報(bào)告導(dǎo)讀

雞蛋此前上漲以炒作為主導(dǎo)因素。在產(chǎn)能下行的情況下，一些經(jīng)銷商和批發(fā)商囤積雞蛋順勢(shì)加價(jià)，而且在雞蛋的期貨市場(chǎng)里面，資本在暗潮洶涌，大量資金趁著雞蛋供需失衡之機(jī)，大肆炒作雞蛋期貨的價(jià)格。目前雞蛋熱度冷卻，蛋價(jià)已有明顯下行。近期仍有多方炒作因素，如8月份學(xué)校陸續(xù)開學(xué)，9月份中秋節(jié)涉及廠家提前備貨，一般雞蛋三季度就會(huì)進(jìn)入全年需求最高點(diǎn)，在這段時(shí)間炒作熱度不易平息，雞蛋短期或受其提振。但大方向上看，長(zhǎng)期雞蛋走勢(shì)仍然不容樂觀，預(yù)計(jì)會(huì)下跌至成本線附近。

投資要點(diǎn)

雞蛋

雞蛋偏弱運(yùn)行，考慮偏空操作。

1.雞蛋

1.1.價(jià)差分析

1、9合約成交量逐步加大，但因?yàn)榻峦稒C(jī)性較高，10、11月也存在較大成交量。本周1、9月合約開始走弱，前期炒作的影響開始被磨平，9月合約因時(shí)間較近，受產(chǎn)能、前期庫(kù)存影響走勢(shì)偏弱，更因本周的現(xiàn)價(jià)滑落影響，明顯弱于01合約，目前盤面點(diǎn)位明顯低于1月合約，且有繼續(xù)拉大價(jià)差的走勢(shì)。由于雞蛋炒作情緒過度，價(jià)差走勢(shì)存在干擾。截止8月14日，9月合約低于1月合約379個(gè)點(diǎn)。

雞蛋注冊(cè)倉(cāng)單量在全部品種中偏少。8月13日后，雞蛋有10張注冊(cè)倉(cāng)單。

1.2.基差分析

雞蛋前期炒作影響逐步磨平.本周雞蛋現(xiàn)價(jià)快速下行，盤面下行幅度不及現(xiàn)貨端，基差因此略有下行。截至8月14日，濟(jì)南現(xiàn)貨低于09合約603個(gè)點(diǎn)。

本周雞蛋炒作情緒重歸，資金回場(chǎng)，總持倉(cāng)量開始回升。

1.3.現(xiàn)貨價(jià)格

雞蛋現(xiàn)價(jià)才高速漲至高位，又隨之殺了個(gè)“回馬槍”。本周周內(nèi)雞蛋延續(xù)上周走勢(shì)，高速下行，主產(chǎn)區(qū)蛋價(jià)甚至跌回3元大關(guān)，主要與炒作情緒散去有關(guān)。截止8月14日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為2.92元/斤，較上周跌0.62元/斤。主銷區(qū)蛋價(jià)走勢(shì)近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價(jià)為3.34元/斤，較上周跌0.59元/斤。雞蛋跌幅超出預(yù)期，但考慮到較此前基本面確實(shí)有所回復(fù)，預(yù)計(jì)現(xiàn)價(jià)不會(huì)長(zhǎng)期低于3.3元左右的養(yǎng)殖成本線。

南方銷區(qū)價(jià)格落，到貨正常走貨慢，爛蛋多；產(chǎn)區(qū)價(jià)格有穩(wěn)有落，到貨正常走貨正常慢。淘汰雞價(jià)格有穩(wěn)有落，淘汰量正常。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤(rùn)

雞蛋近期行情變化很大。今年上半年雞蛋產(chǎn)能明顯過剩，雞蛋一直處于2.5元的底部震蕩。直到7月初的時(shí)候，雞蛋還是處于這個(gè)水平，沒有明顯的好轉(zhuǎn)跡象。隨后整個(gè)7月雞蛋變成了火箭蛋。都知道雞蛋近期蛋價(jià)漲得快，那么漲得到底有多快呢？答案是：前期雞蛋跌的有多快，現(xiàn)在漲的就有多快。截至7月29日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)上漲至3.99元/斤，較月初上漲1.61元/斤，累計(jì)漲幅達(dá)67.65％，尤其是在下旬，漲勢(shì)進(jìn)一步加大，部分地區(qū)日度上漲幅度達(dá)0.2-0.3元/斤，不過進(jìn)入8月后，雞蛋前期炒作熱度消退，蛋價(jià)又回落了6-7角。

