9日油脂的棕櫚增倉(cāng)大漲逾3%，上午11點(diǎn)之后多頭發(fā)起猛攻，瞬間階段阻力破位，站上4990。下午繼續(xù)增倉(cāng)上漲?；久娣矫妫壳白貦坝蛶?kù)存已經(jīng)降到很低的水平，基差比較高，進(jìn)口利潤(rùn)虧損比較明顯，市場(chǎng)猜想是否明日的利多提前被市場(chǎng)反映了。棕櫚油整體從4月尾的4274已經(jīng)大漲700+，接下來(lái)行情會(huì)如何演繹？是否真的是上漲只差動(dòng)力，下跌不具備條件？

智咖大史：

到目前為止，這一波棕櫚油上漲超出了所有人的預(yù)期。

5月12日至今，棕櫚油無(wú)論單邊還是91價(jià)差都實(shí)現(xiàn)了比較大的累計(jì)漲幅。

我在這周日晚上在圈子里寫(xiě)道：這一波上漲行情主要由市場(chǎng)對(duì)印尼和馬來(lái)的可能比較差的產(chǎn)量預(yù)期驅(qū)動(dòng)，主要是印尼——有國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)對(duì)比研究發(fā)現(xiàn)，2019年?yáng)|南亞的降水量和降水距平分布與2015年高度相似，而2015-2016年，東南亞的產(chǎn)量表現(xiàn)持有一年多的時(shí)間都比較差，所以，認(rèn)為2020年之后的幾個(gè)月，東南亞的產(chǎn)量可能會(huì)出問(wèn)題。

這個(gè)邏輯看上去似乎有道理，但是也存在一些漏洞和問(wèn)題：

（1）2015-2016年，印尼事實(shí)上并沒(méi)有出現(xiàn)顯著的減產(chǎn)，反倒是馬來(lái)的產(chǎn)量損失比較嚴(yán)重；

（2）然鵝今年到目前為止，馬來(lái)已經(jīng)兌現(xiàn)的單產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)都不錯(cuò)，后期繼續(xù)惡化的概率比較低。

（3）印尼的數(shù)據(jù)無(wú)從驗(yàn)證，調(diào)研和口頭的詢(xún)問(wèn)可能偏差較大，到目前為止，印尼的CPO比馬來(lái)還便宜，產(chǎn)量真的差么？

（4）疫情對(duì)需求的打擊是客觀的，這個(gè)因素在2016年時(shí)并不存在，而庫(kù)存的高低才是決定行情基礎(chǔ)的根本。

上周MPOA和一些民間機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布了對(duì)即將在6月10號(hào)發(fā)布的MPOB數(shù)據(jù)的預(yù)估值，有的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)5月當(dāng)月馬來(lái)的產(chǎn)量可能與上個(gè)月基本持平，但持平或者微漲，其實(shí)差別不大，我們本來(lái)就預(yù)計(jì)5、6月份馬來(lái)的產(chǎn)量和庫(kù)存不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，真正的壓力在7月份及之后。

所以，不要太在意6月10號(hào)（周三）的這個(gè)報(bào)告的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，產(chǎn)量不好也可以理解為短期利多出盡，產(chǎn)量倍兒好的話直接形成利空，都是有可能的。

不過(guò)，今天棕櫚油在沒(méi)有任何消息刺激的情況下大漲3%，我中午的時(shí)候發(fā)了條動(dòng)態(tài)：有人提前知道了報(bào)告數(shù)據(jù)，超預(yù)期利多．．．？

智咖張振林：

行情再度打臉，尤其是棕櫚油強(qiáng)勢(shì)上漲，因?yàn)槊魅振R來(lái)西亞公布棕櫚油月度報(bào)告，我還預(yù)判盤(pán)后出方向，沒(méi)有想到多頭太牛x，9日增倉(cāng)5萬(wàn)多大漲；棕櫚油09持倉(cāng)446萬(wàn)噸貨物，我們國(guó)內(nèi)一年進(jìn)口600萬(wàn)噸不到，這是玩其純資金博弈。只要馬棕配合，國(guó)內(nèi)逼空行情能延續(xù)。

