白糖：盤面震蕩反彈

鄭糖昨日震蕩小幅反彈，截止夜盤收于5046元/噸，季末糖廠回籠資金需求增加，加之需求增加有限現(xiàn)貨價(jià)格下跌，此前廣西政府發(fā)布文件稱糖價(jià)連續(xù)兩周低于4500元政府將啟動(dòng)收儲(chǔ)，而目前現(xiàn)貨價(jià)格仍然偏高，這顯示政府對(duì)未來糖市供應(yīng)憂慮相對(duì)較小，在均價(jià)高于去年水平下，糖價(jià)存在高位調(diào)整需求，進(jìn)口糖5月仍然高達(dá)10萬(wàn)噸以上，此前市場(chǎng)預(yù)期的變相走私收緊不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)情況進(jìn)口政策調(diào)整仍存不確定。

策略：短期維持弱勢(shì)概率大，謹(jǐn)慎偏空。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策變化、巴西產(chǎn)糖量、原油、主產(chǎn)國(guó)天氣

棉花：期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

昨日棉花震蕩上行，夜盤小幅回落。拋儲(chǔ)政策落地，昨日成交依然較好，現(xiàn)貨低于11500拋儲(chǔ)暫停，若現(xiàn)貨連續(xù)3日低于11500則拋儲(chǔ)重新啟動(dòng)，從拋儲(chǔ)政策也可以看出，以11500為熔斷標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)價(jià)格打壓空間小。而美棉種植面積大幅改動(dòng)擾亂市場(chǎng)預(yù)期，多頭炒作氛圍加強(qiáng)，國(guó)儲(chǔ)棉擇機(jī)輪入美棉概率偏大，更加刺激美棉走高，美棉帶動(dòng)鄭棉上行，但市場(chǎng)需求預(yù)期偏弱，價(jià)格持續(xù)上漲也不易。

策略：中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：全球疫情、出口銷售情況、紡企新訂單、油價(jià)

豆菜粕：期價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)

美豆微跌。周度出口銷售報(bào)告顯示截至6月25日當(dāng)周美國(guó)19/20年度大豆出口銷售凈增24.17萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預(yù)估的30-80萬(wàn)噸，為本市場(chǎng)年度低位；不過20/21年度出口銷售凈增84.17萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)預(yù)估，其中對(duì)中國(guó)銷售59.4萬(wàn)噸。USDA還公布民間出口商向中國(guó)銷售12.6萬(wàn)噸大豆的報(bào)告，20/21年度付運(yùn)。

連豆粕昨日偏強(qiáng)震蕩。現(xiàn)貨基本面變化不大，隨著進(jìn)口大豆增加，國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存增、油廠開機(jī)率保持高位。上周豆粕日均成交量22萬(wàn)噸，昨日總成交45.9萬(wàn)噸，成交均價(jià)2806（+38）。截至6月26日沿海油廠豆粕庫(kù)存增至96.47萬(wàn)噸，連續(xù)十周增加，預(yù)計(jì)累庫(kù)還將持續(xù)整個(gè)7月。國(guó)內(nèi)菜籽小供給小需求的局面不變，中加關(guān)系緊張使得菜籽進(jìn)口不暢，油廠菜籽庫(kù)存和開機(jī)率均處于歷史同期偏低水平。菜粕連續(xù)多個(gè)交易日無(wú)成交。截至6月26日沿海油廠菜粕庫(kù)存增至2.8萬(wàn)噸，去年同期1.15萬(wàn)噸；港口顆粒粕庫(kù)存23.5萬(wàn)噸，仍為歷史同期最高。

策略：短期偏中性，中長(zhǎng)期謹(jǐn)慎看多。美豆種植面積低于市場(chǎng)預(yù)期，未來單產(chǎn)對(duì)產(chǎn)量的影響至關(guān)重要，進(jìn)入7-8月大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期，除非風(fēng)調(diào)雨順，否則天氣炒作背景下美豆易漲難跌。不過目前美豆產(chǎn)區(qū)天氣總體良好，7月供需報(bào)告可能上調(diào)美豆單產(chǎn)，兩個(gè)交易日連續(xù)大漲后美豆可能高位震蕩。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨壓力最大的時(shí)候可能出現(xiàn)在7、8月，但來自成本端支撐明顯，大漲后短期震蕩概率更大，不建議盲目追高，遠(yuǎn)期謹(jǐn)慎看多豆粕期價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)：中美關(guān)系，新冠肺炎疫情發(fā)展，美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣，存欄及養(yǎng)殖需求恢復(fù)等

