股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2007收盤跌6.6點(diǎn)或0.16%，報(bào)4051.2點(diǎn)，貼水50.85點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2007收盤跌7.2點(diǎn)或0.25%，報(bào)2876點(diǎn)，貼水45.89點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2007收盤跌11.4點(diǎn)或0.2%，報(bào)5711.4點(diǎn)，貼水72.63點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、6月LPR報(bào)價(jià)出爐：1年期品種報(bào)3.85%，上次為3.85%，5年期以上品種報(bào)4.65%，上次為4.65%。

2、國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人表示，中歐雙方要爭(zhēng)取年內(nèi)完成中歐投資協(xié)定談判，達(dá)成一項(xiàng)全面、平衡、高水平的投資協(xié)定。早日簽署中歐地理標(biāo)志協(xié)定。中國(guó)堅(jiān)定不移擴(kuò)大開放，致力于為各國(guó)企業(yè)創(chuàng)造市場(chǎng)化法治化國(guó)際化的營(yíng)商環(huán)境，歐洲企業(yè)已從中獲益。希望歐方同樣保持貿(mào)易和投資市場(chǎng)開放，放寬對(duì)華出口限制，便利雙邊高技術(shù)貿(mào)易。

3、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于支持出口產(chǎn)品轉(zhuǎn)內(nèi)銷的實(shí)施意見》，支持出口產(chǎn)品轉(zhuǎn)內(nèi)銷，幫助外貿(mào)企業(yè)紓困，確保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈暢通運(yùn)轉(zhuǎn)，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤。發(fā)揮企業(yè)主體作用，堅(jiān)持市場(chǎng)化運(yùn)作，鼓勵(lì)外貿(mào)企業(yè)拓展銷售渠道，促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)。

4、據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，5月北京、青島、成都、蘇州、廈門等城市，二手房成交累計(jì)同比均現(xiàn)下降，成都和蘇州同比跌幅超50%，環(huán)比也有12%-13%降幅。

【觀點(diǎn)】

預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)期指短期仍有進(jìn)一步上行空間，中長(zhǎng)期待全球疫情出現(xiàn)明顯改善之后，有望重拾升勢(shì)，需繼續(xù)關(guān)注全球疫情后續(xù)情況變化對(duì)國(guó)內(nèi)特別是出口方面帶來(lái)的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山普方坯3340（30）；螺紋上漲，杭州3640（0），北京3730（20），廣州3840（10）；熱卷上漲，上海3750（0），天津3720（20），樂從3820（20）；冷軋上漲，上海4140（20），天津4010（10），樂從4130（0）。

2、利潤(rùn)：維持。即期生產(chǎn)普方坯盈利55，螺紋毛利134，熱卷毛利115，電爐毛利-112。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）10合約30，01合約166；上海熱卷10合約128，01合約266。

4、供給：整體微增，螺紋微降。6.19螺紋396（-2），熱卷324（4），五大品種1094（2）。世界鋼鐵協(xié)會(huì)：2020年5月全球粗鋼產(chǎn)量同比減少8.7%，至1.488億噸。2020年5月中國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比上升4.2%至9230萬(wàn)噸。

5、需求：建材成交量20（-4.4）萬(wàn)噸。央行：6月22日1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。皆和前次報(bào)價(jià)持平。

6、庫(kù)存：整體下降，螺紋累庫(kù)。6.19螺紋社756（-3），廠庫(kù)301（16）；熱卷社庫(kù)249（-9），廠庫(kù)100（0）；五大品種整體庫(kù)存2015（-7）。

7、總結(jié):上周整體供給延續(xù)回升，表需整體回落，整體庫(kù)存去化速度放緩；其中螺紋產(chǎn)量拐頭下降，庫(kù)存轉(zhuǎn)為積累；熱卷則延續(xù)快速去庫(kù)，螺卷鐵水可能再度發(fā)生轉(zhuǎn)移。悲觀來(lái)看，螺紋淡季累庫(kù)出現(xiàn)；樂觀來(lái)看，螺紋供需頂?shù)壮霈F(xiàn)，一旦確認(rèn)，市場(chǎng)有望轉(zhuǎn)向旺季的樂觀而推動(dòng)鋼材震蕩走強(qiáng)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠920（0），日照金布巴711（-5），日照PB粉767（-16），62%普氏101.5(-15）；張家港廢鋼2340（10）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)6。

