投資者應(yīng)避免過(guò)度追高

周一，期指一掃上周五調(diào)整陰霾，以IC為龍頭，市場(chǎng)人氣再度活躍。截至收盤(pán)，IC及IF均大漲再創(chuàng)本輪反彈新高。滬指盤(pán)中最高觸及3458點(diǎn)，距離3500點(diǎn)大關(guān)也僅一步之遙，市場(chǎng)多頭氛圍延續(xù)。

流動(dòng)性寬松仍是行情最大支撐

當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行的最大支持在于流動(dòng)性的寬松。在上周末，一系列消息進(jìn)一步坐實(shí)了行情基本面。央行召開(kāi)上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)。會(huì)上央行表示，下半年金融系統(tǒng)將繼續(xù)做好“六穩(wěn)”工作，落實(shí)“六?！比蝿?wù)，加大對(duì)穩(wěn)企業(yè)、保就業(yè)的金融支持。預(yù)計(jì)M2和社會(huì)融資規(guī)模將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。此外，上周末銀保監(jiān)會(huì)表示，要做好不良貸款可能大幅反彈的準(zhǔn)備。結(jié)合央行與銀保監(jiān)會(huì)的發(fā)言來(lái)看，政策面有望在宏觀托底方面繼續(xù)維持寬松基調(diào)，以未雨綢繆防范風(fēng)險(xiǎn)。

從金融數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)6月M2同比增速連續(xù)4個(gè)月超過(guò)10%；新增人民幣貸款1.81萬(wàn)億，超過(guò)預(yù)期的1.76萬(wàn)億和前值1.48萬(wàn)億。6月社會(huì)融資規(guī)模增量為3.43萬(wàn)億，同樣大幅超過(guò)預(yù)期的2.8萬(wàn)億，和前值3.19萬(wàn)億。今年上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為20.83萬(wàn)，比去年同期多6.22萬(wàn)億元；上半年人民幣貸款增加12.09萬(wàn)億，同比多增2.42萬(wàn)億。融資數(shù)據(jù)顯示“寬信用”狀態(tài)延續(xù)，有利于提振投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)的信心。雖然美國(guó)疫情仍在上升，全球復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程仍有不確定性，但無(wú)疑未來(lái)復(fù)蘇的方向較為確定，股市也在提前反映未來(lái)的基本面預(yù)期。

從股市資金面來(lái)看，由于前期流動(dòng)性寬松導(dǎo)致利率下行，居民理財(cái)產(chǎn)品收益率從接近5%下滑至2016年以來(lái)的低位4%以下。樓市由于“房住不炒”政策的堅(jiān)持，也降低了居民財(cái)富配置需求。去年以來(lái)白馬龍頭行情持續(xù)的走牛，導(dǎo)致相當(dāng)多的公募基金產(chǎn)品收益率遠(yuǎn)高于銀行理財(cái)，居民資金配置基金的熱情持續(xù)升溫?；鸢l(fā)行規(guī)模上升，最終資金將流向股市，成為場(chǎng)外增量資金的來(lái)源。近期，多只爆款基金發(fā)行的消息不時(shí)見(jiàn)諸報(bào)端，后期強(qiáng)勢(shì)股票有望繼續(xù)吸引新發(fā)行的基金建倉(cāng)，從而形成強(qiáng)者恒強(qiáng)格局。此外，截至周一，陸股通7月以來(lái)凈流入653.67億人民幣，今年以來(lái)累計(jì)流入為1835.18億元。近期行情的升溫，對(duì)場(chǎng)內(nèi)投資者信心也有提振作用。

A股牛市將健康發(fā)展

在上周，由于近期股市短期漲幅較大，一些上市公司開(kāi)始出現(xiàn)社?；鸷痛蠡饻p持的消息。此外，嚴(yán)查場(chǎng)外配資等舉措也在推進(jìn)，避免非法杠桿資金擾動(dòng)市場(chǎng)?；仡欉^(guò)去股市走牛時(shí)上市公司減持等降溫動(dòng)作，這對(duì)投資者情緒存在一定利空影響。我們認(rèn)為一系列降溫動(dòng)作有利于投資者客觀認(rèn)識(shí)股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，更理性投資，避免過(guò)去指數(shù)的大起大落，具有重要的積極意義。

后期行情展望方面，當(dāng)前在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍待觀察，政策托底維持的情況下，建議投資者密切關(guān)注二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及年中政策面對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)。預(yù)計(jì)近期行情在一系列降溫舉措影響下，指數(shù)高位偏強(qiáng)振蕩為主，投資者避免過(guò)度追高。后期若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策面有進(jìn)一步利多催化，行情重心將繼續(xù)穩(wěn)步上移。