近期，宏觀氛圍轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏高提升，聚乙烯在自身良好供需面的配合下，價(jià)格不斷向上突破。

原油振蕩向上

上周四，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出爐，超預(yù)期利好，帶動(dòng)股市及商品市場(chǎng)走暖。截至7月3日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加205萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存減少183萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存減少84.7萬(wàn)桶，在美國(guó)疫情較為嚴(yán)重的情況下，成品油庫(kù)存出現(xiàn)下降是較為積極的信號(hào)。主動(dòng)和被動(dòng)減產(chǎn)的利好已經(jīng)很大程度上兌現(xiàn)在大幅反彈的油價(jià)上，供給端難以找到新的亮點(diǎn)。需求端對(duì)未來(lái)油價(jià)走勢(shì)的影響更為關(guān)鍵，尤其是美國(guó)疫情形勢(shì)值得重點(diǎn)關(guān)注，下半年預(yù)計(jì)疫情會(huì)反反復(fù)復(fù)，在控制得當(dāng)?shù)那闆r下重啟經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是必然事件，油價(jià)將在逐步恢復(fù)的需求與逐步退出的減產(chǎn)間尋求新的平衡，這也決定了原油將保持振蕩向上格局。

供應(yīng)短期偏緊

新產(chǎn)能方面，時(shí)間進(jìn)入7月份，從目前跟蹤到聚乙烯新裝置的投產(chǎn)進(jìn)度來(lái)看，遼寧寶來(lái)化工80萬(wàn)噸的裝置計(jì)劃于7月22日開(kāi)啟裂解裝置，隨后若是裂解順利，便會(huì)繼續(xù)開(kāi)啟聚合裝置。另外中科煉化45萬(wàn)噸裝置計(jì)劃在7月26日打通煉油，聚合將在8月26日打通，預(yù)計(jì)出產(chǎn)品最早要到9月初。從這兩套新產(chǎn)能的投放節(jié)奏來(lái)看，新增產(chǎn)能在9月之前難以對(duì)市場(chǎng)形成供應(yīng)量，因此L2009合約無(wú)投產(chǎn)壓力。

裝置開(kāi)工率方面，二季度為國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的集中檢修期，目前仍然處在檢修高峰季，截至7月8日，聚乙烯國(guó)內(nèi)開(kāi)工率在85%左右，目前預(yù)估7月因生產(chǎn)裝置檢修造成的產(chǎn)量損失在24萬(wàn)噸，高于去年同期的9萬(wàn)噸。細(xì)分品種來(lái)看，由于目前上游裝置大規(guī)模轉(zhuǎn)產(chǎn)HDPE非標(biāo)品，導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)品LLDPE開(kāi)工比例持續(xù)處于30%以下。因此，在整體處于檢修季的背景下，標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)進(jìn)一步偏緊。

進(jìn)口方面，受伊朗制裁影響，伊朗國(guó)航的船運(yùn)短期無(wú)法靠港卸貨。最新消息顯示，目前載有聚乙烯非標(biāo)品的6艘伊朗國(guó)航船無(wú)法正常到港，樂(lè)觀預(yù)計(jì)該批貨源靠岸延期至7月底，涉及聚乙烯體量在16萬(wàn)噸左右。受此影響，聚乙烯非標(biāo)品短期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

綜合國(guó)內(nèi)和進(jìn)口兩端來(lái)看，受國(guó)內(nèi)檢修和進(jìn)口延期影響，聚乙烯供應(yīng)短期偏緊。

農(nóng)膜進(jìn)入備貨期

聚乙烯的最大下游是薄膜類，而薄膜類用品中農(nóng)業(yè)用膜的占比最大。農(nóng)膜消費(fèi)在一年當(dāng)中有兩個(gè)旺季，一個(gè)在3、4月份，一個(gè)在9、10月份。下游企業(yè)的原料備貨情況往往也呈現(xiàn)出較為穩(wěn)定的季節(jié)性規(guī)律，農(nóng)膜企業(yè)從7月開(kāi)始進(jìn)入下半年旺季備貨期。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，農(nóng)膜開(kāi)工率為20%，環(huán)比走強(qiáng)，呈底部抬升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)9月開(kāi)工率將逐步走強(qiáng)至70%左右。

7月延續(xù)去庫(kù)進(jìn)程

截至7月8日，聚烯烴兩油石化庫(kù)存日度去化1.5萬(wàn)噸，總體庫(kù)存絕對(duì)量為67萬(wàn)噸，同比相差不大。港口庫(kù)存方面，截至7月3日當(dāng)周，聚乙烯港口樣本庫(kù)存總量在27.54萬(wàn)噸，處在歷史同期低位水平。結(jié)合供需兩端來(lái)看，預(yù)計(jì)聚乙烯7月仍有較強(qiáng)去庫(kù)驅(qū)動(dòng)。

綜合以上分析，我們認(rèn)為聚乙烯短期有望維持強(qiáng)勢(shì)向上趨勢(shì)，建議投資者L2009合約多單繼續(xù)堅(jiān)定持有。