上周國內(nèi)粕類期貨維持區(qū)間振蕩，截至7月17日，豆粕主力合約2009最高價為2928元/噸，最低價為2855元/噸，周跌幅為0.62%。作為對比，M2101合約同期下跌1.39%，明顯弱于近月合約?，F(xiàn)貨壓榨方面，全國大豆壓榨繼續(xù)保持高位，全周壓榨大豆為206萬噸，此前一周為200萬噸，由于超高的到港量以及巴西大豆難以保存的原因，下周壓榨量可能小幅提升至209萬噸，之后一周可能回落至205萬噸。價格方面，截至7月17日，天津貿(mào)易商報價2940元/噸，南通貿(mào)易商價2870元/噸左右，廣東地區(qū)2850元/噸，廣西相較廣東高20—30元/噸，全國現(xiàn)貨相比一周之前上漲20—30元/噸，并繼續(xù)呈現(xiàn)北方強、南方弱格局。全國沿海大豆庫存560萬噸，基本恢復(fù)至近年的正常水平。

上周國內(nèi)油脂豆粕呈現(xiàn)“蹺蹺板”效應(yīng)，油脂在菜油的帶動下強勁反彈，菜油領(lǐng)漲，棕櫚油次之。隨著油脂的走強，帶動外盤馬來西亞棕櫚油、美豆油跟漲，進一步帶動美豆上漲。由于豆粕漲幅較小，國內(nèi)大豆進口壓榨利潤改善并不明顯，噸壓榨毛利140元左右。

當(dāng)前國內(nèi)粕類漲跌驅(qū)動力主要來自美豆，美豆的驅(qū)動力主要有兩個：一是我國的采購力度和進度，二是美國中西部天氣狀況。

采購方面，國內(nèi)繼續(xù)加大力度采購美國玉米和大豆，顯示出我國執(zhí)行中美第一階段協(xié)議的決心，后期國內(nèi)采購大概率還將繼續(xù)。因此，美豆盤面將會呈現(xiàn)極強的抗跌性，無論天氣是否出現(xiàn)明顯不利因素，美豆價格回到前期低點的可能性幾乎沒有。

天氣狀況方面，當(dāng)前美豆開花率48%，本周開花率有望達到60%，未來三周是美國大豆結(jié)莢、鼓粒的關(guān)鍵期，該時期美豆需水量大，并且對光照時間要求較高，如果中西部主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)不利的天氣預(yù)報，盤面價格將有可能出現(xiàn)快速上漲。

從未來主要交易邏輯看，我國強勁的購買能力將繼續(xù)支撐盤面價格，美豆跌回前期的可能性很小。因此，國內(nèi)粕類成本支撐顯著，安全邊際較高。而7月至8月是美豆關(guān)鍵生長期，價格上漲還需等待天氣炒作的推動。