■股指: 短期中美博弈影響市場情緒，等待低點(diǎn)布局

1.外部方面：在美元流動性危機(jī)緩解后，海外金融市場進(jìn)入到相對平穩(wěn)階段。歐盟通過7500億歐元的抗疫復(fù)蘇法案，提振歐洲市場情緒。關(guān)注美國新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計劃的進(jìn)展情況。美聯(lián)儲擬將零利率水平維持至2022年，寬松環(huán)境延續(xù)。上周五歐美股市收跌，海外市場風(fēng)險偏好反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：宏觀政策對沖效果顯現(xiàn)，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸改善，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)。短期資金方面，證監(jiān)會嚴(yán)查場外配資，對場外杠桿增量資金形成打壓，有利于股指平穩(wěn)運(yùn)行。另外，銀保監(jiān)會嚴(yán)禁資金違規(guī)入股市，社?；鸷痛蠡稹a(chǎn)業(yè)資本減持近期漲幅較大股票，釋放出降溫信號，短期股指震蕩回調(diào)，但不改運(yùn)行區(qū)間穩(wěn)步抬升格局。證監(jiān)會再放利好，支持公募對接保險、銀行公募理財?shù)雀黝愰L期資金，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品注冊機(jī)制，穩(wěn)定長線資金入市預(yù)期。上周五股指集體大跌，其中滬指下跌近4%；深成指下跌逾5%；創(chuàng)業(yè)板指下跌逾6%。市場成交量放大，兩市合計成交超過1.3萬億元，成交額連續(xù)第17個交易日突破萬億。行業(yè)板塊全線下跌，北向資金凈流出逾163.57億元?；罘矫?，短期股指回調(diào)后，股指期貨貼水有所擴(kuò)大。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)基本面處于內(nèi)需改善，外需不確定性較大的交錯期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風(fēng)險偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復(fù)沖擊。短期券商、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股大漲抬高股指運(yùn)行區(qū)間后，將有所休整，科技消費(fèi)類題材股仍將活躍，市場風(fēng)格趨于均衡。中長期，股指運(yùn)行節(jié)奏“慢漲急跌”，逢回調(diào)低點(diǎn)做多。技術(shù)面上，短期滬指850日均線3020點(diǎn)已放量突破，震蕩上行趨勢確立。

■貴金屬：美元疲軟支撐金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D417.6（1.19 %），AgT+D5346（0.11 %），金銀（國際）比價82.71 。

2.利率：10美債0.59%；5年TIPS -1.1%（-0.13）；美元94.35 。

3.聯(lián)儲：將前瞻指引與通脹目標(biāo)捆綁，允許通脹率暫時適度超過2%的目標(biāo)。

4.EFT持倉：SPDR1228.8100噸（1.76）。

5.總結(jié)：美國實(shí)際利率持續(xù)負(fù)向擴(kuò)大，且市場押注寬松維持，美元跌至六個月低位，支撐金價上攻歷史高位，黃金ETF持續(xù)增倉，換月后的美黃金創(chuàng)歷史新高。仍可考慮買入或跨期價差策略。

■螺紋：限產(chǎn)不及預(yù)期，庫存上升，現(xiàn)貨下跌

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3390（-10）；上海市場價3790元/噸（-30），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4200（0），杭州地區(qū)3840（-20）。

2.成本：鋼坯完全成本3209，出廠成本3400.

3.產(chǎn)量及庫存：全國主要鋼材社會庫存1534.36萬噸，較上周增加29.82萬噸，較上月增加112.17萬噸；螺紋鋼庫存總量841.52萬噸。

4.總結(jié)：庫存增加，受到近日下游地產(chǎn)消費(fèi)數(shù)據(jù)提振，淡季受到實(shí)際需求影響開始顯現(xiàn)。近日雨帶范圍縮小，但是高溫對開工影響逐步顯現(xiàn)，受到高庫存影響，看漲心態(tài)開始松動。

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨震蕩

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴766（-10），日照PB粉840（-10）。

2.發(fā)運(yùn)：上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2852.7萬噸，環(huán)比上期增加195.6萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)總量1986萬噸，環(huán)比減少33.3萬噸；巴西發(fā)運(yùn)總量866.7萬噸，環(huán)比增加228.9萬噸。

4.庫存：全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為11325.13，較上周增277.69；日均疏港量280.35降30.24。分量方面，澳礦6320.91增188.31，巴西礦2499.86增128.79，貿(mào)易礦5617.70增141.70，球團(tuán)966.87增66.07，精粉856.00增68.12，塊礦2517.54增87.53，粗粉6984.72增55.97；在港船舶數(shù)168條增8條。

5總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解，目前正值黑色下游淡季，疊加供給有改善，礦價重心有下移。

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為52,050元/噸（+40）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,825.62元/噸,前值為虧損1,031.24元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差120。

