經(jīng)過近兩個(gè)月的快速攀升，國(guó)際油價(jià)漲勢(shì)從6月中下旬開始失速，陷入?yún)^(qū)間整理，最近幾日持續(xù)在40美元/桶上方不遠(yuǎn)處徘徊。雖然市場(chǎng)上不乏看漲聲音，但要讓投資者相信油價(jià)很快會(huì)再現(xiàn)一輪大幅上漲絕非易事。

一些貿(mào)易商認(rèn)為，一旦封鎖措施和低迷的需求成為過去式，石油行業(yè)的低成本以及投資不足可能最終會(huì)導(dǎo)致油價(jià)大幅走高。

摩根大通石油股分析師Christyan Malek也持有類似的看法，他表示，油價(jià)不可能永遠(yuǎn)保持低迷。在他看來，“之后石油超級(jí)周期”的種子已經(jīng)播下，盡管國(guó)際石油需求仍遠(yuǎn)低于公共衛(wèi)生事件暴發(fā)前。他認(rèn)為，供應(yīng)受到的長(zhǎng)時(shí)間沖擊比需求更加嚴(yán)重，需求可能要到2021年下半年才會(huì)恢復(fù)到公共衛(wèi)生事件之前的水平。

石油輸出國(guó)組織（OPEC）產(chǎn)量降至20年來最低水平的同時(shí)，美國(guó)原油產(chǎn)量在以有史以來最快的速度下降，這無疑有助于逆轉(zhuǎn)全球石油市場(chǎng)供應(yīng)過剩的局面。

擁有42年油氣行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的石油地質(zhì)學(xué)家Art Berman分析道，6月份，美國(guó)致密油鉆井平臺(tái)數(shù)量降至155座，若要維持700萬桶/日致密油產(chǎn)量以及1200萬桶/日美國(guó)石油總產(chǎn)量，則大約需要600座。這意味著致密油產(chǎn)量將不可逆轉(zhuǎn)地下降至不到500萬桶/日，到2021年中期，美國(guó)石油總產(chǎn)量將低于800萬桶/日。

自2010年以來，美國(guó)致密油是全球石油產(chǎn)量增長(zhǎng)最主要的來源。美國(guó)鉆井平臺(tái)數(shù)量大幅減少不僅對(duì)該國(guó)石油供應(yīng)的影響巨大，對(duì)全球而言亦是如此。Berman認(rèn)為，隨著美國(guó)石油供應(yīng)下滑，過去五年全球供應(yīng)過剩的范式或終將改變。

俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克此前甚至預(yù)計(jì)，石油市場(chǎng)最快可能7月份就會(huì)出現(xiàn)輕微的供應(yīng)短缺。

以上種種都好像在誘人做多原油，然而，當(dāng)下的市場(chǎng)似乎并不買賬。從現(xiàn)在起三年內(nèi)的布倫特原油合約買賣價(jià)格都低于50美元/桶，同時(shí)，只比當(dāng)前價(jià)格高約5美元。這可能是在發(fā)出警告。

標(biāo)普500指數(shù)能源板塊今年以來下跌了近40%，但已從3月低點(diǎn)穩(wěn)步回升。包括康菲石油、歐芹能源和依歐格資源在內(nèi)的一些公司已經(jīng)制定計(jì)劃，開始增加供應(yīng)，因應(yīng)油價(jià)上漲。交易員稱，如果油價(jià)漲勢(shì)持續(xù)，生產(chǎn)商將勢(shì)必會(huì)做出回應(yīng)。

美國(guó)能源信息署（EIA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月3日止當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存意外增加565.4萬桶，主要原油交割地庫(kù)欣的庫(kù)存自5月初以來首次出現(xiàn)增加，重新燃起了人們對(duì)供應(yīng)端的擔(dān)憂。

EIA在7月7日發(fā)布的月度報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)2020年美國(guó)原油產(chǎn)量將減少60萬桶/日，至1163萬桶/日，降幅略小于前次預(yù)估的減少67萬桶/日。

另一方面，對(duì)于OPEC+將從8月起放松減產(chǎn)力度的預(yù)期也在一定程度上打擊了市場(chǎng)信心。

諾瓦克本月初表示，OPEC與其他產(chǎn)油國(guó)預(yù)計(jì)將從8月開始按此前達(dá)成的協(xié)議削減減產(chǎn)幅度。根據(jù)當(dāng)前協(xié)議，OPEC+將把日產(chǎn)量削減約970萬桶，約占全球消費(fèi)量的10%。

消息人士透露說，阿布扎比國(guó)家石油公司計(jì)劃8月提高石油出口或許正是OPEC+準(zhǔn)備放松減產(chǎn)的一個(gè)跡象，未來減產(chǎn)幅度可能縮減至770萬桶/日。

最后，油價(jià)走勢(shì)依舊受制于反復(fù)不定的公共衛(wèi)生事件。美國(guó)約翰斯·霍普金斯大學(xué)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球累計(jì)公共衛(wèi)生事件確診病例目前已突破1200萬例。處在公共衛(wèi)生事件震中的美國(guó)累計(jì)確診病例超過300萬例，且多方專家警告稱美國(guó)防控不力可能導(dǎo)致公共衛(wèi)生事件進(jìn)一步蔓延。

公共衛(wèi)生事件可能會(huì)拖長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期。渣打銀行預(yù)計(jì)，明年石油需求僅會(huì)達(dá)到2017年的水平，這意味著公共衛(wèi)生事件將破壞四年的需求增長(zhǎng)。

IHS Markit的Victor Shum稱，市場(chǎng)非常擔(dān)憂公共衛(wèi)生事件病例增多，特別是在美國(guó)。他預(yù)期，未來數(shù)周布倫特原油將保持在37-44美元的區(qū)間。

民生期貨指出，短期原油利多因素涌現(xiàn)與中長(zhǎng)線利空數(shù)據(jù)共存，美元指數(shù)走勢(shì)與原油走勢(shì)糾結(jié)，價(jià)格在短期事件與長(zhǎng)期因素中拉據(jù)與搖擺，尋找突破的動(dòng)力與方向。