白糖：短期下方空間有限

昨日原糖回調(diào)，巴西強(qiáng)勁的出口可能是推動(dòng)糖價(jià)前日大漲的主要?jiǎng)恿Γ?月前四周巴西出口糖263萬(wàn)噸，同比大增44.5%，7月出口或?qū)⑦_(dá)到337萬(wàn)噸，接近2017年9月創(chuàng)下的350萬(wàn)噸單月最高水平。國(guó)內(nèi)目前雖處消費(fèi)旺季，但現(xiàn)貨上行仍存在較大壓力，加工糖對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)仍在持續(xù)，國(guó)產(chǎn)糖與加工糖競(jìng)價(jià)激烈導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格上行受阻。從政策層面看，遠(yuǎn)期進(jìn)口和產(chǎn)量還是有較大不確定性，整體09鄭糖沒(méi)有特別強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)打破震蕩格局。

策略：原糖走強(qiáng)，內(nèi)盤倉(cāng)單持續(xù)流出，持倉(cāng)量還比較大的基礎(chǔ)上白糖謹(jǐn)慎追空，5000下方預(yù)計(jì)空間不大，維持震蕩思路。中性。

風(fēng)險(xiǎn); 宏觀風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)。

棉花：鄭棉窄幅震蕩

昨日美棉小幅回調(diào)，最新美棉優(yōu)良率49%，相比上周上升2%，同比還是處于較低水平。熱帶風(fēng)暴Hanna向內(nèi)陸移動(dòng)，得州南部降雨量在102-203毫米，局部甚至達(dá)到305毫米左右，引發(fā)洪澇災(zāi)害。國(guó)內(nèi)方面，鄭棉繼續(xù)窄幅波動(dòng)，7月28日儲(chǔ)備棉輪出銷售資源 8348.085 噸，實(shí)際成交 8348.085噸，成交率100%。平均成交價(jià)格11546元/噸，較前一日下跌66元/噸，折3128價(jià)格12892元/噸，較前一日下跌25元/噸。

策略：?jiǎn)芜呎穑行?。套利可關(guān)注91反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、中美貿(mào)易摩擦

豆菜粕：期價(jià)劇烈波動(dòng)

昨日美豆收盤下跌，主要因產(chǎn)量前景改善。作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示截至7月26日當(dāng)周美豆優(yōu)良率升至72%，高于一周前及市場(chǎng)預(yù)期的69%。氣象預(yù)報(bào)顯示未來(lái)美豆主產(chǎn)區(qū)氣溫普遍低于往年均值，但部分核心產(chǎn)區(qū)降水偏少，未來(lái)繼續(xù)關(guān)注天氣。

受外盤下跌及中美兩國(guó)將在8月進(jìn)行談判的消息影響，連豆粕大幅回落?；久孀兓淮?，進(jìn)口大豆到港充裕，國(guó)內(nèi)原料庫(kù)存高位，油廠每周保持190-200萬(wàn)噸的高壓榨。不過(guò)下游成交提貨良好，上周日均成交量31.28萬(wàn)噸，昨日期價(jià)下跌買家觀望，總成交降至4.784萬(wàn)噸，成交均價(jià)2981（-73）。截至7月24日沿海油廠豆粕庫(kù)存由87.9萬(wàn)噸繼續(xù)小幅降至87.51萬(wàn)噸，連續(xù)三周下降。菜粕方面，沿海菜籽庫(kù)存和開機(jī)率保持歷史同期偏低水平，成交相對(duì)清淡，連續(xù)多個(gè)交易日無(wú)成交。截至7月24日菜粕庫(kù)存2.2萬(wàn)噸，港口顆粒粕庫(kù)存降至17.038萬(wàn)噸，但仍為歷史同期最高。

策略：?jiǎn)芜吙炊?，逢低買入；套利方面關(guān)注M9-1正套機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)：美豆新作風(fēng)調(diào)雨順，單產(chǎn)創(chuàng)歷史新高；國(guó)內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：期價(jià)震蕩走弱

昨日油脂價(jià)格震蕩回調(diào)。國(guó)際方面，美豆上調(diào)優(yōu)良率，市場(chǎng)交易豐產(chǎn)預(yù)期，打壓盤面，同時(shí)sppoma數(shù)據(jù)顯示7月1-25日馬來(lái)棕櫚產(chǎn)量環(huán)比下降11.04%，降幅較1-20日明顯收窄，市場(chǎng)對(duì)后期產(chǎn)地產(chǎn)量恢復(fù)信心重塑。國(guó)內(nèi)方面，遠(yuǎn)月棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛130-200元/噸，油脂現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，但盤面回調(diào)后下游入市采購(gòu)謹(jǐn)慎，成交清淡。后期重點(diǎn)關(guān)注馬來(lái)和印尼棕櫚油產(chǎn)量及庫(kù)存變化趨勢(shì)。

