■股指: 構(gòu)筑階段底部后，仍將震蕩上行

1.外部方面：在美元流動(dòng)性危機(jī)緩解后，海外金融市場進(jìn)入到相對平穩(wěn)階段。歐盟通過7500億歐元的抗疫復(fù)蘇法案，提振歐洲市場情緒。關(guān)注美國新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的進(jìn)展情況。美聯(lián)儲維持零利率水平，并重申使用所有工具，寬松環(huán)境延續(xù)。隔夜歐美股市震蕩收漲，海外市場風(fēng)險(xiǎn)偏好反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：宏觀政策對沖效果顯現(xiàn)，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸改善，工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)改善向好，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)。短期資金方面，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查場外配資，對場外杠桿增量資金形成打壓，有利于股指平穩(wěn)運(yùn)行。另外，銀保監(jiān)會(huì)嚴(yán)禁資金違規(guī)入股市，社?；鸷痛蠡?、產(chǎn)業(yè)資本減持近期漲幅較大股票，釋放出降溫信號，短期股指震蕩回調(diào)，但不改運(yùn)行區(qū)間穩(wěn)步抬升格局。證監(jiān)會(huì)再放利好，支持公募對接保險(xiǎn)、銀行公募理財(cái)?shù)雀黝愰L期資金，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品注冊機(jī)制，穩(wěn)定長線資金入市預(yù)期。昨日股指集體大漲，兩市成交額重上萬億大關(guān)，達(dá)到1.05萬億。行業(yè)板塊全線上揚(yáng)，券商、醫(yī)藥與科技類股票強(qiáng)勢領(lǐng)漲。北向資金凈流入77.31億元?；罘矫?，短期股指階段回調(diào)后，股指期貨貼水有所擴(kuò)大。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)基本面處于內(nèi)需改善，外需不確定性較大的交錯(cuò)期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復(fù)沖擊。短期券商、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股大漲抬高股指運(yùn)行區(qū)間后，將有所休整，科技消費(fèi)類題材股仍將活躍，市場風(fēng)格趨于均衡。中長期，股指運(yùn)行節(jié)奏“慢漲急跌”，逢回調(diào)低點(diǎn)做多。技術(shù)面上，短期滬指850日均線3020點(diǎn)已放量突破，震蕩上行趨勢確立。

■貴金屬：高位暴漲暴跌

1.現(xiàn)貨：AuT+D426.99（0.47 %），AgT+D5750（0.81 %），金銀（國際）比價(jià)80.48 。

2.利率：10美債0.59%；5年TIPS -1.1%（-0.13）；美元93.77 。

3.聯(lián)儲：致力于使用所有工具支撐經(jīng)濟(jì)，但經(jīng)濟(jì)路徑將取決于政府行動(dòng)。

4.EFT持倉：SPDR1241.9500噸（-1.17）。

5.總結(jié)：聯(lián)儲聲明維持利率在當(dāng)前水平直到確信經(jīng)濟(jì)已度過了最近的危機(jī)，鮑威爾進(jìn)一步談到延長美元互換額度及計(jì)劃調(diào)整長期目標(biāo)令金銀沖高回落，高位繼續(xù)大幅波動(dòng)，暴漲暴跌，黃金ETF減倉?？煽紤]賣跨策略。

■螺紋：限產(chǎn)不及預(yù)期，庫存上升，現(xiàn)貨暫穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3380（10）；上海市場價(jià)3780元/噸（0），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4180（10），杭州地區(qū)3810（0）。

2.成本：鋼坯完全成本3178，出廠成本3380.

