受拋儲傳聞的影響，大連大豆期貨5月中旬一度深“V”回調(diào)。展望后市，拋儲利空應(yīng)該釋放，而國內(nèi)大豆收購結(jié)束，貨源集中，加之需求旺盛，以及下游產(chǎn)品上漲提振，大豆期貨有望維持高位。

利空有所釋放

5月以來，拋售臨儲玉米和大豆的消息不絕于耳。近期玉米拋售開始實施，但大豆拋售卻遲遲沒有公布，使市場覺得可能不會再進(jìn)行拋售，從而推動大豆期貨探底回升。其實，經(jīng)過前幾年的拋售后，臨儲大豆所剩數(shù)量已經(jīng)不多，并且儲存期較長，質(zhì)量較差，即便展開拋售，成交情況也不會太好，對市場沖擊力度有限。

臨儲玉米拋售雖沒有出臺，但企業(yè)大豆拍賣卻相繼開展。6月9月，中儲糧油脂公司委托中儲糧網(wǎng)拋售2017年國產(chǎn)大豆6萬余噸。消息出臺后，大豆期貨不跌反漲，說明市場對拋售消息已經(jīng)有所消化。

現(xiàn)貨穩(wěn)中趨漲

2019年以來，政府對食品質(zhì)量安全高度重視，對進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆摻混國產(chǎn)大豆嚴(yán)厲打擊，使得港口大豆分銷報價一度停滯，國產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因大豆受到市場追捧。2019年，東北地區(qū)國產(chǎn)大豆上市后，收購價格不斷上揚(yáng)，達(dá)到近幾年來高點(diǎn)。截至目前，國產(chǎn)大豆基本收購?fù)戤?，貨源集中在?jīng)銷商手中，因持倉成本與日俱增，捂貨待漲成為唯一選擇。因豆制品需求較為剛性，特別是近期國內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐漸正常，部分大中專院校開學(xué)，豆制品消費(fèi)量增加，貨源相對集中的供需形勢使得國產(chǎn)大豆價格易漲難跌。

近期大豆現(xiàn)貨價格再度走高，對期貨盤面形成強(qiáng)有力支撐。據(jù)監(jiān)測，截至6月5日，黑龍江雙鴨山寶清地區(qū)商品豆裝車價為2.62元/斤，周環(huán)比上漲0.02元/斤；內(nèi)蒙古阿榮旗地區(qū)商品豆裝車價為2.62元/斤，周環(huán)比上漲0.02元/斤；河南漯河地區(qū)中黃豆裝車價為2.7元/斤，周環(huán)比上漲0.1元/斤；天津港食品級進(jìn)口大豆報價為4400元/噸，上漲100元/噸。

下游提貨積極

雖然國產(chǎn)大豆主要用來制作豆制品，但仍有部分國產(chǎn)大豆生產(chǎn)小機(jī)榨豆油，其下游產(chǎn)品豆油和豆粕價格，以及進(jìn)口大豆壓榨的豆粕和豆油價格有一定的相關(guān)性。近期，進(jìn)口大豆壓榨的豆油和豆粕價格穩(wěn)中走高，對國產(chǎn)大豆價格帶來一定的利多作用。

由于國內(nèi)疫情明顯緩解，人們外出就餐增多，油脂消費(fèi)出現(xiàn)恢復(fù)性增長。以豆油為例，雖然近期國內(nèi)油廠大豆壓榨維持在200萬噸/周的高開工率，但油廠的豆油庫存不增反降，說明下游提貨積極，消費(fèi)旺盛。不僅豆油如此，沿海港的棕櫚油、菜油庫存也維持在相對低位，加之原油價格不斷走高刺激，在相對偏緊的供需形勢下，豆油期貨主力合約創(chuàng)出3月中旬以來新高。

圖為我國歷年來大豆產(chǎn)量（單位：萬噸）

總體而言，受制于耕地以及種植效益比價，國產(chǎn)大豆產(chǎn)量難以大幅增長。同時，在政府嚴(yán)查進(jìn)口大豆流向后，國產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因大豆成為稀缺資源，而臨儲大豆庫存偏低，即便拋售也不足以填補(bǔ)需求缺口。優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的國產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因大豆高位運(yùn)行或成為常態(tài)，大連大豆期貨則有望繼續(xù)在高位運(yùn)行。