一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

標普下調(diào)2020年全球GDP預(yù)期至萎縮3.8%，之前預(yù)計會萎縮2.4%；全球經(jīng)濟將在2021年至2023年出現(xiàn)“合理的強勁反彈”，全球平均增長率料超過4%，但此次大流行料導(dǎo)致永久性的產(chǎn)出損失。

2）國內(nèi)新聞

央行公告，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期、金融機構(gòu)繳存法定存款準備金等因素影響，周一不開展逆回購操作，凈回籠1800億元。資金面寬松，Shibor多數(shù)下行，隔夜品種下行1.80bp報1.3460%。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：A股再度強勢上漲，券商連續(xù)多日大漲，資金做多意愿依然強烈，兩市成交破萬億，北向資金流入136.53億元，7月3日融資余額達11667.65億元，較上一交易日增加117.54億元。自7月1日起，央行下調(diào)再貸款再貼現(xiàn)利率0.25%。6月17日國常會指出要推動金融系統(tǒng)全年向企業(yè)合理讓利1.5萬億元,繼續(xù)減稅降費并且支持中小企業(yè)。在刺激經(jīng)濟的過程中，我們認為主要靠基建托底、刺激消費同時加大科技領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級。股指長期向好，但過程預(yù)計不會一帆風順，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)情況。從技術(shù)面看，多單建議繼續(xù)持有，但要警惕短期調(diào)整需要，中長期可以較為堅定地逢低建倉。

【國債】

國債：市場風險偏好提升，期債大幅下跌。上證指數(shù)大漲強勢收復(fù)3300點，創(chuàng)5年最大單日漲幅，市場風險偏好提升，國債期貨價格大幅下跌，10年期國債收益率上行10bp至3%。此前財新制造業(yè)和官方制造業(yè)PMI連續(xù)保持在擴張區(qū)間，經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)，財政部也向省級財政部門下達新一批地方新增專項債額度；央行公告稱銀行體系流動性總量處于較高水平，繼續(xù)暫停公開市場操作，凈回籠1800億元，不過資金面寬松，Shibor多數(shù)下行；當前海外疫情單日確診繼續(xù)上升至高位，不過逐步向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，發(fā)達國家逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全球和美歐英等主要發(fā)達國家制造業(yè)PMI持續(xù)回升。隨著疫情影響逐步減弱，國內(nèi)投資和工業(yè)生產(chǎn)回到潛在增長水平，經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善，市場經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期增強，長端債市將逐步進入震蕩甚至熊市，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：沙特阿拉伯上調(diào)出口原油官方銷售價，股市上漲支撐石油市場氣氛，布倫特原油期貨收漲?？仆厥筒吭谕铺厣习l(fā)布的消息顯示，科威特和沙特阿拉伯共有的Wafra油田在停工5年后于7月初恢復(fù)了生產(chǎn)。另一個共有油田Khafji在停產(chǎn)一個月后也于7月1日恢復(fù)生產(chǎn)。截止6月30日當周，投機商在紐約商品交易所和倫敦洲際交易所美國輕質(zhì)原油和布倫特原油期貨和期權(quán)持有的凈多頭總計593092手，比前一周增加197692手；相當于增加19769.2萬桶原油。目前來看，原油接近前期高點，面臨壓力位。同時存在美國增產(chǎn)、疫情再次爆發(fā)的壓力，建議觀望為主，預(yù)期未來偏弱。

【甲醇】

甲醇：國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在67.75%，較上周下跌3.16個百分點。盡管南京誠志一期及陜西蒲城裝置恢復(fù)，但中煤榆林、寧夏寶豐一期及陽煤恒通等裝置停車，所以本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷出現(xiàn)下調(diào)。截至7月2日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為59.66%，下跌0.37個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為64.65%，下跌4.64個百分點。本周期內(nèi)，西北地區(qū)部分一體化烯烴甲醇裝置停車及部分裝置降負運行，西北地區(qū)甲醇開工負荷下滑。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在133.5萬噸，環(huán)比6月24日上漲5.6萬噸，漲幅在4.38%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在35.7萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從7月3日至7月19日中國甲醇進口船貨到港量在51.92萬-52萬噸附近，其中江蘇預(yù)估進口船貨到貨量在23.92萬-24萬噸，浙江預(yù)估在19.4萬-20萬噸，華南預(yù)估在8.6萬-9萬噸附近。甲醇弱勢震蕩，暫無行情，關(guān)注9-1反套。

