一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美聯(lián)儲主席鮑威爾：未來的路徑極端不確定，取決于疫情發(fā)展；將公布的數(shù)據(jù)開始表明經(jīng)濟活動恢復；除非人們認為情況安全，否則不可能全面復蘇。

2）國內(nèi)新聞

隨著各地持續(xù)圍繞提振消費出臺一系列舉措，促消費政策效果逐漸顯現(xiàn)，汽車等商品消費顯著回升。為進一步推動消費增長，助力穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)就業(yè)，各地接連出臺新一輪促消費支持政策，汽車、家電等仍然為重要支持領域。

3）行業(yè)新聞

支持外貿(mào)企業(yè)出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，應從短期幫扶與長遠支持兩個層面入手。短期而言，要從減負和增收兩個方面發(fā)力，提升企業(yè)疫情之下的生存能力。長期而言，要通過各種政策創(chuàng)新，為企業(yè)立足兩個市場、兩種資源創(chuàng)造條件，特別要注重從創(chuàng)新、標準和數(shù)字化三個層面入手，有效降低企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成本。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股反彈，A股普跌，有媒體表示證監(jiān)會計劃向銀行發(fā)放券商牌照，券商指數(shù)大幅下挫拖累權重表現(xiàn)，北向資金流出14.46億元，6月24日融資余額達11105.22億元，較上一交易日減少50.69億元。6月17日國常會指出要推動金融系統(tǒng)全年向企業(yè)合理讓利1.5萬億元,繼續(xù)減稅降費并且支持中小企業(yè)。在刺激經(jīng)濟的過程中，我們認為主要靠基建托底、刺激消費同時加大科技領域的轉(zhuǎn)型升級。股指長期向好，但過程預計不會一帆風順，建議持續(xù)關注相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)情況。受海外影響，當前建議先觀望，中長期可以較為堅定地逢低建倉。

【國債】

國債：流動性合理充裕，期債小幅上漲。央行公告稱，臨近月末財政支出力度加大，銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，Shibor多數(shù)下行，國債期貨價格小幅上漲，10年期國債收益率上行1bp至2.85%。央行二季度例會表示要綜合運用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；當前海外疫情單日確診繼續(xù)上升高位，不過逐步向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，發(fā)達國家逐步復工復產(chǎn)，美歐英等國制造業(yè)PMI持續(xù)回升；國內(nèi)部分地區(qū)疫情反復，但基本已經(jīng)得到控制；央行為配合特別國債等積極財政逐步落地，適時降準降息仍有可能，保持市場資金面合理充裕，短端國債期貨調(diào)整空間有限，但隨著疫情影響逐步減弱，國內(nèi)投資和工業(yè)生產(chǎn)回到潛在增長水平，經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善，市場經(jīng)濟企穩(wěn)預期增強，長端債市將逐步進入震蕩甚至熊市，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：改善的經(jīng)濟數(shù)據(jù)增加了市場對石油需求復蘇的信心，國際油價跌后復漲。然而美國為主的一些國家新冠病毒確診病例增加，擔心經(jīng)濟和石油需求再次受創(chuàng)，油價漲幅受限。美國全國地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會周一公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份美國成屋簽約銷售指數(shù)增加44.3%，為2001年以來最大月度增幅。但是美國冠狀病毒病例增加，給石油市場前景帶來不確定性。在美國新冠病毒新增病例激增后，美國的一些州又重新實施了限制措施。在得克薩斯州和佛羅里達州采取重新限制措施后，加州于周日下令關閉酒吧。華盛頓州和舊金山市暫停了重新開放的計劃。機構援引美聯(lián)儲主席鮑威爾的話說，美國經(jīng)濟重新開放，以及隨之而來的支出和招聘在春季回升，早于美聯(lián)儲官員的預期。短期油價油價仍以偏弱運行為主。

【甲醇】

甲醇：國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在70.91%，較上周下跌3.55個百分點。周內(nèi)個別MTO負荷略有提升，但因延長中煤CTO裝置停車，所以本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷出現(xiàn)下調(diào)。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為60.03%，下跌2.06個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為69.28%，下跌0.72個百分點。本周期內(nèi)，西北地區(qū)開停車較頻繁，西北地區(qū)甲醇開工負荷略有下滑；而山東、河南、重慶地區(qū)部分裝置停車，導致全國甲醇開工負荷下降。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在127.9萬噸，環(huán)比上周下跌4.6萬噸，跌幅在3.47%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在40.1萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從6月25日至7月12日中國甲醇進口船貨到港量在59.21萬-60萬噸附近，其中江蘇預估進口船貨到貨量在26.89萬-27萬噸，浙江預估在25.82萬-26萬噸，華南預估在5.5萬-6萬噸附近。甲醇弱勢震蕩，暫無行情，關注9-1反套。

