不確定性較大

受新冠肺炎疫情影響，當(dāng)前紅棗消費不佳。不過，由于天氣因素影響和改種棉花現(xiàn)象出現(xiàn)，下一年度紅棗產(chǎn)量不確定性較大。做空遠(yuǎn)月需謹(jǐn)慎。

疫情導(dǎo)致庫存增加

由于疫情影響，春節(jié)期間紅棗消費受到極大影響，端午節(jié)期間消費雖然有所恢復(fù)，但也只是往年正常水平，并沒有出現(xiàn)報復(fù)性的消費。目前，紅棗的消費旺季已經(jīng)結(jié)束，隨著新鮮水果的集中上市，紅棗的消費恢復(fù)要到9月，這意味著CJ2007和CJ2009合約價格都難以得到消費面的支撐。不僅如此，疫情影響紅棗消費，導(dǎo)致庫存積壓，對新年度的紅棗價格難免產(chǎn)生壓制作用。雖然2019/2020年度的紅棗倉單在9月底就要注銷，9月之前加工的紅棗在9月之后不能進入期貨市場，但是積壓的庫存結(jié)轉(zhuǎn)至下一年度，將沖擊2020/2021年度的紅棗市場。

天氣因素影響產(chǎn)量

端午節(jié)假期間，南疆地區(qū)爆發(fā)了嚴(yán)重的沙塵暴和大風(fēng)災(zāi)害，造成大面積的棗樹落花、落果。據(jù)我們調(diào)查，此次大風(fēng)天氣影響較大的地區(qū)主要是和田地區(qū)和阿拉爾市。其中，和田地區(qū)主要種植駿棗，駿棗的落果對以灰棗作為標(biāo)的的紅棗期貨的直接影響幾乎可以忽略不計。阿拉爾市則是灰棗的最大產(chǎn)區(qū)，此次大風(fēng)引發(fā)的落果比例在10%—20%。雖然往年產(chǎn)區(qū)都會遭受不同程度的大風(fēng)、冰雹天氣，但據(jù)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)反映，此次影響的力度要比往年大。

不僅如此，棗樹雖然是無限花序，只要溫度合適就會一直開花，但要達(dá)到商品果的要求，棗果必須生長90—120天以上。通常情況下，紅棗在每年10月中下旬下樹，往前推算，棗果至少要在7月上旬之前坐果才能夠在后期形成商品果，否則就會成為青頭、干條等劣質(zhì)果。因此，此次大風(fēng)天氣對于紅棗的產(chǎn)量和品質(zhì)都產(chǎn)生了一定影響。今年全球氣候反常，北極地區(qū)出現(xiàn)了歷史高溫，我國南方地區(qū)暴雨連連。目前，距離紅棗下樹尚有4個月的時間，在這種情況下，新年度紅棗產(chǎn)量不確定性較大。

政策加快改種進程

3月25日國家發(fā)改委、財政部發(fā)文稱將會延續(xù)之前18600元/噸的棉花目標(biāo)價格補貼政策，并在之后每三年定期評估補貼價格。這意味著在未來可預(yù)見的多年時間里，在新疆種植棉花，收益都是有保障的。反觀紅棗，雖然去年政府也開始出臺托市政策支撐棗價，但是，相較于棉花補貼覆蓋所有棉農(nóng)而言，享受托市補貼的棗農(nóng)比例要小得多，大多數(shù)棗農(nóng)享受不到托市政策的紅利。在這種情況下，種植棉花相比種植棗樹的優(yōu)勢就顯現(xiàn)出來了。

近幾年，在新疆種植蘋果、香梨，收益都很豐厚。但是，由于果樹是木本植物，從種植到能夠大規(guī)模收獲往往需要數(shù)年的時間，因此，即使其他果樹的種植收益較好，但由于前期的沉沒成本較大，棗農(nóng)不敢貿(mào)然砍伐棗樹或者套種其他果樹。而棉花是草本植物，當(dāng)年種植當(dāng)年就能夠收獲，這使得棗農(nóng)在改種棉花時的顧慮大大降低。

受疫情影響，我們很難進行大規(guī)模的實地調(diào)研。但是，我們打電話了解到，今年阿克蘇地區(qū)砍伐棗樹種植棉花的現(xiàn)象確有發(fā)生，且不是個別現(xiàn)象，這可能導(dǎo)致棗樹種植面積進一步下降，從而影響下一年度產(chǎn)量。

綜上所述，當(dāng)前，由于紅棗消費不佳，庫存積壓，現(xiàn)貨拋壓較大，壓制了期貨價格。但是，由于不確定性因素較多，我們對紅棗遠(yuǎn)月合約不宜過分悲觀。