【PTA】

PTA：09合約收于3674（-18）。亞洲PX 成交價543美元/噸CFR中國。PTA原料成本2880元/噸。PTA供應(yīng)商采購現(xiàn)貨遞盤貼水65-70自提，現(xiàn)貨貼水期貨基差收窄，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3610自提。PTA現(xiàn)貨加工費730元/噸。恒力石化5號線125萬噸裝置29日產(chǎn)出合格品負荷5成，另外125萬噸計劃7月中旬投產(chǎn)。PTA社會庫存上周五354（+4）萬噸。成本存支撐，低點輕倉試多。9-1正套操作。

【MEG】

MEG：09合約收于3614（-16）。MEG現(xiàn)貨成交3520元/噸。截至7月2日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在58.54%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在40.08%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約146.3萬噸，環(huán)比上期上漲5.9萬噸。庫存仍然偏高，部分倉庫調(diào)高倉儲費用，制約上行空間，偏空操作。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內(nèi)尿素市場交投清淡，價格持續(xù)小幅下行。印標于19日開標，目前國內(nèi)價格與國際仍難接軌，且差距較大。需求方面北方用肥需求接近尾聲，農(nóng)業(yè)用肥清淡，工業(yè)復(fù)合肥、板材廠開工率低位，市場整體需求欠佳。短期國內(nèi)尿素市場預(yù)計維持弱勢。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：夜盤瀝青主力合約收2848（+12）。沙特阿拉伯上調(diào)出口原油官方銷售價。昨天東北、西南等地瀝青價格上漲50-100元/噸。當前市場看漲氛圍較濃，有惜售情緒。近期華東有大量降雨，施工受到限制，華東地區(qū)洪水影響下船運發(fā)貨受到限制。華南地區(qū)降雨天氣減少，船運出貨較好。東北、西北地區(qū)終端需求旺盛。瀝青供應(yīng)總體平穩(wěn)，企業(yè)日度開工率保持高位。瀝青加工利潤較低，有上漲的空間。總體上，瀝青現(xiàn)貨基本面較好，對價格有一定支撐。

【橡膠】

橡膠：橡膠上周先跌后漲，保稅區(qū)庫存再次走高至80.95萬噸。國內(nèi)內(nèi)需改善，但外需不佳。膠價低迷，新膠開割積極性下滑，國內(nèi)開割仍未放量，海外開割逐步放量，供應(yīng)同比下滑。5月進口數(shù)據(jù)同環(huán)比下滑，但庫存高位消耗緩慢。市場繼續(xù)呈現(xiàn)供需兩弱狀態(tài)，下半年預(yù)計供應(yīng)量釋放對價格形成壓力。短期橡膠下方空間有限，但反彈也缺乏動力。預(yù)計后期走勢維持震蕩，價格重心緩慢抬升。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：地緣政治風險和美國疫情的加劇惡化使得近期黃金表現(xiàn)較強，全球新冠病毒病例確診人數(shù)的持續(xù)攀升引發(fā)疫情二次爆發(fā)并迫使各國政府實施新的封鎖措施的擔憂，疊加地緣政治風險的升級，黃金突破收斂三角后底部穩(wěn)步抬升。而上周美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好使黃金上方承壓，黃金在創(chuàng)下近期新高后以震蕩為主，白銀也以盤整走勢為主。由于當前市場對經(jīng)濟反彈的預(yù)期可能過于樂觀，關(guān)注風險溢價的調(diào)整風險，目前市場整體仍處于復(fù)產(chǎn)復(fù)工及經(jīng)濟復(fù)蘇的邏輯之上。中長期上看，由實際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的黃金多頭邏輯依然較為明確，但短期內(nèi)對于經(jīng)濟復(fù)蘇和政策刺激的樂觀預(yù)期使得黃金上方面臨一定拋壓。疫情二次爆發(fā)、貿(mào)易爭端升級、美股回調(diào)可能等避險需求和央行放水邏輯繼續(xù)在下方為黃金提供支撐，多空交織下黃金整體將以震蕩偏強為主，關(guān)注本周的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)以及經(jīng)濟實際的復(fù)蘇力度和美股是否會出現(xiàn)調(diào)整。

