿提升，但下游需求偏弱，淀粉利潤下行，開機率下降，庫存增加，價格承壓?？傮w看，受拍儲溢價及成交率高企及市場預期偏強等影響，短期市場延續(xù)強勢，但上行仍然伴隨震蕩，淀粉跟隨波動。