油脂：繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行

昨日油脂日內(nèi)上漲，豆油繼續(xù)領(lǐng)漲。馬盤上行，大華繼顯預(yù)計(jì)馬棕6月產(chǎn)量環(huán)比增5-9%，低于此前SPPOMA 22.73%的預(yù)估，令棕櫚油市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。但從絕對(duì)產(chǎn)量情況來看，6月產(chǎn)量可能依然不低，近期產(chǎn)地賣貨積極性較高，或側(cè)面暗示他們對(duì)后期庫(kù)存壓力的預(yù)期。在美豆種植面積不及預(yù)期和對(duì)天氣的擔(dān)憂下，美豆上沖900美分，對(duì)連豆油走勢(shì)形成提振。但買粕拋油套利對(duì)豆油漲幅也有所限制，豆油領(lǐng)漲勢(shì)頭持續(xù)性存疑。

策略：油脂短期豆油相對(duì)偏強(qiáng)，棕油市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，但并未有根本轉(zhuǎn)變。中性。

風(fēng)險(xiǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)。

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)地區(qū)穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅下跌；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中有升，個(gè)別地區(qū)報(bào)價(jià)上漲20-50元不等。玉米與淀粉期價(jià)震蕩運(yùn)行，淀粉相對(duì)弱于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，考慮到市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前年度和下一年度供需缺口預(yù)期不變，而2020年截至目前，臨儲(chǔ)加上一次性儲(chǔ)備累計(jì)成交2500萬(wàn)噸左右，扣除1個(gè)月消費(fèi)量后，并不會(huì)造成大量的庫(kù)存累積，這會(huì)限制期現(xiàn)貨價(jià)格的回調(diào)空間；對(duì)于淀粉而言，考慮到淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)，影響后期行業(yè)特別是華北產(chǎn)區(qū)開機(jī)率，供應(yīng)端或趨于收縮，而疫情后的恢復(fù)和季節(jié)性的旺季或帶動(dòng)需求改善，行業(yè)供需整體或階段性改善，對(duì)應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)收窄空間不大，存在階段性走擴(kuò)的可能性。

策略：中期維持看多觀點(diǎn)，短期因政策因素而存在繼續(xù)回落調(diào)整的可能性，建議激進(jìn)投資者繼續(xù)持有前期多單，謹(jǐn)慎投資者繼續(xù)持有跨期或跨品種套利對(duì)沖潛在風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)震蕩運(yùn)行

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)2.35元/斤，環(huán)比上漲0.05元/斤。淘雞價(jià)格3.50元/斤，環(huán)比持平。全國(guó)雞蛋價(jià)格穩(wěn)中反彈，銷區(qū)北京、上海穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)山東、河南等地反彈。近期各環(huán)節(jié)雞蛋庫(kù)存不多，部分地區(qū)走貨有加快跡象，補(bǔ)貨情緒增強(qiáng)，粉蛋價(jià)格率先上漲，但雞蛋質(zhì)量仍是南方主要問題，預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格或低位反彈，漲幅有限。期價(jià)依舊震蕩運(yùn)行，以收盤價(jià)價(jià)計(jì)，1月合約下跌6元，5月合約下跌5元，9月合約下跌8元。主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)主力合約貼水1608元。

邏輯分析：雞苗價(jià)格歷史同期新低，雞苗補(bǔ)欄減少，利好遠(yuǎn)月合約；關(guān)注后期補(bǔ)欄及淘雞力度對(duì)主力合約的影響。

策略：中性。

生豬：豬價(jià)漲跌互現(xiàn)

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)36元/公斤，環(huán)比持平；白條肉均價(jià)47.41元/公斤，環(huán)比下跌0.01元/公斤。華北、東北豬價(jià)有所下調(diào)，南方地區(qū)豬價(jià)穩(wěn)中有漲。當(dāng)前市場(chǎng)生豬供應(yīng)依舊偏緊，然豬肉消費(fèi)也是年內(nèi)較低時(shí)期，近期豬價(jià)走勢(shì)仍取決于屠養(yǎng)雙方博弈，南方持續(xù)陰雨或加重疫情影響，生豬進(jìn)一步短缺。整體而言，三季度豬價(jià)仍以上漲為主基調(diào)。

漿價(jià)：震蕩小幅反彈

昨日紙漿盤面震蕩小幅反彈，截止夜盤，主力9月合約收盤于4426元/噸，現(xiàn)貨層面，山東地區(qū)針葉漿銀星主流報(bào)價(jià)在4300元/噸，闊葉金魚報(bào)價(jià)3500元/噸。6月港口庫(kù)存較5月末增約2萬(wàn)噸，下游紙品價(jià)格較穩(wěn)，利潤(rùn)一般，供需變化不大，庫(kù)存高的問題難解決。

策略：國(guó)內(nèi)需求無(wú)起色，盤面升水背景激發(fā)套保需求，預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢(shì)震蕩尋底。中性。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣、地震等）