3.產(chǎn)量及庫存：全國主要鋼材社會(huì)庫存1534.36萬噸，較上周增加29.82萬噸，較上月增加112.17萬噸；螺紋鋼庫存總量841.52萬噸。

4.總結(jié)：庫存增加，受到近日下游地產(chǎn)消費(fèi)數(shù)據(jù)提振，淡季受到實(shí)際需求影響開始顯現(xiàn)。近日雨帶范圍縮小，但是高溫對開工影響逐步顯現(xiàn)，受到高庫存影響，看漲心態(tài)開始松動(dòng)。

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨震蕩走高

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴773（9），日照PB粉846（11）。

2.發(fā)運(yùn)：19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量（7/20-7/26）：本期19港澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2454.3萬噸，環(huán)比上期增加34.3萬噸；澳洲發(fā)貨總量1720.2萬噸，環(huán)比減少100.9萬噸；其中澳洲發(fā)往中國量1487.3萬噸，環(huán)比減少158.9萬噸；巴西發(fā)貨總量734.1萬噸，環(huán)比增加135.2萬噸。

4. 本周一（27日）Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫存總量11356.93萬噸，上周四（23日）11325.13萬噸，上周一（20）日11169.5萬噸。本周港口總庫存延續(xù)累庫趨勢。分區(qū)域來看，華北、沿江、華南三區(qū)域呈現(xiàn)累庫趨勢，而東北、華東則因?yàn)槭韪鄹呶患疤鞖庥绊懶堵蕦?dǎo)致庫存下降。短期來看，在到港減量的基礎(chǔ)上，部分區(qū)域壓港或有好轉(zhuǎn)的跡象。

5總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解。受到國際局勢影響，礦石價(jià)格下方支撐較強(qiáng)。

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為51,900元/噸（-130）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損707.32元/噸,前值為虧損709.53元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差120。

4.庫存：上期所銅庫存157,684噸（-963噸），LME銅庫存為131,900噸（-2,125噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)21.1噸（+0.5噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面逐漸進(jìn)入淡季，目前仍未跌破趨勢線，短空后遇趨勢線支撐可獲利了結(jié)，否則繼續(xù)持有。

■滬鋁：庫存低位，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為14,780元/噸（+120）。

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為57.73元/噸，前值進(jìn)口虧損為57.73元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差275,前值330。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存222,498（-10,829噸），LME鋁庫存為1,648,775 噸（-9,400噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)65.7萬噸（-0.8萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，,國外庫存高位，基差回落。短期來看，仍未跌破上升趨勢線，總體觀望。

■橡膠：跟隨氛圍波動(dòng)

1.現(xiàn)貨：上海18年全乳膠主流參考價(jià)格10600-10700元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)10850元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.成本：泰國原料收購價(jià)格穩(wěn)中小漲，生膠片42.09，漲0.53；煙膠片44.70，漲0.25；膠水40.90，穩(wěn)定；杯膠32.1，漲0.10。（泰銖/公斤）。

3.供需：輪胎出口市場有所恢復(fù)，對整體銷量有所支撐，但較正常水平仍有一定差距。同時(shí)，替換市場出貨有所放緩，代理商銷量有所下滑。廠家方面，當(dāng)前廠家整體開工表現(xiàn)尚可，全鋼開工略高于半鋼開工。廠家整體出貨一般，受限于市場需求有限，廠家?guī)齑嫒栽谠黾?。價(jià)格方面，臨近月底，調(diào)價(jià)的可能性不大，更多價(jià)格政策或放至次月。

4.總結(jié)：供應(yīng)季節(jié)背景下，隨著進(jìn)口船貨到港的逐步增多，青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)區(qū)外等地倉庫逐步出現(xiàn)累庫情況；同時(shí)下游需求來看，聽聞輪胎出口訂單呈現(xiàn)新增態(tài)勢，但實(shí)際成交價(jià)格有所下調(diào)，加之目前國內(nèi)受水患影響，輪胎市場消耗有所縮減，國內(nèi)輪胎市場庫存有所上漲；因此從基本面來看缺乏利多邏輯共振，但市場情緒及美元的走弱或推動(dòng)國內(nèi)膠價(jià)重心抬升。

