上周國(guó)內(nèi)粕類期貨維持區(qū)間振蕩，截至7月17日，豆粕主力合約2009最高價(jià)為2928元/噸，最低價(jià)為2855元/噸，周跌幅為0.62%。作為對(duì)比，M2101合約同期下跌1.39%，明顯弱于近月合約?，F(xiàn)貨壓榨方面，全國(guó)大豆壓榨繼續(xù)保持高位，全周壓榨大豆為206萬(wàn)噸，此前一周為200萬(wàn)噸，由于超高的到港量以及巴西大豆難以保存的原因，下周壓榨量可能小幅提升至209萬(wàn)噸，之后一周可能回落至205萬(wàn)噸。價(jià)格方面，截至7月17日，天津貿(mào)易商報(bào)價(jià)2940元/噸，南通貿(mào)易商價(jià)2870元/噸左右，廣東地區(qū)2850元/噸，廣西相較廣東高20—30元/噸，全國(guó)現(xiàn)貨相比一周之前上漲20—30元/噸，并繼續(xù)呈現(xiàn)北方強(qiáng)、南方弱格局。全國(guó)沿海大豆庫(kù)存560萬(wàn)噸，基本恢復(fù)至近年的正常水平。

上周國(guó)內(nèi)油脂豆粕呈現(xiàn)“蹺蹺板”效應(yīng)，油脂在菜油的帶動(dòng)下強(qiáng)勁反彈，菜油領(lǐng)漲，棕櫚油次之。隨著油脂的走強(qiáng)，帶動(dòng)外盤馬來(lái)西亞棕櫚油、美豆油跟漲，進(jìn)一步帶動(dòng)美豆上漲。由于豆粕漲幅較小，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口壓榨利潤(rùn)改善并不明顯，噸壓榨毛利140元左右。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)粕類漲跌驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自美豆，美豆的驅(qū)動(dòng)力主要有兩個(gè)：一是我國(guó)的采購(gòu)力度和進(jìn)度，二是美國(guó)中西部天氣狀況。

采購(gòu)方面，國(guó)內(nèi)繼續(xù)加大力度采購(gòu)美國(guó)玉米和大豆，顯示出我國(guó)執(zhí)行中美第一階段協(xié)議的決心，后期國(guó)內(nèi)采購(gòu)大概率還將繼續(xù)。因此，美豆盤面將會(huì)呈現(xiàn)極強(qiáng)的抗跌性，無(wú)論天氣是否出現(xiàn)明顯不利因素，美豆價(jià)格回到前期低點(diǎn)的可能性幾乎沒(méi)有。

天氣狀況方面，當(dāng)前美豆開(kāi)花率48%，本周開(kāi)花率有望達(dá)到60%，未來(lái)三周是美國(guó)大豆結(jié)莢、鼓粒的關(guān)鍵期，該時(shí)期美豆需水量大，并且對(duì)光照時(shí)間要求較高，如果中西部主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)不利的天氣預(yù)報(bào)，盤面價(jià)格將有可能出現(xiàn)快速上漲。

從未來(lái)主要交易邏輯看，我國(guó)強(qiáng)勁的購(gòu)買能力將繼續(xù)支撐盤面價(jià)格，美豆跌回前期的可能性很小。因此，國(guó)內(nèi)粕類成本支撐顯著，安全邊際較高。而7月至8月是美豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期，價(jià)格上漲還需等待天氣炒作的推動(dòng)。