6月4日大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交165.8萬噸，環(huán)比下降29.4%。高需求繼續(xù)維持 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨770，折合盤面860.7，基差105.7；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格708，折合盤面788.8，基差33.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存10784.85萬噸，環(huán)比減少141.32萬噸，同比減少1613.25萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周澳洲與巴西發(fā)貨量均有下降，但國內(nèi)到港創(chuàng)下階段新高。港口現(xiàn)貨成交與去庫速度依舊維持在較高水平，目前鋼廠利潤已處于低位，還有繼續(xù)被壓縮的空間，在限產(chǎn)壓力之下成材表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，同時也為爐料上漲創(chuàng)造了條件。I2009：逢低做多，止損735

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端保持高水平，鋼廠開工意愿仍較強(qiáng)，高爐及電爐開工率繼續(xù)小幅提升，高庫存下供應(yīng)壓力繼續(xù)保持，需求方面受到下游房地產(chǎn)和基建支撐繼續(xù)保持高位，表觀消費(fèi)超出同期水平但持續(xù)性存疑，去庫速度正常；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3780.1，基差146.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存802.73萬噸，環(huán)比減少4.05%，同比增加45.3%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格未能繼續(xù)上漲，總體維持高位震蕩，現(xiàn)貨價格繼續(xù)上調(diào)，當(dāng)前價格在短期高位較為堅挺，市場情緒樂觀，需求仍將支撐價格，預(yù)計在連續(xù)上漲之后，將保持高位區(qū)間震蕩走勢，操作上建議10合約短線多單止盈，3550-3650區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷供應(yīng)端實際產(chǎn)量小幅反彈，總體供應(yīng)仍處于同期低位。需求方面隨著國內(nèi)基建全面復(fù)工，表觀消費(fèi)小幅回暖，4月下游汽車銷量同比小幅上漲，近期需求有所回暖，社會庫存繼續(xù)處于歷史高位當(dāng)前去庫速度基本符合預(yù)期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3650，基差125，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存282.38萬噸，環(huán)比減少2.96%，同比增加37.56%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格高位出現(xiàn)回調(diào)下跌，不過短期預(yù)計保持當(dāng)前高位區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議熱卷10合約短線3480-3580區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：煤礦仍然面臨較大的去庫壓力，加上兩會結(jié)束后產(chǎn)量提升，降庫幅度收窄，供應(yīng)維持寬松態(tài)勢；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價1360，基差186；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存787.34萬噸，港口庫存504萬噸，獨立焦企庫存711.60萬噸，總體庫存2002.94萬噸，較上周增加81.97萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：焦炭持續(xù)上漲下，焦煤需求回升，焦鋼利潤表現(xiàn)良好，焦煤價格有望轉(zhuǎn)穩(wěn)，預(yù)計短期焦煤跟隨焦炭波動，價格持穩(wěn)為主。焦煤2009：1150-1180區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：第三輪上漲已全面落地，鋼廠高爐開工率繼續(xù)上升，焦炭需求良好，供需兩旺，焦企心態(tài)良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2040，基差94；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存462.81萬噸，港口庫存341.5萬噸，獨立焦企庫存52.36萬噸，總體庫存856.67萬噸，較上周減少7.05萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)端開工繼續(xù)沖高，需求端鋼廠開工也有持續(xù)回升，需求仍為當(dāng)前焦炭價格最大支撐，短期焦炭仍偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2009：多單持有，止損1900。

動力煤：

1、基本面：沿海日耗經(jīng)歷快速反彈后有明顯回落，港口與終端去庫減緩，水電情況差于歷年同期，CCI指數(shù)結(jié)束7日走平開始下跌 中性

2、基差：現(xiàn)貨547，09合約基差27.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存404.5萬噸，環(huán)比減少4萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計1454.06萬噸，環(huán)比減少4.79萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)25.06天，環(huán)比減少1.09天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：大秦線檢修使得港口調(diào)入明顯增加，供給端較前期表現(xiàn)寬松，日耗的快速回落使得需求支撐力度減弱，現(xiàn)貨下挫拉動盤面下行。ZC2009：逢高拋空

