外資買入個(gè)別A股的持股比例趨近預(yù)警上線

6月中旬以來，三大期指輪番走強(qiáng)，出現(xiàn)普漲格局，IF、IH、IC主力價(jià)格分別上漲11.9%、10.8%、10.3%，近期推動(dòng)股指上漲的核心變量主要在于資本市場(chǎng)改革加速落地，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提振。此外，本周公布的6月制造業(yè)穩(wěn)步恢復(fù)，基本面繼續(xù)改善，周期股存在短期修復(fù)回升的動(dòng)能。從端午節(jié)后的現(xiàn)貨盤面表現(xiàn)來看，先是創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)下新高，隨后金融、地產(chǎn)等權(quán)重股開始發(fā)力，帶動(dòng)大盤指數(shù)站上3000點(diǎn)，對(duì)應(yīng)到期貨市場(chǎng)上，表現(xiàn)為代表大盤藍(lán)籌的IF、IH接力代表中小創(chuàng)的IC展開強(qiáng)勢(shì)上漲。

目前，指數(shù)層面的上漲趨勢(shì)仍在延續(xù)中，但在結(jié)構(gòu)性向好背景下，市場(chǎng)開始關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)格能否由前期強(qiáng)勢(shì)的科技醫(yī)藥板塊切換至低估值的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期板塊。近兩日創(chuàng)業(yè)板指有所走弱，在市場(chǎng)分化之際，警惕指數(shù)加速?zèng)_頂。各指數(shù)經(jīng)過半個(gè)多月的可觀上漲，未來進(jìn)一步加速上漲的概率和空間都在降低，一方面，高估值驅(qū)使一些獲利盤落袋，另一方面，隨著外資買入達(dá)到預(yù)警的上限，以及7月限售股解禁壓力的來臨，股指面臨階段性回落風(fēng)險(xiǎn)。

近期，資本市場(chǎng)改革加速落地，提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)A股市場(chǎng)帶來積極影響。6月15日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制重磅落地，中小創(chuàng)大概率顯著受益。6月19日，上證指數(shù)編制修訂，進(jìn)一步提升市場(chǎng)活力。在6月18至19日召開的第十二屆陸家嘴論壇會(huì)議上，一行兩會(huì)重磅發(fā)聲，擬推六項(xiàng)舉措支持資本市場(chǎng)。6月30日召開的中央全面深化改革委員會(huì)第十四次會(huì)議力推六大改革，涉及到資本市場(chǎng)的主要是國企改革、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、宅基地改革和媒體融合四大板塊。此外，北上深加海南也是動(dòng)作頻頻，短期從情緒上利好相關(guān)行業(yè)的股票，長期成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐。

本周公布的官方和財(cái)新PMI數(shù)據(jù)均好于前值和預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)，供需兩側(cè)同步向好，企業(yè)利潤也趨于改善，為股指的結(jié)構(gòu)性演繹進(jìn)一步提供動(dòng)力，尤其是對(duì)周期股上漲產(chǎn)生促進(jìn)作用。具體來看，周二公布的6月官方PMI為50.9，預(yù)期50.4，前值50.6，連續(xù)4個(gè)月運(yùn)行在榮枯線上。周三公布的6月財(cái)新PMI為51.2，預(yù)期50.5，前值50.7，為今年以來最高，連續(xù)兩個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。1—5月工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅收窄8.1個(gè)百分點(diǎn)至-19.3%，折算成當(dāng)月同比則上升10.3個(gè)百分點(diǎn)至6%，利潤修復(fù)在5月進(jìn)一步加強(qiáng)。

此外，隨著中報(bào)預(yù)告陸續(xù)出爐，市場(chǎng)部分投資者開始布局行業(yè)景氣高和業(yè)績強(qiáng)勢(shì)的股票。最新數(shù)據(jù)顯示，兩市共有602家公司披露2020年上半年業(yè)績預(yù)告。其中，業(yè)績預(yù)喜公司有154家，占比為25.58%，今年以來平均上漲44.23%，大大強(qiáng)于滬指表現(xiàn)；業(yè)績預(yù)減、首虧、續(xù)虧上市公司則分別達(dá)到了128家、76家、73家，占比高達(dá)46.01%。另外，有171家上市公司對(duì)中報(bào)業(yè)績“不確定”。一方面，企業(yè)盈利在緩慢修復(fù)中，另一方面，結(jié)構(gòu)上的分化也比較明顯，A股結(jié)構(gòu)性的行情仍將延續(xù)。

6月17日，國常會(huì)對(duì)于如何加大貨幣金融政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度提出了要求，首要的就是推動(dòng)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，與此同時(shí)，降準(zhǔn)降息再度提到日程，利于權(quán)重股。6月30日，央行決定于7月1日起下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，此次“降息”是金融系統(tǒng)讓利的一種方式，間接定向降低實(shí)體融資成本，幫助貨幣政策“直達(dá)”實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 在“寬信用”背景下，資金更傾向于股票資產(chǎn)配置，也在一定程度上帶動(dòng)近期房地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊的大漲。

在全球貨幣量化寬松、市場(chǎng)流動(dòng)性充足的背景下，各路資金都在爭相涌入A股。上半年，北上資金凈買入A股1182億元，融資客杠桿融資凈買入1259億元，公募基金募資超萬億元，百億級(jí)私募備案新產(chǎn)品數(shù)量超過600只。伴隨著A股的強(qiáng)勢(shì)上漲，北向資金加速流入，周四當(dāng)日凈買入超170億元。與此同時(shí)，外資買入個(gè)別A股的持股比例趨近28%預(yù)警上線，“限購線”開始引起部分機(jī)構(gòu)投資者的擔(dān)憂，此外，7月將有166.59億股限售股解禁流通，為年內(nèi)第二高的月份，可能會(huì)拖累短期A股的上漲。