■塑料：震蕩偏弱，基本面逐步轉(zhuǎn)寬松

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價(jià)格小漲，華北大區(qū)線性部分漲50元/噸，華東大區(qū)部分線性漲50-100元/噸，華南大區(qū)部分線性漲50元/噸。線性期貨高開震蕩向下，石化價(jià)格漲跌互現(xiàn)，場內(nèi)交投氣氛偏謹(jǐn)慎，持貨商隨行就市報(bào)盤，下游接貨意向相對較弱，現(xiàn)貨市場交易熱情有所降溫，實(shí)盤側(cè)重一單一談。華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在7150-7200元/噸，華東地區(qū)LLDPE價(jià)格在7150-7300元/噸，華南地區(qū)LLDPE價(jià)格在7150-7300元/噸。國內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7150-7300元/噸。

2.總結(jié)：目前兩油庫存不高，石化控庫壓力不大，出廠價(jià)格多維持堅(jiān)挺。下游接貨依舊謹(jǐn)慎，高價(jià)市場成交一般。PE短期基本面國產(chǎn)供應(yīng)開始逐步恢復(fù)，隨著進(jìn)口也逐步到港，供應(yīng)面開始轉(zhuǎn)寬松;需求淡季無亮點(diǎn)，下游維持剛需采購。相比于 PP，PE 壓力更明確，有進(jìn)口和國內(nèi)投產(chǎn)雙重壓力。LLDPE主流價(jià)格預(yù)計(jì)維持在7150-7300元/噸。

■PTA：PX上漲成本支撐，供需關(guān)系弱

1.現(xiàn)貨市場：現(xiàn)貨市場PTA報(bào)盤參考2009貼水30-40自提，遞盤參考貼水40自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3520-3560自提。8月貨源商談30-40自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估9000噸，聽聞3566、3524、3526自提以及3526倉單等成交，未點(diǎn)價(jià)貨源成交約1萬多噸，現(xiàn)貨成交基差貼水多為30-45自提、8月貨源成交基差貼水30自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天（前值7）

3.基差：09合約華東現(xiàn)貨：-30（前值-20）

4.總結(jié)：今日PTA市場微幅續(xù)漲，下游聚酯產(chǎn)銷整體不佳。PTA高庫存且主要下游滌綸長絲產(chǎn)銷持續(xù)平淡，抑制PTA行情上漲。但原油及PX成本支撐，且本周可提PTA現(xiàn)貨不多，預(yù)計(jì)短期PTA行情僵持偏強(qiáng)。

■油脂：基本面清淡，期價(jià)高位波動(dòng)加劇

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津6310（+90），張家港6430（+100），棕櫚油，天津24度5820（+30），東莞5950（-20）。

2.基差：豆油天津144（+2），棕櫚油東莞328（+56）。

3.成本：印尼棕櫚油10月完稅成本5602（-57）元/噸，巴西豆油9月進(jìn)口完稅價(jià)6630（+30）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比持平。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至7月24日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存123.625萬噸，較上周增加3.945萬噸，增長3.3%。棕櫚油港口庫存34.03萬噸，較上周下降6.3%，較上月同期降17.02%，較去年同期下降6.38%。

7.總結(jié)：資金持續(xù)離場，基本面支撐亦有減弱，加之美大豆優(yōu)良率意外上升3個(gè)點(diǎn)，油脂進(jìn)入調(diào)整狀態(tài)，短期暫保持震蕩思路。

■豆粕：美豆優(yōu)良率提升，豆類天氣題材失敗

1.現(xiàn)貨：山東3000-3040元/噸（-30），江蘇2950-2990元/噸（-20），東莞2910-2970元/噸（+10）。

2.基差：東莞M01月基差-10~10（0），張家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本3341元/噸（-12）。

4.供給：第30周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為56.32%，較上周增3.11%。

5.庫存：截至7月24日，沿海地區(qū)豆粕庫存量87.51萬噸，較上周下降0.44%，較去年同期增加5.86%。

6.總結(jié)：美豆周一優(yōu)良率意外上升3個(gè)點(diǎn)，天氣炒作愈發(fā)無力，短期資金離場加劇跌勢，操作上暫轉(zhuǎn)震蕩。

■菜粕：資金撤離疊加天氣炒作失敗，粕類轉(zhuǎn)為調(diào)整

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2300-2400（-10）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3663（+3）。

4.供給：第30周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率10.69%，上周10.69%。

5.庫存：第30周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為17.03萬噸，較上周減少720噸，較去年同期增長12.69%。

