王德倫：增量資金“源源不斷” A股正在經(jīng)歷“長?！?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2020-07-13 08:50:17 來源：XYSTRATEGY 作者：王德倫

截止到7月12日，上證綜指實現(xiàn)20%漲幅，創(chuàng)業(yè)板指完成50%漲幅。沒有“風(fēng)格切換”，市場演繹的本質(zhì)仍是“藍籌搭臺，成長唱戲”，兩邊都有機會，不是單邊的獨舞。 展望未來，保持觀點延續(xù)性、持續(xù)性和一致性，沿著我們4月份以來“藍籌搭臺，成長唱戲”的觀點，繼續(xù)看好市場，擁抱權(quán)益時代。我們在年度策略中談到的“四重奏”國家重視、居民配置、機構(gòu)配置、全球配置等因素，在疫情逐步消退，經(jīng)濟逐步恢復(fù)正常后，正在一步一步印證著我們的判斷。當(dāng)然，短期由于市場漲的過快、過急，獲利了結(jié)、解禁減持壓力、嚴查杠桿資金等因素，會讓市場有所波折，權(quán)益時代“四重奏”的大方向并未改變，A股正在經(jīng)歷“長?！?。 為何興業(yè)證券策略團隊領(lǐng)先市場提出“擁抱權(quán)益時代”，再論“四重奏”。 “國家重視”：正如前證監(jiān)會主席肖剛所談到，也是我們在解讀2019年經(jīng)濟工作會議中所提到的，“黨中央從來沒有像現(xiàn)在這樣重視資本市場”，同時，劉鶴副總理在陸家嘴論壇上提到的九字方針“建制度、不干預(yù)、零容忍”，讓三十而立之年的A股逐步體現(xiàn)出“美股化”，成熟化特征。 “居民配置”：2020年1-6月基金發(fā)行規(guī)模股票+混合超過6000多億元，近期“爆款”基金不斷，大多配售或提前結(jié)束募集。7月中下旬，仍有10多只基金發(fā)行，居民財富大轉(zhuǎn)移正在發(fā)生。 “機構(gòu)配置”：全球低利率，債券市場短期快速上行近100bp，資管新規(guī)施行后，凈值化的產(chǎn)品讓諸多銀行理財子公司正在加配權(quán)益市場，提高收益率。同時，保險、養(yǎng)老金等，以海外經(jīng)驗借鑒而言，也將逐步增加權(quán)益配置比例。 “全球配置”：截止7月10日，2020年北向資金凈流入1800億，超過2019年去年同期水平，而且去年還有MSCI指數(shù)的權(quán)重提高等因素。短期數(shù)據(jù)顯示資金更多以對沖基金、量化基金等進入A股，但各行各業(yè)的核心資產(chǎn)等仍受到中長線資金的持續(xù)增持。 短期注意解禁減持、嚴查杠桿資金等有所影響。從板塊來看，科創(chuàng)板迎7月解禁2096億元，占解禁公司流通市值217%；10月解禁1020億元，占解禁公司流通市值167%。分行業(yè)來看，電子(解禁4304億元，解禁占行業(yè)總市值比重為8.7%)、醫(yī)藥(3205億元，5.3%)、計算機(1829億元，6.6%)解禁市值分列前三位。電子的解禁高峰為8月的1394億元和12月的1116億元；醫(yī)藥的解禁高峰為7月909億元和9月的775億元。同時，近期市場漲的過快、過急，由于此前2015年的經(jīng)驗與教訓(xùn)，監(jiān)管層提前出擊，嚴查配資、杠桿資金等違規(guī)進入股市的現(xiàn)象，為實現(xiàn)“長牛”而非“瘋?！贝蛳聢詫嵒A(chǔ)。投資不可急，以更理性思維、長期化思路擁抱權(quán)益時代。 風(fēng)格未變，增量資金“源源不斷”，而非存量資金博弈，只有風(fēng)格的再平衡與擴散，沒有風(fēng)格的切換。一方面，此前低估值金融地產(chǎn)周期等“藍籌”方向，成為階段性增量資金投資的“香餑餑”，為市場搭了一個更好的臺。另一方面，市場情緒高漲，風(fēng)險偏好提升，成長方向又會“追一追”。沒有風(fēng)格切換，有的只是“藍籌搭臺，成長唱戲”。 展望后市，我們繼續(xù)維持“藍籌搭臺，成長唱戲”的看法。 1)我們正處在新一輪科技創(chuàng)新周期中，科技成長(信創(chuàng)、云、新能源車、半導(dǎo)體鏈、游戲)仍有唱戲機會。 2)把握低估值地產(chǎn)周期等藍籌績優(yōu)核心資產(chǎn)龍頭，特別是我們在中期策略推薦地產(chǎn)景氣鏈條(家電家居建材)、工程機械和水泥等景氣方向。 3)受益于本輪資本市場改革，作為重要載體的龍頭券商。 風(fēng)險提示 風(fēng)險提示：美股二次探底 責(zé)任編輯：七禾編輯

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