3、基差：維持。PB粉09合約92，01合約165；金布巴粉09合約54，01合約127。

4、供給：6.12澳巴發(fā)貨量2305（-416），北方六港到貨量882（-405）。

5、需求：6.19，45港日均疏港量310（14），64家鋼廠日耗62.37（-0.14）。

6、庫(kù)存：6.19，45港10617（-81），64家鋼廠進(jìn)口礦1720（58），可用天數(shù)24（1）。

7、總結(jié)：本周鋼廠產(chǎn)能利用率、日耗再度回落，但疏港恢復(fù)。港庫(kù)進(jìn)一步去化至新低，但存在壓港現(xiàn)象。廠庫(kù)和可用天數(shù)低位回升。高爐需求逐漸見頂、發(fā)貨季節(jié)性回升，供需將轉(zhuǎn)為平衡甚至小幅累庫(kù)。驅(qū)動(dòng)邊際轉(zhuǎn)弱，方向仍將跟隨成材。持續(xù)關(guān)注巴西發(fā)貨能否恢復(fù)正常。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)100元，噸焦炭利潤(rùn)300元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤99.25美元，折盤面869元，一線焦煤119.5美元，折盤面971，內(nèi)煤價(jià)格1230元；焦化廠焦炭出廠折盤面2000-2050元左右。

開工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.16%（-0.61%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率79.8%（+1%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存319.22（+8.72）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存532（+6），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1527.18（+6.2）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存38.63（-2.99）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存315（-14.5）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存463.82（+4.27）萬(wàn)噸。

總結(jié)：估值上看，目前焦炭現(xiàn)貨估值高估，焦煤現(xiàn)貨估值高估；驅(qū)動(dòng)上看，需求端，鋼廠生產(chǎn)仍較為積極，產(chǎn)量處于高位；對(duì)于焦炭來(lái)講，目前的供需面好于2019年，焦炭庫(kù)存下降速度加快，焦化廠焦炭庫(kù)存處于低位，雖然山東地區(qū)限產(chǎn)有所放松，焦炭供應(yīng)仍偏緊，但鋼廠利潤(rùn)偏低，焦炭?jī)r(jià)格上漲空間受到壓制，關(guān)注后續(xù)限產(chǎn)情況；對(duì)于焦煤來(lái)講，短期內(nèi)供需矛盾不大，“兩會(huì)”后國(guó)內(nèi)部分煤礦開始復(fù)產(chǎn)，澳煤進(jìn)口量有望繼續(xù)收縮，蒙煤通關(guān)量依舊處于低位，煉焦煤價(jià)格有望企穩(wěn)反彈。中長(zhǎng)期來(lái)看，只要煉焦煤進(jìn)口量沒有出現(xiàn)較大幅度的下降，煉焦煤供過于求的格局不改。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：5500大卡570（-），5000大卡520（-），4500大卡459（-）。澳大利亞5500CFR價(jià)48美元/噸（-1），印尼3800大卡FOB價(jià)24.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡187元/噸（+8），印尼5000大卡116元/噸（-1）。

期貨：主力9月基差24.6，11月26.8，主力9月單邊持倉(cāng)14.35萬(wàn)手（夜盤-1729手），9月升水11月2.3。

需求：六大電日耗63（-3）。

電廠庫(kù)存：六大電1583（+1），可用天數(shù)25（+1）。

港口庫(kù)存：秦港488（+11），國(guó)投曹妃甸359（+17），京唐老港210（-2），國(guó)投京唐港162（+12），合計(jì)1219（+38）。廣州港238（+3），6.19長(zhǎng)江口499（周+32）。

