在創(chuàng)業(yè)板注冊制及資本市場相關(guān)制度創(chuàng)新落地前提下，券商龍頭受益，帶動(dòng)藍(lán)籌指數(shù)走強(qiáng)。國內(nèi)注冊制剛剛開始，潛力和想象空間值得期待。未來滬深300、上證50、中證500期指將有望“三箭齊發(fā)”，振蕩走強(qiáng)。

從上周各大指數(shù)的成交數(shù)據(jù)看，上證50指數(shù)最強(qiáng)，其次是滬深300、中證500指數(shù)，成交量也明顯放大。周度板塊指數(shù)前十中，“金融三劍客”券商、保險(xiǎn)、銀行均在其列，其中券商、保險(xiǎn)、銀行指數(shù)當(dāng)周漲幅分別為17.85%、9.04%、2.61%。這也是上證50指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢的核心動(dòng)力。

券商板塊持續(xù)性發(fā)力

資本市場深化改革政策進(jìn)入兌現(xiàn)期，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面受益。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來一年注冊制政策紅利將直接拉動(dòng)行業(yè)凈利潤增長20%左右。疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有利于權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，市場交易額和兩融規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，券商盈利改善可期，券商板塊下半年有望迎來估值和盈利雙升。

資本市場政策改革持續(xù)落地，帶來券商業(yè)績?nèi)嬖鲩L。2018年11月，習(xí)總書記首提科創(chuàng)板和注冊制試點(diǎn)，拉開資本市場改革帷幕。2019年9月證監(jiān)會發(fā)布改革路線藍(lán)圖“深改12條”，后續(xù)政策放松主要聚焦提升上市公司質(zhì)量、引入中長期資金和證券行業(yè)松綁三方面。注冊制為資本市場引入活水，增量資產(chǎn)上市、存量公司質(zhì)量提升為先導(dǎo)將驅(qū)動(dòng)增量資金入市，市場活躍度和直接融資規(guī)模將持續(xù)提升，券商經(jīng)紀(jì)、投行、直投等業(yè)務(wù)迎來全面利好。需要強(qiáng)調(diào)的是，注冊制對證券行業(yè)的積極影響是全面的，部分業(yè)務(wù)難以量化估算，包括財(cái)富管理、券商大資管業(yè)務(wù)、衍生品等。中長期看，注冊制對證券公司的實(shí)際業(yè)績拉動(dòng)預(yù)計(jì)將大于機(jī)構(gòu)可量化部分的測算。頭部券商更加受益于行業(yè)松綁，包括券商風(fēng)控指標(biāo)新規(guī)修訂、并表監(jiān)管試點(diǎn)和公募基金投顧試點(diǎn)等相關(guān)政策主要利好頭部券商，有助于頭部券商凈資本釋放。

場外資金積極入市，成交持續(xù)放大

截至7月3日，陸股通持股數(shù)量794.4億股，較上周減少70億股。由于全球經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，持股數(shù)量較上年同期增長53.6%，但漲幅較上周趨緩。大部分行業(yè)持股變動(dòng)額較上周有所上漲。5G概念、新基建和云計(jì)算利好通信板塊，外資大量流入通信板塊龍頭股，通信外資持股變動(dòng)額均占自由流通股本的0.30%，為所有行業(yè)最高。電子外資持股變動(dòng)額占自由流通股本比重為-0.05%，為所有行業(yè)最低。

資金流入方面，由于國內(nèi)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加快，經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)回暖，資金凈流入持續(xù)增長，北向資金的月度同比上漲超過50%。其中，北向資金周凈買入為288.62億元，開通以來累計(jì)凈買入為 11419.37 億元，同比上升55%。

從全球角度來看，二季度以來全球主要經(jīng)濟(jì)體均采取了降準(zhǔn)、降息等寬松貨幣政策，市場流動(dòng)性充裕。全球央行幾乎同步擴(kuò)表，美國、歐盟、日本等發(fā)達(dá)國家疫情以來資產(chǎn)端擴(kuò)表接近4.5萬億美元。在貨幣供給空前充裕的背景下，利率水平降至歷史低點(diǎn)，同時(shí)短端利率的寬松被迅速傳遞至長端利率，造成了整體利率的下行。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月19日富時(shí)羅素指數(shù)納入A股比重從17.5%上升至25%，當(dāng)日北上資金凈流入規(guī)模超過182億元。整體來看，6月北上資金凈流入規(guī)模為529.55億元，較上月明顯增加。進(jìn)入7月以來，A股放量上漲，北上資金延續(xù)大規(guī)模凈流入態(tài)勢，前3個(gè)交易日凈流入額已達(dá)303.09億元。

上證指數(shù)連續(xù)兩天的成交在5000億元左右，創(chuàng)下2019年12月以來的量價(jià)新高。周K線圖上看，上證指數(shù)以放量陽線突破中期壓力線，在未來兩周期價(jià)不跌回3030的前提下，該次突破將為有效突破。

創(chuàng)業(yè)板注冊制引發(fā)的牛市已在路上

創(chuàng)業(yè)板注冊制放寬漲跌預(yù)期近期落地，在此之前市場會提前反應(yīng)，所以預(yù)期一個(gè)月內(nèi)創(chuàng)業(yè)板漲至2900點(diǎn)概率越來越大。這次既是藍(lán)籌牛，也是結(jié)構(gòu)牛，是一個(gè)較穩(wěn)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)牛市。

創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家新申報(bào)企業(yè)亮相。截至7月3日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制下的九批獲受理企業(yè)共277家，其中申請IPO企業(yè)合計(jì)187家，申請?jiān)偃谫Y企業(yè)87家，申請重大資產(chǎn)重組3例。剛剛獲得受理的果麥文化、立功科技等18家企業(yè)不在原證監(jiān)會在審企業(yè)名單內(nèi)，為新申報(bào)企業(yè)。這是自6月30日深交所接受新申報(bào)企業(yè)提交申請以來，首批新申報(bào)企業(yè)獲得受理。從首批新申報(bào)受理的18家企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)看，設(shè)備制造業(yè)企業(yè)最多，達(dá)到6家，其中2家為通用設(shè)備制造業(yè)，4家為專業(yè)設(shè)備制造業(yè)。

我們認(rèn)為，未來市場會呈現(xiàn)成長牛、藍(lán)籌牛、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)新經(jīng)濟(jì)價(jià)值投資牛。參照美股經(jīng)驗(yàn)可知，美股現(xiàn)在是全球市值第一，而未來國內(nèi)A股市場必將超越，所以相關(guān)股市的規(guī)律可能會相似。國內(nèi)注冊制剛剛開始，潛力和想象空間值得期待。

綜合分析，創(chuàng)業(yè)板注冊制及資本市場相關(guān)制度創(chuàng)新落地前提下，券商龍頭受益，帶動(dòng)藍(lán)籌指數(shù)走強(qiáng)。創(chuàng)業(yè)板也同樣會刺激指數(shù)穩(wěn)健上揚(yáng)?？梢哉f，未來滬深300、上證50、中證500期指將有望“三箭齊發(fā)”，振蕩走強(qiáng)。

操作上，可以關(guān)注上證50股指期貨趨勢性機(jī)會，也可以嘗試買IC賣IH。當(dāng)前市場風(fēng)險(xiǎn)因素有兩方面，一是外部市場影響，二是外部貿(mào)易環(huán)境。