8月首個交易日，股債打破蹺蹺板效應，雙雙上漲，但隨后的債市走勢出現(xiàn)分化。國債期貨十年期主力合約較為強勢，保持上一日的上行趨勢，但五年期跟兩年期主力合約均轉(zhuǎn)為下跌。

進入8月，央行再次暫停逆回購操作。不過，資金面相對寬裕，8月3日短端資金價格全線下行之后，8月4日轉(zhuǎn)為全線上行，資金價格處于寬幅振蕩格局中，銀行間1天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率在1.5%-2%之間，銀行間7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率在2%-2.5%之間。銀行間關(guān)鍵期限利率債收益率走勢分化，十年期國債收益率下行，五年期國債收益率上行；十年期國開債收益率上行。前20會員持倉方面，三個國債期貨品種相對穩(wěn)定，兩年期國債期貨依然為凈多頭。國債期貨表現(xiàn)強于現(xiàn)券，多數(shù)合約基差明顯下行。

為了給特別國債發(fā)行讓路，7月地方債發(fā)行總規(guī)模為2722億元，相較6月繼續(xù)回落，其中新增債券422億元（一般債券73億元，專項債券349億元），再融資債券2300億元。1—7月地方債累計發(fā)行總規(guī)模為37586億元，其中，新增債券28290億元，再融資債券9296億元。新增債券完成全年發(fā)行計劃（47300億元）的59.8%，其中，一般債券發(fā)行5629億元，完成全年計劃（9800億元）的57.4%；專項債券發(fā)行22661億元，完成全年計劃（37500億元）的60.4%。已發(fā)行的地方債募集資金用途主要為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和鄉(xiāng)村振興等民生領(lǐng)域相關(guān)項目。后續(xù)將有1.49萬億元專項債發(fā)行，財政部通知加快地方政府專項債券發(fā)行使用，力爭在10月底前發(fā)行完畢，預計8—10月專項債發(fā)行規(guī)模將回升，月均發(fā)行規(guī)?；蜻_5000億元。財政部同時要求優(yōu)化新增專項債券資金投向，積極支持“兩新一重”、公共衛(wèi)生設(shè)施建設(shè)中符合條件的項目，可根據(jù)需要及時用于加強防災減災建設(shè)。

8月3日，央行召開2020年下半年工作電視會議，提出五大目標：一是貨幣政策要更加靈活適度、精準導向，切實抓好已出臺穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項政策落實見效；二是守住底線，繼續(xù)打好防范化解重大金融風險三年攻堅戰(zhàn)；三是堅定不移推動金融業(yè)穩(wěn)妥有序開放；四是不斷深化金融領(lǐng)域體制機制改革；五是繼續(xù)做好金融管理和金融服務(wù)工作。其中，貨幣政策強調(diào)要精準導向，這意味著央行將會更多地使用直達性工具，實現(xiàn)貨幣政策的精準滴灌。這也說明貨幣政策進一步寬松的概率較小。另外，央行提出綜合運用支小再貸款、再貼現(xiàn)、差別存款準備金率等貨幣政策工具，結(jié)構(gòu)性貨幣政策可期，進一步疏通利率傳導渠道，確保LPR有效傳導至貸款利率，降成本仍有空間。

海外情況，7月議息會議美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金利率區(qū)間于0%-0.25%不變，符合預期；同時將超額準備金率（IOER）維持在0.1%不變，將貼現(xiàn)利率維持在0.25%不變；并稱“將至少以當前的速度”購買美國國債和機構(gòu)住宅及商業(yè)抵押貸款支持證券。在美聯(lián)儲公布利率決定后，美元一度擴大跌幅。美國二季度GDP下降32.9%，創(chuàng)下歷史最大跌幅，同時美方不斷惡化中美關(guān)系，預計全球避險資產(chǎn)價格將進一步升值，因此美元指數(shù)也將進一步下行，這有利于人民幣的上升。10年期美債收益率持穩(wěn)于0.58%附近，收益率曲線趨于陡峭，中美利差擴大到240bp。

綜合來看，央行暫停逆回購回籠流動性，貨幣政策的審慎給市場對資金面的寬松預期潑了冷水，然而貨幣政策工具的多元化也給我們以期待。中央政治局會議釋放對經(jīng)濟較為樂觀的信號，PMI數(shù)據(jù)超預期，貨幣政策逐漸回歸正?；５胤絺┙o的壓力將擾動整個債市。中美摩擦愈演愈烈，短期會對債市有所提振，但摩擦會長期存在，其對債市長期的影響不大。整體看，債市將以寬幅振蕩為主。