策略：?jiǎn)芜呏行?，高位震蕩；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)地棕櫚產(chǎn)量超預(yù)期下滑。

玉米與淀粉：期價(jià)高開低走

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中上漲，華北產(chǎn)區(qū)繼續(xù)普漲，其他地區(qū)穩(wěn)中偏強(qiáng)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，且漲幅擴(kuò)大。玉米與淀粉期價(jià)夜盤高開，隨后震蕩下跌，因國(guó)家再度調(diào)整臨儲(chǔ)拍賣政策以抑制需求端的投機(jī)屯糧行為。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)心態(tài)持續(xù)，帶動(dòng)9-1價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，但9-1價(jià)差結(jié)構(gòu)并不支持跨作物年度補(bǔ)庫(kù)操作，而臨儲(chǔ)+一次性儲(chǔ)備投放應(yīng)該能夠彌補(bǔ)當(dāng)前年度供需缺口。上述矛盾的化解，主要路徑在于近月下跌或遠(yuǎn)月上漲，接下來(lái)市場(chǎng)一方面會(huì)關(guān)注現(xiàn)貨推動(dòng)模式能否繼續(xù)，潛在不利因素有進(jìn)口到港、臨儲(chǔ)出庫(kù)、華北小麥飼用替代、新作早熟玉米上市及其潛在可能的政策因素；另一方面還會(huì)關(guān)注后期遠(yuǎn)月拉動(dòng)模式會(huì)否出現(xiàn)，這主要看產(chǎn)區(qū)天氣、潛在蟲害及其中美關(guān)系等因素；對(duì)于淀粉而言，考慮到淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)，影響后期行業(yè)特別是華北產(chǎn)區(qū)開機(jī)率，供應(yīng)端或趨于收縮，而疫情后的恢復(fù)和季節(jié)性的旺季或帶動(dòng)需求改善，行業(yè)供需整體或階段性改善，對(duì)應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差有望繼續(xù)階段性走擴(kuò)。

策略：中期維持看多，短期風(fēng)險(xiǎn)加大，轉(zhuǎn)為中性，建議激進(jìn)投資者繼續(xù)持有前期多單，謹(jǐn)慎投資者離場(chǎng)觀望或繼續(xù)對(duì)沖操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期現(xiàn)繼續(xù)背離

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)3.87元/斤，較前一日上漲0.19元/斤；淘雞價(jià)格6.60元/斤，較前一日上漲0.15元/斤。全國(guó)各地雞蛋價(jià)格全面上漲，銷區(qū)北京、上海、廣東漲，產(chǎn)區(qū)河南、山東全面突破4元/斤，低價(jià)區(qū)遼寧大幅補(bǔ)漲。期價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)背離，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌3元，5月合約下跌8元，9月合約下跌56元。主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)主力合約貼水286元。

邏輯分析：本周以來(lái)，現(xiàn)貨價(jià)格普漲，而期價(jià)與現(xiàn)貨背離，帶動(dòng)現(xiàn)貨基差持續(xù)走強(qiáng)，局部地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)與近月期價(jià)平水甚至出現(xiàn)升水，考慮到后期現(xiàn)貨價(jià)格大概率仍將受到季節(jié)性規(guī)律的帶動(dòng)，對(duì)應(yīng)期價(jià)特別是近月合約繼續(xù)下跌空間或有限。

策略：中期看空，短期因季節(jié)性因素看漲，建議投資者謹(jǐn)慎持有近月多單。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：月底出欄計(jì)劃完成，豬價(jià)小幅上漲

博亞和訊監(jiān)測(cè)，2020年7月28日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為36.93元/公斤，較昨日上漲0.06元/公斤；仔豬均價(jià)為100.01元/公斤，較昨日上漲0.21元/公斤；白條肉均價(jià)48.68元/公斤，較昨日上漲0.31元/公斤。臨近月底，規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)出欄計(jì)劃基本完成，挺價(jià)意愿增強(qiáng)，屠宰企業(yè)面對(duì)消費(fèi)不暢，業(yè)務(wù)提價(jià)意愿。整體豬價(jià)仍處于易漲難跌狀態(tài)。