北港調(diào)度：北方四港調(diào)入合計(jì)164（-2），調(diào)出151（-），錨地船106（-1），預(yù)到船16（-4）。

沿海運(yùn)費(fèi)：環(huán)渤海七港-廣州港31.4元/噸（-0.9），環(huán)渤海七港-張家港26.3元/噸（-0.9）。

總結(jié)：內(nèi)蒙煤管票、陜西安檢升級(jí)，產(chǎn)地?cái)_動(dòng)因素仍在，但北港調(diào)入量未見回調(diào)，仍處高位，港口庫(kù)存震蕩積累，近期電廠日耗表現(xiàn)較弱，補(bǔ)庫(kù)空間也較為有限，但市場(chǎng)尚存旺季預(yù)期，短期向上向下驅(qū)動(dòng)均不強(qiáng)。

原油

周一國(guó)際油價(jià)集體走高，NYMEX原油期貨收漲1.88%報(bào)40.58美元/桶，創(chuàng)3月6日以來(lái)新高；布油收漲1.97%報(bào)43.02美元/桶。

沙特今年6月迄今為止只向美國(guó)出口了一船原油貨物，相當(dāng)于大約13.3萬(wàn)桶/天。這大約是4月份平均日出口130萬(wàn)桶原油數(shù)量的十分之一，當(dāng)時(shí)沙特在與俄羅斯的短暫價(jià)格戰(zhàn)中向全球市場(chǎng)大量出口原油。沙特原油進(jìn)口的減少很可能會(huì)減少受到密切關(guān)注的美國(guó)原油庫(kù)存。

總結(jié)

原油受到樂觀情緒的推動(dòng)，單邊價(jià)格出現(xiàn)上漲，保持在3個(gè)月最高水平。WTIM1-2月差和BRENTM1-2月差呈現(xiàn)下跌的狀態(tài)，brent仍是正價(jià)差的狀態(tài)，不過幅度縮小。目前維持在0.01附近。加拿大WCS基差維持不變，美國(guó)方面米德蘭，HLS，LLS的基差呈現(xiàn)走弱的狀態(tài)，米德蘭重新翻為負(fù)基差。CFD，DFL近兩日也呈現(xiàn)走弱的狀態(tài)。美國(guó)汽柴油裂解利潤(rùn)近兩日有所回落，還需要關(guān)注延續(xù)性。歐洲柴油利潤(rùn)近兩日也在走弱。

另外美元指數(shù)隔夜走低，終結(jié)四連漲，原因是美國(guó)新冠肺炎病例增多加劇了市場(chǎng)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。黃金隔夜大漲也凸顯出市場(chǎng)對(duì)于美元的悲觀情緒。美股表現(xiàn)也較強(qiáng)，外圍樂觀情緒帶動(dòng)油價(jià)走強(qiáng)。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素、液氨偏弱，甲醇轉(zhuǎn)上行。

尿素：山東1635（日-25，周-45），東北1680（日-10，周-10），江蘇1655（日-25，周-45）；

液氨：山東2520（日+0，周-60），河北2637（日+0，周+39），河南2385（日-7，周-30）；

甲醇：西北1375（日+10，周+10），華東1590（日+20，周+75），華南1520（日+15，周+85）。

2.期貨市場(chǎng)：期貨及月差區(qū)間震蕩，基差高位回落。

期貨：9月1517（日-8，周-8），1月1506（日-9，-4），5月1559（日-11，周-8）；

基差：9月118（日-17，周-57），1月129（日-16，周-61），5月76（日-14，周-57）；

月差：9-1價(jià)差11（日+1，周-4），1-5價(jià)差-53（日+2，周+4）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價(jià)差高位；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。

合成氨加工費(fèi)181（日-25，周-10），尿素-甲醇45（日-45，周-120）；山東-東北-45（日-15，周-35），山東-江蘇-20（日+0，周+0）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)回落；復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定；三聚氰胺利潤(rùn)回升。