【銅】

銅：夜盤銅價小幅上漲。5月份中國精銅進口43.6萬噸，同比增加20%，表明國內(nèi)需求良好。夜盤人民幣匯率走強，接近七整數(shù)關(guān)口，給國內(nèi)價格帶來壓力。銅精礦主產(chǎn)國智利和秘魯不斷有因疫情影響礦山生產(chǎn)的報道，使得市場擔憂供應(yīng)減少。近期現(xiàn)貨升水明顯縮窄，接近平水。周五上期所庫存增加1.47萬噸，為七周來首次增加。短期銅價可能出現(xiàn)調(diào)整，建議關(guān)注收儲進展、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價窄幅整理，總體延續(xù)寬幅震蕩。前期境外礦山受疫情影響而供應(yīng)下降，并使得精礦加工費明顯縮窄，但近期有報道稱受影響礦山計劃逐步恢復(fù)生產(chǎn)，精礦加工費小幅回升。近期國內(nèi)鋅社會庫存基本維持穩(wěn)定，維持在20萬噸左右。雖然近期鍍鋅板庫存雖然出現(xiàn)下降，但整體維持高位。短期鋅價可能寬幅震蕩，建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價上漲。近期國內(nèi)鋁錠社會庫存繼續(xù)下降，短期可能仍有回落，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構(gòu)，市場對中長期需求的改善仍然謹慎。我們認為隨著價格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤已經(jīng)大幅改善，鋁價上行的空間在收窄，但供應(yīng)短期增量有限疊加消費回暖使得價格維持上漲。操作上建議暫時離場觀望。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價上漲?；久娣矫?，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，但目前疫情對下游需求同樣產(chǎn)生較大影響，價格預(yù)計整體維持區(qū)間運行。未來需持續(xù)關(guān)注下游消費和不銹鋼產(chǎn)能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產(chǎn)，鎳價的壓力將顯著抬升。消息面上，印尼礦山目前有比較高的提價意愿，但對國內(nèi)市場影響有限，另外需關(guān)注印尼禁礦政策是否會出現(xiàn)反復(fù)。建議目前價格觀望為主。        

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤上漲?；久娣矫妫紤]到不銹鋼目前產(chǎn)能相對較大，因此需求整體下行的局面下壓最多。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存有所回落，短期隨著下游復(fù)工和國家出臺的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應(yīng)對市場價格仍然有壓力。操作方面，我們認為繼續(xù)觀望。

4）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅上漲。臨儲拍賣第六周，拍賣結(jié)果成交率依舊100%，平均溢價維持在220元/噸以上。市場信心再受提振，貿(mào)易商看漲情緒高昂，惜售待漲，成本端推動玉米現(xiàn)貨報價堅挺。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好5月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.9%，連續(xù)8個月環(huán)比增長，累計增長23.3%；生豬存欄環(huán)比增長3.9%，連續(xù)4個月環(huán)比增長，比2019年年末增加3800萬頭。短期來看，在臨儲拍賣依然火爆的情況下，預(yù)計玉米期貨高位震蕩為主，但需求端未能形成共振，繼續(xù)沖高能力有限。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價。減產(chǎn)情況大致確定，目前處于蘋果市場消息平靜期，預(yù)計蘋果期貨依舊承壓，但波動逐漸減小。

5）黑色

【雙焦】

雙焦：夜盤雙焦主力合約盤面均震蕩為主，分別收于1875.5元/噸（+15.5元/噸）和1190.5元/噸（+1元/噸）。日鋼對焦炭采購價下調(diào)50元/噸，焦炭提降進程正式開啟。從焦炭的庫存結(jié)構(gòu)看，隨著進口焦炭的逐漸到貨，以及港口貿(mào)易商的主動拋貨兌現(xiàn)利潤，鋼廠焦炭庫存明顯累積，總庫存也結(jié)束了去化進程，但是否會出現(xiàn)累積取決于鐵水的減量大小。供需方面，徐州去產(chǎn)能塵埃落定，山東限產(chǎn)力度保持弱勢，焦炭產(chǎn)量的擾動題材暫告段落，主要矛盾轉(zhuǎn)向需求。上周鐵水產(chǎn)量在高位顯示出疲態(tài)，但仍未有明顯的減產(chǎn)發(fā)生，短期需求仍有支撐。靜態(tài)來看焦炭仍處于供需偏緊的結(jié)構(gòu)，在09合約150元/噸左右的貼水幅度下盤面進一步的下跌依賴于淡季終端需求回落，從而引發(fā)鐵水減產(chǎn)。焦煤方面，得益于下游的剛性補庫，近日部分煉焦煤煤種出現(xiàn)20元/噸左右的小幅上漲。但目前國內(nèi)焦化廠庫存經(jīng)過了連續(xù)9周的回升后已接近去年同期水平，后期補庫力度或有下降，煉焦煤的需求支撐正在逐步轉(zhuǎn)弱。操作上，前期做空焦化利潤策略可考慮減倉兌現(xiàn)利潤。