官方回應(yīng)商業(yè)銀行將獲券商牌照 業(yè)內(nèi)：借力銀行做強(qiáng)直接融資

6月27日晚間，一則新聞引爆金融從業(yè)者的朋友圈。據(jù)財(cái)新報(bào)道，日前從權(quán)威人士處獲悉，證監(jiān)會(huì)計(jì)劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，或?qū)膸状笊虡I(yè)銀行中選取至少兩家試點(diǎn)設(shè)立券商業(yè)務(wù)。

對(duì)此，6月28日晚間，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，我們已關(guān)注到媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)目前沒(méi)有更多的信息需要向市場(chǎng)通報(bào)。發(fā)展高質(zhì)量投資銀行是貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于資本市場(chǎng)發(fā)展決策部署的需要，也是推進(jìn)和擴(kuò)大直接融資的重要手段。關(guān)于如何推進(jìn)，有多種路徑選擇，現(xiàn)尚在討論中。不管通過(guò)何種方式，都不會(huì)對(duì)現(xiàn)有行業(yè)格局形成大的沖擊。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次銀行獲取的券商牌照的背景與2015年已經(jīng)不同，推動(dòng)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)并非主要目標(biāo)，金融反哺實(shí)業(yè)、發(fā)展直接融資才是制度改革的主線。

意在發(fā)展直接融資

事實(shí)上，早在2015年，監(jiān)管部門(mén)將向銀行發(fā)放券商牌照的傳聞已流傳開(kāi)來(lái)。彼時(shí)，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍回應(yīng)稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)正在研究商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請(qǐng)證券期貨業(yè)務(wù)牌照有關(guān)制度和配套安排，相關(guān)工作在進(jìn)行中，并需履行必要程序。

商業(yè)銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)在法律層面上早已預(yù)留了一定空間。據(jù)了解，現(xiàn)行的《商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定，商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國(guó)家另有規(guī)定的除外。

“《商業(yè)銀行法》已有規(guī)定，銀行一般是不能直接從事券商業(yè)務(wù)的，當(dāng)然經(jīng)過(guò)一定的批準(zhǔn)，也可以有一些例外的處理?！眹?guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼對(duì)中新經(jīng)緯客戶端表示。

事實(shí)上，金融控股公司手握銀行、券商牌照的案例并不少見(jiàn)，比如平安集團(tuán)、光大集團(tuán)、中信集團(tuán)、郵政集團(tuán)等。而中行、工行、建行、農(nóng)行、招行、交行、興業(yè)銀行、民生銀行8家銀行還通過(guò)子公司收購(gòu)的方式曲線獲得券商牌照。政策性銀行國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行更是早已于2010年8月設(shè)立了全資子公司國(guó)開(kāi)證券。

為何時(shí)隔五年重提向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照？董希淼對(duì)中新經(jīng)緯客戶端分析稱(chēng)，近兩年，監(jiān)管層反復(fù)強(qiáng)調(diào)“大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資比例”，而商業(yè)銀行是我國(guó)金融體系的主體部分，整個(gè)銀行業(yè)占金融業(yè)總資產(chǎn)比例92%以上，商業(yè)銀行的資金實(shí)力強(qiáng)，機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)多，客戶數(shù)量也比較多，如果拿到券商牌照，將有助于整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展，更好、更快的提高直接融資比例。

“我國(guó)的金融體系是以間接融資為主的，直接融資不夠發(fā)達(dá)，企業(yè)杠桿率較高。盡管我們也做了一些嘗試，比如說(shuō)投貸聯(lián)動(dòng)等等，但對(duì)一些創(chuàng)新型、科技型的企業(yè)支持往往不夠?！?/p>

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析道，商業(yè)銀行的實(shí)力比較強(qiáng)，中國(guó)的證券公司相對(duì)而言規(guī)模較小，當(dāng)前發(fā)展直接融資特別是股權(quán)投資又非常重要，所以商業(yè)銀行如果能拿下券商牌照，可以推動(dòng)未來(lái)直接融資和資本市場(chǎng)發(fā)展。

雖然此次傳言也再次引發(fā)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的猜想。不過(guò)，東吳證券證券分析師馬祥云在研報(bào)中直言，一方面我國(guó)金融業(yè)目前實(shí)質(zhì)上接近混業(yè)經(jīng)營(yíng)，另一方面從監(jiān)管角度，推動(dòng)金融混業(yè)并非主要目標(biāo)，金融反哺實(shí)體、發(fā)展直接融資才是制度改革主線，這一點(diǎn)與2015年時(shí)提出銀行試點(diǎn)券商業(yè)務(wù)的背景顯然不同。

