國外需求好轉(zhuǎn)及國內(nèi)庫存偏緊推動(dòng)棕櫚油走強(qiáng)：

1、船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)稱馬棕6月1-20日出口相比上月同期增55.3%-57%，而馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年6月1-20日，馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加5.08%，其中馬來半島增10.63%，沙巴降5.56%，沙撈越降0.59%，馬來東部降4.19%，產(chǎn)量增幅較少，按此預(yù)估馬棕6月累庫速度放緩。

2、在中斷4個(gè)月后，印度5月份恢復(fù)采購馬來西亞棕櫚油，而因前期封城沖擊需求及進(jìn)口活動(dòng)，印度3-4月植物油進(jìn)口量不斷下降，令國內(nèi)本已處于歷史低位的植物油庫存繼續(xù)下滑，據(jù)其他機(jī)構(gòu)預(yù)估，截止6月中旬，印度港口植物油庫存545221噸，印度庫存處于低位使得其存在買貨需求，另外，隨著馬來西亞將6月及下半年的毛棕櫚油出口關(guān)稅調(diào)降至零，馬棕相對印尼的出口競爭力得到進(jìn)一步的增強(qiáng)，根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，6月1-20日，印度從馬來西亞裝運(yùn)棕櫚油221530噸，環(huán)比上月同期的99400噸增122.87%。

馬來西亞種植業(yè)和商品部長上周五稱，印度計(jì)劃從馬來西亞進(jìn)口棕櫚油，以滿足國內(nèi)2500萬噸的植物油需求。其在一份聲明中說，這是印度Telangana邦農(nóng)業(yè)廳長在上周四的一次視頻會(huì)議上向他傳達(dá)的信息。Telangana邦希望在棕櫚油種植管理、棕櫚油加工以及生態(tài)系統(tǒng)等領(lǐng)域獲得馬來西亞的技術(shù)轉(zhuǎn)移。馬來西亞將通過和該邦政府的合作，加強(qiáng)馬來西亞在印度棕櫚油市場的地位。

3、由于進(jìn)口利潤較差，中國采購棕油步伐緩慢，截止2020年1-4月，中國國內(nèi)進(jìn)口24度棕櫚油1047060噸，較去年同期1562272下降515212噸，降幅33%，同時(shí)，因國內(nèi)豆棕價(jià)差大部分時(shí)間處于高位區(qū)域，令國內(nèi)棕櫚油整體成交量好于去年，據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)，2020年6月1日-6月22日，棕櫚油總成交163420噸，較上月同期93520增74.74%，較去年同期105900噸增54.3%，進(jìn)而令國內(nèi)棕櫚油庫存持續(xù)下降16周至35.21萬噸低位，推動(dòng)沿海主要港口棕櫚油現(xiàn)貨基差一度漲至450元/噸高位。

附圖：棕櫚油庫存變化圖

只不過，需要注意的是，知名分析師在一線上探討會(huì)發(fā)表講話稱，今年全球棕櫚油消費(fèi)量量將較去年大幅減少220萬噸，其表示印度今年油脂的消費(fèi)量將減少近80萬噸，而該國今年棕櫚油進(jìn)口料重挫至810萬噸，上一年度則為1，000萬噸，專家不利言論對市場情緒有所打壓，馬盤在持續(xù)拉升之后，迎來回調(diào)整理，對連棕走勢有所拖累。加之，港口棕櫚油庫存也隨到船增多出現(xiàn)止降轉(zhuǎn)升，截止第25周（截止6月19日，以下稱當(dāng)周），全國港口食用棕櫚油總庫39.58萬噸，較前一周35.21增12.4%，另外，最新預(yù)估7月24度棕櫚油到港增至40萬噸以上，近期豆棕價(jià)差不斷收窄，當(dāng)前兩者價(jià)差在438元/噸，對棕油市場需求形成抑制，預(yù)計(jì)港口棕櫚油庫存或延續(xù)回升。

附：豆棕價(jià)差

與此同時(shí)，中國買家前期采購了大量巴西大豆(4717, -37.00, -0.78%)并不斷裝船，國內(nèi)6-8月進(jìn)口大豆月均到港有望達(dá)到1000萬噸，且大豆到港量巨大，而天熱大豆容易熱損，油廠盡量保持開機(jī)，令上周開機(jī)率創(chuàng)周度新高，上周全國各地油廠大豆壓榨總量2138200噸，較前一周2052000增86200噸，增幅4.20%，當(dāng)周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為61.58%，較上周的59.10%增2.48%。未來兩周壓榨量將維持超高水平，天下糧倉網(wǎng)預(yù)測本周（第26周）油廠壓榨量預(yù)計(jì)在215萬噸左右，下周（第27周）壓榨量將在217萬噸，上周豆油庫存繼續(xù)回升，截至6月19日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量103.755萬噸，較上周的95.62萬噸增8.135萬噸，增幅為8.51%，較上個(gè)月同期87.5萬噸增16.255萬噸，增幅為18.58%。

附：豆油庫存

此外，本周起中儲(chǔ)糧將分批拍賣一些豆油和菜油儲(chǔ)備，油脂供應(yīng)增多打壓市場做多熱情，做多油脂資金繼續(xù)流出，近兩日棕櫚油主力合約Y09資金流出2.99億元，而且油脂連續(xù)上漲之后，技術(shù)面也存在調(diào)整的需求，這也是連棕油收跌的原因。但在國內(nèi)棕油庫存絕對值仍處低位區(qū)域，且產(chǎn)地棕櫚油強(qiáng)勁出口及偏差的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將形成較強(qiáng)支撐。同時(shí)據(jù)路透社報(bào)道，白宮貿(mào)易顧問納瓦羅本周一表示，與中國的貿(mào)易協(xié)議已經(jīng)“結(jié)束”。他按照一貫的套路污蔑中國“在新冠病毒起源問題上撒謊”，稱“對中國缺乏信任”。但隨后特朗普推特稱：與中國的貿(mào)易協(xié)議完好無損，希望中國會(huì)繼續(xù)履行協(xié)議的條款！不確定性較大，及美豆產(chǎn)區(qū)隨時(shí)可能出現(xiàn)天氣炒作，市場挺價(jià)心理猶在。

總體而言，持續(xù)拉升之后，隨著基本面利空因素有所出現(xiàn)，資金獲利回吐帶來的壓力增大，油脂行情將迎來一波震蕩回調(diào)整理行情，但在大豆進(jìn)口成本持續(xù)抬升、盤面榨利轉(zhuǎn)虧的背景下，油脂價(jià)格回調(diào)幅度亦將受限，整體偏強(qiáng)走勢或尚未改變。