華東水煤漿406（日-50，周-80），華東航天爐290（日-30，周-50），華東固定床184（日-20，周-20）；西北氣頭160（日+0，周+0），西南氣頭75（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥254（日+4，周+5），氯基復(fù)合肥348（日+1，周+2），三聚氰胺-747（日+75，周+245）。

5.供給：開工及日產(chǎn)連續(xù)三周回落，同比略高。

截至2020/6/18，尿素企業(yè)開工率73.2%(環(huán)比-1.6%，同比+4.9%)，其中氣頭企業(yè)開工率70.0%(環(huán)比-5.9%，同比-3.2%)；日產(chǎn)量15.3萬(wàn)噸(環(huán)比-0.3萬(wàn)噸，同比+0.3萬(wàn)噸）。

6.需求：夏肥需求尾聲，工業(yè)需求平淡。

尿素工廠：截至2020/6/18，預(yù)收天數(shù)4.6天(環(huán)比-1.3天)。

復(fù)合肥：截至2020/6/18，開工率39.3%（環(huán)比-1.4%，同比-0.0%），庫(kù)存74.0萬(wàn)噸（環(huán)比+0.4萬(wàn)噸，同比-9.2萬(wàn)噸）。

人造板：地產(chǎn)邊際好轉(zhuǎn)，關(guān)注5月數(shù)據(jù)；板廠正常生產(chǎn)。

三聚氰胺：截至2020/6/18，開工率49.4%（環(huán)比-8.5%，同比-13.6%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存連續(xù)六周下行，同比偏低；港口庫(kù)存低位。

截至2020/6/18，工廠庫(kù)存42.2萬(wàn)噸，（環(huán)比-0.2萬(wàn)噸，同比-14.6萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存7.5萬(wàn)噸，（環(huán)比-0.1萬(wàn)噸，同比-10.9萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

尿素進(jìn)入淡季行情，預(yù)期照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，基差從高位回落；農(nóng)需啟動(dòng)還有月余，工業(yè)需求遠(yuǎn)水不解近渴，板廠維持按需采購(gòu)，尿素工廠減量同時(shí)，銷售策略以低價(jià)走量為主。整體來(lái)看尿素驅(qū)動(dòng)短期仍偏弱，轉(zhuǎn)強(qiáng)仍需時(shí)間；利潤(rùn)縱向偏低橫向偏高，但是期貨具備一定安全邊際，價(jià)格也處于相對(duì)低位；綜合來(lái)看可戰(zhàn)略配置部分多頭倉(cāng)位。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

6.22，DCE豆粕9月豆粕2823元/噸，漲12元，夜盤收于2825元/噸，漲2元。棕櫚油9月5148元/噸，跌2元，夜盤收于5138元/噸，跌10元。豆油9月5784元/噸，跌20元，夜盤收于5782元/噸，跌2元；CBOT大豆7月合約連續(xù)4周收漲，累計(jì)上漲42.5美分，周一反彈1美分至876.75美分/蒲。BMD棕櫚油近6周持續(xù)反彈，上周累計(jì)反彈5.81%，周一回落1.25%。

2、成交

6.22，豆粕成交35.55萬(wàn)噸，上周五38.52萬(wàn)噸，基差5.05萬(wàn)噸；豆油成交3.61萬(wàn)噸，周五2.85萬(wàn)噸，基差3.2萬(wàn)噸。。9月合約6月現(xiàn)貨基差及7月提貨豆粕基差，在華北、山東、華東及華南地普遍負(fù)基差報(bào)價(jià)，且報(bào)價(jià)多數(shù)在-100到-150元，顯示較高的大豆到港預(yù)估對(duì)基差壓力依舊較大。

3、壓榨

截至6.19當(dāng)周，大豆周度壓榨量213.82萬(wàn)噸，前一周205.2萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本周215萬(wàn)噸，下周217萬(wàn)噸，大豆壓榨近6周創(chuàng)歷史同期新高。港口大豆持續(xù)累庫(kù)，已經(jīng)恢復(fù)至5年同期均值之上水平。豆粕持續(xù)累庫(kù)，但依舊低于5年同期均值水平。豆油持續(xù)累庫(kù)，但因成交放量的配合，累庫(kù)不及預(yù)計(jì)且依舊大幅低于5年同期均值水平。

