銅日?qǐng)?bào)摘要：

現(xiàn)貨方面：據(jù)SMM訊，昨日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水170元/噸~升水200元/噸，平水銅成交價(jià)格46860元/噸~46940元/噸，升水銅成交價(jià)格46870元/噸~46950元/噸。期銅回落到47000元/噸下方，早盤(pán)延46700元/噸一線震蕩整理。銅價(jià)跌吸引下游入市，詢價(jià)氛圍積極，另外庫(kù)存今日顯有減幅，持貨商保持抬升水的強(qiáng)烈意愿，早市持貨商報(bào)價(jià)升水190~200元/噸，升水高成交較難，市場(chǎng)壓價(jià)成交，平水銅普遍報(bào)價(jià)升水180元/噸，可壓低價(jià)升水170元/噸貨源活躍，好銅升水180~升水190元/噸成交尚可，成交有改善，銅價(jià)x小幅回落，下游逢低補(bǔ)貨買(mǎi)興也有所提高，濕法銅報(bào)價(jià)跟隨上調(diào)至升水110~130元/噸。市場(chǎng)低價(jià)仍受投機(jī)商青睞，現(xiàn)貨顯領(lǐng)漲的特征，市場(chǎng)詢價(jià)積極，目前持貨商將持續(xù)高升水挺價(jià)格的交易格局。

觀點(diǎn)：近兩日，銅價(jià)基本維持震蕩格局，此前美聯(lián)儲(chǔ)宣布加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度以求更好地將流動(dòng)性灌溉入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。不過(guò)短時(shí)內(nèi)對(duì)于銅價(jià)格影響似乎相對(duì)有限，目前宏觀情緒主導(dǎo)行情的情況略有改變。而就基本面情況看，因疫情擴(kuò)散智利的災(zāi)難狀態(tài)再延長(zhǎng)90天，這使得市場(chǎng)對(duì)銅供應(yīng)緊張的擔(dān)憂情緒有所增加，這在近期對(duì)于銅價(jià)格而言是相對(duì)有利的因素，但疫情的再次沖擊也同樣有可能是一柄雙刃劍，即對(duì)于消費(fèi)端也有可能產(chǎn)生一定負(fù)面影響。故此在目前宏觀因素影響力量有所減弱的情況下，銅價(jià)或許將暫時(shí)繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩格局。

中線看，原料端，2020年銅礦山增產(chǎn)的項(xiàng)目并不多，銅精礦長(zhǎng)協(xié)TC、進(jìn)口粗銅長(zhǎng)單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應(yīng)相對(duì)于冶煉產(chǎn)能的緊張局勢(shì)仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進(jìn)口同比增幅明顯擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)精煉銅和銅材產(chǎn)量大幅增加，這與下半年電網(wǎng)投資環(huán)比增加和汽車、空調(diào)等產(chǎn)品的邊際好轉(zhuǎn)有關(guān)，也部分建立在市場(chǎng)對(duì)2020年基建加碼、地產(chǎn)后周期消費(fèi)向好的良好預(yù)期基礎(chǔ)上的。但需關(guān)注國(guó)家電網(wǎng)將2020年電網(wǎng)投資計(jì)劃定在4080億元，預(yù)計(jì)這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網(wǎng)投資的大幅縮減對(duì)銅消費(fèi)將產(chǎn)生直接沖擊。

策略：

1. 單邊：中性；2. 跨市：內(nèi)外反套；3. 跨期：暫無(wú)；4. 期權(quán)：暫無(wú)

關(guān)注點(diǎn)：

1. 銅供應(yīng)是否超預(yù)期釋放；2.新型疫情是否持續(xù)發(fā)酵；3.下游復(fù)工及生產(chǎn)節(jié)奏是否持續(xù)放緩；4. 后期逆周期政策是否持續(xù)跟進(jìn)