2

---能化

塑料 

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國外逐步復(fù)工，國際政治經(jīng)貿(mào)風(fēng)險增加，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，盤面進(jìn)口利潤-54，乙烯CFR東北亞價格至711，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價6850（+100），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差125，升貼水比例1.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存74萬噸（-3），PE分項31，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)6500-6750區(qū)間震蕩操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國外逐步復(fù)工，國際政治經(jīng)貿(mào)風(fēng)險增加，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，注意盤面進(jìn)口利潤出現(xiàn)時進(jìn)口壓制價格，盤面進(jìn)口利潤126，下游需求逐漸恢復(fù)，丙烯CFR中國價格至761，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價7750（-50），中性；

2. 基差：PP主力合約2009基差246，升貼水比例3.3%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存74萬噸（-3），PP分項43，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2009日內(nèi)7250-7500區(qū)間震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10125,基差-305 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：多單持有，破10100止損

紙漿：

1、基本面：海外針葉漿整體到貨穩(wěn)定，近期國內(nèi)主要港口到貨量較為集中；下游成品紙市場淡季氣氛濃郁，部分紙廠檢修結(jié)束，但仍以消耗原料庫存為主，整體需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4350元/噸，SP2009收盤價為4434元/噸，基差為-84元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：5月底國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計約191萬噸，較4月底增加2.2%；偏空

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給平穩(wěn)、需求偏弱，高庫存去化受阻，短期紙漿震蕩偏弱為主。SP2009：日內(nèi)4400-4440區(qū)間偏空操作

燃料油：

1、基本面：外盤原油震蕩上行，成本端支撐走強(qiáng)；海運(yùn)運(yùn)費(fèi)回落至正常水平，燃油東西方套利窗口逐步打開，西方至亞太、新加坡供給量增加；全球疫情沖擊航運(yùn)業(yè)，BDI指數(shù)處于近6年歷史低位，終端船用燃油需求疲弱；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為272美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價為1751元/噸，基差為182元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止5月28日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2560萬桶，環(huán)比前一周下降2.18%；中性

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：成本端原油支撐走強(qiáng)但基本面趨弱，燃油短期預(yù)計震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。FU2009：日內(nèi)1710-1750區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：國際原油反彈后區(qū)間震蕩運(yùn)行，但煉廠生產(chǎn)利潤收窄，帶動國內(nèi)瀝青價格推漲。供應(yīng)方面，河北鑫海下周計劃大裝置恢復(fù)生產(chǎn)，金海宏業(yè)計劃29日恢復(fù)生產(chǎn)，但盤錦北瀝6月1日計劃檢修，整體供應(yīng)或有小幅增加。需求方面，北方地區(qū)部分遠(yuǎn)期貨源外放，市場詢盤有所增加，但業(yè)者多按需采購為主；南方地區(qū)連續(xù)降雨天氣增加，道路施工受阻，整體出貨走緩。短期來看，國內(nèi)供應(yīng)維持高位，但南方雨季到來影響下游需求消耗，國內(nèi)市場推漲動力有限，整體價格或維持穩(wěn)定。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2435，基差-209，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.8%為30.8%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工走高，但庫存減少，供應(yīng)總體稍有下滑；需求整體表現(xiàn)稍有好轉(zhuǎn)?；久孀兓鄬τ邢?，工廠庫存、社會庫存持續(xù)去化，但速度降緩；宏觀、原油提振下，期貨市場走勢相對堅挺，并且工廠庫存壓力不大，市場降價意愿不強(qiáng)，預(yù)計短期市場維持震蕩走勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6360，基差60，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減少9.39%至33.29萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏空操作。

PTA：

1、基本面：PX成本低位影響之下，加工費(fèi)存在一定的空間，導(dǎo)致PTA處于高產(chǎn)量與高庫存的格局之中，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對高度仍不足，整體跟隨原油波動 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3625，09合約基差-115，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：原油的反彈從成本端推動盤面上漲，聚酯產(chǎn)銷率邊際回暖，供需關(guān)系有所改善，但加工費(fèi)高位使得裝置停車意愿較低，整體寬松格局仍舊限制反彈高度。TA2009：逢低短多。

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供需格局邊際回暖，油頭利潤有一定的壓縮，開工率維持低位運(yùn)行，但高庫存壓力仍舊抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3675，09合約基差-143，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存126萬噸，環(huán)比增加3萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：下游織造開工緩慢恢復(fù)，但海外疫情仍在發(fā)酵，且夏季為紡織業(yè)傳統(tǒng)淡季，終端需求仍舊疲軟，港口庫存去化比較困難。EG2009：逢低短多

