后市重點(diǎn)關(guān)注海外裝置秋檢以及伊朗船運(yùn)等問(wèn)題，若港口連續(xù)去庫(kù)1個(gè)月，疊加原油企穩(wěn)，供需面存在較好預(yù)期，甲醇價(jià)格重心將逐步抬升。

甲醇期貨自4月初創(chuàng)下新低后，在1600—1900元/噸區(qū)間進(jìn)行低位盤整。甲醇市場(chǎng)一直籠罩在春檢企業(yè)陸續(xù)復(fù)工、港口庫(kù)存高位及進(jìn)口量不斷攀升的壓力中。近期由于甲醇利潤(rùn)處于4年來(lái)的低位，疊加宏觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，甲醇連收幾根陽(yáng)線，在1800元/噸附近振蕩。現(xiàn)貨走勢(shì)基本與期貨相同，內(nèi)地貨源價(jià)格強(qiáng)于沿海。

進(jìn)口到港量增加

甲醇庫(kù)存分為沿海庫(kù)存及內(nèi)地庫(kù)存，其中沿海庫(kù)存尤為重要。2020年沿海甲醇庫(kù)存持續(xù)處于高位，截至7月2日，卓創(chuàng)港口庫(kù)存為133.5萬(wàn)噸（+5.6萬(wàn)噸），直逼2019年10月的歷史天量，高庫(kù)存持續(xù)壓制基差。港口基差自春節(jié)疫情暴發(fā)后便由正轉(zhuǎn)負(fù)，迅速走弱，基差深度貼水最低至-170 元/噸左右。3月隨著外盤裝置運(yùn)行恢復(fù)正常，進(jìn)口到港量不斷增加，下游需求一般，其他液體化工品也不斷累庫(kù)，導(dǎo)致港口罐容趨緊，港口庫(kù)存壓力很大。而后2005合約臨近交割，港口罐容緊張?jiān)斐山桓顜?kù)容受限、倉(cāng)單注冊(cè)不順等問(wèn)題，出現(xiàn)了短期的多逼空現(xiàn)象，現(xiàn)貨走強(qiáng)，基差一度平水。華東、華南主流庫(kù)區(qū)先后不同程度地提高了首期倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)及超期倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)。鄭商所公布增設(shè)甲醇交割倉(cāng)（廠）庫(kù)，擴(kuò)容及時(shí)，保障了2005合約的順利交割。交割后現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性大幅增加，市場(chǎng)可流通貨源迅速增加，港口基差大幅走弱至-250元/噸。近期，受宏觀市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖、原油低位反彈等因素影響，市場(chǎng)偏好提升，港口基差有所修復(fù)，不過(guò)受制于高庫(kù)存，甲醇仍處于低位區(qū)間。

價(jià)格處于周期底部

沿海高庫(kù)存始終是壓制甲醇價(jià)格的一大因素，高進(jìn)口量是今年導(dǎo)致高庫(kù)存的主要因素。去庫(kù)存無(wú)非有三種途徑：一是進(jìn)口量下降。今年以來(lái)進(jìn)口窗口始終打開(kāi)，目前海外裝置供應(yīng)也處于正常水平，伊朗busher的165萬(wàn)噸和Kimiya的165萬(wàn)噸的裝置已投產(chǎn)，供應(yīng)有逐步增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)六七月進(jìn)口量將超過(guò)100萬(wàn)噸。但考慮到每年八九月海外裝置季節(jié)性檢修，疊加疫情得到控制，印度等地的海外需求進(jìn)一步恢復(fù)，后續(xù)進(jìn)口或有一定的縮減，進(jìn)而緩解國(guó)內(nèi)的供應(yīng)壓力。值得注意的是，伊朗近期船只運(yùn)力偏緊，美國(guó)對(duì)伊朗的制裁并未結(jié)束，作為我國(guó)最大的出口國(guó)，如果伊朗局勢(shì)或甲醇運(yùn)輸發(fā)生變化，甲醇價(jià)格將被重新定義。二是下游需求提升。傳統(tǒng)需求開(kāi)工率持續(xù)低迷，又將迎來(lái)需求淡季。新興需求方面，由于下游甲醇制烯烴利潤(rùn)大幅上升，除了正常的檢修之外，現(xiàn)有的烯烴裝置基本維持正常的運(yùn)行。目前利潤(rùn)已處于高位，但是上半年烯烴的開(kāi)工率基本維持在68%—85%的區(qū)間，進(jìn)一步提升負(fù)荷的空間也比較有限。目前了解到下半年增量需求僅天津渤化60萬(wàn)噸MTO的180萬(wàn)噸外采需求，整體增量提升有限，那么對(duì)港口去庫(kù)存的作用也比較有限。三是港口貨源倒流內(nèi)地。在去年四季度至今年年初出現(xiàn)過(guò)低價(jià)的港口貨源倒流至內(nèi)地的情況，也使得港口庫(kù)存快速去化。目前甲醇市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)港口弱內(nèi)地強(qiáng)的情況，倒流窗口偶爾打開(kāi)，流通量較小，并未形成趨勢(shì)。

綜上所述，甲醇市場(chǎng)供需面壓力較大，價(jià)格處于低位運(yùn)行。目前內(nèi)地煤頭甲醇利潤(rùn)低迷，檢修增多，說(shuō)明絕對(duì)價(jià)格已處于周期底部，下方空間有限。港口高庫(kù)存壓制甲醇價(jià)格，前文分析了后續(xù)去庫(kù)存的影響因素，重點(diǎn)關(guān)注海外裝置秋檢以及伊朗船運(yùn)等問(wèn)題，若港口連續(xù)去庫(kù)1個(gè)月，疊加原油企穩(wěn)，供需面存在較好預(yù)期，甲醇價(jià)格重心將逐步抬升。