至于加倉(cāng)去博弈，我認(rèn)為看持倉(cāng)成本和自己承受力，分析是梳理推理，但交易是自己心理博弈。我認(rèn)為倉(cāng)位自己要去探索自己系統(tǒng)。我目前仍控制在35%倉(cāng)位。

棕櫚油和菜油9日數(shù)據(jù)顯示庫(kù)存大降，而且棕櫚油還有深度貼水，我認(rèn)為下跌不易。

油脂端午前不具備做空基礎(chǔ)。

智咖章睿哲：

植物油漲幅超出我的期待，昨天還在想只要棕櫚跌出上漲通道就平倉(cāng)了結(jié)，今天來(lái)看這個(gè)漲勢(shì)還不錯(cuò)，棕櫚大漲把油脂帶了起來(lái)，菜油也維持強(qiáng)勢(shì)，后者主要還是市場(chǎng)對(duì)中加關(guān)系緊張以及原料供給減少的預(yù)期。本來(lái)馬來(lái)棕櫚局5月份的報(bào)告是明天公布，從今天漲勢(shì)來(lái)看，不排除是泄露了信息，無(wú)外乎累庫(kù)程度或產(chǎn)量增幅不及預(yù)期，要不就是有其他的利好信息或政策?？傊?，由于疫情影響，短期棕櫚油供給存在超預(yù)期可能性，另外最大消費(fèi)國(guó)印度6月份也逐漸開(kāi)放經(jīng)濟(jì)，對(duì)棕櫚需求也是拉動(dòng)，具體就看能否超預(yù)期了。油脂多單還是繼續(xù)持有。

智咖朱奇：棕櫚油突然拉起來(lái)的背景

棕櫚油我們一直建議回調(diào)買(mǎi)入，原因在于產(chǎn)地需求恢復(fù)是確定的，國(guó)內(nèi)低庫(kù)存高基差是確定的，這兩點(diǎn)決定了棕櫚油難以深跌，所以我們看到最近的回調(diào)總不是很深，基本上晚上跌下去白天就能收回來(lái)，下陰線都比較長(zhǎng)，就說(shuō)明了市場(chǎng)上持同樣看法的人不在少數(shù)。

同時(shí)我們一直不建議追，是因?yàn)楣┙o端特別是產(chǎn)量方向在月初是數(shù)據(jù)公布比較多的時(shí)候，產(chǎn)量數(shù)據(jù)是否會(huì)有持續(xù)的利多我們是不確定的，并且目前市場(chǎng)對(duì)于減產(chǎn)能否持續(xù)還沒(méi)有形成比較明確的一致預(yù)期，所以市場(chǎng)對(duì)于這方面是存在疑問(wèn)的，這決定了向上的力度和持續(xù)性都要打問(wèn)號(hào)。

以上兩點(diǎn)決定了下方是有支撐的，上方空間是存在不確定性的，這么一個(gè)格局，有回調(diào)買(mǎi)入是安全的。當(dāng)有產(chǎn)量方面有明顯的利多出現(xiàn)階段性就會(huì)走得比較流暢，如果沒(méi)有就會(huì)相對(duì)曲折一些。

今天拉起來(lái)市場(chǎng)并沒(méi)有明確的什么消息，有可能是部分內(nèi)部人士在明天出報(bào)告之前提前獲得了一些比較利多的產(chǎn)量數(shù)據(jù)方向的消息，不過(guò)這也不重要，這種格局下，有沒(méi)有這種消息，拉上去其實(shí)都是可以成立的。我們借著我們對(duì)當(dāng)前格局的理解，趁回調(diào)買(mǎi)入持有，然后就看戲好了。

當(dāng)然，目前棕櫚油庫(kù)存已經(jīng)降到一個(gè)很低的水平了，基差也比較高，而進(jìn)口利潤(rùn)虧損卻比較明顯，我們還是需要關(guān)注一下明天的產(chǎn)量報(bào)告，如果是一個(gè)超預(yù)期的利多報(bào)告，再或者6月的產(chǎn)量顯示仍然比較低，那可能后面還會(huì)有一波比較流暢的行情。