原油2007：

1.基本面：據(jù)悉OPEC+成員國伊拉克、尼日利亞不按約定減產(chǎn)令沙特和俄羅斯不滿，原定6月9-10日召開的會議可能也會取消。沙特和俄羅斯提出，延長減產(chǎn)一個月的條件是其他成員國必須承諾嚴(yán)格履行減產(chǎn)并補(bǔ)足之前未履約的部分；6月初，一些知名的頁巖公司也對于產(chǎn)量重新上線表達(dá)了樂觀的預(yù)期，EOG Resources表示，它計劃在2020年下半年“加速”生產(chǎn)，因為目前的石油價格足以促進(jìn)鉆探活動。該公司還減少了對沖敞口，這表明該公司對價格走勢持樂觀態(tài)度；中性

2.基差：6月3日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價為40.15美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價為41.98元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價為40.10美元/桶，基差16.16元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月29日當(dāng)周API原油庫存減少48.3萬桶，預(yù)期增加330萬桶；美國至5月29日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加332.6萬桶，實際減少207.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月29日當(dāng)周減少179.3萬桶，前值減少339.5萬桶；截止至6月3日，上海原油庫存為2324.9萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止5月26日，CFTC主力持倉多減;截至5月26日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結(jié)論：OPEC+會議未能按原計劃提前，原計劃在6月9-10日的會議暫未明確，目前布倫特已沖擊40美元關(guān)口，各方對減產(chǎn)的持續(xù)態(tài)度有一定分歧，并且部分產(chǎn)油國未能達(dá)到100%的減產(chǎn)執(zhí)行率，市場不確定性加大，此外美國方面頁巖油復(fù)產(chǎn)預(yù)期增加對后期市場增加壓力，加之下游汽油及精煉油的累庫暗示需求恢復(fù)緩慢，總體預(yù)計高位震蕩，短線280-288區(qū)間操作，長線遠(yuǎn)月多單輕倉持有。 

甲醇2009：

1、基本面：國內(nèi)甲醇市場探底回升，其中內(nèi)地市場周初多跌破前低，然降價后整體出貨尚可，且山西部分企業(yè)檢修支撐區(qū)域內(nèi)市場，加之山東北部市場接貨尚可，預(yù)計短期內(nèi)地市場或逐步企穩(wěn)。港口方面，期貨在原油反彈支撐下表現(xiàn)尚可，現(xiàn)貨端在倉儲上調(diào)影響下存在拋壓，短期港口基差維持弱勢；中性

2.基差：6月3日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為1490元/噸，基差-261，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年5月28日，華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為98.15萬噸，較上周增1.25萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在41萬噸附近，較上周增1萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏平，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：國內(nèi)甲醇市場周初觀望心態(tài)明顯，整體交投維持清淡。港口市場方面，上周五原油上漲，帶動日內(nèi)甲醇期貨走高，然倉儲費(fèi)上調(diào)及印度封國延長等利空壓制下，現(xiàn)貨端維持弱勢。內(nèi)地市場方面，目前寧夏及安徽均有新建裝置投產(chǎn)，加之部分裝置計劃近期重啟，短期供需矛盾難以緩解，目前內(nèi)地成本支撐下，下滑幅度收窄，隔夜原油大幅上行，帶動能化情緒轉(zhuǎn)好，短線1700-1770區(qū)間操作，長線09多單持有。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，匯率變化使得美豆相比巴西大豆恢復(fù)競爭優(yōu)勢提升其出口預(yù)期。國內(nèi)豆粕震蕩回升，消息面和美豆帶動，目前是巴西進(jìn)口大豆到港旺季，國內(nèi)油廠壓榨維持高位，國內(nèi)大豆和豆粕庫存低位回升，供應(yīng)顯著增多壓制價格上漲空間。未來3個月進(jìn)口大豆到港進(jìn)入旺季，肺炎疫情在巴西日趨嚴(yán)峻，后期關(guān)注巴西肺炎疫情是否會影響其大豆出口進(jìn)度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2689（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-202，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存64.16萬噸，上周52.1萬噸，環(huán)比增加23.15%，去年同期64.09萬噸，同比增加0.1%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計850上方震蕩；國內(nèi)豆粕偏空的現(xiàn)實和看漲的預(yù)期左右盤面，關(guān)注巴西大豆出口和美豆種植天氣。

