近期期債重心緩慢抬升，一方面是由于近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，另一方面，市場(chǎng)也感受到了央行傳達(dá)出來(lái)的陣陣暖意，短期內(nèi)期債或偏強(qiáng)振蕩。從技術(shù)面看，經(jīng)過(guò)多日在底部的糾結(jié)，國(guó)債期貨近日總算突破了20日均線，5日均線已經(jīng)順利上穿20日線，以時(shí)間換空間，期債或?qū)⒚撾x下跌通道。另外，投資者需要關(guān)注近期主力合約的切換。

從近期公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，整體低于預(yù)期。金融方面，7月新增人民幣貸款9927億元，新增社融1.69萬(wàn)億元，社融同比增速為12.9%，信貸及社融增速不及預(yù)期。在監(jiān)管壓力下，票據(jù)融資走低，且信托貸款等“表外融資”維持收窄。一方面是由于季節(jié)性預(yù)期，往年來(lái)看，7月、8月數(shù)據(jù)普遍較低。另一方面，隨著疫情的緩解，托底政策逐步退出，貨幣信貸環(huán)境從上半年異常寬松的狀態(tài)轉(zhuǎn)入相對(duì)中性。

經(jīng)濟(jì)方面，受需求端疲軟的限制，7月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.8%，僅是持平于上月。1—7月國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速為-1.6%，回升1.5%，疫情和洪澇災(zāi)害對(duì)投資的影響趨于弱化，整體投資增速繼續(xù)回升，但后期仍需關(guān)注疫情防控走勢(shì)與政策刺激力度。分行業(yè)來(lái)看，房地產(chǎn)投資依舊領(lǐng)跑，累計(jì)同比增速?gòu)?月的1.9%回升至3.4%。一季度新開(kāi)工面積和施工面積增速明顯回升，房地產(chǎn)銷(xiāo)售累計(jì)同比增速繼續(xù)回升至-2.1%，7月當(dāng)月同比達(dá)到9.5%，但是考慮到8月開(kāi)始收緊房地產(chǎn)融資政策，為三季度后房地產(chǎn)投資的增速埋下隱患。

流動(dòng)性方面，央行態(tài)度有所轉(zhuǎn)暖。上周有100億元7天期逆回購(gòu)到期，央行則進(jìn)行了 5000億元7天期逆回購(gòu)操作，以對(duì)沖繳稅和政府債券發(fā)行繳款的影響，上周全口徑流動(dòng)性合計(jì)凈投放4900億元。本周有高達(dá)9000億元流動(dòng)性到期，其中包括4000億元MLF和5000億元7天期逆回購(gòu)，央行不僅提前發(fā)布公告表示將一次性對(duì)沖操作，當(dāng)日還超額續(xù)作7000億元MLF，超出市場(chǎng)預(yù)期。從具體銀行間回購(gòu)利率來(lái)看，目前R001加權(quán)平均利率為2.16%，R007加權(quán)平均利率為2.38%，R014加權(quán)平均利率為2.47%，R1M加權(quán)平均利率為2.69%。