4、基本面信息（美豆生長(zhǎng)順利，出芽率近90%）

（1）USDA每周作物生長(zhǎng)報(bào)告稱，截至2020年6月21日當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率為70%，略低平于市場(chǎng)預(yù)期的71%，之前一周為72%，去年同期為54%；美國(guó)大豆出芽率為89%，之前一周為81%，去年同期為66%，五年均值為85%；美國(guó)大豆開花率為5%，去年同期為1%，五年均值為5%。

（2）6月20日馬來(lái)西亞檢測(cè)機(jī)構(gòu)Amspec稱，馬來(lái)6月1-20日出口棕櫚油環(huán)比增加55.3%至1213696噸，5月1-20日出口量為781324噸。

5、行情走勢(shì)分析

（1）2020/2021年度美豆生長(zhǎng)狀況持續(xù)好于5年同期均值，給國(guó)內(nèi)蛋白市場(chǎng)上方構(gòu)成壓力；疫情在巴西持續(xù)發(fā)展以及中美關(guān)系依舊不排除反復(fù)可能構(gòu)成底部支撐，加之市場(chǎng)心態(tài)已經(jīng)好轉(zhuǎn)。所以，豆粕價(jià)格處于上方有壓力底部有支撐的狀態(tài)，長(zhǎng)期趨勢(shì)的行程需要等待供給驅(qū)動(dòng)因素的出現(xiàn)。6、7、8三個(gè)月高到港預(yù)估始終對(duì)m2009合約豆粕基差構(gòu)成壓力；

（2）棕櫚油為植物油市場(chǎng)核心，BMD棕櫚油6周連續(xù)反彈超20%，上周臨近周末在6月出口激增消息刺激下，馬棕及國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格再次發(fā)力。整體來(lái)看豆棕走縮預(yù)期依舊存在，不過需要注意的是價(jià)差接近低位面臨一定不確定性。

白糖

1、ICE原糖期貨周一收低，白糖供應(yīng)緊俏局面緩解正指引市場(chǎng)情緒。ICE7月原糖期貨收低0.13美分或1.1%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅11.92美分。澳洲聯(lián)邦銀行表示，白糖精煉利潤(rùn)豐富可能刺激了一些額外供應(yīng)。改行補(bǔ)充說(shuō)，原糖期貨可能缺乏支撐，因投資者已經(jīng)回補(bǔ)了空頭頭寸。

2、鄭糖主力09合約周一反彈20點(diǎn)至5104元/噸，最高至5148，越過60日線但收盤未守住，持倉(cāng)略減435手。夜盤微跌2點(diǎn)，持倉(cāng)略增835手。主力持倉(cāng)上，主多增2千余手，主空增4千余手，其中多頭方國(guó)泰君安和方正中期各增1千余手?？疹^方，中糧和建信各增3千余手，財(cái)達(dá)增2千余手，中信和創(chuàng)元各增1千余手，而華泰減3千余手，海通減2千余手。01合約反彈18點(diǎn)至4944，持倉(cāng)增1千余手，主力持倉(cāng)上，多增5百余手，空增9百余手。

3、資訊：1）在預(yù)期印度MSP可能上調(diào)之際，印度糖價(jià)出現(xiàn)回升，而最近放松管制，其出口也表現(xiàn)不錯(cuò)，對(duì)亞洲國(guó)家來(lái)說(shuō)，印度糖的裝卸還運(yùn)輸成本更低受到青睞。孟買糖貿(mào)易商PrafulVithlani預(yù)計(jì)糖廠目前已簽訂510萬(wàn)噸食糖出口合約，其中460萬(wàn)噸已發(fā)運(yùn)。西印度糖廠協(xié)會(huì)（WISMA）主席與Vithlani對(duì)糖廠完成本榨季出口目標(biāo)均表達(dá)了謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