4.庫存：上期所銅庫存157,684噸（-963噸），LME銅庫存為141,725噸（-2,075 噸），保稅區(qū)庫存為總計21.1噸（+0.5噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面逐漸進(jìn)入淡季，目前仍未跌破趨勢線，短空后遇趨勢線支撐可獲利了結(jié)，否則繼續(xù)持有。

■滬鋁：庫存低位，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,530元/噸（-20）。

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口倒掛為43.37元/噸，前值進(jìn)口盈利為88.07元。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差125,前值155。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存222,498（-10,829噸），LME鋁庫存為1,649,275噸（+8,850噸），保稅區(qū)庫存為總計65.7萬噸（-0.8萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，,國外庫存高位，基差回落。短期來看，仍未跌破上升趨勢線，總體觀望。

■橡膠：跟隨氛圍波動

1.現(xiàn)貨：目前上海18年全乳膠主流參考價格10600-10650元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價10900元/噸（13稅報價）。

2.成本：泰國原料收購價格穩(wěn)中小漲，生膠片41.56，穩(wěn)定；煙膠片44.45，漲0.07；膠水40.90，穩(wěn)定；杯膠32，漲0.15。（泰銖/公斤）。

3.供需：輪胎廠家開工基本維持穩(wěn)定，庫存當(dāng)前來看較上月有所上漲，上漲部分多為國內(nèi)市場庫存。截至目前國外市場訂單呈現(xiàn)新增態(tài)勢，出貨能力比前期有所提升，但是連續(xù)增勢仍難以維持，另外出口訂單實(shí)際成交價格有所下調(diào)。

4.總結(jié)：當(dāng)前基本面并沒有明顯的結(jié)構(gòu)性變化，供應(yīng)端產(chǎn)出基本維持平穩(wěn)，但聽聞下旬開始陸續(xù)有船貨集中到港，越南膠到港量增加，但聽聞多數(shù)已交付訂單為主，而實(shí)際累庫或自8以后開始；國產(chǎn)方面目前云南產(chǎn)區(qū)全乳濃乳化使得交割品產(chǎn)量依然有限，聽聞替代指標(biāo)分配或在8月中旬左右下達(dá)，屆時非標(biāo)緊缺情況將改善；下游需求來看，汽車整體產(chǎn)銷來看繼續(xù)保持邊際上的改善，聽聞輪胎出口訂單略有改善，但較去年同期仍存較大差距；因此從基本面來看缺乏利多邏輯共振，主力短期不具備大漲基礎(chǔ)。

■塑料：市場交投謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨：午前PE市場價格延續(xù)弱勢，華北大區(qū)線性部分跌50元/噸，華東大區(qū)部分高壓跌50元/噸，華南大區(qū)低壓部分膜料跌100元/噸，部分石化下調(diào)，臨近周末及月底，市場交投活動多偏清淡，持貨商隨行就市報盤出貨，下游接貨意向欠佳，實(shí)盤側(cè)重商談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7000-7200元/噸。

2.總結(jié)：今日線性期貨向下震蕩，部分石化繼續(xù)下調(diào)出廠價，挫傷業(yè)者交投信心，場內(nèi)交投氣氛偏謹(jǐn)慎，商家跟跌報盤出貨。臨近周末市場交投冷清，下游多數(shù)觀望，實(shí)盤側(cè)重商談。下周國內(nèi)PE市場或延續(xù)跌勢，LLDPE主流價格預(yù)計維持在6900-7100元/噸。

■PTA：偏強(qiáng)震蕩

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)貨市場PTA報盤參考2009貼水50自提，遞盤參考貼水55自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3470-3520自提。8月中上旬貨源報盤參考2009貼水40自提，遞盤參考貼水45自提?，F(xiàn)貨市場買賣氣氛一般。現(xiàn)貨成交預(yù)估4000噸，聽聞3465、3490、3518自提等成交，8月貨源成交約12000噸，現(xiàn)貨成交基差貼水多為50自提、8月貨源成交基差貼水35-40自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天（前值7）

3.基差：09合約華東現(xiàn)貨：-72（前值-116）

4.總結(jié)：PTA市場偏強(qiáng)震蕩，下游聚酯產(chǎn)銷偏穩(wěn)。成本利好延續(xù)，但PTA繼續(xù)積累庫存，7月主要下游滌綸長絲月均產(chǎn)銷不旺，預(yù)計短期PTA行情延續(xù)窄幅震蕩。宏觀不確定性利空市場心態(tài)，尚需關(guān)注周末中美問題是否繼續(xù)升級。

■油脂：資金開始減持，期價高位震蕩

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津6370（-40），張家港6460（-30），棕櫚油，天津24度5900（-10），東莞5960（+40）。

2.基差：豆油天津140（+10），棕櫚油東莞258（+10）。

3.成本：印尼棕櫚油10月完稅成本5885（+85）元/噸，巴西豆油9月進(jìn)口完稅價6840（+180）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比持平。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至7月17日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存119.68萬噸，較上周增加0.8萬噸，增長0.67%。棕櫚油港口庫存36.32萬噸，較上周增1.3%，較上月同期增3.15%，較去年同期下降44.69%。

