近期，宏觀氛圍轉(zhuǎn)好，市場風(fēng)險偏高提升，聚乙烯在自身良好供需面的配合下，價格不斷向上突破。

原油振蕩向上

上周四，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出爐，超預(yù)期利好，帶動股市及商品市場走暖。截至7月3日當(dāng)周，美國原油庫存增加205萬桶，汽油庫存減少183萬桶，餾分油庫存減少84.7萬桶，在美國疫情較為嚴(yán)重的情況下，成品油庫存出現(xiàn)下降是較為積極的信號。主動和被動減產(chǎn)的利好已經(jīng)很大程度上兌現(xiàn)在大幅反彈的油價上，供給端難以找到新的亮點。需求端對未來油價走勢的影響更為關(guān)鍵，尤其是美國疫情形勢值得重點關(guān)注，下半年預(yù)計疫情會反反復(fù)復(fù)，在控制得當(dāng)?shù)那闆r下重啟經(jīng)濟(jì)活動是必然事件，油價將在逐步恢復(fù)的需求與逐步退出的減產(chǎn)間尋求新的平衡，這也決定了原油將保持振蕩向上格局。

供應(yīng)短期偏緊

新產(chǎn)能方面，時間進(jìn)入7月份，從目前跟蹤到聚乙烯新裝置的投產(chǎn)進(jìn)度來看，遼寧寶來化工80萬噸的裝置計劃于7月22日開啟裂解裝置，隨后若是裂解順利，便會繼續(xù)開啟聚合裝置。另外中科煉化45萬噸裝置計劃在7月26日打通煉油，聚合將在8月26日打通，預(yù)計出產(chǎn)品最早要到9月初。從這兩套新產(chǎn)能的投放節(jié)奏來看，新增產(chǎn)能在9月之前難以對市場形成供應(yīng)量，因此L2009合約無投產(chǎn)壓力。

裝置開工率方面，二季度為國內(nèi)傳統(tǒng)的集中檢修期，目前仍然處在檢修高峰季，截至7月8日，聚乙烯國內(nèi)開工率在85%左右，目前預(yù)估7月因生產(chǎn)裝置檢修造成的產(chǎn)量損失在24萬噸，高于去年同期的9萬噸。細(xì)分品種來看，由于目前上游裝置大規(guī)模轉(zhuǎn)產(chǎn)HDPE非標(biāo)品，導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)品LLDPE開工比例持續(xù)處于30%以下。因此，在整體處于檢修季的背景下，標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)進(jìn)一步偏緊。

進(jìn)口方面，受伊朗制裁影響，伊朗國航的船運短期無法靠港卸貨。最新消息顯示，目前載有聚乙烯非標(biāo)品的6艘伊朗國航船無法正常到港，樂觀預(yù)計該批貨源靠岸延期至7月底，涉及聚乙烯體量在16萬噸左右。受此影響，聚乙烯非標(biāo)品短期表現(xiàn)強(qiáng)勢。

綜合國內(nèi)和進(jìn)口兩端來看，受國內(nèi)檢修和進(jìn)口延期影響，聚乙烯供應(yīng)短期偏緊。

農(nóng)膜進(jìn)入備貨期

聚乙烯的最大下游是薄膜類，而薄膜類用品中農(nóng)業(yè)用膜的占比最大。農(nóng)膜消費在一年當(dāng)中有兩個旺季，一個在3、4月份，一個在9、10月份。下游企業(yè)的原料備貨情況往往也呈現(xiàn)出較為穩(wěn)定的季節(jié)性規(guī)律，農(nóng)膜企業(yè)從7月開始進(jìn)入下半年旺季備貨期。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，農(nóng)膜開工率為20%，環(huán)比走強(qiáng)，呈底部抬升趨勢，預(yù)計9月開工率將逐步走強(qiáng)至70%左右。

7月延續(xù)去庫進(jìn)程

截至7月8日，聚烯烴兩油石化庫存日度去化1.5萬噸，總體庫存絕對量為67萬噸，同比相差不大。港口庫存方面，截至7月3日當(dāng)周，聚乙烯港口樣本庫存總量在27.54萬噸，處在歷史同期低位水平。結(jié)合供需兩端來看，預(yù)計聚乙烯7月仍有較強(qiáng)去庫驅(qū)動。

綜合以上分析，我們認(rèn)為聚乙烯短期有望維持強(qiáng)勢向上趨勢，建議投資者L2009合約多單繼續(xù)堅定持有。