報(bào)告摘要：

現(xiàn)貨方面：據(jù)SMM訊，8月13日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水80~升水120元/噸。平水銅成交價(jià)格50480元/噸~50600元/噸，升水銅成交價(jià)格50510元/噸~50600元/噸。現(xiàn)貨方面，進(jìn)入7月下游消費(fèi)趨弱，需求難見(jiàn)亮點(diǎn)。近期盤面反復(fù)波動(dòng)較大，下游買貨更顯謹(jǐn)慎，導(dǎo)致市場(chǎng)成交持續(xù)清淡。進(jìn)口窗口已經(jīng)連續(xù)關(guān)閉兩個(gè)月之久，8月后進(jìn)口貨源較前期明顯減少。且臨近換月，貿(mào)易商持續(xù)挺價(jià)抬升水。預(yù)計(jì)本周現(xiàn)貨升水價(jià)格仍有望維穩(wěn)高位。

觀點(diǎn)：近幾日銅價(jià)格呈現(xiàn)出糾結(jié)震蕩甚至偏弱格局，此前美國(guó)7月核心CPI錄得近20年最大環(huán)比增長(zhǎng)，漲幅0.6%，大幅超出預(yù)期，通脹預(yù)期不減，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，且美聯(lián)儲(chǔ)表示會(huì)繼續(xù)向經(jīng)濟(jì)注入資金。這在一定程度上對(duì)于銅價(jià)格而言，仍然是相對(duì)有利之因素，此外，據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)近期數(shù)據(jù)顯示，7月我國(guó)汽車銷量達(dá)到211.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.4%，是今年以來(lái)的最高月度漲幅。故此雖然當(dāng)下銅下游需求或仍處于淡季之中，但是在全球范圍內(nèi)較為寬松的貨幣政策導(dǎo)向不改，并且下游需求在淡季之后也不排除出現(xiàn)改善的可能性，因此在當(dāng)下背景下，銅價(jià)格暫時(shí)或仍處于震蕩格局之中。

中線看，宏觀方面，當(dāng)下全球范圍內(nèi)低利率以及超寬松的貨幣政策在未來(lái)持續(xù)的概率依舊較大，而這對(duì)于商品而言則是十分有利的因素?；久娣矫?，當(dāng)下由于智利等主要生產(chǎn)國(guó)受到疫情影響仍然十分嚴(yán)重使得市場(chǎng)對(duì)于下半年的供應(yīng)情況仍存在憂慮，但在需求端，而作為最重要的需求國(guó)家，中國(guó)目前對(duì)于新冠疫情的控制卻是最為有效的國(guó)家。故此預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)復(fù)蘇的概率較大。如此前，國(guó)家電網(wǎng)將2020年電網(wǎng)投資計(jì)劃定在4080億元，不過(guò)就截止上半年數(shù)據(jù)來(lái)看，電網(wǎng)實(shí)際投資額度僅僅只完成四分之一左右，故此下半年同樣存在趕工的可能性。需要注意的是，在當(dāng)下銅價(jià)格呈現(xiàn)較強(qiáng)走勢(shì)或?qū)⒓ぐl(fā)新增產(chǎn)能的加速甚至是超預(yù)期兌現(xiàn)，從而也可能會(huì)自供應(yīng)端對(duì)銅價(jià)形成壓制。

策略：

1. 單邊：中性 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫無(wú)；4. 期權(quán)：暫無(wú)

關(guān)注點(diǎn)：

1.銅供應(yīng)是否超預(yù)期釋放；2.新型疫情是否持續(xù)發(fā)酵；3.下游復(fù)工及生產(chǎn)節(jié)奏是否持續(xù)放緩；4. 后期逆周期政策是否持續(xù)跟進(jìn)