或?qū)耐缎袠I(yè)務(wù)試水

易觀金融行業(yè)分析師田杰對(duì)中新經(jīng)緯客戶端分析道，目前，券商牌照主要分為四類(lèi)：一是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照，主要是炒股通道，股民炒股開(kāi)戶的；二是投行業(yè)務(wù)牌照，主要是幫助企業(yè)上市IPO或者從組融資的；三是資產(chǎn)管理牌照，就是幫別人管理資產(chǎn)，發(fā)行投資理財(cái)產(chǎn)品賣(mài)的；四是自營(yíng)業(yè)務(wù)牌照，可以用自己的錢(qián)來(lái)炒股理財(cái)。

田杰認(rèn)為，大型銀行本來(lái)就有資產(chǎn)管理牌照，而自營(yíng)業(yè)務(wù)牌照也可以排除，因?yàn)殂y行資產(chǎn)規(guī)模高，監(jiān)管本來(lái)就不允許銀行資金直接進(jìn)入股市，所以銀行一般是借道信托或者基金子公司間接入市，這個(gè)窗口后來(lái)也被監(jiān)管堵住了，所以監(jiān)管一直對(duì)銀行資產(chǎn)是嚴(yán)管的，因此只剩下經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)了。

“如果放開(kāi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)對(duì)于證券公司的沖擊比較大。盡管證券公司現(xiàn)在的服務(wù)高度線上化，但券商整體的營(yíng)業(yè)部還處于擴(kuò)張狀態(tài)。因?yàn)榻鹑诘谋举|(zhì)是信任，證券公司具有明顯的地域?qū)傩?，需要營(yíng)業(yè)部背書(shū)、營(yíng)銷(xiāo)、拉通客戶開(kāi)戶，一家營(yíng)業(yè)部就直接輻射周邊的人群，營(yíng)業(yè)部越多，在當(dāng)?shù)氐钠放坪蛯?shí)力也就越強(qiáng)，這一趨勢(shì)在當(dāng)前仍未改變。”田杰介紹說(shuō)。

他觀察到，銀行網(wǎng)點(diǎn)無(wú)論是地段還是人流量，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于證券公司營(yíng)業(yè)部，券商的營(yíng)銷(xiāo)人員都是入駐銀行網(wǎng)點(diǎn)營(yíng)銷(xiāo)，實(shí)現(xiàn)銀行鎖定第三方存款與券商鎖定開(kāi)戶互利。因此，短期放開(kāi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)對(duì)證券行業(yè)影響較大，所以最可能放開(kāi)的是投行業(yè)務(wù)牌照。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍同樣認(rèn)為，有可能從投行業(yè)務(wù)開(kāi)始試點(diǎn)，因?yàn)橥缎袠I(yè)務(wù)相對(duì)而言比較容易開(kāi)展，只需要投行相關(guān)的工作人員即可，而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)則需要更多營(yíng)業(yè)部和人員配備。

田杰解釋說(shuō)，投行業(yè)務(wù)主要有兩個(gè)流程，一是按監(jiān)管規(guī)定幫助企業(yè)做資料走流程、企業(yè)定價(jià)、幫助過(guò)會(huì)；二是溝通下方渠道，把發(fā)行的股票全都賣(mài)出去。

“目前，我國(guó)的投行業(yè)務(wù)與國(guó)外的投行業(yè)務(wù)最大的區(qū)別就是不愁銷(xiāo)路，只要能上會(huì)，股民和投資者會(huì)爭(zhēng)相買(mǎi)入，所以主要工作就是走流程、過(guò)會(huì)和定價(jià)，從這個(gè)角度來(lái)講，對(duì)于大銀行來(lái)說(shuō)門(mén)檻不是特別高，牌照一放開(kāi)立馬就能做。”他分析道，之所以選擇現(xiàn)在放開(kāi)銀行券商牌照，可能是想到以后注冊(cè)制來(lái)了，融資量大增，怎么打通銷(xiāo)路是考驗(yàn)投行的核心能力，從這個(gè)角度來(lái)看銀行比券商的優(yōu)勢(shì)更大。

