■股指: 短期震蕩整理，小幅反彈

1.外部方面：在美元流動性危機緩解后，海外金融市場進入到相對平穩(wěn)階段。歐盟通過7500億歐元的抗疫復(fù)蘇法案，提振歐洲市場情緒。關(guān)注美國新一輪經(jīng)濟刺激計劃的進展情況。美聯(lián)儲擬將零利率水平維持至2022年，寬松環(huán)境延續(xù)。隔夜歐股漲跌互現(xiàn)，美股上漲，海外市場風(fēng)險偏好反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：宏觀政策對沖效果顯現(xiàn)，二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐漸改善，工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)改善向好，經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)。短期資金方面，證監(jiān)會嚴(yán)查場外配資，對場外杠桿增量資金形成打壓，有利于股指平穩(wěn)運行。另外，銀保監(jiān)會嚴(yán)禁資金違規(guī)入股市，社?；鸷痛蠡?、產(chǎn)業(yè)資本減持近期漲幅較大股票，釋放出降溫信號，短期股指震蕩回調(diào)，但不改運行區(qū)間穩(wěn)步抬升格局。證監(jiān)會再放利好，支持公募對接保險、銀行公募理財?shù)雀黝愰L期資金，進一步優(yōu)化產(chǎn)品注冊機制，穩(wěn)定長線資金入市預(yù)期。昨日股指震蕩整理，小幅收漲。市場成交量萎縮，兩市成交額不足1萬億元，成交9272億元。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，黃金板塊大漲。北向資金凈賣出15.14億元。基差方面，短期股指回調(diào)后，股指期貨貼水有所擴大。

3.總結(jié)：經(jīng)濟基本面處于內(nèi)需改善，外需不確定性較大的交錯期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風(fēng)險偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復(fù)沖擊。短期券商、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股大漲抬高股指運行區(qū)間后，將有所休整，科技消費類題材股仍將活躍，市場風(fēng)格趨于均衡。中長期，股指運行節(jié)奏“慢漲急跌”，逢回調(diào)低點做多。技術(shù)面上，短期滬指850日均線3020點已放量突破，震蕩上行趨勢確立。

■貴金屬：美元疲軟支撐金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D426.41（2.11 %），AgT+D5718（6.30 %），金銀（國際）比價78.30 。

2.利率：10美債0.59%；5年TIPS -1.08%（-0.13）；美元94.35 。

3.聯(lián)儲：將前瞻指引與通脹目標(biāo)捆綁，允許通脹率暫時適度超過2%的目標(biāo)。

4.EFT持倉：SPDR1234.6500噸（5.84）。

5.總結(jié)：美國實際利率持續(xù)負(fù)向擴大，且市場押注寬松維持，美元跌至六個月低位，支撐金價上攻2000大關(guān)，黃金ETF持續(xù)增倉。仍可考慮買入或跨期價差策略。

■螺紋：限產(chǎn)不及預(yù)期，庫存上升，現(xiàn)貨下跌

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3370（-20）；上海市場價3780元/噸（-10），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4170（-30），杭州地區(qū)3830（-10）。

2.成本：鋼坯完全成本3196，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫存：全國主要鋼材社會庫存1534.36萬噸，較上周增加29.82萬噸，較上月增加112.17萬噸；螺紋鋼庫存總量841.52萬噸。

4.總結(jié)：庫存增加，受到近日下游地產(chǎn)消費數(shù)據(jù)提振，淡季受到實際需求影響開始顯現(xiàn)。近日雨帶范圍縮小，但是高溫對開工影響逐步顯現(xiàn)，受到高庫存影響，看漲心態(tài)開始松動。

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨震蕩

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴756（-10），日照PB粉828（-12）。

2.發(fā)運：上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2852.7萬噸，環(huán)比上期增加195.6萬噸。澳洲發(fā)運總量1986萬噸，環(huán)比減少33.3萬噸；巴西發(fā)運總量866.7萬噸，環(huán)比增加228.9萬噸。

4.庫存：全國45個港口進口鐵礦庫存為11325.13，較上周增277.69；日均疏港量280.35降30.24。分量方面，澳礦6320.91增188.31，巴西礦2499.86增128.79，貿(mào)易礦5617.70增141.70，球團966.87增66.07，精粉856.00增68.12，塊礦2517.54增87.53，粗粉6984.72增55.97；在港船舶數(shù)168條增8條。

5總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解，目前正值黑色下游淡季，疊加供給有改善，礦價重心有下移。

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為51,780元/噸（-270）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損709.53元/噸,前值為虧損1,825.62元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差120。