【PTA】

PTA：09合約收于3654（+34）。亞洲PX 下跌至535美元/噸CFR中國。全球需求下滑擔憂持續(xù)發(fā)酵，國際油價延續(xù)偏弱，致使PX成本端支撐疲軟。PTA原料成本2860元/噸。現(xiàn)貨市場PTA報盤參考2009貼水80自提，現(xiàn)貨意向遞盤貼水90自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3545-3560自提。PTA現(xiàn)貨加工費690元/噸。寧波逸盛220萬噸計劃7月初短停3-4天，恒力石化5號線220萬噸裝置預計近日出料。PTA社會庫存上周五回落至352（-3）萬噸。江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點附近平均估算在4-5成。6-7月份PTA裝置檢修量預計將有所增多，低點輕倉試多。

【MEG】

MEG：09合約收于3618（+23）。MEG現(xiàn)貨成交3480元/噸。上周國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在61.3%，其中煤制乙二醇開工負荷在48.88%。昨日華東主港地區(qū)MEG港口庫存約140.4萬噸，環(huán)比上期持平。庫存仍然偏高，部分倉庫調(diào)高倉儲費用，制約上行空間，偏空操作。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅反彈。國內(nèi)尿素市場交投清淡，價格持續(xù)小幅下行。印標于19日開標，目前國內(nèi)價格與國際仍難接軌，且差距較大。需求方面北方用肥需求接近尾聲，農(nóng)業(yè)用肥清淡，工業(yè)復合肥、板材廠開工率低位，市場整體需求欠佳。短期國內(nèi)尿素市場預計維持弱勢。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：夜盤瀝青期貨主力合約收2678（+96）。市場對美國疫情擴散的擔憂有所緩解，國際原油期貨價格上漲。昨天瀝青現(xiàn)貨價格保持平穩(wěn)，周一中石化瀝青價格上調(diào)50-100元/噸，原因可能在于運輸不便等原因造成貨源相對緊張。但是近期南方地區(qū)如華南、華東、西南等地均有大量降雨，施工受到限制。北方地區(qū)降雨也逐漸增多，雨季影響下全國瀝青需求較為一般，同時瀝青市場供應總體充裕，供需壓力下瀝青現(xiàn)貨或?qū)⒊掷m(xù)承壓。

【橡膠】

橡膠：橡膠周一走勢大幅回落，端午節(jié)美國疫情反復，原油下跌等消息利空市場。國內(nèi)5月橡膠進口數(shù)據(jù)同環(huán)比下滑，但出于對海外需求的擔憂及國內(nèi)下半年供應的預期，橡膠反彈空間遲遲無法拉升，價格難有上漲空間，轉(zhuǎn)頭向下尋求方向。期貨價格下跌后期現(xiàn)價差收斂，預計后期走勢逐步企穩(wěn)，RU09關注10000支撐，RU01關注11200支撐。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：近期黃金小幅走高，白銀震蕩。由于美國新冠病毒病例確診人數(shù)再度加速以及亞洲的新增確診病例，引發(fā)對第二波疫情爆發(fā)并可能迫使各國政府實施新的封鎖措施的擔憂，疊加地緣政治風險的升級，黃金突破收斂三角而走高。市場擔憂使得風險溢價有所下降，金銀比價表現(xiàn)穩(wěn)定，由于此前市場對經(jīng)濟反彈預期過于樂觀，關注風險溢價的調(diào)整。整體上看，中長期由實際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的黃金多頭邏輯依然較為明確，但短期內(nèi)對于經(jīng)濟復蘇和政策刺激的樂觀預期使得黃金上方面臨一定拋壓。疫情二次爆發(fā)、貿(mào)易爭端升級、美股回調(diào)可能等避險需求和央行放水邏輯繼續(xù)在下方為黃金支撐，多空交織下黃金整體將以震蕩偏強為主。重點在于美國復工復產(chǎn)情況以及美股是否會出現(xiàn)調(diào)整，本周關注鮑威爾講話以及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

