尿素期貨2009合約6月的行情可謂是大起大落，受動力煤期價上漲的影響，尿素期貨從6月的第3個交易日開始大幅拉漲，并在6月4日盤中達(dá)到1577元/噸的高點，橫盤兩個交易日后開始跳水，隨后半個月的走勢均以窄幅振蕩為主。其間，最主要的支撐來自市場對于新一輪印標(biāo)的樂觀預(yù)期，但端午節(jié)前市場流出印標(biāo)價格不及預(yù)期的消息，導(dǎo)致6月24日期價下破1500元/噸重要支撐位，最低達(dá)到1492元/噸。

經(jīng)歷了假期休盤后，現(xiàn)貨價格非但沒有因為印標(biāo)價格低于預(yù)期而上漲，則是繼續(xù)前期的跌勢，出現(xiàn)部分區(qū)域工廠價格反彈的行情。端午節(jié)假期現(xiàn)貨市場發(fā)生了什么？端午節(jié)后尿素期貨行情能否“轉(zhuǎn)危為安”？

需求端乏善可陳

6月中旬后，尿素現(xiàn)貨行情走弱跡象明顯，到了24日平均有70—100元/噸的跌幅，20—24日部分工廠為端午節(jié)而增加訂單量，更是以每天20—30元/噸的速度下跌。這段時間，不乏工廠裝置陸續(xù)檢修，供應(yīng)端相對較低的開工率以及14.9萬噸的日產(chǎn)量，均沒有對端午節(jié)前的現(xiàn)貨市場起到太多支撐作用。究其原因，仍然是需求端乏善可陳，終端需求斷層疊加貿(mào)易商買漲不買跌的心態(tài)，使得端午節(jié)前的現(xiàn)貨市場行情走弱跡象明顯。然而，彼時的期價早已提前現(xiàn)貨一周下跌，而在現(xiàn)貨價格大幅下跌時，憑借印標(biāo)預(yù)期一己之力，期價維持在了1510—1520元/噸的區(qū)間內(nèi)。

現(xiàn)貨區(qū)域分化明顯

端午節(jié)假期，全國出現(xiàn)大范圍的降雨天氣，加之節(jié)前一周現(xiàn)貨價格加速下跌，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)需求有所釋放，局部區(qū)域短期成交放量。據(jù)了解，河南、山東、山西低端成交價格略有上浮，內(nèi)蒙古、河北及東北地區(qū)價格卻繼續(xù)下跌，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)區(qū)域分化格局。

究其原因，由于本輪現(xiàn)貨價格小幅上漲多為部分農(nóng)業(yè)夏季追肥需求啟動，并且降雨后對于供貨時效性要求較高，而汽運由于裝車靈活、送到終端速度較快的優(yōu)勢，使得在當(dāng)前階段更受終端用戶的歡迎，這也是河南、山東、山西以汽運為主的工廠普遍漲價的原因。反觀以火運為主的內(nèi)蒙古、河北地區(qū)，在目前需求量小而頻率較快的農(nóng)業(yè)追肥需求釋放時，不占優(yōu)勢。加之東北地區(qū)農(nóng)業(yè)需求基本結(jié)束，內(nèi)蒙古貨源大量向南轉(zhuǎn)移沖擊河北貨源，使得華北地區(qū)工廠價格難以上調(diào)，最終導(dǎo)致現(xiàn)貨區(qū)域分化明顯。

夏季追肥不及春耕

進(jìn)入7月后，持續(xù)的降雨將使得南方農(nóng)業(yè)追肥需求頻繁。預(yù)計7月10日前追肥需求較為集中，而在7月下旬部分地區(qū)還有二次追肥的需求，并且工業(yè)需求中低氮、高磷肥開始生產(chǎn)，復(fù)合肥工廠陸續(xù)開工，整個7月的需求并不悲觀。然而，從7月開始，前期檢修的企業(yè)陸續(xù)開車，逐漸回升的開工率及重新回到15萬噸以上的日常量又難以讓人樂觀。此外，夏季追肥量遠(yuǎn)不及春耕，并且前期經(jīng)銷商多有備肥。因此，預(yù)計現(xiàn)貨價格反彈在30—50元/噸以內(nèi)，而期價反彈幅度將更小，樂觀估計反彈至1520—1530元/噸，或無法觸及前期1577元/噸的高點。

經(jīng)過以上分析，筆者認(rèn)為，7月中旬前，現(xiàn)貨市場不會出現(xiàn)端午節(jié)前那樣的大幅下跌行情，甚至部分地區(qū)價格將會出現(xiàn)小幅反彈，建議關(guān)注內(nèi)蒙古尿素的區(qū)域價格。不過，目前來看，尿素價格上行的驅(qū)動力不足，后市仍將向下挑戰(zhàn)1500元/噸整數(shù)關(guān)口。因此，端午節(jié)假期部分工廠價格回彈并非是“醫(yī)治”尿素期貨2009合約悲觀預(yù)期的“良藥”，尿素期貨行情端午節(jié)后“轉(zhuǎn)危為安”恐難實現(xiàn)。