近日，弘業(yè)期貨（03678.HK）一路下跌，截至8月10日收盤，股價報收于0.76港元/股，離其歷史新低0.649元不到20%。

究其原因，或與一則公告不無關系。8月3日，有望沖擊國內期貨A+H第一股的弘業(yè)期貨發(fā)布公告稱，將撤回A股上市申請，令市場頗為意外。

公告聲明，公司業(yè)務運作良好有序，撤回發(fā)行申請不會對公司的財務狀況或營運造成重大不利影響，公司將擇機再次申報首次公開發(fā)行A股股票并上市的申請材料。

其實，弘業(yè)期貨早在2017年末就首次公開發(fā)行A股股票向中國證監(jiān)會提交了包括A股招股說明書在內的申請材料。2017年12月26日，中國證監(jiān)會受理了該申請。

苦等兩年后，弘業(yè)期貨回A之路為何突然按下暫停鍵？

8月9日，華東一家期貨商相關人士告訴記者，期貨行業(yè)整體平均收益并不理想，具備IPO條件的公司數(shù)量也很少，弘業(yè)期貨撤回A股申請，很可能是受自身盈利能力以及合規(guī)方面的影響。

此前，弘業(yè)期貨總經理周劍秋指出，期貨公司A股IPO進展緩慢主要有兩方面原因：一方面，期貨公司經營模式相對單一，持續(xù)盈利能力有待增強，經紀業(yè)務占據(jù)主導位置導致營業(yè)狀況受宏觀環(huán)境影響較大；另一方面，股東結構難以符合獨立性要求。很多期貨公司由券商控股，由于證券與期貨業(yè)務涉及不少同業(yè)競爭、關聯(lián)交易，很難符合IPO獨立性要求。

就撤回A股發(fā)行申請材料的具體原因，8月6日，時代周報記者聯(lián)系了弘業(yè)期貨，但截至記者發(fā)稿，仍未得到回復。

8月9日，記者撥打弘業(yè)期貨投資者聯(lián)絡電話，其工作人員表示，因為在A股上市計劃發(fā)生了調整，一切以公告為準。據(jù)公告披露，弘業(yè)期貨將擇機再次申報首次公開發(fā)行A股股票并上市的申請材料。

盈利下滑內控合規(guī)存疑

8月3日，弘業(yè)期貨發(fā)布《關于撤回建議A股發(fā)行申請的公告》。

公告稱，由于本公司決定調整A股上市計劃，經與公司A股發(fā)行申請相關中介機構審慎研究，并經董事會于2020年7月31日舉行的董事會會議審議通過，決定撤回A股發(fā)行申請材料，撤回申請須待中國相關機構接納后，方始坐實。

公開信息顯示，此前弘業(yè)期貨在深交所中小板IPO排在第8位，于7月30日更新的深交所中小板申請首次公開發(fā)行股票企業(yè)基本信息情況表顯示，弘業(yè)期貨的審核狀態(tài)，還處于預披露更新階段。

早在2015年12月30日，弘業(yè)期貨就在香港聯(lián)交所主板上市，回A之路已走兩年。

市場認為，凈利下滑無疑給弘業(yè)期貨的“回A”之旅蒙上陰影。

據(jù)弘業(yè)期貨2019年年報披露，公司2019年營收為6.45億元，同比增4.71%；凈利潤為0.21億元，同比降74.07%。

業(yè)內人士表示，對于一家正在計劃回歸A股的期貨公司來說，盈利斷崖式下跌，對于其上市進程的影響，不可謂不深遠。

對于純利下跌，弘業(yè)期貨指出，主因是對商譽一次性全額計提減值準備和市場利率下調等。其中，該商譽是于2013年收購華證期貨資產組形成的，計提前的商譽約4332萬元。

但據(jù)了解，弘業(yè)期貨整體依舊滿足深交所中小企業(yè)板發(fā)行上市條件，即最近三個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過3000萬元，以及最近三個會計年度產生的現(xiàn)金流量凈額超過5000萬元或者營業(yè)收入累計超過3億元等。