【銅】

銅：夜盤銅價窄幅整理，整體延續(xù)強勢。銅精礦主產(chǎn)國智利和秘魯不斷有因疫情影響礦山生產(chǎn)的報道，昨日智利礦業(yè)部長表示，今年智利將減產(chǎn)20萬噸，相當于去年產(chǎn)量的20%。國內(nèi)期限結構持續(xù)反向市場結構，現(xiàn)貨依舊表現(xiàn)緊張。短期銅價可能延續(xù)走高，建議關注收儲進展、人民幣匯率、疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價上漲，總體延續(xù)寬幅震蕩。前期境外礦山受疫情影響而供應下降，并使得精礦加工費明顯縮窄，但近期有報道稱受影響礦山計劃逐步恢復生產(chǎn)，使得市場情緒趨于謹慎。近期國內(nèi)鋅社會庫存基本維持穩(wěn)定，維持在20萬噸左右。雖然近期鍍鋅板庫存雖然出現(xiàn)下降，但整體維持高位。短期鋅價可能寬幅震蕩，建議關注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價繼續(xù)上漲。近期國內(nèi)鋁錠社會庫存繼續(xù)下降，短期可能仍有回落，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結構，市場對中長期需求的改善仍然謹慎。我們認為隨著價格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤已經(jīng)大幅改善，鋁價上行的空間在收窄，操作上建議空單逢高進場。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價上行?；久娣矫?，中期來看今年鎳金屬供應存在較大收縮，但目前疫情對下游需求同樣產(chǎn)生較大影響，價格預計整體維持區(qū)間運行。未來需持續(xù)關注下游消費和不銹鋼產(chǎn)能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產(chǎn)，鎳價的壓力將顯著抬升。消息面上，印尼礦山目前有比較高的提價意愿，但對國內(nèi)市場影響有限，另外需關注印尼禁礦政策是否會出現(xiàn)反復。建議目前價格觀望為主。       

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨近期偏弱運行。基本面方面，考慮到不銹鋼目前產(chǎn)能相對較大，因此需求整體下行的局面下壓最多。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存有所回落，短期隨著下游復工和國家出臺的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應對市場價格仍然有壓力。操作方面，我們認為繼續(xù)觀望。

4）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨有所反彈。上周三臨儲拍賣第五周，拍賣結果成交率100%，平均溢價升至220元/噸左右，相比第四周小幅回落。市場信心再受提振，貿(mào)易商看漲情緒高昂，惜售待漲，成本端推動玉米價格短期走強，端午期間山東地區(qū)先后價格大幅上漲20-80元/噸。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好5月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.9%，連續(xù)8個月環(huán)比增長，累計增長23.3%；生豬存欄環(huán)比增長3.9%，連續(xù)4個月環(huán)比增長，比2019年年末增加3800萬頭。短期來看，在臨儲拍賣依然火爆的情況下，預計玉米期貨高位震蕩為主，但需求端未能形成共振，繼續(xù)沖高能力有限。玉米期權方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預計影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價。目前減產(chǎn)情況大致確定，預計蘋果期貨繼續(xù)承壓，但波動逐漸減小。當前西北蘋果產(chǎn)區(qū)干旱情況有所緩解，持續(xù)關注未來產(chǎn)區(qū)天氣。

5）黑色

【雙焦】

焦煤焦炭：焦炭盤面于節(jié)后首個交易日跟隨螺紋出現(xiàn)較大幅度下跌。截止29日夜盤，J09合約降幅達3.4%；焦煤盤面相對堅挺，JM09合約較節(jié)前收盤價下跌0.8%；09合約煤焦比由節(jié)前的1.64下跌至1.6，煉焦盤面利潤明顯收縮。我們認為目前煉焦環(huán)節(jié)的主要矛盾在于：在終端需求階段性走弱以及成材利潤進一步收縮的背景下，焦炭現(xiàn)貨供需偏緊導致鋼焦利潤持續(xù)背離的矛盾。在上周焦炭6輪提漲落地后，在焦炭供給端受去產(chǎn)能擾動、需求端鐵水產(chǎn)量維持高位的情況下，焦化利潤擴張至接近400元/噸，而鋼廠利潤僅為50元/噸左右。

從估值層面看，后期若成材終端需求繼續(xù)超季節(jié)性下滑，焦炭明顯偏高的現(xiàn)貨利潤將成為主要的打壓對象。從供需層面看，徐州焦化去產(chǎn)能“靴子落地”，山東限產(chǎn)持續(xù)放松，疊加港口貿(mào)易商的主動拋貨兌現(xiàn)利潤，焦炭靜態(tài)偏緊的供需邊際上有所緩解，但現(xiàn)貨的進一步下跌也依賴于鐵水的減量生產(chǎn)。從煉焦成本上看，焦煤中長期仍維持供需寬松的格局，但短期內(nèi)由于焦化階段性的高利潤以及持續(xù)放松的環(huán)保限產(chǎn)，焦化廠對原料的采購積極性仍有一定保障，焦煤盤面短期矛盾不明顯，或?qū)⒄鹗帪橹?。目前焦炭港口準一倉單2050元/噸左右，260元/噸的貼水在焦炭供需靜態(tài)偏緊的情況下使得單邊多空均缺乏安全邊際，考慮到焦炭產(chǎn)能今年可能集中在4季度的投放節(jié)奏，操作上短期單邊觀望為主，中長期可考慮逢高沽空01合約煉焦利潤。