6總結(jié)：美豆優(yōu)良率提升打壓油脂油料板塊，短期資金撤離則進(jìn)一步加劇跌勢，菜系供給收緊預(yù)期近期亦有緩和，短期菜粕操作以震蕩思路為主。

■玉米：警惕沖高回落

1.現(xiàn)貨：部分地區(qū)繼續(xù)大漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2100（0），吉林長春出庫2150（0），山東德州進(jìn)廠2470（50），港口：錦州平倉2300（0），主銷區(qū)：蛇口2390（0），成都2510（10）。

2.基差：擴(kuò)大。錦州現(xiàn)貨-C2009=46（46）。

3.供給：7月23日臨儲玉米第九拍投放397萬噸，再度全部成交，成交價(jià)再創(chuàng)新高。

4.需求：截止7月24日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率59.12%（-1.27%），同比降2.72%。酒精行業(yè)開機(jī)率46.73%（-8.04%）

5.庫存：截至7月17日，北方四港庫存降至191.4萬噸（-9.1）。注冊倉單繼續(xù)猛增至27590張（-450）。

6.總結(jié)：臨儲玉米第九拍成交價(jià)格再創(chuàng)新高，折盤面交割成本2250元/噸。主力合約借力上攻同樣再度刷新前高，中美關(guān)系再度緊張，或影響進(jìn)口補(bǔ)充，遠(yuǎn)月合約補(bǔ)漲向上突破。隨著拍賣走勢的火爆，近期陸續(xù)有政策調(diào)控消息爆出，需要謹(jǐn)防兌現(xiàn)后的高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。筆者維持前期觀點(diǎn)，供需缺口較大的前提下，7月底前看不到拍賣降溫，回調(diào)空間有限，但是刷新高點(diǎn)后，空間預(yù)計(jì)有限，新資金不建議追高，原有多單關(guān)注止盈策略設(shè)置。

■白糖：基差高位，短期下方或有支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5330（0），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5230（-20）。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧300昆明200，01合約南寧470昆明370。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3296（+133），巴西配額外進(jìn)口4193（+173），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3769（+132），泰國配額外進(jìn)口4809（+171）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止6月底工業(yè)庫存同比增加17萬噸。

7.總結(jié)：國內(nèi)進(jìn)入純銷期，面臨下游消費(fèi)旺季。廣西部分地區(qū)高溫少雨，干旱現(xiàn)象明顯。進(jìn)口利潤豐厚，進(jìn)口糖預(yù)期增加。6月糖漿進(jìn)口6.74萬噸，同比增加6.05萬噸。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩微漲。因此，基差高位，白糖短期下方或有支撐，后市關(guān)注ICE期糖走勢與干旱蟲害變化等。

■玉米：關(guān)注臨儲拍賣

1.現(xiàn)貨：部分地區(qū)繼續(xù)大漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2150（50），吉林長春出庫2230（20），山東德州進(jìn)廠2520（50），港口：錦州平倉2340（0），主銷區(qū)：蛇口2440（0），成都2510（10）。

2.基差：縮小。錦州現(xiàn)貨-C2009=29（-17）。

3.供給：7月30日臨儲玉米繼續(xù)投放，參拍規(guī)則繼續(xù)收緊。

4.需求：截止7月24日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率59.12%（-1.27%），同比降2.72%。酒精行業(yè)開機(jī)率46.73%（-8.04%）

5.庫存：截至7月17日，北方四港庫存降至191.4萬噸（-9.1）。注冊倉單繼續(xù)猛增至27590張（-450）。

6.總結(jié)：今日臨儲玉米繼續(xù)拍賣，參拍規(guī)則繼續(xù)收緊，關(guān)注成交均價(jià)是否能繼續(xù)上行。筆者維持前期觀點(diǎn)，供需缺口較大的前提下，7月底前看不到拍賣降溫，回調(diào)空間有限，但是刷新高點(diǎn)后，空間預(yù)計(jì)有限，新資金不建議追高，原有多單關(guān)注止盈策略設(shè)置。