豆粕M2009：短期2800上方震蕩，偏多操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，中加關(guān)系繼續(xù)僵持，加拿大油菜籽進(jìn)口尚無定論，國內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場需求端尚好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，巴西大豆集中到港，加拿大油菜籽進(jìn)口未來或開放，均壓制遠(yuǎn)月菜粕需求和價格，菜粕價格整體跟隨豆粕走勢，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2260，基差-83，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存3.15萬噸，上周2.4萬噸，環(huán)比增加31.25%，去年同期3.85萬噸，同比減少18.18%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2350附近震蕩，區(qū)間短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，匯率變化使得美豆相比巴西大豆恢復(fù)競爭優(yōu)勢提升其出口預(yù)期。國產(chǎn)大豆價格收購價維持高位，大豆基差過大壓制盤面，且國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨4000，基差-442，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存452.73萬噸，上周450.05萬噸，環(huán)比增加0.6%，去年同期434.68萬噸，同比增加4.15%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計850上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨回升至前期壓力區(qū)域后回落，短期波動加劇。

豆一A2009：短期4450附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增加15%，MPOB報告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預(yù)計大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5740，基差56，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月25日豆油商業(yè)庫存81萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-41.87% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多。豆油Y2009：高拋低吸，區(qū)間5300-5800

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增加15%，MPOB報告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預(yù)計大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5150，基差260，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月25日棕櫚油港口庫存51萬噸，前值53萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-34.43% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多棕櫚油P2009：回落做多，4600附近入場，止盈4900

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增加15%，MPOB報告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預(yù)計大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7700，基差623，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月25日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值19萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-54.95%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多菜籽油OI2009：回落做多，6800附近入場，止盈7200

白糖：

1、基本面：巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會：截止5月16日巴西中南部甘蔗產(chǎn)量超1.03億噸，同比增長21.67%，甘蔗制糖比例從19/20榨季的32.19%增至45.3%。2019年4月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1020.98萬噸；全國累計銷糖552.77萬噸；銷糖率54.14%（去年同期54.01%）。2020年4月中國進(jìn)口食糖12萬噸，同比減少22萬噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5440，基差368（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至4月底19/20榨季工業(yè)庫存468.21萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：基本面主要矛盾是巴西產(chǎn)量大幅增加，全球消費(fèi)偏弱。國內(nèi)期貨價格大幅貼水現(xiàn)貨，同時大幅升水50%關(guān)稅進(jìn)口糖，期貨現(xiàn)貨中長期受到進(jìn)口廉價糖拖累。主力合約目前在5000附近盤整，短期反彈關(guān)注60日均線附近壓力。

棉花：

1、基本面：4月份我國棉花進(jìn)口12萬噸，環(huán)比減40%，同比減33.3%。ICAC6月全球產(chǎn)需預(yù)測，19/20年度全球消費(fèi)2300萬噸，同比減少11.3%，產(chǎn)量預(yù)計2620萬噸，同比增加2%，期末庫存增加到2175萬噸，為近五個年度最高。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量568萬噸，進(jìn)口200萬噸，消費(fèi)780萬噸，期末庫存757萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價11903，基差118（09合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度5月預(yù)計期末庫存757萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：國內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖。隨著外圍國家部分開始復(fù)工，基本面利空略有減弱，但價格難有大幅單邊上漲空間，進(jìn)三退二，由于棉花價格處于底部附近，下方支撐明顯，棉花震蕩偏多思路。

4

---金屬

黃金

1、 基本面：上日經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期繼續(xù)提振風(fēng)險偏好，美股全線收漲，投資者基本上忽略了美國暴力抗議活動的影響，美元和黃金大跳水，金價暴跌近30美元失守1700關(guān)口，一度跌破1690，美元指數(shù)連續(xù)第7日下跌；中性