事實上，除了業(yè)績下滑，弘業(yè)期貨的內控合規(guī)一直備受市場爭議。

8月8日，上述業(yè)內相關人士告訴記者，相比于盈利能力，當下市場環(huán)境下，弘業(yè)期貨內控合規(guī)問題，或許是其A股上市路受阻的主要原因。

據(jù)《2019年中期報告》顯示，在報告期內弘業(yè)期貨共有2件新發(fā)生、2起未結的重大訴訟、仲裁事項。

2016年12月22日，天津證監(jiān)局對弘業(yè)期貨天津營業(yè)部采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

2018年10月22日、25日，江蘇證監(jiān)局兩次對其出具警示函，其在客戶保證金穿倉時手工墊資，并在資金管理上存在三項問題。

周劍秋認為，“期貨公司要實現(xiàn)A股上市的發(fā)展愿景，自身要做大做強，還需不斷強化把控風險能力，開拓創(chuàng)新業(yè)務能力，尋找新的利潤增長點，提升核心競爭力。”

期貨風險管理或成分水嶺

目前A股只有兩家期貨公司，南華期貨（603093.SH）和瑞達期貨（002961.SZ）。

不過，今年以來，上海中期期貨、新湖期貨、永安期貨先后宣布啟動上市輔導。

那么，期貨公司為何久難登陸A股市場？

滬上一位期貨公司業(yè)務經理告訴時代周報記者，期貨是個存量行業(yè)，目前期貨公司很多，同質性很強，盈利模式單一，主要依賴經紀業(yè)務，利率下行，手續(xù)費低，整體行業(yè)盈利情況下降趨勢比較嚴重。

據(jù)悉，2019年，我國期貨市場全年成交活躍，市場交易額達290.61萬億元，交易量達39.62億手。但超過七成期貨公司經紀業(yè)務收入同比出現(xiàn)下滑，各家期貨公司普遍認為，費率下調與行業(yè)同質化競爭是主要原因。

在新時代證券首席經濟學家潘向東看來，目前，期貨公司A股上市較少的原因，一方面來自公司自身不具備上市條件；另一方面是有些期貨公司融資渠道多元化，降低了上市必要性。

“期貨公司難以上市的一個根本原因還是目前我國期貨市場規(guī)模較小，主營業(yè)務過于單一，資本需求不高等?！迸讼驏|說。

同時，上述期貨公司業(yè)務經理向時代周報記者表示，目前已在A股上市的數(shù)家期貨公司，都是在行業(yè)同質化競爭中，擁有自身特色業(yè)務，衍生品業(yè)務做得很好，擁有特色業(yè)務以后，就會進一步推動經紀業(yè)務的開展；同時，上市融資對資本金的補充可以讓期貨公司拓展業(yè)務規(guī)模，有助于業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展。

8月3日，已在A股上市的南華期貨發(fā)布《關于非公開發(fā)行A股股票申請獲得中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核通過的公告》，公告稱本次發(fā)行募集資金總額為不超過人民幣15億元，募資擬投向風險管理業(yè)務不超過10億元，為提升期貨經紀業(yè)務服務能力擬投資不超過2億元。

2019年，南華期貨旗下風險管理子公司南華資本各項風險管理業(yè)務規(guī)?？焖僭鲩L。

“風險管理業(yè)務為期貨公司提供了新的盈利渠道，并能體現(xiàn)期貨公司差異化服務的水平，從長遠看，將逐步成為差異化期貨公司的分水嶺?！逼谪洏I(yè)內人士表示。

對于未來仍有意申請IPO的期貨公司，周劍秋建議，需要在合規(guī)經營的同時，不斷做大做強。對于整個期貨行業(yè)來說，應不斷塑造良好的金融服務形象，提升行業(yè)影響力。