根據(jù)易觀千帆數(shù)據(jù)顯示，目前銀行APP的月活達(dá)到4億，而證券類(lèi)的APP月活僅1億，券商APP的月活更少，行業(yè)第一的APP月活僅800萬(wàn)，與銀行APP動(dòng)輒幾千萬(wàn)的月活差了一個(gè)數(shù)量級(jí)，所以銀行的用戶資源更加豐富。

長(zhǎng)期利好證券行業(yè)

給商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照的消息傳出后，有聲音認(rèn)為對(duì)券商將帶來(lái)一定利空。對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)券商帶來(lái)的沖擊僅僅是短期內(nèi)的，長(zhǎng)期來(lái)看利好整個(gè)證券行業(yè)。

在楊德龍看來(lái)，引入競(jìng)爭(zhēng)后，未來(lái)可能會(huì)形成優(yōu)勝劣汰和頭部效應(yīng)。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)在券商行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，要激活和打造頭部券商，有三條路可以選擇，一條是多家大型券商合并，或者大券商兼并中小券商，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中真正做大做強(qiáng)，二是引進(jìn)“鯰魚(yú)”，如華鑫股份的背后摩根或引進(jìn)外資持股比例，三是國(guó)內(nèi)引進(jìn)一流的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，比如實(shí)力雄厚的商業(yè)銀行，而商業(yè)銀行的資金實(shí)力、客戶資源和業(yè)務(wù)拓展能力絕對(duì)是一流的。

楊德龍分析稱(chēng)，如果一些實(shí)力雄厚的商業(yè)銀行也拿到券商牌照，國(guó)內(nèi)券商行業(yè)面臨巨大的“鯰魚(yú)效應(yīng)”，即實(shí)力強(qiáng)的頭部券商在競(jìng)爭(zhēng)中通過(guò)大股東注入資本金、兼并重組等做大做強(qiáng)，成長(zhǎng)為國(guó)際性大券商，而一些實(shí)力弱的中小券商可能會(huì)被兼并或者淘汰，行業(yè)頭部效應(yīng)會(huì)更加明顯。

從資金入市的角度來(lái)看，楊德龍指出，我國(guó)居民資產(chǎn)大搬家是大勢(shì)所趨，監(jiān)管層意在推動(dòng)居民從儲(chǔ)蓄、買(mǎi)理財(cái)，到引導(dǎo)資金入市，而銀行正是推動(dòng)資金入市的重要渠道，如果銀行拿到券商牌照，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看對(duì)銀行和股市是好事。

“種種跡象都在表明監(jiān)管意圖做大做強(qiáng)整個(gè)證券體系，增強(qiáng)行業(yè)的整體實(shí)力，擴(kuò)大金融開(kāi)放，引入更多的參與者入場(chǎng)?！币子^金融行業(yè)分析師田杰認(rèn)為，做大整體證券體系的營(yíng)收和利潤(rùn)，券商其實(shí)是受益的，現(xiàn)在我國(guó)已經(jīng)開(kāi)放了外資券商入場(chǎng)，多一個(gè)國(guó)內(nèi)銀行入場(chǎng)也未嘗不可。

此次試點(diǎn)的兩家商業(yè)銀行將花落誰(shuí)家？董希淼認(rèn)為，工商銀行和建設(shè)銀行的可能性比較大，因?yàn)橹袊?guó)銀行已經(jīng)通過(guò)全資控股的中銀國(guó)際控股了中銀國(guó)際證券，算持有一張券商牌照，而農(nóng)業(yè)銀行在創(chuàng)新業(yè)務(wù)、人才儲(chǔ)備上相較于工行、建行有一定差距。

此外，郭田勇談到，此前業(yè)內(nèi)關(guān)于分業(yè)經(jīng)營(yíng)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的討論就關(guān)注到，銀行和券商混業(yè)經(jīng)營(yíng)容易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)鬟f，進(jìn)行內(nèi)部利益輸送等等。所以要防范風(fēng)險(xiǎn)，可以采取一些措施，比如控股公司和各個(gè)子公司之間相互獨(dú)立是可采取的模式之一。

董希淼也提到，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)需要注意做好風(fēng)險(xiǎn)隔離，銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)即商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)，比如證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)要做好風(fēng)險(xiǎn)隔離，銀行總體上是需要保持穩(wěn)定現(xiàn)狀，它是整個(gè)金融業(yè)的主體，做好風(fēng)險(xiǎn)隔離才能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)。