2、 基差：黃金期貨393.04，現(xiàn)貨390.86，基差-2.18，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1935千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：風(fēng)險偏好回升，黃金再度回落；COMEX金一度回落至1700以下，內(nèi)盤金收于387；今日關(guān)注歐央行利率決議，美國貿(mào)易帳；風(fēng)險偏好回升壓制避險情緒，近期影響因素依舊復(fù)雜，美元走低對金價小幅支持，目前正處于支撐位左右，操作短期為主。滬金2012：390-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：由于有關(guān)經(jīng)濟(jì)重啟的樂觀情緒蓋過了對中美緊張局勢和美國國內(nèi)的抗議活動的擔(dān)憂；金融市場的風(fēng)險情緒有所升溫。美股全線收高，在風(fēng)險偏好上升的市況下，美元指數(shù)連續(xù)第5日收跌，現(xiàn)貨黃金遭到巨量拋單的打壓，短線下滑至1730美元/盎司關(guān)口下方；中性

2、基差：白銀期貨4388，現(xiàn)貨4329，基差-59，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2069404千克，增加2992千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價跟隨金價明顯回落；COMEX銀大幅回落至18以下，內(nèi)盤銀收于4276。隨著金價回落銀價上漲受阻，銀價依舊有可能繼續(xù)沖擊，但阻力較多，金價有所回升，那么銀價將再度沖高，沖高后可試空。滬銀2012：4300-4600區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.6%，較上月小幅下降0.2個百分點，保持在50%以上；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 45050，基差220，升水期貨；中性。

3、庫存：6月3日LME銅庫存減1900噸至252375噸，上期所銅庫存較上周減30837噸至144988噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國內(nèi)庫存出現(xiàn)持續(xù)去庫和全球?qū)捤杀尘跋?，隔夜滬銅沖擊45000，有加速趕頂跡象，滬銅2007:謹(jǐn)慎追高， 45000看跌期權(quán)持有。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13390，基差240，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減25755噸至296305噸，庫存高位；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，繼續(xù)向上空間有限，滬鋁2007：13200空持有，止損13500。

鎳：

1、基本面：目前來看，礦庫存再次轉(zhuǎn)降，說明短期仍會成本支撐強(qiáng)勁，對于下方支撐有穩(wěn)固作用。鎳鐵價格有小幅回調(diào)，對于做多情緒有一定影響?，F(xiàn)貨方面，近期有俄鎳進(jìn)口，供應(yīng)增加，下周還會有鎳豆進(jìn)口，總體下游需求不佳。不銹鋼庫存繼續(xù)下降，終端還是表現(xiàn)不錯?；久鎭砜?，有利多也有利空。中性

2、基差：現(xiàn)貨103650，基差180，中性，俄鎳103100，基差-370，中性

3、庫存：LME庫存232806，-6，上交所倉單26150，-6，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳08：短多謹(jǐn)慎暫持，沖高可能多頭減持。

滬鋅:

1、基本面：倫敦5月20日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布的月報顯示，2020年1-3月全球鋅市供應(yīng)過剩6.8萬噸, 2019年全年為供應(yīng)短缺7.5萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨16740，基差+150；偏多。

3、庫存：6月3日LME鋅庫存較上日減少50噸至97800噸，6月3上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少498噸至42857噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩回落走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過剩；滬鋅ZN2007：空單逢高入場。日減少1725噸至97850噸，6月2上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少352噸至43355噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過剩；滬鋅ZN2007：空單逢高入場。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，昨日兩市尾盤跳水，滬指五連陽，醫(yī)藥和電子板塊強(qiáng)勢，消費(fèi)連續(xù)回調(diào)，市場熱點輪動；偏多

2、資金：融資余額10661億元，增加41億元，滬深股凈買入44.14億元；偏多

3、基差：IF2006貼水32.65點，IH2006貼水25.11點，IC2006貼水60.31點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力空增；偏空

6、結(jié)論：國內(nèi)指數(shù)大漲后調(diào)整，時差板塊輪動，外資連續(xù)凈流入，調(diào)整后短期有望延續(xù)上行。IF2006：多單持有；IH2006：多單持有；IC2006：多單持有。

國債：

1、基本面：5月財新中國服務(wù)業(yè)PMI錄得55，較4月提高10.6個百分點，為2月以來首次處于擴(kuò)張區(qū)間，且為2010年11月以來最高。

2、資金面：6月3日央行公開市場無操作，公開市場回籠1200億元，市場流動性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.5445，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.8747，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.8201，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：暫時回避觀望。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：短線回落做多。