7月9日，國(guó)內(nèi)期市收盤大面積飄紅，基本金屬領(lǐng)漲，滬鋅漲超4%創(chuàng)逾5個(gè)月新高，滬鉛、滬銅漲超2%；貴金屬走高，滬銀漲近3%，滬金漲近1%；黑色系走升，焦煤、螺紋、熱卷、鐵礦均漲逾1%；農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)分化，豆一漲超2%，玉米淀粉、鄭棉、玉米等漲超1%，雞蛋則跌超2%。　

金瑞期貨：海外鋅礦復(fù)產(chǎn)頻出波折 鋅價(jià)強(qiáng)勁上漲

中長(zhǎng)期矛盾：疫情后中長(zhǎng)期鋅精礦的與消費(fèi)之間的過(guò)剩量級(jí)變化，需要通過(guò)價(jià)格下跌（鋅價(jià)下跌或礦價(jià)下跌）來(lái)壓縮鋅礦供應(yīng)量，使之于鋅消費(fèi)相匹配。

短期矛盾：宏觀政策利好和消費(fèi)逐步回歸之間博弈。

金瑞期貨認(rèn)為，昨日海外鋅礦復(fù)產(chǎn)再生波折，不僅運(yùn)輸出現(xiàn)問(wèn)題，另一方面，新冠疫情在礦山再起令市場(chǎng)對(duì)于鋅礦恢復(fù)的節(jié)奏有所擔(dān)憂，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于鋅平衡結(jié)果徹底扭轉(zhuǎn)的預(yù)期。隔夜倫鋅出現(xiàn)爆發(fā)上漲，中周期的角度，上半年鋅金屬環(huán)節(jié)累庫(kù)兌現(xiàn)，下半年全球市場(chǎng)格局僅為略有過(guò)剩，從該角度看鋅市場(chǎng)供需格局的矛盾并不強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)近期鋅價(jià)核心運(yùn)行區(qū)域1950-2200美元/噸附近；側(cè)面觀察基建，不管是資金審批還是項(xiàng)目落地?cái)?shù)量均保持較為良好的節(jié)奏，下半年鋅消費(fèi)在基建的支撐下將保持現(xiàn)有的增長(zhǎng)水平；供應(yīng)方面，通過(guò)對(duì)三季度國(guó)內(nèi)煉廠生產(chǎn)的調(diào)研，發(fā)現(xiàn)Q3冶煉產(chǎn)出可能少于市場(chǎng)預(yù)期，或令三季度鋅市場(chǎng)保持平穩(wěn)的去庫(kù)水平，從而為消費(fèi)季節(jié)回歸后的進(jìn)口需求埋下伏筆。

庫(kù)存縮減需求提振 銅價(jià)站上5萬(wàn)關(guān)口

為何南美的銅礦會(huì)對(duì)全球銅價(jià)產(chǎn)生沖擊？

據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)，2016年全球銅礦儲(chǔ)量（金屬量）7.2億噸，全球銅資源總量（已探明+推測(cè)）約為56億噸。其中南美地區(qū)銅資源豐富，2016年探明資源量占全球比例超過(guò)40%。全球銅資源主要集中在智利、澳大利亞、秘魯?shù)葒?guó)，其中智利是全球銅資源最豐富的國(guó)家，其銅儲(chǔ)量（金屬量）高達(dá)2.1億噸，全球占比為29.2%，同時(shí)智利也是全球最大的銅礦產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。

卓創(chuàng)資訊銅產(chǎn)品分析師王依介紹，我國(guó)銅精礦對(duì)外依存度在80%上下，80%中有50%來(lái)自南美洲。期貨價(jià)格上行之中，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲，5月銅精礦進(jìn)口同比增長(zhǎng)了22.73%。

另外，銅庫(kù)存也在縮減。7月7日，天風(fēng)證券發(fā)布的研報(bào)指出，國(guó)內(nèi)銅、鋁庫(kù)存較年內(nèi)高點(diǎn)分別下70%、56%，同比分別下滑19%、30%。王依也強(qiáng)調(diào)，目前進(jìn)口數(shù)據(jù)上并未發(fā)現(xiàn)銅精礦缺貨，智利仍是中國(guó)最大的銅精礦來(lái)源國(guó)，價(jià)格是否上漲有待7月、8月份數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證。不過(guò)，市場(chǎng)寄希望于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，看漲情緒升溫加之智利疫情的持續(xù)蔓延，礦端擔(dān)憂猶存，銅價(jià)未來(lái)仍舊值得期待。

卓創(chuàng)資訊分析師劉新偉表示，目前主產(chǎn)國(guó)受到疫情因素影響，全球銅礦供給在7月份或會(huì)出現(xiàn)短暫缺口。加之銅庫(kù)存大幅度下降，導(dǎo)致供應(yīng)彈性減弱，可能進(jìn)一步加大市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)偏緊的預(yù)期。而需求方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從停擺中恢復(fù)，歐洲地區(qū)正在恢復(fù)過(guò)程中，對(duì)于銅礦的加工需求和銅的消費(fèi)需求都處于上升狀態(tài)，需求持續(xù)處于超預(yù)期狀態(tài)。

王依也認(rèn)為，3月美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量QE以來(lái)，銅價(jià)就進(jìn)入了震蕩上漲的通道，此前上漲更多的是收復(fù)疫情期間造成的銅價(jià)暴跌，但5月之后期銅回歸年前水平，但美國(guó)動(dòng)亂美元指數(shù)下滑等消息支撐銅價(jià)上漲，近期礦端擔(dān)憂愈演愈烈，全球經(jīng)濟(jì)體積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，這些消息有望導(dǎo)致期銅維持漲勢(shì)。