前期蛋價(jià)為何走強(qiáng)？

基本面：前期補(bǔ)欄、淘雞等利好已出現(xiàn)，產(chǎn)能明顯下行，雞蛋開始去庫(kù)。天氣變熱，影響產(chǎn)能。

多方因素：小道消息較多。比如聲稱雞蛋存欄斷檔；聲稱洪澇淹死蛋雞淹沒養(yǎng)殖場(chǎng)，聲稱對(duì)豬肉的替代作用十分明顯。

炒作：但實(shí)際上，起主導(dǎo)因素的還是炒作熱情，對(duì)預(yù)期炒作。小道消息雖然多，但站不住腳?；倦m然轉(zhuǎn)好，但經(jīng)不起推敲。

一些經(jīng)銷商和批發(fā)商囤積雞蛋順勢(shì)加價(jià)，而且在雞蛋的期貨市場(chǎng)里面，資本在暗潮洶涌，大量資金趁著雞蛋供需失衡之機(jī)，大肆炒作雞蛋期貨的價(jià)格。我們剛送走07合約，和現(xiàn)在差一千多個(gè)點(diǎn)。短短一個(gè)月的時(shí)間，雞蛋的產(chǎn)能就從明顯過剩庫(kù)存堆積用不出去，變成了市場(chǎng)無(wú)蛋可尋的地步了嗎？顯然不是。

蛋價(jià)是否會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)？

近期仍有多方炒作因素，如8月份學(xué)校陸續(xù)開學(xué)，9月份中秋節(jié)涉及廠家提前備貨，一般雞蛋三季度就會(huì)進(jìn)入全年需求最高點(diǎn)，在這段時(shí)間炒作熱度不易平息，雞蛋很可能受其提振。

不過，雖然有諸多利好提振，但終端消費(fèi)并沒有實(shí)質(zhì)性的提升，7月份蛋價(jià)的上漲明顯是由產(chǎn)區(qū)帶動(dòng)，但銷區(qū)市場(chǎng)高價(jià)難銷，蛋價(jià)上漲乏力。而產(chǎn)區(qū)又存在很多神神秘秘的炒作，誰(shuí)也不知道真實(shí)情況。近期甚至出現(xiàn)產(chǎn)銷倒掛現(xiàn)象，這會(huì)在一定程度上抑制蛋價(jià)上漲的速度。

從存欄上分析，只憑公式預(yù)測(cè)存欄下行速度雖然較快，但是和歷年相比并沒有優(yōu)勢(shì)。存欄水平仍然較高。同時(shí)，由于11、12月存欄對(duì)應(yīng)的補(bǔ)欄時(shí)間是7、8月，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)的養(yǎng)殖利潤(rùn)已經(jīng)明顯恢復(fù)，補(bǔ)欄量較之前將有明顯提升；再由于5月、6月時(shí)養(yǎng)殖利潤(rùn)過低，養(yǎng)殖戶將淘雞平均日齡提前了兩個(gè)月，使得7、8月顯得無(wú)雞可淘，淘汰雞量有所下行。這樣一贈(zèng)一減使得8月后的存欄將比公式計(jì)算得出的結(jié)果高很多，存欄和產(chǎn)能壓力高于預(yù)期，基本面上就不利于雞蛋運(yùn)行。

而高溫雖然會(huì)抑制雞蛋的產(chǎn)能，但同樣不利于雞蛋的庫(kù)存。前期囤貨的貿(mào)易商勢(shì)必會(huì)放出更多庫(kù)存的雞蛋。雞蛋會(huì)迎來下行走勢(shì)。由于今年玉米價(jià)格上漲，目前僅飼料成本看，每斤雞蛋成本在2.8元左右。而受疫情影響，人工等其他費(fèi)用也有所增加，養(yǎng)殖成本大約3.3元至3.4元左右，由于基本面確實(shí)有所轉(zhuǎn)好，蛋價(jià)不會(huì)下行至前期低于3元的低點(diǎn)，預(yù)計(jì)成本線是蛋價(jià)下行的底部。

（浙商期貨 潛龍項(xiàng)目組）