有科技含量的公司上市趕上了好時光，各種綠色通道、各種政策呵護，使這些公司走上了融資的快車道。原本的財政支持、政府補貼、銀行融資……，逐漸轉(zhuǎn)向了去股市融資，中國股市正處于一級市場的饑渴期，什么樣的東西、什么樣的價格都賣得出去，關(guān)鍵是你要將故事說圓了。

近10年來，中國股市的新股發(fā)行實行的是計劃定價，即發(fā)行市盈率不能超過23倍，所以大家政策用足，發(fā)行市盈率都定在22.99倍，詢價形同虛設(shè)了，這樣的機制顯然對科技股上市極為不利，于是注冊制打開了一條生路，市場詢價重新啟動，科創(chuàng)板發(fā)行市盈率大多數(shù)在50倍上下，個別的出現(xiàn)過400倍發(fā)行市盈率，其實這也無所謂，沒有市盈率，還處于虧損階段的公司也開始發(fā)新股了，并且用“U”代碼做特別提示，說明此類公司有遠大的發(fā)展前景，只是現(xiàn)在不賺錢，未來一旦賺錢，會賺得你看不懂，此類公司基本集中在當(dāng)下最緊缺的諸如芯片、疫苗等高科技行業(yè)之中。當(dāng)下發(fā)行市場發(fā)行價最高已經(jīng)超過200元，發(fā)行市盈率已經(jīng)出現(xiàn)負值，但申購依然極為踴躍，發(fā)行中簽率還是停留在萬分之三左右，這究竟什么原因？其實這跟財務(wù)核算和未來公司的資本運作有關(guān)。

中國股市的股票面值基本上都是1元1股，你發(fā)行價定為100元，即100元去買1元面值的1股股票，上市公司募集資金后，在財務(wù)記賬上要將這100元的資金分兩筆記賬，1元計入股本，另外99元計入資本公積金，所以一家公司高價發(fā)行股票之后，公司和原始股東都撐大了門面，瞬間每股資本公積金和每股凈資產(chǎn)暴漲，原始股東的身價大增，由于公司從市場中高溢價募集了資金，一下子變成了有錢人，原本的財務(wù)窘迫和危機瞬間化解，其實有錢了的公司自募集資金到位后，一般在三、五年中不會有什么財務(wù)風(fēng)險，從企業(yè)的生命周期中處于青春期成長階段，有高凈資產(chǎn)和資本公積金墊底，為未來的資本運作提供了良好的條件。

高資本公積金公司在股市中得天獨厚的優(yōu)勢在于每年將資本公積金轉(zhuǎn)增股本，一個公司資本公積金在每股20元的水準上可以每年玩10轉(zhuǎn)10、10轉(zhuǎn)10的拆細資本游戲，而每一次都將高價股變中價股、中價股變低價股，然后一波波炒作再將低價股炒成中價股、中價股炒成高價股，周而復(fù)始直至資本公積金用完，好公司還可以再高價融資，使資本公積金再度膨脹。當(dāng)下股市中許許多多所謂的在N年中長期收益N倍的公司，其資本軌跡大多數(shù)是這樣的路徑。

下周注冊制下的創(chuàng)業(yè)板開閘了，注冊制的擴容意味著高價發(fā)行模式的擴容，對投資者而言，關(guān)鍵還是要獨具慧眼，去找那些小盤、成長性好、行業(yè)發(fā)展前景好、未來的盈利可期的好公司，與這些公司的同成長，不是局限于短線差價，而是追求這些公司的長線收益，跟隨著這些公司由小做到大，可以預(yù)料在當(dāng)下的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中可以找到在未來N年中賺N倍的股票。