7.總結(jié)：前期油脂板塊暴漲，增持資金驅(qū)動作用明顯，市場交易的進(jìn)口受限邏輯支撐轉(zhuǎn)弱，但菜棕低庫存支撐猶存，高位資金離場加劇波動，前期多單考慮兌現(xiàn)利潤離場觀望。

■豆粕：成交好轉(zhuǎn)，外圍支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：山東3000-3030元/噸（+10），江蘇2960-3000元/噸（+10），東莞2940-2970元/噸（+20）。

2.基差：東莞M01月基差-10~10（0），張家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本3356元/噸（+21）。

4.供給：第29周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為59.43%，較上周增1.84%。

5.庫存：截至7月17日，沿海地區(qū)豆粕庫存量87.9萬噸，較上周下降4.65%，較去年同期增加2.57%。

6.總結(jié)：美豆表現(xiàn)尚顯堅挺，短期天氣助力有限，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)堅挺表現(xiàn)，預(yù)計油脂調(diào)整將提供支撐，暫保持偏強(qiáng)震蕩思路。

■菜粕：預(yù)期及資金拉動期價

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2330-2430（-10）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3636（+40）。

4.供給：第29周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率10.69%，上周12.49%。

5.庫存：第29周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為17.11萬噸，較上周減少1.35萬噸，較去年同期增長1%。

6總結(jié)：國內(nèi)水產(chǎn)需求受降雨影響預(yù)計持續(xù)偏弱，但需求偏緊預(yù)期提振期價，短期表現(xiàn)強(qiáng)于豆粕。

玉米：現(xiàn)貨繼續(xù)大漲

1.現(xiàn)貨：繼續(xù)大漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2100（30），吉林長春出庫2150（50），山東德州進(jìn)廠2380（0），港口：錦州平倉2300（60），主銷區(qū)：蛇口2390（30），成都2470（20）。

2.基差：再度擴(kuò)大。錦州現(xiàn)貨-C2009=36（36）。

3.供給：7月23日臨儲玉米第九拍投放397萬噸，再度全部成交，成交價再創(chuàng)新高。

4.需求：截止7月10日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率60.39%（-0.1%），同比降0.47%。酒精行業(yè)開機(jī)率54.77%（-1.94%）

5.庫存：截至7月10日，北方四港庫存降至200.5萬噸（-8.1）。注冊倉單繼續(xù)猛增至28790張（0）。

6.總結(jié)：臨儲玉米第九拍成交價格再創(chuàng)新高，折盤面交割成本2250元/噸。主力合約借力上攻同樣再度刷新前高，遠(yuǎn)月合約補(bǔ)漲向上突破。隨著拍賣走勢的火爆，近期陸續(xù)有政策調(diào)控消息爆出，需要謹(jǐn)防兌現(xiàn)后的高位回調(diào)風(fēng)險。筆者維持前期觀點(diǎn)，供需缺口較大的前提下，7月底前看不到拍賣降溫，回調(diào)空間有限，但是刷新高點(diǎn)后，空間預(yù)計有限，新資金不建議追高，原有多單關(guān)注止盈策略設(shè)置。

白糖：受原糖拖累，短期震蕩偏弱

1.現(xiàn)貨：報價持平。廣西集團(tuán)報價5350（0），昆明集團(tuán)報價5390（0）。

2.基差：擴(kuò)大。白糖09合約南寧275昆明215，01合約南寧433昆明373。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3233（+42），巴西配額外進(jìn)口4110（+54），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3704（+44），泰國配額外進(jìn)口4725（+57）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止6月底工業(yè)庫存同比增加17萬噸。

7.總結(jié)：國內(nèi)進(jìn)入純銷期，面臨下游消費(fèi)旺季。廣西部分地區(qū)高溫少雨，干旱現(xiàn)象明顯。進(jìn)口利潤豐厚，進(jìn)口糖預(yù)期增加。6月進(jìn)口41萬噸，環(huán)比與同比皆增。同時，因巴西產(chǎn)糖跳升，隔夜ICE期糖大幅下挫。因此，白糖短期震蕩偏弱，后市關(guān)注ICE期糖走勢與干旱蟲害變化等。

■棉花：受美棉拖累，短期易跌難漲

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。CCIndex3128B報12299（-22）。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約289，01合約-276。

3.成本：進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12028（-93），進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13773（-47）。

4.供給：我國新疆棉花處于生長期。

5.需求：消費(fèi)淡季，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：6月底全國棉花商業(yè)庫存總量約324萬噸，較上月減少53萬噸，較去年同期減少10萬噸。此外，倉單天量。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放。

7.總結(jié)：北半球各國新棉正處于種植或生長期，種植面積預(yù)期下降，天氣與蟲害炒作升溫。國內(nèi)受紡企對低支紗的需求提振，儲備棉投放成交良好。同時，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)，下游需求有待回暖。同時，受大國博弈打壓，隔夜ICE期棉大幅下挫。綜上，鄭棉短期易跌難漲，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。