自今年年初以來，PTA呈現(xiàn)出弱勢下行的大趨勢。在經(jīng)歷負(fù)油價(jià)、PTA庫存連創(chuàng)新高的洗禮之后，PTA期貨價(jià)格更是一度下跌至3100元/噸附近。但從5月份開始，PTA供需格局略有改善，其中2009合約重心回到了3700元/噸。

原油價(jià)格持續(xù)上漲

盡管5月份部分OPEC成員國減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行率偏低，但6月6日OPEC+宣布同意將970萬桶/天的減產(chǎn)規(guī)模延長至7月份，并要求5—6月份未履行承諾的成員國在7—9月額外減產(chǎn)作為彌補(bǔ)。

近期，受暴風(fēng)影響，墨西哥灣部分操作平臺(tái)和鉆井被迫關(guān)閉，預(yù)計(jì)受影響的原油產(chǎn)能在63.5萬桶/天。同時(shí)，地中海地區(qū)希臘、土耳其因原油控制權(quán)而展開激烈的爭斗。

除此之外，利比亞最大油田沙拉拉油田再次被武裝占領(lǐng)并宣布不可抗力。

供應(yīng)端風(fēng)波不斷，需求面逐步復(fù)蘇，油價(jià)中長期來看將持續(xù)上行。

6—7月份PTA裝置檢修增多

通常情況下，PTA生產(chǎn)裝置在滿負(fù)荷運(yùn)行一年之后，會(huì)有相應(yīng)的裝置檢修計(jì)劃，為期兩至三周。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年6—7月份，計(jì)劃內(nèi)的檢修以及計(jì)劃外的意外停車涉及PTA裝置產(chǎn)能高達(dá)1580萬噸。今年的6—7月份同樣有部分裝置需要進(jìn)行檢修，其中逸盛石化6、7、8月份各有一套裝置檢修。漢邦石化220萬噸裝置自5月19日停車，至今未有重啟的消息出現(xiàn)。

當(dāng)前PTA的加工利潤在800—900元/噸的偏高水平，部分廠家可能出于利潤的考量，推遲裝置檢修計(jì)劃。但總體來看，PTA裝置的開工率在6—7月份將處于小低谷，預(yù)計(jì)全月開工率在85%以下，PTA庫存壓力或有所緩解。另外，PX—石腦油價(jià)差目前已經(jīng)降至170美元/噸的歷史低位，繼續(xù)壓縮的空間較為有限，也為PTA成本提供支撐。

織造終端壓力較大聚酯開工尚可

在疫情影響之下，終端的服裝紡織業(yè)受到較大的沖擊，尤其是2—4月份。2020年4月份全國紡織服裝類零售總額達(dá)799億元，與去年同期相比下降18.5%。1—4月份全國紡織服裝類零售總額為3057億元，同比下降29%。受疫情影響，服飾鞋帽行業(yè)零售額增速創(chuàng)新低。

盡管終端消費(fèi)數(shù)據(jù)較差，但聚酯開工整體是好于市場預(yù)期的。今年以來，聚酯廠家新產(chǎn)能在陸續(xù)投放當(dāng)中，目前已經(jīng)開車的新產(chǎn)能大致在225萬噸，國內(nèi)聚酯產(chǎn)能超過6007萬噸，6月份仍有近130萬噸的新裝置預(yù)計(jì)投產(chǎn)。

由于前期下游織造廠家在價(jià)格低位的情況下，進(jìn)行了投機(jī)性的備庫，當(dāng)前聚酯工廠的產(chǎn)品庫存水平不高，其中短纖及瓶片的現(xiàn)金流水平還能維持在相對(duì)高位。在這樣的背景之下，聚酯工廠開工積極性尚可，目前已經(jīng)提高至90%以上，對(duì)于PTA的消耗也處于較高的水平。

綜合來看，6—7月份PTA的基本面有階段性好轉(zhuǎn)的可能性，庫存壓力有望緩解。在成本下行空間有限的情況之下，PTA價(jià)格仍有重心向上的動(dòng)力。對(duì)于2009合約來講，預(yù)計(jì)核心運(yùn)行區(qū)間將維持在3600—3900元/噸。