2）6月13日-6月19日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)12家糖廠加工糖產(chǎn)量為89600噸，較上周86800噸增加2800噸（增幅為3.23%），因山東地區(qū)糖廠仍在提升開機(jī)率，使得產(chǎn)量繼續(xù)攀升。銷量為67200噸，較上周62900噸增加4300噸（增幅為6.83%），隨著全國(guó)氣溫升溫飲料需求啟動(dòng)，以及端午節(jié)前即將到來(lái)，市場(chǎng)需求繼續(xù)回升，市場(chǎng)成交尚可。庫(kù)存量為185740噸，較上周163340增加22400噸（增幅13.71%）。

3）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨繼續(xù)震蕩小幅走高，部分商家以及終端仍適量補(bǔ)貨，市場(chǎng)成交較上周五有所提升。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交24900噸（其中廣西成交13100噸，云南成交118000噸），較上周五增加18600噸。

4）現(xiàn)貨價(jià)格：今日現(xiàn)貨穩(wěn)中小跌，廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5350-5470元/噸，較上周五跌10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5310-5350元/噸，大理提貨報(bào)5260-5280元/噸，較上周五維持穩(wěn)定；廣東產(chǎn)區(qū)5310-5350元/噸，較上周五維持穩(wěn)定。加工糖售價(jià)今日以穩(wěn)定為主。

4、綜述：原糖近期在漲到12美分偏上位置后出現(xiàn)整理，一是原油到了40美分之上后，市場(chǎng)對(duì)其上漲空間開始有猶疑，因原油反彈而被帶動(dòng)的原糖進(jìn)入了震蕩/回調(diào)測(cè)試期。二是基本面上市場(chǎng)開始轉(zhuǎn)向供應(yīng)，印度等產(chǎn)地天氣良好產(chǎn)生壓力，且市場(chǎng)對(duì)新冠肺炎再度抬頭和對(duì)需求的影響也予以關(guān)注。繼續(xù)關(guān)注原油的指引，和巴西物流影響，以及產(chǎn)區(qū)天氣因素，整體探底反彈的勢(shì)頭仍在。國(guó)內(nèi)在波動(dòng)上大部分在跟隨原糖走勢(shì)，近期也是呈現(xiàn)反彈后回調(diào)整理之勢(shì)。不過內(nèi)外價(jià)差大仍是目前最大問題，因此進(jìn)口數(shù)量管控政策是否繼續(xù)執(zhí)行變的關(guān)鍵，如果放開，價(jià)格有望去尋求50%進(jìn)口成本線，是壓力源之一，如果不放開，目前價(jià)位有一定估值優(yōu)勢(shì)。此外，保障關(guān)稅取消后進(jìn)口糖起量、糖漿進(jìn)口今年也放量，最近現(xiàn)貨貨源較多（進(jìn)口糖、儲(chǔ)備糖直接轉(zhuǎn)加工、廣西質(zhì)押糖到期、新疆糖也在加速流向市場(chǎng)）也是現(xiàn)貨端壓力，制約著國(guó)內(nèi)反彈空間。而隨著消費(fèi)旺季到來(lái)和商品在宏觀防水背景下整體的觸底反彈，估值優(yōu)勢(shì)也制約了下跌動(dòng)能，尤其是投機(jī)做空動(dòng)能，導(dǎo)致短期呈窄幅波動(dòng)狀態(tài)，繼續(xù)觀察40日/60日線附近表現(xiàn)或等待新驅(qū)動(dòng)。

養(yǎng)殖

（1）6月23日將出庫(kù)投放競(jìng)價(jià)交易2萬(wàn)噸中央儲(chǔ)備凍豬肉，這將是年內(nèi)第22次投放，累計(jì)投放量將達(dá)到41萬(wàn)噸。

