新冠疫情影響尚存，“高失業(yè)率+低通脹”或?qū)⒊掷m(xù)

6月美聯(lián)儲議息決議“維持利率不變”，符合市場預期。美聯(lián)儲聲明表示，新冠疫情給美國經(jīng)濟帶來很大的風險，“高失業(yè)率+低通脹”組合仍將存在較長一段時間。由此，我們認為6月美聯(lián)儲決議實質(zhì)上是在羅列諸多的理由來論證其當前以及未來“印鈔行為”的必要性與合理性。

維持零利率至2022年年底，基本消除投資者對流動性收緊的擔憂

美聯(lián)儲承諾使用所有工具以支撐美國經(jīng)濟，最新美聯(lián)儲加息路徑點陣圖顯示聯(lián)儲預計將維持利率在當前水平直至2022年年底。盡管美聯(lián)儲不會采取負利率，但強調(diào)仍維持當前速度增持國債MBS，以及大規(guī)模的隔夜回購操作(QE)。根據(jù)紐約聯(lián)儲發(fā)表的一份QE有關(guān)的配合聲明，未來購債的節(jié)奏為每月購買約800億美元的美國國債，以及約400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)。美聯(lián)儲QE不退出，繼續(xù)強化資產(chǎn)購買以增加市場流動性。

鮑威爾的言論延續(xù)了明顯的“鴿派”基調(diào)

對比4月FOMC會議，本次會議中鮑威爾明確提出美聯(lián)儲將至少以目前的速度增持美國國債和機構(gòu)住房和抵押貸款支持證券(MBS)。除此之外，鮑威爾在發(fā)布會上沒有強調(diào)5月份亮眼的非農(nóng)數(shù)據(jù)，而重點強調(diào)了疫情對經(jīng)濟活動、就業(yè)和通貨膨脹產(chǎn)生的嚴重影響以及美國經(jīng)濟面臨的高度不確定性。由此可見，政策力度不會降低，貨幣政策仍將維持寬松基調(diào)。對此各類資產(chǎn)已經(jīng)開始有所反應，COMEX黃金價格大幅走高，當前已站上1740美元/盎司價位；美元指數(shù)下跌0.3%

投資建議：“鴿聲嘹亮”，風險資產(chǎn)受益

外資連續(xù)13個交易日凈流入A股以及國內(nèi)權(quán)益基金發(fā)行火爆(類同2015年)一定程度上反映了這一特征。如我們研報所述，當前所處的貨幣環(huán)境、財政政策仍處于蜜月期，做多窗口仍在。流動性寬松，全球資產(chǎn)配置荒依舊是當下主基調(diào)，“房住不炒”的政策基調(diào)下A股權(quán)益類資產(chǎn)成為“蓄水池”。行業(yè)配置建議把握三條投資主線：1)618購物節(jié)帶動的“消費電子、電商”行情；2)歐洲補貼加碼的新能源汽車；3)內(nèi)需確定性溢價較高的消費如“食飲、醫(yī)藥”等。

風險提示：海外疫情超預期惡化，美聯(lián)儲貨幣政策收