4.庫存：上期所銅庫存157,684噸（-963噸），LME銅庫存為138,025噸（-3,700 噸），保稅區(qū)庫存為總計21.1噸（+0.5噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面逐漸進入淡季，目前仍未跌破趨勢線，短空后遇趨勢線支撐可獲利了結(jié)，否則繼續(xù)持有。

■滬鋁：庫存低位，高位偏強

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,570元/噸（+40）。

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為43.37元/噸，前值進口虧損為43.37元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差130,前值125。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存222,498（-10,829噸），LME鋁庫存為1,668,500噸（+19,225噸），保稅區(qū)庫存為總計65.7萬噸（-0.8萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，,國外庫存高位，基差回落。短期來看，仍未跌破上升趨勢線，總體觀望。

■橡膠：跟隨氛圍波動

1.現(xiàn)貨：目前上海18年全乳膠主流參考價格10600-10650元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價10900元/噸（13稅報價）。

2.成本：今日為泰國潑水節(jié)補休日，泰國合艾市場休市。

3.供需：近期輪胎廠家開工表現(xiàn)尚可，但國內(nèi)整體銷售表現(xiàn)一般，當(dāng)前廠家?guī)齑鎯淙耘f不低。市場方面，代理商庫存壓力較大，進貨積極性不高。整體來看，短期輪胎廠家銷售壓力依舊較大，開工繼續(xù)提漲壓力上升。

4.總結(jié)：當(dāng)前基本面并無明顯結(jié)構(gòu)變化，供應(yīng)季節(jié)背景下，據(jù)了解隨著進口船貨到港的逐步增多，青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)區(qū)外等地倉庫逐步出現(xiàn)累庫情況；同時下游需求來看，聽聞輪胎出口訂單呈現(xiàn)新增態(tài)勢，但實際成交價格有所下調(diào)，加之目前國內(nèi)受水患影響，輪胎市場消耗有所縮減，國內(nèi)輪胎市場庫存有所上漲；因此從基本面來看缺乏利多邏輯共振，主力短期不具備大漲基礎(chǔ)。

■塑料：市場交投謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨：今日PE市場價格漲跌互現(xiàn)，華北大區(qū)線性部分漲50元/噸，華東大區(qū)部分低價線性漲50元/噸。部分石化下調(diào)出廠價，臨近月底，市場活躍度減弱，商家多隨行就市報盤出貨，下游接貨堅持剛需，實盤側(cè)重商談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7050-7250元/噸。

2.總結(jié)：今日線性期貨震蕩走高，尾盤收漲，受期貨提振，部分貿(mào)易商試探性小幅高報；但石化今日下調(diào)部分出廠價格，部分貿(mào)易商亦存在讓利出貨現(xiàn)象。市場漲跌互現(xiàn)，交投氣氛清淡，部分下游工廠逢低少量采購，備貨意愿不高，實盤成交有限。卓創(chuàng)預(yù)計，明日國內(nèi)PE市場或?qū)⒄鹗?，LLDPE主流價格在7050-7250元/噸。

■PTA：市場偏弱震蕩

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)貨市場PTA報盤參考2009貼水50自提，遞盤參考貼水55自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3490-3520自提。8月中上旬貨源報盤參考2009貼水40-45自提，遞盤參考貼水45自提?，F(xiàn)貨市場買賣氣氛尚可，貿(mào)易商買盤為主。現(xiàn)貨成交預(yù)估8000噸，聽聞3482、3487、3511自提等成交，7月底未點價及8月貨源成交約8000噸，現(xiàn)貨成交基差貼水50自提、8月貨源成交基差貼水40自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天（前值7）

3.基差：09合約華東現(xiàn)貨：-56（前值-72）

4.總結(jié)：PTA市場偏弱震蕩，市場買賣氣氛尚可。桐昆石化PTA裝置尚未重啟，本周初PTA供應(yīng)壓力暫未增加。原油及PX成本支撐PTA，但PTA高庫存且主要下游滌綸長絲產(chǎn)銷平淡，市場缺乏漲跌動力，預(yù)計短期PTA行情微幅震蕩。

■油脂：資金開始減持，期價高位震蕩

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津6340（-30），張家港6440（-20），棕櫚油，天津24度5930（+30），東莞6000（+40）。

2.基差：豆油天津142（+2），棕櫚油東莞266（+8）。

3.成本：印尼棕櫚油10月完稅成本5834（-51）元/噸，巴西豆油9月進口完稅價6840（0）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比持平。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至7月24日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存123.625萬噸，較上周增加3.945萬噸，增長3.3%。棕櫚油港口庫存34.03萬噸，較上周下降6.3%，較上月同期降17.02%，較去年同期下降6.38%。