（2）中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月22日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為34.52元/公斤，較前一日上漲0.06元/公斤，較上周上漲1.88元/公斤。近期標(biāo)豬供應(yīng)偏緊，養(yǎng)殖端看好后市壓欄意愿有增強(qiáng)。端午節(jié)前南方局部地區(qū)肉粽、火腿需求或略增，但豬價(jià)上漲仍舊令需求受抑，短期市場(chǎng)供需兩弱，預(yù)計(jì)維持震蕩偏強(qiáng)格局。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）6月22日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.68元/斤（+0.24），主銷區(qū)均價(jià)約2.86元/斤（+0.07）。

（2）6月22日期貨2007合約2749（+26），2009合約3861（-13），7-9價(jià)差-1112（+39）。

（3）現(xiàn)貨價(jià)格反彈，盤面升水逐漸擠出、端午需求以及蛋價(jià)低迷令淘雞量小幅增加刺激期貨價(jià)格反彈，但目前現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源穩(wěn)定，需求無(wú)明顯增量，高存欄以及疫情背景下現(xiàn)實(shí)承壓，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注淘雞以及消費(fèi)邊際變量。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2097，CS2009～2426。

2、CBOT玉米：340.8；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港2125；濰坊2270。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2500；山東主流2580。

5、玉米基差：-28，淀粉基差：154。

6、相關(guān)資訊：

1）東北華北種植面積有所減少，小麥略有減產(chǎn)，對(duì)玉米替代減弱。第四輪拍儲(chǔ)繼續(xù)進(jìn)行，高成交、高溢價(jià)勢(shì)頭延續(xù)，市場(chǎng)信心繼續(xù)被提振。深加工企業(yè)到貨車輛有所減少，貿(mào)易商持貨信心增強(qiáng)，供應(yīng)端庫(kù)存不大。

2）南北港口庫(kù)存下降，南方降雨，運(yùn)輸部分受阻，供應(yīng)偏緊。

3）CBOT玉米低位震蕩。

4）生豬存欄環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，肉價(jià)略跌，雞蛋價(jià)格下跌，補(bǔ)攔受限，短期飼料需求受阻，但中長(zhǎng)期飼料需求依然看好。

5）受原料價(jià)格堅(jiān)挺、道路運(yùn)輸費(fèi)恢復(fù)等影響，淀粉成本被提高，企業(yè)挺價(jià)，但下游需求疲軟，淀粉利潤(rùn)下行，深加工企業(yè)開機(jī)率偏低，淀粉庫(kù)存上升，對(duì)高價(jià)原料承受度有限。

7、主要邏輯：東北播種面積有所減少，小麥有所減產(chǎn)，對(duì)玉米替代減弱。第四輪拍儲(chǔ)繼續(xù)進(jìn)行，高成交及高溢價(jià)繼續(xù)，市場(chǎng)信心被提振，深加工企業(yè)到貨車輛減少，收購(gòu)價(jià)略漲，貿(mào)易商持貨信心增強(qiáng)。北、南港口庫(kù)存偏低，南方降雨，阻斷交通，供應(yīng)偏緊。生豬能繁母豬存欄環(huán)比繼續(xù)增加，中長(zhǎng)期飼料消費(fèi)預(yù)期偏強(qiáng)。受原料玉米價(jià)格上漲、運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，深加工企業(yè)挺價(jià)意愿提升，但無(wú)奈下游需求疲軟，淀粉利潤(rùn)下行，開機(jī)率下降，庫(kù)存增加，價(jià)格承壓?？傮w看，玉米貿(mào)易端、工業(yè)端庫(kù)存下降，實(shí)際供應(yīng)和預(yù)期同現(xiàn)偏緊，拍儲(chǔ)繼續(xù)高成交，高溢價(jià)，顯示后期需求看好，短期受技術(shù)因素和拍儲(chǔ)糧上市影響或有調(diào)整，但中長(zhǎng)期供需結(jié)構(gòu)延續(xù)偏緊，主趨勢(shì)上行為主，注意期間震蕩，淀粉跟隨波動(dòng)。