7.總結(jié)：前期油脂板塊暴漲，增持資金驅(qū)動作用明顯，市場交易的進口受限邏輯支撐轉(zhuǎn)弱，但菜棕低庫存支撐猶存，高位資金離場加劇波動，前期多單考慮兌現(xiàn)利潤離場觀望。

■豆粕：成交好轉(zhuǎn)，外圍支撐轉(zhuǎn)強

1.現(xiàn)貨：山東3060-3080元/噸（+50），江蘇3040-3070元/噸（+60），東莞2990-3050元/噸（+60）。

2.基差：東莞M01月基差-10~10（0），張家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本3360元/噸（+4）。

4.供給：第30周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為56.32%，較上周增3.11%。

5.庫存：截至7月24日，沿海地區(qū)豆粕庫存量87.51萬噸，較上周下降0.44%，較去年同期增加5.86%。

6.總結(jié)：美豆表現(xiàn)尚顯堅挺，短期天氣助力有限，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)堅挺表現(xiàn)，預(yù)計油脂調(diào)整將提供支撐，暫保持偏強震蕩思路。

■菜粕：預(yù)期及資金拉動期價

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2390-2450（+30）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3650（+14）。

4.供給：第30周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率10.69%，上周10.69%。

5.庫存：第30周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為17.03萬噸，較上周減少720噸，較去年同期增長12.69%。

6總結(jié)：國內(nèi)水產(chǎn)需求受降雨影響預(yù)計持續(xù)偏弱，但供給偏緊預(yù)期提振期價，短期表現(xiàn)強于豆粕。

■玉米：警惕沖高回落

1.現(xiàn)貨：部分地區(qū)繼上大漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2100（30），吉林長春出庫2150（50），山東德州進廠2420（40），港口：錦州平倉2300（0），主銷區(qū)：蛇口2390（0），成都2500（30）。

2.基差：縮小。錦州現(xiàn)貨-C2009=0（-36）。

3.供給：7月23日臨儲玉米第九拍投放397萬噸，再度全部成交，成交價再創(chuàng)新高。

4.需求：截止7月10日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機率60.39%（-0.1%），同比降0.47%。酒精行業(yè)開機率54.77%（-1.94%）

5.庫存：截至7月10日，北方四港庫存降至200.5萬噸（-8.1）。注冊倉單繼續(xù)猛增至28790張（0）。

6.總結(jié)：臨儲玉米第九拍成交價格再創(chuàng)新高，折盤面交割成本2250元/噸。主力合約借力上攻同樣再度刷新前高，中美關(guān)系再度緊張，或影響進口補充，遠月合約補漲向上突破。隨著拍賣走勢的火爆，近期陸續(xù)有政策調(diào)控消息爆出，需要謹(jǐn)防兌現(xiàn)后的高位回調(diào)風(fēng)險。筆者維持前期觀點，供需缺口較大的前提下，7月底前看不到拍賣降溫，回調(diào)空間有限，但是刷新高點后，空間預(yù)計有限，新資金不建議追高，原有多單關(guān)注止盈策略設(shè)置。

■白糖：受原糖提振，短期下行動能減弱

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。廣西集團報價5330（-20），昆明集團報價5270（-20）。

2.基差：擴大。白糖09合約南寧317昆明257，01合約南寧484昆明424。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3220（-13），巴西配額外進口4094（-16），泰國配額內(nèi)進口3693（-11），泰國配額外進口4717（-14）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止6月底工業(yè)庫存同比增加17萬噸。

7.總結(jié)：國內(nèi)進入純銷期，面臨下游消費旺季。廣西部分地區(qū)高溫少雨，干旱現(xiàn)象明顯。進口利潤豐厚，進口糖預(yù)期增加。6月進口41萬噸，環(huán)比與同比皆增。同時，隔夜ICE期糖強勁上漲。因此，白糖短期下行動能減弱，后市關(guān)注ICE期糖走勢與干旱蟲害變化等。

■棉花：受美棉提振，短期下跌動能減弱

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。CCIndex3128B報12258（-41）。

2.基差：擴大。棉花09合約323，01合約-252。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12028（-93），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13773（-47）。

4.供給：我國新疆棉花處于生長期。

5.需求：消費淡季，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：6月底全國棉花商業(yè)庫存總量約324萬噸，較上月減少53萬噸，較去年同期減少10萬噸。此外，倉單天量。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放。

7.總結(jié)：北半球各國新棉正處于種植或生長期，種植面積預(yù)期下降，天氣與蟲害炒作升溫。國內(nèi)受紡企對低支紗的需求提振，儲備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)，下游需求有待回暖。同時，隔夜ICE期棉止跌回升。綜上，鄭棉短期下跌動能減弱，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。